2017年11月30日 07:36

英国《金融时报》

詹姆斯•丰塔内拉汗，苏吉特•因达普，乔•伦尼森和卡拉•斯坎内尔

四名记者在纽约报道。

原文链接：http://www.ftchinese.com/story/001075285?full=y

这篇报道叙述了三个事件：

1 美国证交会（SEC）对古根海姆（Guggenheim Partners）就后者将客户资金投资于高管关联人戴蒙德（Bob Diamond）创建的公司进行调查。

2 古根海姆（Guggenheim Partners）的合规团队对公司对向一家由阿根廷商人迭戈•鲍尔(Diego Ball)间接控股的公司贷款1亿美元进行审查。

3 记者对古根海姆（Guggenheim Partners）向BCBG Max Azria的投资进行的调查，这个公司于2017年初申请破产，使古根海姆（Guggenheim Partners）遭受损失，但胡安•鲍尔(Juan Ball)的5400万美元贷款却没有损失。

沃尔特(Mark Walter)是古根海姆（Guggenheim Partners）的首席执行官，胡安•鲍尔(Juan Ball)是古根海姆（Guggenheim Partners）的前高管，迭戈•鲍尔(Diego Ball)是沃尔特(Mark Walter)的朋友。

三个事件，严重性依次降低，第一个是政府的调查，第二个是公司自己的调查，第三个是记者的调查。

第一个事件涉嫌违反美国证交会（SEC）的“第17(d)条”，该条款禁止资产管理公司投资于其关联公司也是股东的公司。

这三个事件中，至少10亿美元客户资金投向与古根海姆（Guggenheim Partners）高管和最大股东有着私人关系的公司，该公司自己的合规部门曾对其中一些交易缺乏尽职调查发出警告。

至少在3个事件中，员工就旨在防范自我交易的内部合规程序是否被遵照执行提出了质疑。

在这些前任和现任员工中，有8人认为，该公司的投资文化鼓励对潜在违规行为视而不见。

一、美国证交会（SEC）调查的事件

美国证交会（SEC）调查的重点是古根海姆（Guggenheim Partners）是否不正当地将客户资金投资于戴蒙德（Bob Diamond）创建的公司。

鲍勃•戴蒙德(Bob Diamond)是古根海姆（Guggenheim Partners）首席投资官斯科特•米内德(Scott Minerd)的长期密友。

古根海姆（Guggenheim Partners）最近因此接到了来自美国证交会（SEC）长达50页的“缺陷函”(deficiency letter)。

文章暗示所有的疑点都引起美国证交会（SEC）的关注，但这个事件是重点，但并没有明确说。

戴蒙德（Bob Diamond）没有被调查，也没有被指控存在任何不当行为。现在还不能确定美国证交会（SEC）的调查是否会导致罚金或制裁。戴蒙德（Bob Diamond）和Atlas Mara的发言人拒绝置评。

Atlas Mara公司是戴蒙德（Bob Diamond）旗下的公司，投资于非洲的银行。

调查的对象是2015年的一笔交易，米内德(Scott Minerd)负责的古根海姆（Guggenheim Partners）两只共同基金购买了戴蒙德（Bob Diamond）旗下的Atlas Mara公司的一只债券，调查的内容还包括这笔交易是否违反了美国证交会（SEC）的“第17(d)条”，该条款禁止资产管理公司投资于其关联公司也是股东的公司。

当时，古根海姆（Guggenheim Partners）内部的合规部门以潜在利益冲突为由对这笔交易提出警告。

2015年9月30日的电邮中，古根海姆基金(Guggenheim Funds)一位合规高管致信投资组合管理同事称，对Atlas Mara的投资是不被允许的，因为古根海姆（Guggenheim Partners）的最大股东、总部位于德克萨斯州的综合企业Sammons同时是Atlas Mara的股东，后者投资于非洲的银行。

文章中提到一种投资工具ABH。

二、古根海姆（Guggenheim Partners）的合规团队审查的贷款1亿美元的事件

发生在上面事件（非洲投资）后不久，古根海姆（Guggenheim Partners）的合规团队对另一笔引发利益冲突担忧的交易进行了审查：向一家由阿根廷商人、沃尔特(Mark Walter)的朋友迭戈•鲍尔(Diego Ball)间接控股的公司Kirkdale贷款1亿美元。

据直接了解古根海姆（Guggenheim Partners）业务的8名前任和现任员工称，这笔贷款申请附带的信息没有古根海姆（Guggenheim Partners）一般要求借款者提供的那样详尽。

2015年12月这笔向Kirkdale发放的贷款，缺乏相关文件。

几名了解情况的人士表示，这份文件是由沃尔特(Mark Walter)（古根海姆（Guggenheim Partners）首席执行官兼联合创始人）与人共有的公司Franklin Monroe（公司注册地址与古根海姆（Guggenheim Partners）芝加哥公司相同）的一名员工签署的。

三、对申请破产的BCBG Max Azria公司的投资

从文章来看，这是记者的调查。

2017年初，曾经名噪一时的时装零售商、由突尼斯时装设计师麦克斯•阿兹里亚(Max Azria)创建的BCBG Max Azria申请破产，古根海姆（Guggenheim Partners）实际上赔掉了这些年对BCBG投资的数亿美元，投资形式是古根海姆（Guggenheim Partners）主要投资基金发放的贷款以及自己资产负债表上的股权投资。

2016年，古根海姆（Guggenheim Partners）的年度收入减少5%，至7.65亿美元，股东总回报下滑4%。古根海姆（Guggenheim Partners）一位现任高级投资专业人士认为，至少从某种程度来说，下降的原因是该公司在BCBG的亏损。在2017年BCBG申请破产之际，古根海姆（Guggenheim Partners）持有BCBG 4.60亿美元的债券。

2016年，BCBG从投资公司Allerton Funding那里获得5400万美元。Allerton是胡安•鲍尔(Juan Ball)旗下的ABS Capital的子公司，ABS Capital将获得破产后的BCBG的特许分享协议，使其可能收回所有5400万美元投资。

古根海姆（Guggenheim Partners）的一位高管否认，是徇私导致不同的结果。他表示，投资者参加这两次救助融资的条件是破产时将优先受偿。他补充称，古根海姆（Guggenheim Partners）向客户提供了投资两轮救助的机会，但他们拒绝了。另外，在2015年的重组中，为救助BCBG，古根海姆（Guggenheim Partners）本身在资本结构的底部投资了1亿美元。

四、文章中提到公司

1 华尔街资产管理公司古根海姆合伙人公司(Guggenheim Partners)，管理资产规模2400亿美元。

客户包括纽约警察养老基金和地区保险公司，以及亿万富翁赌场大亨弗兰克•费尔蒂塔(Frank Fertitta)。

2 洛杉矶道奇队(Los Angeles Dodgers)

洛杉矶道奇（Los Angeles Dodgers）是美国加州洛杉矶的一支职棒大联盟球队，隶属国家联盟西区。道奇队成立于1883年纽约的布鲁克林，原名布鲁克林道奇队，1958年迁至洛杉矶后更名。洛杉矶道奇与世仇旧金山巨人在世界大赛参加18次，但是只拿下六次世界大赛冠军。

3 摩根士丹利(Morgan Stanley)

鲍勃•戴蒙德(Bob Diamond)与斯科特•米内德(Scott Minerd)上世纪八十年代和九十年代在此共事。

4 瑞士信贷第一波士顿(Credit Suisse First Boston)

鲍勃•戴蒙德(Bob Diamond)与斯科特•米内德(Scott Minerd)上世纪八十年代和九十年代在此共事。

5 贝尔斯登(Bear Stearns)

艾伦•施瓦茨(Alan Schwartz)原来所在公司，2009年被摩根大通(JPMorgan Chase)收购，施瓦茨从因此加盟古根海姆。

6 摩根大通(JPMorgan Chase)

估计古根海姆（Guggenheim Partners）属于该公司。理由是这句话：2009年，在贝尔斯登(Bear Stearns)被摩根大通(JPMorgan Chase)收购后，施瓦茨从贝尔斯登加盟古根海姆（Guggenheim Partners）。

7 Atlas Mara公司

戴蒙德(Bob Diamond)旗下的公司，投资于非洲的银行。

8 Sammons

总部位于德克萨斯州的综合企业，古根海姆（Guggenheim Partners）的最大股东，也是Atlas Mara的股东。

9 古根海姆基金(Guggenheim Funds)

古根海姆（Guggenheim Partners）的基金，可能由米内德(Scott Minerd)负责。

10 Kirkdale

迭戈•鲍尔(Diego Ball)通过在开曼群岛注册的投资工具ABH间接控股的公司。Kirkdale由ABH所有。

11 Franklin Monroe

沃尔特(Mark Walter)与人共有的公司，公司注册地址与古根海姆（Guggenheim Partners）芝加哥公司相同。

12 ABS Capital

投资公司，胡安•鲍尔(Juan Ball)与人共同拥有。

与沃尔特(Mark Walter)合作收购加州马布里大卫•格芬(David Geffen)豪宅的也是ABS Capital。

13 BCBG Max Azria

时装零售商、由突尼斯时装设计师麦克斯•阿兹里亚(Max Azria)创建，2017年初申请破产。

14 Sammons

一家公司，其保险子公司Midland Life向BCBG提供了一笔3500万美元被视为“超级优先”的贷款，其受偿优先顺序高于古根海姆的初级贷款和股票。

15 Midland Life

Sammons的保险子公司。见它的条文。

16 Allerton Funding

投资公司，胡安•鲍尔(Juan Ball)旗下的ABS Capital的子公司。

五、文章中提到的人物

1 鲍勃•戴蒙德(Bob Diamond)

巴克莱(Barclays)前首席执行官、古根海姆（Guggenheim Partners）首席投资官斯科特•米内德(Scott Minerd)的长期密友。

2 斯科特•米内德(Scott Minerd)【与3有权力斗争，公司否认】

古根海姆（Guggenheim Partners）首席投资官，巴克莱(Barclays)前首席执行官。

3 马克•沃尔特(Mark Walter)【与2有权力斗争，公司否认】

古根海姆（Guggenheim Partners）首席执行官兼联合创始人。也是洛杉矶道奇队(Los Angeles Dodgers)联合所有者。

4 弗兰克•费尔蒂塔(Frank Fertitta)

亿万富翁，赌场大亨。

5 艾伦•施瓦茨(Alan Schwartz)

古根海姆（Guggenheim Partners）执行董事长。

6 乔安娜•卡塔卢奇(Joanna Catalucci)

古根海姆（Guggenheim Partners）基金合规主管。曾阻止购买戴蒙德旗下的Atlas Mara公司的一只债券，一小时后屈从于高级管理层压力，收回决定。

7 迭戈•鲍尔(Diego Ball)

阿根廷商人、沃尔特(Mark Walter)的朋友，古根海姆（Guggenheim Partners）前高管胡安•鲍尔(Juan Ball)的兄弟。

8 胡安•鲍尔(Juan Ball)

古根海姆（Guggenheim Partners）前高管，现在与人共同拥有投资公司ABS Capital。

ABS Capital与沃尔特(Mark Walter)共同投资过他亲自参与的其他交易，包括斥资8500万美元收购之前由好莱坞大亨大卫•格芬(David Geffen)所有的位于马里布的豪宅。

9 大卫•格芬(David Geffen)

好莱坞大亨，在马里布有豪宅。

10 罗伯特•洛法索(Robert Lofaso)

古根海姆（Guggenheim Partners）高级管理合伙人，他评估了这笔向鲍尔的ABH公司发放的贷款，问“这个人是谁？”。

11 罗布•吉(Rob Jee)

古根海姆（Guggenheim Partners）合规主管。

12 麦克斯•阿兹里亚(Max Azria)

突尼斯时装设计师，2017年他BCBG Max Azria申请破产。

13 戴维•斯基尔(David Skeel)

宾夕法尼亚大学法学院(University of Pennsylvania Law School)破产学教授

六、古根海姆（Guggenheim Partners）管理资金增长示意图

七、古根海姆（Guggenheim Partners）向BCBG Max Azria投资示意图

八、文字原文（文中人的头像图片没有显示，另外两张图片放在前面）

英国《金融时报》的一项调查发现，华尔街资产管理公司古根海姆合伙人公司(Guggenheim Partners)的高管们，同与该公司领导层关系密切的公司进行了一系列交易，引发了其内部合规、审计和投资团队对于可能存在徇私和自我交易的担忧。

在这些交易中，这家规模为2400亿美元的华尔街资产管理公司至少将10亿美元客户资金投向与古根海姆高管和最大股东有着私人关系的公司，该公司自己的合规部门曾对其中一些交易缺乏尽职调查发出警告。

接到举报后，美国证交会对该公司是否违反将客户利益放在首位的受托责任展开调查。据了解古根海姆的6人称，

举报提及一系列被指可疑的交易，包括古根海姆与巴克莱(Barclays)前首席执行官、古根海姆首席投资官长期密友鲍勃•戴蒙德(Bob Diamond)一起对几家非洲公司的投资。

古根海姆的客户包括纽约警察养老基金和地区保险公司，以及赌场大亨弗兰克•费尔蒂塔(Frank Fertitta)这样的满世界飞的亿万富翁。该公司已面临数月的动荡，原因是该公司最知名的两位高管——首席投资官斯科特•米内德(Scott Minerd，见文首照片图右)和首席执行官兼联合创始人马克•沃尔特(Mark Walter，见文首照片图左)——之间日益升级的权力斗争。

尽管这场冲突让还是洛杉矶道奇队(Los Angeles Dodgers)联合所有者的沃尔特与米内德就如何管理该公司以及谁制定战略产生争执，但古根海姆现在和曾经的员工都表示，两位高管都是可疑交易的幕后支持者，员工被要求对他们下令做出的不寻常投资睁只眼闭只眼。古根海姆一直否认高管之间存在任何不和。

“在内部，那些为这些高管工作的人们告诉我们‘嘿，这是马克•沃尔特的交易’，或者‘这是斯科特•米内德的交易’，这基本上意味着不要问太多，直接通过这笔交易，”曾负责处理冲突的一位前高级员工表示，“我们不得不按照老板的话去做……而其他标准交易不是如此。”

有关自我交易的规定的引入是为了确保基金高管不从事那些违背投资者利益的交易。然而，只要这些集团之间的交易符合“公平独立原则”(arm’s length)，有关交易条款的全部信息都披露给了参与交易的各方，那么与前商业合作伙伴或亲密朋友一起投资就不一定存在什么不当之处。古根海姆的一位发言人否认该公司及其高管有任何不当行为。

对古根海姆多名前任和现任员工的采访以及对公司文件和内部电邮的评估显示，

这些交易包括向沃尔特的一位朋友贷款1亿美元，古根海姆的员工称，这笔贷款是在没有获得有关借款人信息或资金用途等重要文件的情况下批准的。这些交易还包括一次引人注目的破产申请，导致古根海姆旗舰基金的投资者损失数百万美元，而古根海姆高管的密友管理的投资工具毫发未损。

这些问题曝出的两年前，古根海姆曾向美国证交会支付2000万美元的和解金。当时有人指控该公司违反受托责任，未能披露时任首席执行官托德•伯利(Todd Boehly)曾经从不光彩的垃圾债券之王迈克尔•米尔肯(Michael Milken)那里获得5000万美元贷款，后者随后被允许投资于古根海姆领衔的一次收购，投资条款与其他投资者不同。

杜克大学(Duke University)证券法教授詹姆斯•考克斯(James Cox)表示，合规部门通常会对这种冲突进行极其严格的管理，任何一家华尔街公司出现一系列违规行为都表明领导层的失败。“重要的是参与者，”考克斯表示，“过去的行为方式很重要，非常重要。”

古根海姆执行董事长艾伦•施瓦茨

古根海姆执行董事长艾伦•施瓦茨(Alan Schwartz，见右图)承认，一些员工对该公司的部分高层感到不满。但施瓦茨坚决否认徇私和自我交易的指控。

施瓦茨在英国《金融时报》驻纽约办公室接受近4个小时的采访时表示：“我绝不会说我们永远不会在某个过程中犯错，或者我们所有的过程都100%正确。但如果我听到有人说我们故意不按正确的方式做事情或试图规避我们设置的程序，我会非常苦恼。”

施瓦茨补充称：“如果有任何迹象表明我们试图规避规则或公司有人被允许这么做却没有承担严重后果的，我可以看着你的眼睛说事情不是这样的。”2009年，在贝尔斯登(Bear Stearns)被摩根大通(JPMorgan Chase)收购后，施瓦茨从贝尔斯登加盟古根海姆。

据直接了解调查内容的几位人士称，美国证交会调查的重点是古根海姆是否不正当地将客户资金投资于戴蒙德创建的公司，从上世纪八十年代和九十年代戴蒙德与米内德在摩根士丹利(Morgan Stanley)和瑞士信贷第一波士顿(Credit Suisse First Boston)共事开始，两人就相识了。

这些人表示，调查的对象是2015年的一笔交易，米内德负责的古根海姆两只共同基金购买了戴蒙德旗下的Atlas Mara公司的一只债券，调查的内容还包括这笔交易是否违反了美国证交会的“第17(d)条”，该条款禁止资产管理公司投资于其关联公司也是股东的公司。

根据古根海姆内部电邮以及现任员工的说法，当时，古根海姆内部的合规部门以潜在利益冲突为由对这笔交易提出警告。

在英国《金融时报》看到的一封2015年9月30日的电邮中，古根海姆基金(Guggenheim Funds)一位合规高管致信投资组合管理同事称，对Atlas Mara的投资是不被允许的，因为古根海姆的最大股东、总部位于德克萨斯州的综合企业Sammons同时是Atlas Mara的股东，后者投资于非洲的银行。

在英国《金融时报》看到的一封电邮中，古根海姆基金合规主管乔安娜•卡塔卢奇(Joanna Catalucci)表示：“鉴于……Sammons与古根海姆合伙人投资管理公司的关联关系以及Sammons在Atlas Mara的股权，根据《1940投资公司法》第17(d)条，这笔交易是不被允许的。”

不到一个小时后，卡塔卢奇收回了她的决定，并在第二封电邮中表示，在“进一步对事实进行评估”后，这笔交易是被允许的。合规团队中熟悉这笔交易的两人表示，这种转变屈从于高级管理层的压力。

接近古根海姆高层的人士坚称，这一决定是在进行了更多法律咨询后逆转的。卡塔卢奇没有在领英(LinkedIn)上回复置评请求。古根海姆的一位发言人拒绝就美国证交会的调查置评，只是表示古根海姆“全力配合”美国证交会合规人员的定期检查。

这位发言人表示：“古根海姆制定了政策和程序，以防范古根海姆员工在投资中把他们自己或他们朋友的利益置于古根海姆基金投资者之前。”

戴蒙德没有被调查，也没有被指控存在任何不当行为。现在还不能确定美国证交会的调查是否会导致罚金或制裁。戴蒙德和Atlas Mara的发言人拒绝置评。

就在非洲这笔投资后不久，古根海姆的合规团队对另一笔引发利益冲突担忧的交易进行了审查：向一家由阿根廷商人、沃尔特的朋友迭戈•鲍尔(Diego Ball)间接控股的公司贷款1亿美元。据直接了解古根海姆业务的8名前任和现任员工称，这笔贷款申请附带的信息没有古根海姆一般要求借款者提供的那样详尽。

自2007年金融危机以来，古根海姆向那些从非银行实体寻求流动性的富有个人提供了数量越来越多的贷款，在金融危机时期的监管规定出台后，这些非银行实体有着比传统银行更多的贷款自由。但据3名现任和前任员工表示，与古根海姆高管没有密切联系的客户没有获得与鲍尔一样的待遇。

古根海姆的合规团队关注过2015年12月这笔向Kirkdale发放的贷款缺乏相关文件，根据沃尔特一位朋友提供的公司结构概要，Kirkdale是鲍尔通过在开曼群岛注册的投资工具ABH间接控股的公司。

鲍尔与沃尔特的关系是多维且复杂的。尽管英国《金融时报》看到的一份在贷款审查过程中提交的文件称，Kirkdale由ABH所有，但几名了解情况的人士表示，这份文件是由沃尔特与人共有的公司Franklin Monroe（公司注册地址与古根海姆芝加哥公司相同）的一名员工签署的。

另外，据古根海姆的一位发言人称，鲍尔是古根海姆前高管胡安•鲍尔(Juan Ball)的兄弟，后者现在与人共同拥有投资公司ABS Capital，ABS Capital与沃尔特共同投资过他亲自参与的其他交易，包括斥资8500万美元收购之前由好莱坞大亨大卫•格芬(David Geffen)所有的位于马里布的豪宅。

一份评估这笔交易潜在冲突的内部文件警告称，文件缺失产生了风险，鲍尔可能会利用这1亿美元进行不正当的“投资或者以某种方式有利于”某个与古根海姆相关的人——或者该文件所称的“古根海姆关联方”。

据古根海姆两名现任员工和一名前任员工称，尽管存在这些担忧，但在一位与沃尔特合作的律师简单保证鲍尔是一位可靠的对手方后，鲍尔的贷款获批。

“如果你的老板，首席执行官（他碰巧也是一位亿万富翁），告诉你做一些事情，你只管去做。否则你就会被炒鱿鱼，”一位评估过这笔贷款的前员工表示，“那是个错误，但当时我只是不想丢掉工作。”

熟悉沃尔特的人否认这些指控。但由一位前员工掌握的录音记录了一名古根海姆高管反对仅仅根据沃尔特身边一名顾问的“保证”向Kirkdale发放贷款。“这个人是谁？”高级管理合伙人罗伯特•洛法索(Robert Lofaso)问，他评估了这笔向鲍尔的ABH公司发放的贷款。记者没有联系到洛法索发表评论。

古根海姆表示不就现在或潜在的客户置评。然而，该公司合规主管罗布•吉(Rob Jee)表示：“我们考察了2015年的所有1亿美元的贷款，没有一笔是不正当处理的，全都进行了‘了解你的客户’尽职调查。”记者没有联系到鲍尔置评。

2017年初，曾经名噪一时的时装零售商、由突尼斯时装设计师麦克斯•阿兹里亚(Max Azria)创建的BCBG Max Azria申请破产，古根海姆实际上赔掉了这些年对BCBG投资的数亿美元，投资形式是古根海姆主要投资基金发放的贷款以及自己资产负债表上的股权投资。

一位接近BCBG最高管理层的人士告诉英国《金融时报》，“古根海姆绝对遭到了（破产的）屠杀”。但结果更有利于两位与古根海姆最高管理层关系密切的投资者，他们曾在2015年和2016年BCBG努力渡过零售低迷期时，在对这家零售商的救助融资中提供过比其他投资者少得多的投资。

据一位了解BCBG破产情况的古根海姆现任投资专业人士表示：“处于BCBG资本结构不同层级的马克•沃尔特相关实体与关联保险公司之间的关系，造成了潜在混乱且冲突的结果。”

根据英国《金融时报》看到的一份2017年6月的内部备忘录，2016年，古根海姆的年度收入减少5%，至7.65亿美元，股东总回报下滑4%。古根海姆一位现任高级投资专业人士认为，至少从某种程度来说，下降的原因是该公司在BCBG的亏损。

在2017年BCBG申请破产之际，古根海姆持有BCBG 4.60亿美元的债券。2015年，Sammons保险子公司Midland Life向BCBG提供了一笔3500万美元被视为“超级优先”的贷款，其受偿优先顺序高于古根海姆的初级贷款和股票。在BCBG申请破产后，这笔贷款计入重组后的这家零售商，使得即使古根海姆的债券和股权被清零，这笔贷款也没有任何即时损失。

类似的，2016年，BCBG从投资公司Allerton Funding那里获得5400万美元。Allerton是胡安•鲍尔旗下的ABS Capital的子公司，与沃尔特合作收购那栋加州豪宅的也是ABS Capital。ABS Capital将获得破产后的BCBG的特许分享协议，使其可能收回所有5400万美元投资。

古根海姆的一位高管否认，是徇私导致不同的结果。他表示，投资者参加这两次救助融资的条件是破产时将优先受偿。他补充称，古根海姆向客户提供了投资两轮救助的机会，但他们拒绝了。另外，在2015年的重组中，为救助BCBG，古根海姆本身在资本结构的底部投资了1亿美元。

然而，整个资本结构的这些密切关系引起了破产专家的警觉。

“在过去10到15年，不同债权人等级之间的这些利益冲突变得越来越令人担忧，”宾夕法尼亚大学法学院(University of Pennsylvania Law School)破产学教授戴维•斯基尔(David Skeel)表示，“问题是破产法假设，所有人都根据他们所在债权人等级的利益投票。但当你的投资者处于不同等级时，你就不能再做这样的假设了。它可以把这个过程变成一面哈哈镜。”