相信许多同学在刚开始接触美股的时候都惊讶于美股比较高的股息率。这自然是好事，代表一个成熟健康的资本市场中资本对回报的追求。但是同样要注意的，还有股息有时并不能代表投资收益。
股本回报率有两个来源：股票增值和分红。股票增值又来自盈利增长和市盈率的变化。任何股票投资组合的投资收益都是由这三个变量的总和来决定的。
让我们拿可口可乐做例子。五年前，它的股票价格为$27，股息收益为$1.50。现在股票的价格是是$42，股息收益为$1.69。在这五年里，投资者能够得到大约$5.90的累计分红，也就是约4％的年回报率。如果你五年前买可口可乐的股票，你的年回报率，将有大约每年13％。这里面包括4％的股息，9%的股票增值。这只股票增值的原因有两个：盈利每年增长2％，市盈率增长7％。
13％的总回报率 = 4％的股息 + 2％的盈利增长 + 7％的市盈率增长
这个回报率还是不错的，但这并不是因为可口可乐的业务做得很好。虽然盈利增长和分红的基本回报率只有6％，市盈率还是从18倍增长到了25倍。
可乐是一个成熟的公司，他已经征服了全世界的市场。相反的，它与现在的很多消费趋势存在冲突。在发达市场的碳酸饮料的消费量在下降，大家越来越重视健康等等。可口可乐公司的盈利很可能会增长，但是如果再往后看未来五到十年，这个增长可能会放缓甚至逆转。
如果可口可乐继续支付股息，这似乎是一个很合算的投资。然而如果盈利能力略有下降，市盈率下降到15倍，那么让我们再看一下回报率会变成什么样子
3％的股息 + 0％的收益增长率 - 10％的市盈率下降 = -7％
购买股票不能仅仅是因为它们的股息，还要充分考虑股票增值的潜力。
