企业估值方法学习

1、市盈率估值法

市盈率(P/E)估值法中最重要的考察指标是净利润。考察净利润必须明确有无重大进出报表的项目。净利润要做剔除处理,以反映企业真实的净利润。

市盈率要在比较中才有意义,绝对值无意义。

找出企业在相当长的时间段内的历史最低、最高和平均三档市盈率区间。考察周期至少5年或一个完整经济周期。若是新上市企业,必须有至少3年的交易历史。找出同行业具有较长交易历史的企业作对比,明确三档市盈率区间。

优点:以每股收益来衡量盈利能力

缺点:净利润波动较为剧烈,且受多种因素影响,导致市盈率指标不稳定,容易被管理层操纵


2、PEG模型估值法

用市盈率估值有其局限性。我们都知道市盈率代表这只股票收回投资成本所需要的时间,市盈率=10表示这只股票的投资回收期是10年。但有的股票的市盈率可达百倍以上,再用市盈率估值就不合适了。

这就需要PEG估值法上场了。也就是将市盈率和公司业绩成长性相对比,即市盈率相对于利润增长的比例。其计算公式为:

PEG=P/E÷G

=市盈率÷未来三年净利润复合增长率(每股收益)

一般来讲,选择股票时PEG越小越好,越安全。但PEG>1不代表股票一定被高估了,如果某公司股票的PEG为12,但同行业公司股票的PEG都在15以上,则该公司的PEG虽然已经高于1,但价值仍可能被低估。

PEG数值通常可分为四档:

PEG<0.5,价值被低估;0.5≤PEG≤1,价值相对合理;1<PEG<2,价值被高估;PEG>2,高风险区。

3、市净率估值法

市净率(P/B)可用于投资分析。市净率估值法中最重要的考察指标是净资产。考察净资产必须明确有无重大进出报表的项目。净资产要做剔除处理,以反映企业真实的经营性资产结构。市净率也要在比较中才有意义,绝对值无意义。

一般来说市净率较低的股票,投资价值较高,相反,则投资价值较低。

这种估值方法适用于净资产规模大且比较稳定的企业,如钢铁、煤炭、建筑等传统企业可以使用。但IT、咨询等资产规模较小、人力成本占主导的企业就不适用。分析的时候依旧延续“同行比、历史比”的原则,通常市净率越低,表明投资越安全。

优点:净资产为累计数值且通常为正,当市盈率指标失效时往往市净率指标仍可使用;每股净资产比每股收益更加稳定,当每股收益剧烈波动时市净率指标往往更加有用

缺点:当公司具有显著规模差异时市净率可能具有误导性;会计政策差异可能导致投资价值的判断错误

四、市现率

市现率=每股股价/每股自由现金流 = 总市值/总自由现金流。市现率越小,表明上市公司的每股现金增加额越多,经营压力越小。换言之:

一只股票的市价除以每股现金流量得到的数字,就代表着你从这只股票上用现金收回投资成本需要多少年。市现率越低,说明你收回成本的时间越短,就越值得投资。


5、DCF估值法

DCF,现金流量折现法,Discounted Cash Flow,指的是将未来的现金流、通过折现率、折算到现在的价值。说白了就是把明年的100块钱换算到今天,它会值多少钱?

假定未来3年内,企业每年年末都能收到100元,那么这300元钱折合到现在是多少钱呢?

根据现值计算公式,我们已知得是t=3,CFt=100,假定折现率为10%。套入公式中,结果如下:

第一年的100元折现后=100/(1+10%);①

第二年的100元折现后=100/(1+10%)^2,②

第三年的100元折现后=100/(1+10%)^3,③

最后把三年的折现值加在一起,即①+②+③,就是资产预计未来现金流量的现值。

还是那句话,这方法理论上很完美,但不如市现率好用。


参考资料:

【1】5种股票估值方法总结    https://baijiahao.baidu.com/s?id=1617843689411859437&wfr=spider&for=pc

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