上节班会我们说过其实学习财报就是找证据，为我们的投资决策做出理论依据。

其实财务报表是记录公司的各项经济活动，我们分析财务报表的目的是了解公司，所以分析财报的时候，一定要结合公司的生产经营，这样也有助于帮助我们去理解枯燥的财务数据。

就像摄影机、照相机去记录一个人的吃喝拉撒睡

对于任何一家公司来说，刚创立的时候什么都没有

初创之时，一穷二白

那么首先做的第一步就是筹资吧，这里的筹资大部分都是由股东投入的形成了股本，也有一小部分是由债权人借的形成了负债。

负债分为两种，金融负债和经营负债，一般来说金融负债属于就是为了借钱而产生的，而经营负债是买货卖货时产生的拖欠的货款。所以在前期公司没开张的时候就只有金融负债。

那么，有了钱以后我们就开始买各项资产，机器设备，改变资产结构，原来都是钱，只是现在变成了有固定资产、存货。

在买货卖货的过程中有三种形式，有的时候是一手交钱一手交货，有的时候是先拿货后给钱，还有的时候是先给钱后拿货。

这样就形成了应收、预付和应付、预收

（也就是我们后面会分析到的应收账款、预付账款、应付账款、预收账款四个科目）。

当前期准备好了之后，接下来就可以开业啦，也就进入了经营环节，经营环节是不是会有利润产生啊（挣钱了啊）

那么这个利润我们可以分为两部分，一部分直接分给股东这样就形成了股利，一部分留在公司继续扩大经营

如果留得钱够明年用，那么就继续经营，如果不够的话是不是需要再筹资，再投资，再经营?

所以现在来看一个公司是不是就干这么三件事，筹资活动、经营活动、投资活动

筹资活动和经营活动都很好理解，投资活动其实就是买了一个长期资产，比如说：厂房、机器设备、无形资产、投资一个子公司等。

大概流程如下图所示：

明白了这三件事，我们就能简单的看懂为什么现金流量表里是这样分类的。

以上就是一家公司做的事情，财务报表记录的就是这些活动。同时也是是我们学到的第一个勾稽关系，如果货币资金异常，我们找不到原因，那么我们就通过现金流量表的分析去找原因

之前咱们说过，财报，我们主要分析的是资产负债表，利润表，和现金流量表

资产负债表反映了某一时点这家公司拥有的资产和负债情况；

利润表反映了一段时间公司赚了或亏损了多少利润；

现金流量表记录了现金的流入和流出情况。

阅读财务报表要三张一起看，就像成绩单要看全部一样，只看一科的话不够全面，有偏科的问题。

偏科的同志们都有经验，哪怕这一门考第一，另外几门不行还是不能排名靠前

资产负债表中的恒等式：资产=负债+所有者权益（股东权益） 。大家一定要牢牢记住这个恒等式。

大家可以仔细观察一下，资产负债表中资产合计值和（负债+所有者权益）合计值一定是相等的，如何这里等式不平的话说明资产负债表中是一定存在某处错误的

所以，报表中如果一个数据有变动一定会影响其他数据变动

正所谓牵一发而动全身啊，所以财报中如果一个项目作假一定会影响另一个或者另一堆项目都发生变化，所以我们只要找到可疑的证据，就能对这张报表的真实性做出评估了。

这个就是上节课我们常说的勾稽关系

大家在11周作业的在分析过程中有没有觉得双汇在营收上，风险上都要比嘉寓好的多？其实拿嘉寓股份来跟双汇来比有点不公平。毕竟双汇也是本行业的龙头老大。不过就是这样的对比才能鲜明的显示出好公司应该是什么样子的。

那么我们接下来就具体看看我们11周的作业

前面的摘取数据和寻找异常，这个都很简单，我们就不具体讲了，咱们重点看看如何分析异常点，先看看双汇的货币资金

通过对双汇2014-2018年这五年的准货币资金占总资产的比率我们可以发现，2018年的准货币资金明显低于其他年份，这个异常情况就需要我们去分析一下，看看2018年货的币资金是什么原因变化幅度较大

这个是年报中所给出的解释，2018年货币资金重大变动给出的说明主要是分红和结构性存款，那么我们先看看分红

通过年报搜索可知，2017年分红付息花了41亿，而2018年花了68个亿，比去年多花了27个亿

同学们都知道，分红导致的现金减少对于投资者来说不是坏事，甚至是好事。所以虽然2018年双汇的货币资金科目金额因分红大幅减少，但是并没有问题。所以这里我们也不用担心啦。

分你人民币是好事，小开心

然后我们再看结构性存款

结构性存款属于金融产品范畴，虽然有存款两个字，但更像是一种理财产品。它是在存款的基础上，加入一个金融衍生品的架构（比如跟黄金、股票等挂钩）

然后再给大家简单讲一下“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”这个科目

这里老师简单说一下，如果一个企业在这个科目上金额大说明这个公司用钱去做投资了，并且风险还是较高的投资，金额少做一个临时理财这个没问题，但是如果金额大，说明这个公司偏离主业，把钱放在金融市场，这样的公司是我们坚决要反对的。

公司只有专注于自己主业才可以更好更稳的发展。对于非投资类的公司来说是有自己的主业的，比如双汇是搞肉制品的、茅台是卖酒的。追求短期利益舍弃主业的公司，我们宁可放弃。

对于结构性存款和“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”科目，这个两个大家都不用过于纠结，也无需理解，大概知道是什么就可以了。

 那么从这两点来看，双汇的货币资金问题都不大，可以完全覆盖掉其短期有息负债，所以短期内没有偿债风险的。大家对于双汇不用太过于担心。

好哈，再带大家看一下嘉寓的货币资金

通过计算之后我们发现嘉寓五年来准货币资金占总资产比率均在10%左右，尤其2018年短期有息负债为14.21亿，远大于它的准货币资金7.67亿，也就是说嘉寓的钱一直不够用，短期内的偿债风险很大，那我们就具体找一下原因

我们看一下它的资金流状况

我们可以看到嘉寓对于现金流的变动没有做出说明

那我们具体看一下从三个活动中我们能看出什么来

首先我们可以看到经营活动现金流净额一直是负数，也就是说它的主业利润一直是负数，流入的一直小于它的流出量，没赚到什么钱

从投资活动产生的现金流量净额来看，嘉寓还在对外进行扩大投资，

最后再来看一下筹资活动产生的现金流净额，我们发现嘉寓还在进行借钱

大家想一想一家企业在主业持续亏损的情况下，还在借钱进行投资，风险大不大？

相当滴大

一旦投资失败，资金链是不是就有断裂的风险，所以综合来看嘉寓的货币资金风险很大。

另外，这里给大家补充一个小知识点，货币资金从流动性来看有两个分类，分别是非限制和限制

非限制很好理解，自己说了算，想咋就咋花，没人管

限制的就不一样了，自己说了不算，只能在账上趴着，不能动用。

限制性存款是银行限定的，这个存款你不是想用就能用的（比如银行借款保证金，上市保证金，因为你看每一家企业受限情况是不一样的，没有必要去纠结哈，我们主要看看有多少，影响大不大）

所以我们现金流量表里的期末现金及现金等价物，并不包括限制性的货币资金

这里强调一下，我们掌握到货币资金里有多少受限额就可以了，至于为什么受限没必要去深究的，因为对我们投资用不到呢，我们应该把精力放在主要的方向上哈！

因为你看每一家企业受限情况是不一样的，没有必要去纠结哈，我们主要看看有多少，影响大不大

这个也是，大家了解一下就可以啦

货币资金从不同的角度去观察，会有不一样的收获。

1 从货币资金看持续性

比如2017年梅泰诺货币资金增加了14.37亿，是依靠公司定向增发而来，其经营现金流净额仅2.9亿如果账面现金被消耗掉，梅泰诺货币资金还能持续吗，难道再来一次增发吗？（挣得不如花的多）

2 从货币资金看流动性

微淼财商-小李老师（上课中:

比如2017年年末东方园林拥有34.03亿货币资金，其中12.59亿权利受限，比例高达37%，资金高度紧张。（账面有，用不了）

受限资金太多，能看着，但是不能用呀，对吧？

3从货币资金看效率

货币资金收益率是 观察管理层效率 的一个指标，可以看出其（闲置资金是否利用得当）

比如我们都知道贵州茅台账上有巨额现金，2013年末有货币资金251.9亿，利息收入1.49亿，收益率为0.59%，而2018年末有1120.75亿，利息收入35.6亿，收益率3.18%

有钱但是不能产生收益，只在账户里趴着，有钱有收益才更能证明你真的有钱，对吧

4从货币资金看异常

我们知道当公司账面货币资金巨大，既不投资又不理财，还不断借短钱，这时需要特别警惕，资金有可能被挪用。（可能存在假数字或挪用公款）

很多人说康美药业各项财务指标都不错，怎么突然就暴雷了呢？

其实如果认真看过康美药业的财报。就会发现康美药业长期保持巨额货币资金，2017年末为341.5亿，没有任何理财，也没有大额资本开支

年利息收入2.69亿，利息支出高达12.38亿

存银行才收2.69亿的利息，然而还去借钱，需要支付借款利息12.38亿

很可疑

为什么宁愿付高利息也不还钱？

高账面现金加高短期负债，很难用正常的逻辑解释。需要特别警惕。

这里就是给大家用案例介绍，货币资金可能出现的问题

那么讲了这么多货币资金到底多少合适呢?

企业持有的货币资金除了满足经营所需外，还需能够偿还有息负债，尤其是短期借款

因此，当货币资金低于企业短期需求时，企业将可能面临经营或偿债危机。

乐视网，2017年末货币资金8.53亿，不到短期借款的三分之一，存在偿债危机。

乐视最近宣布退市

只要学了咱们第一个指标就不会出现这种情况

财报分析是排雷的关键工具

微淼财商-小李老师（上课中:

反过来，当公司持有大量现金，负债较少，而又没有较好投资项目时，为了不降低净资产收益率，应加大分红，使货币资金保持在一个合理水平。

微淼财商-小李老师（上课中:

茅台高分红是出了名的，连续几年拿出一半的净利润进行分红，2018年公司计划10派145.39，合计将派发现金182.64亿元，占该年度总盈利的51.88%。

财大气粗，A股的土豪

因此，货币资金量至少要能满足企业的短期需求，多比少要好，但从资产回报角度并非多多益善。

有些同学可能理解不了，这里咱们打个比方，就比如说大家现在经营一家小拉面馆

拉面馆有10万货币资金

但是正常维持拉面馆经营运转的资金只需要5万货币资金，就可以完全满足短期债务和日常周转了

那么多余的5万完全用不上，这5万块就是闲置资金

五万块的闲置资金就放在那，不会多也不会少

这个时候我们就要考虑一下如何让资金达到最大效益，我们是不是就要考虑投资出去或者给股东们分红啊

这就好像我们大家手里，或多或少除了维持日常必需、即将要归还的债务和急用的资金之外都有一些闲钱，这些闲钱放在你的银行卡里，利息微薄不说还会每年扣年费，再加上通货膨胀，那不如把这笔闲置资金进行投资，让钱生钱

所以说对于企业来讲，货币资金的量不一定越多越好，货币资金越多就会有大量资金闲置的问题，发挥不出资金使用的最大效能，所以说货币资金的规模应当与短期债务规模和经营所需要的资金规模相匹配

也因此我们根据封老师的经验，选择准货币资金与总资产的比值大于25%的公司，这类公司是货币资金规模相对稳健的公司，而准货币资金与总资产的比值大于10%属于好公司

对于货币资金老师就说这么多

应收账款和应收票据放在一起分析会更好，所以一起放到了12周的作业内容里啦，这里就不给大家延伸讲了

接下来老师提问几个小问题咱们就下课哈：

1.如何查询年报！使用年报！ 使用搜索功能！这个大家都会了吗？

年报里

看货币资金的细分

都很棒哈不会的同学要立刻解决这个问题，这是财报学习必须要会的。还有不会的可以问会的同学、组长或者问我，马上解决这个问题。

2.横贯整个财报分析的公式是什么？有个恒等式，大家记得吗？

资产=负债+所有者权益

3.货币资金的变动反应在哪个报表？主要有几个活动？

现金流量表

主要有3个，分别是A通过经营活动产生的资金； B通过筹资活动产生的资金，主要包括发行股票、发行债券、银行借款； C投资活动产生的资金。

[if !supportLists]4. [endif]哪种来源越多越好？

第一条途径，公司经营产生的资金越多越好，这条途径具有可持续性。

[if !supportLists]5. [endif]合并报表和母公司报表的区别是什么呢？我们看财报时，要分析哪个报表呢？

合并报表：包括了各个子公司以及母公司的数据。反映的是母公司和子公司作为一个整体的财务状况。

母公司报表：只反映了母公司本身的财务状况。

分析上市公司财报时，我们应该合并报表和母公司报表结合来看，但我们大多的指标分析的都是合并报表中的数据哦，因为合并报表反映的是整个集团的财务状况和经营成果。

看母子绑在一起的