美国的股市、日本的债市、中国的房市，一直被公认为全球的“三大泡沫”。除此之外，欧洲的福利也是一大泡沫。所以上述并称为世界“四大泡沫”。
世界百年未有之大变局，正在以前所未有的趋势展开。
中国的房市是我们最清楚的。从老乡别走，到大郎起来喝药了。救市政策一波又一波，但是依然止不住房价的回落。最核心的原因是收入预期支撑不起房价。纵然有人口出生率下降的长期因素，但等到这批婴儿成为买房主力，那也是需要几十年后的事情。M2已经突破300万亿，但是没有转化为收入，很多只是在银行体系空转。无论出多少政策，都是头痛医脚，没有以提高人民收入为目标。收入螺旋下降在持续，政府收入减少，依赖财政的人员降薪，社会需求减少，如此反复。
日本的债市最近面临生死存亡。高企的通胀，以及美国在背后逼迫，日本央行结束了多年的负利率，开始加息，面临庞大的国债量，其利息支出压力将陡然上升。市场的预期不仅在利息，随着利息上升，国债价格会相应下降，抢跑效应会立马显现。日本央行虽然加息，但是依然保持对资产的购买，目的在于维持债券的价格和低利率。于是，日元被抛弃了，日元贬值至几十年的新低，一度跌破160。
美股是现在表现最好的，价格非常坚挺。原因在于，美国通过高息和地缘紧张将美元吸引至美国。国债市场因高息而背压制，商业地产问题也是爆雷滚滚，所以股票成为资金青睐的地方，主要的标的是大企业，在全球有统治力的大企业。但是，一旦这些企业的盈利能力出现问题，美国股市的踩踏也将是不可避免。
众所周知，欧洲普遍是高福利国家。然而随着俄乌冲突对欧洲能源的影响，以及美国收割了一波，地主家也没多少余量了。欧洲国家的债务率攀升，延迟退休等政策频频见于报端，罢工此起彼伏。高福利泡沫随着欧洲经济的疲软面临破灭的风险。
从外溢性来看，中国房市、欧洲高福利都是内部的问题，在自己的掌控范围之内。美国的股市和日本的债市，由于国际投资者众多和外汇自由流动，具有较大的外溢性。而其调整之剧烈，破坏性之厉害，远超中国房市和欧洲高福利。实际上美日是穿一条裤子的，情形类似，一荣俱荣，一损俱损。日元是美元的手套而已。美国在必要的时候，可能把手套抛弃。
