巴菲特传》作者是罗杰·洛温斯坦，在写这本是之前经过几年的时间去了解巴菲特从小到大的整个过程。

这部著作追溯了巴菲特的一生：从1930年出生于内布拉斯加州的奥马哈，到11岁初次购买股票；从受教于哥伦比亚大学的传奇人物，证券教授本杰明格雷尔姆，到27岁时创建自己的帝国。

巴菲特在这几十年中如何学习、分析、发现以及拥有绝好的洞察力、判断力、长远的眼界，通过什么方式做出正确的选择，找出发展好的公司。一旦选择就是5-10甚至更长的时间。

巴菲特是什么样的人？

巴菲特天才之处是他的性格：谨慎、严禁、理性，因为他的性格和职业，养成了这种行为行为习惯 。

巴菲特不会使用财务杠杆、期货、动态套头保值,现代资产组合管理者不同（其思想是交易者的思想）。

巴菲特将资产投于少数企业的长期增长，这一点上，他模仿前代的巨头，J.P.摩根。

他具有极强的独立思考和独立工作的能力，全身心地投入工作，两耳不闻窗外事，因为这个人的特征也惹了不少麻烦。尽管巴菲特是一个主持人或教者，但实质上是一个内向者。而对汉堡情有独钟，他的消费爱好是工作，或者正如他所称的是游说。正是因为如此，他揭示了交易的秘密，他将会因此而流芳后世。

怎样在绝好的机会没来之前判断一个公司是否好？

要想投资某家公司时，要进行大量的分析研究，并且要阅读所能找到的全部年度报表，了解公司的发展状况及策略，一旦买下某家公司或公司股票，巴菲特就不愿再易手。

巴菲特的另一句格言反映他对长期投资的热情，“你投资的企业，即使在傻瓜的管理下，也应该能正常运转，因为总有一天这个傻瓜也会明白的。”

巴菲特如何20世纪，在40年间获得97亿美元的高利润收益？

无论股市行情牛气冲天抑或疲软低迷，无论经济繁荣与否，还是战争或是现在的发展——巴菲特在市场上的表现总是很好，主要股票收益为10%，最高能达到28.7%的水平。

奥马哈，巴菲特出生的地方，是西部壮丽的城市，是创业、能力、奋进的奇迹。宛如镶嵌于翡翠上的宝石，在密苏里河西熠熠生辉。

什么影响沃伦-巴菲特走向股票投资方向中的？

巴菲特小的时候，不仅仅喜欢数字，而是金钱。他拥有第一份财产是爱丽丝姑妈送他的镀镍钱包，一直随身携带。在他5-9至岁的时候，从开始卖口香糖、柠檬汁、苏打水器收瓶盖等各种比之前能赚的多一点钱的小买卖。

他的父亲影响了沃伦举足轻重的一生，是他,在沃伦的眼前展现了一个股票和债券的世界，并种下未来发展的种子。巴菲特的谨慎、严谨是家族的经商之本影响的。

霍华德还向孩子们灌输宗教价值观，社会责任、家庭责任，不推卸自己的那份责任等等...沃伦10岁的时候他的父亲常常带他去证券交易所，就在这个时候沃伦深深的迷恋上股票,开始手动画股价图，并且观察它的涨跌态势。他第一次买股票赚了5元，结果这只股票涨到200美元。这也变成了他耐心不够受到的第一个教训。

从11-14岁开始投资股票这期间共赚1400美元，沃伦赚取的每一分钱不会随便用，因为攒下来的钱，为了买下个好股票做打算。

在沃伦上大学的时候不仅渴望学习智慧与证券分析，在这几年里把一点一滴地积攒每一元钱的来源。他都会记录下每一分钱，自己所赚的来源——城市设施股票、报纸路线、高尔夫球销售，以及弹子球。这些账目似乎语言了他将来的金融业绩。

“格雷尔姆的投资之道”怎么影响巴菲特今后的投资之路？

巴菲特真正意义上的投资是本杰明.格雷尔姆指导的。格雷尔姆主张投资者注意力不要放在行情投机上，要放在股权背后的企业身上。通过盈利情况、资产情况、未来前景等诸如此类的因素上，投资者可以对公司独立于其市场价格的“内在价值”等...

格雷尔姆提出的“安全边际“深深影响了，巴菲特的投资之路。更为精髓的是，格雷尔姆教会他如何从一家公司的公开信息材料中得到对其证券价值的客观评判等方式。

在一次谈话中巴菲特他问了富于智慧的问题；GEICO是什么？它做生意的方法是什么？他的形象如何？它成长的潜力如何？这就是真正优秀的投资者要具备的思考之一。

格雷尔姆的成立纽曼公司之后，纽曼公司的股票需求量高于证券组合价值，（许多人只买这种股票来作组合），格雷尔姆的首要目标并不是挣钱---而是避免损失。由于他的保守态度，

他拒绝对公司进行任何主观分析，而是乐于坚持自己的数字准则，因为这件事巴菲特跟格雷尔姆“就此争论不休”。巴菲特感兴趣与追求的是究竟什么使一个企业比另一企业更成功。

格雷尔姆则盲目信任公司管理能力，因而不赞同巴菲特去拜访别的公司。格雷尔姆的这种公式化的方式最终使公司倒闭，自己也吃了很大亏。

“创业”如何通过股票投资创业？

一系列的市场决策，不管你是否相信，都在叠加成对一个人品性的刻划。——亚当.史密斯《金钱游戏》

1.巴菲特不会轻易透露自己的股票，因为他担心别人会模仿他，如果他要更多地买进，他就得花更大的费用。他不和任何人提及此事，包括他的家人。

2.巴菲特的才智并没有反映在他的经营范围上，那只是局限于投资业，而是蕴藏在他的精神之中，正是因为他一个公司接着一个公司地分析着，然后记在脑中。一旦某个公司变得便宜了，他便猛然出击。

3.巴菲特在决定投资价值的股票，他必须说服自己，而一旦他做到了，那么别人的意见又有什么意义呢？他从本质上对提供建议者和金融预言家持怀疑态度。不管是公众意见变化时，他坚信自己的分析的变化却要少得多。巴菲特从外界只需要一件东西——“资金”。

4.巴菲特有史以来投资最大的100万美元，在投资之前他研究登普斯机械制造厂公司好几年，只要这只股票出现低价巴菲特就会大举买下了达到控股的股份额，有了控股权巴菲特任命自己为主席。

“创业”巴菲特通过购买低价的股票最终成为控股方，最终掌管公司根据公司的目前定位，合理利用公司各种资源定制战略方向及转型达到盈利，这也是投资者转到控股方的途径。

“合伙人”我无法对合伙人就结果做出承诺——沃伦.巴菲特

1.巴菲特一种股票不仅看资产的静止的现象，而是将只作为一个有着独特动力和潜能的活生生的正在运作的企业来看待。在1963年，他投资于伯克希尔的后一年，巴菲特开始研究一种与以往他买的任何股票都不相同。它根本没有工厂，也没有硬件资产。实际上，它最有价值的美国捷运商标世界上畅行标志之一。

2.美国捷运并没有用格雷尔姆的安全裕度，因为他不可能得到格雷尔姆的投资。格雷尔姆的经典信条是必须以“统计数据论证要明确数字论”其它有形资产等一堆可以被测度的数据为基础。

3.在投资捷运巴菲特避开了格雷尔姆的资产规则；他看到美国捷运这个名字的特许权价值。特许权意味着独占市场的权力。卡迪纳尔拥有在圣路易斯的垒球特许权，因此没有其他的队伍可以申请加入。美国捷运就几乎是这样。它拥有旅行者支票市场80%的份额，还在付费卡拥有主要的股份。巴菲特认为，没有任何东西动摇过它的地位。1964年股价大跌时巴菲特买入了美国捷运的股票。

巴菲特的投资组合有两种完全不同的股票，伯克希尔的诱人之处在于其“数量”——以价格为基础，而美国捷运则是建立在对“质量”因素的主观评价上，这些因素包括的产品和管理力度等等。主要的条件是成交的价格。

4.对于巴菲特而言，他的合伙人对他的信任是相当重要的。因为把他们个人财产的90%多都投入到合伙企业之中。“因此我们是在品尝自己种下的果子”，巴菲特向合伙人做出了保证。

巴菲特并没有违背格雷尔姆的信条：即猎寻那些远远低于“内在价值”的证券，然而他对价值的定义有了改变，确切地说，它的范围更广了。对于巴菲特而言，迪斯尼影片图书馆的价值，即使是不精确的，而且多是非账面值，也和例如工厂一类的有形资产一样真实。

总结：巴菲特一直都认为盈利水平不可能永远持续下去。在华尔街这种地方，没有谁能做到永远。

“买空卖空”是什么？

1.卖空指的是投资者预测股价将下跌，于是以抵押金方式设法先借入股票卖出，待股价果然下到某一理想价位时再买进股票，然后归还出借者，并从中获取差价收益（通过买空卖空行为进行股票交易的行为就叫做做空。）

买空、卖空是信用交易的两种形式。买空，是指投资者用借入的资金买入证券。目前我国法律明确规定禁止买空、卖空行为。

2.我目前条件下迈出了自己的步伐，1966年初，他迈出了决定命运的一步，关闭合伙人的企业。---沃伦.巴菲特

3.对于巴菲特来说，所谓正确的声音并不仅是挣钱，而是一种单纯的推理。在股票上拥有一份权力和下棋时精彩的一步有着异曲同工之妙。如果对于投资决策来说，某种我不了解的技术是至关重要的话，我们就不要进入这场交易之中。看起来似乎投机的成功越是炫目，巴菲特越是急切地想把它刹住。事实上，他在墙上很明了地贴满了有关1929年危机的剪报以时刻提醒自己。

4.巴菲特买的都不是流动的股份金额，而是整个企业。在基金管理者当中，这是为所未闻的事。巴菲特常带着长期持股的

念头来买股票。另外，认为城内零售业已经落伍的说法简直是一种严重的价值低估，

5.一位精明的观察者注意到；这只基金或股票的有多少真正的内在价值，内在市场中如何评估1至5年甚至更长时间的价值。巴菲特对儿子豪伊说：“要赢得好的信誉需要20年的时间，而要毁掉它，5分钟足矣。如果你明白了这一点，你做起事来就会不同了。”

“伯克希尔.哈撒韦”如何生存下来？

1.哈撒韦创办于1888年由霍雷肖.哈撒韦创办的。哈撒韦19世纪就开始经营中国帆船业，那时就已拥有40万资产。

2.哈撒韦的财产以及整个行业的财富，都是随着棉花的需求加大而增加的，随着市场的产能过剩，开始慢慢衰落。在1934年大萧条的顶峰时期，一个个纺纱厂的倒闭了，西伯格和他的弟弟奥蒂斯买进了哈撒韦的股票。

接下来的年份可谓喜忧参半，哈撒韦建立了合成纤维厂的分支，而且在人造丝的制造商中也居于领先地位。第二次世界大战男士衬衣需求开始加大，让哈撒韦公司一跃成为世界最大的男士衬衣最大的制造商。由于衬衣容易仿照，让这两家公司遭受损失疲于应对。1955年哈撒韦和伯克希尔公司合并，这也让这家公司得以生存下来的唯一纺厂。3.西伯格和他的弟弟奥蒂斯性格不合。奥蒂斯对西伯格的重投资计划颇有异议，他们不惜冒罢工的风险坚持消减工资的作法相当不满，最终斗争逐渐渗透了整个公司并逐渐衰落到无法挽回。

4.巴菲特在1962年巴菲特考虑买伯克希尔.哈撒韦公司的股票。沃伦像个疯子一样拼命问问题，关于营销、机器、技术年限、销售产品、销售对象等方面的问题.....对每一件事情他都想刨根问底。

5.巴菲特叙述自己作为一个投资者的成长历程，如何成功的？他说每年都要读“成千上万”份财务报表。

要是根据巴菲特的资本家的信条，他也许应该关闭纺纱厂，但是他从内心感到自己对这古老的工厂怀有一种深深的喜爱，它的过去似乎比它的未来更有生机。他宁愿忍受一个中等水平的回报率，只要纺纱厂的现金不会枯竭而迫使他追加更多的资本。哈撒韦纺纱厂从精神上，而不是财务上，象征着一种一直被巴菲特奉为神圣的新英格兰的工作伦理学。于是巴菲特在他的良心，满足感以及金钱之间达成了浮士德似的协议。纺织业也许会衰败下去但考夫街上的纺布机还会嗡嗡地响响下去。

“本性回归”现在发财的机会来了---沃伦.巴菲特1974年。

投资需要的是，第一，适当的智慧；第二，良好的经营原则；第三，也是作重要的一点，是顽强不屈的性格。

巴菲特说对未来的疑虑悄悄消散了，尽管他的股票很低，但他的热情不减。伯克希尔倍堆满了证券，巴菲特日复一日地买进它们。

巴菲特把投资业做为世界上最伟大的商业。这是因为你永远不必改变态度。你只需战在本垒上，投手扔来了47美元的通用股票，39美元的美国钢铁公司股票！没有惩罚，只要机会的丧失。你整日等待着你喜欢的投球，然后趁外场打瞌睡的时候，大迈一步传球击向空中。

“变化的自我”沃伦的大儿子认为他是第二聪明人，在他看来，最富有智慧的是查理.芒格。

1.喜诗糖果公司的账面价值较小，巴菲特和芒格决定买入价格不能不同的高过2500万美元，而这次，巴菲特却犯下了一个常见的错误。

一个公司的价值是多少，可以有两种两个概念。账面价值等于进入到企业资本量加上所有留存下来的利润。而投资者关心的是将来能从企业里取出多少价值，这才是决定公司“价值”（也可称为“内在价值”）的关键。

2.账面价值无法反映出品牌之类的无形资产，因而对于喜诗这样的公司来说，它的价值标识作用便显得毫无意义了。但是最后喜诗公司回电话答应了2500万的价格这也是是巴菲特所做的最大一项投资。巴菲特的所投资的已拥有了糖果、纺织、零售、保险、银行、出版以及证券。

3.韦斯科和蓝筹公司合并在一起，经过了两年的中断之后继续着手把兼并活动同样也使伯克希尔公司在蓝筹印花公司里占有了主导权要的份额。

那时，蓝筹公司比伯克希尔公司有更多的流动现金。伯克希尔公司已经控制了蓝筹公司，蓝筹印花公司很快成为了伯克希尔控股的子公司。

“回到华盛顿”

1.格雷厄姆逝世以后，评论家常常提到巴菲特与格雷厄姆的方法论之间的偏离，巴菲特明显地进步了。不仅受过查理.芒格的影响，也受过身为作者菲利浦.费舍的影响。一个好的经营完善的公司与从流行角度上来看的廉价公司是完全不同的，同时对他自己的经历也有很大影响。

巴菲特比格雷厄姆更主观地分析。在一些公司，比如：喜诗糖果公司里，他找到了它的“内在价值”，而与行情思想无关。

通货膨胀；列宁说过的活“摧毁资本主义的方法就是摧毁它的货币”巴菲特说到政治家有能力控制货币的发行。因此不正常的通货膨胀总是让人提心吊胆。“价格和贞操一样，人们可以保持稳定的价格，但不能把它重新降下来。”其实通货膨胀会损坏长期债券，有时并非如此。

“地毯夫人”是什么？

罗丝.布朗金，奥马哈人都称她B夫人，当时是全国最大的连锁家具公司。有巴菲特问她是否愿意把商店卖给伯克希尔.哈撒韦。B夫人

直接答应了以“6000万”的价格成交。布朗金家族留有一小部分股份。

1.巴菲特在分析商情时常问自己，假设他有足够的资金、人员和类似行业的经验等条件，他参与竞争有多容易。

2.单个看，每个公司的资本投资决策就是有成本效益的、明智的；可总的来看，这些效益相互抵消掉了，是不明智的（就像观看游行时，人人都踮起脚以为能多看到一点什么一样。）

巴菲特投资美国公司（ABC）最终失败原因是ABC内部乱与管理班子动荡以及不信任而苦苦挣扎。巴菲特投资后就没管了，尤其是在那么严重的衰退时期。

到1986年，巴菲特管理的已是一个大集团，一件他从没想过的事，伯克希尔现有保险公司、蓝筹、喜诗糖果（一家银行）、（布法罗希望）报、家具世界、世界百科和斯科特&费兹.一个小钢铁厂和其他资产。

巴菲特从不要求下属预报赢利情况，因为它常做一些“错误的精确”预报。巴菲特每月都会查看公司的财政报告（所有的业务细节，其实巴菲特也记得。）

世界百科的管理者，施解释说，“我们不能像巴菲特伯克希尔那样管理”因为企业不同管理方式与结构不同，我们要有预算，有年度计划和长期计划，还得制定规则等。

伯克希尔的保险业飞速发展，它有众多的财产保险公司和意外风险保险外，最大的销售业务，是家庭和司机担几千个保险不同业务。再保险指的是把保险金长期投资与预备金。

股市大崩盘时巴菲特只留了3种永久股票外，他卖掉了至少一批可以分红的股票，把所有股票都卖掉了

巴菲特只遵守两条宝贵规则：一、永远不要损失，二、永远不要忘记第一条原则。

格雷尔姆提出"市场先生"市场是不稳定的，你无法猜测股市的变幻莫测，所以我们要学会价值投资，而不是跟风。

这种科学的基础只是学者们认为正确的有关依据：（假设理想状况下）股价忽略了

所有大的变化因素——如公司的策略、产品、市场能力和经营方法等，这种因素在实际评估中是很重要的。不过它们带

有主观性，也不准确。而像巴菲特这样的投资分析加无疑每天都在考虑这些因素。

巴菲特为什么买入可口可乐，买入的方法、方式？

在巴菲特小的时候家里的小卖铺就有可口可乐卖，当时每瓶30美分一瓶成本价是25美分有5美分的复利可赚。可口可乐公司是家简单模式的公司，生产除了饮料类没有别的这也是巴菲特为什么看重的原因之一。

其二，这家公司几乎把可口可乐饮料卖到世界，它的护城河依然是第一，平均每年销售2500亿瓶可乐。由于可口可乐更换过新的口味，被百事可乐有超越过。可口可乐调换到之前的老口味，又增加了新的品种后。也经过好长一段时间，才夺回第一的位置。

巴菲特不会去看别人对这家公司的总结，他会通过材料用自己的眼睛去分析并判断是否可以买，而且一旦决定买入绝不小份额购买，只要到合适的机会都是大举买入。买入一家公司后通常会过好几年不会买入任何股票。