0. 前言
不读财报就出局第五期的学习已接近尾声。为了练习所学的财报分析技巧，我也选择一家公司，模仿着助教老师的文章来练习财报综合性分析。先要说明的是，选择浙江美大作为分析对象，没有什么特别的原因，仅只是因为该公司的2017年财报于3月1日已经公布而已。本文不推荐任何股票，股市有风险，入市需谨慎。
一、公司业务概要
1. 主营业务
公司主营业务： 集成灶产品的制造、加工和销售。
公司主要从事厨电细分行业－－集成灶产品的设计研发、生产和经营，是集成灶行业的首创者和领军企业。产品主要用于家庭厨房以及部队、学校、医院等烹饪场所，解决厨房油烟污染难题，改善和提升居室环境及空气质量，实现整体智能健康厨房。 目前公司销售模式主要采用经销制形式，其次为电商渠道、工程渠道以及KA渠道等，报告期内，公司通过加快新技术及新产品的研发投产，以及对销售主流渠道的整合，加快对电子商务、工程等新兴销售渠道的开发和建设，集成灶产品主营业务取得了快速增长，实现营业收入92611.28万元，占公司主营业务收入的90.41%，实现了良好的经营业绩。目前集成灶行业处高速增长阶段，较上年同比增长高达50%，远优于传统烟灶具行业。报告期内，公司集成灶产品销量仍位居全国首位，继续大幅领先于第二梯队企业，处行业领军地位。
2. 行业发展情况
2017年度，我国国内生产总值（GDP）同比增长6.9%，中国经济运行保持在合理区间，稳中向好态势趋于明显。全年度，厨电行业表现亮眼，成为为数不多的高增长潜力行业。“十三五”规划中提出的“房地产去库存化”和住建部、北上广、浙江省等地出台的“商品房精装修的规定”等政策将继续拉动以刚性需求为主要增长动力的厨电行业。
集成灶作为厨电行业中的细分行业，通过2016、2017连续两年的高增长，已经从导入期逐步过渡到初级成长期。随着市场教育成效的进一步显现，未来两年集成灶市场仍将保持高速发展。根据奥维云网（AVC）监测数据显示，2017年厨电销售额达到了794亿元，同比增长了14.3%，预计2018年将突破千亿大关。值得关注的是，传统分体式油烟机的销售额为414.4亿，同比增长9.7%；燃气灶的销售额为215.3亿，同比增长8.1%。而同属厨电行业的集成灶细分领域却以50%的增速远远领先于行业整体增速。
3.公司核心竞争力
（1）装备和生产优势：公司拥有集成灶行业最为高端的生产装备，已建立了集成灶行业内首条冲压机械手自动线、自动连续模生产线、自动部装流水线和自动总装流水线，实现了机器换人和自动化生产；同时引入台湾先进的集成化物流管理系统，已形成互联网+工业化相融合的现代智造和智慧生产模式
（2）技术和研发优势：公司拥有完善的科技创新平台和管理体系，拥有一支创新能力强、研发水平高的技术创新团队，建立了省级高新技术企业研究开发中心、嘉兴市级企业技术中心和国家CNAS检测中心，是目前行业最具研发实力的产品与技术孵化平台。目前拥有专利139项，其中国际PCT专利9项，发明专利22项，实用新型专利62项，外观设计专利46项。产品技术水平达到国内领先水平，被列入国家火炬计划项目，浙江省重点科技计划项目、浙江省新产品试制计划项目等
（3）质量优势：公司建立了完备的质量管理机构和管理控制体系，建有国家认可的CNAS检测中心，建立环境实验、材料实验室、电磁兼容实验室、机械性能、热工实验室、电气安全性能实验室、空气性能实验室等20多个行业一流的专业试验室，是集成灶行业内检测项目最多的国家级权威检测机构，为美大集成灶提供了全方位的质量保障。
（4）品牌优势：作为集成灶的开创者和引领者，公司积极倡导绿色环保的厨房生活理念，致力于成为现代健康厨房生活的引领者和中国集成灶行业领军品牌。公司在扎实做好产品研发和提升产品质量树立良好口碑的同时，通过长期的品牌推广和培育，“美大”品牌在集成灶行业具有了很高的知名度和美誉度，成为了集成灶行业的领军品牌。
（5）营销及服务优势：公司已建立覆盖全国范围的营销网络和服务体系，在全国已拥有1000多家一级经销商（区域经销商）和2000多个营销终端，已进入了国美、苏宁、五星、红星美凯龙等知名家居连锁卖场和家电商场，并在天猫、京东、苏宁易购、国美在线等专业性电子商务平台建立网络营销渠道，同时建立公司官方网上商城，形成了线上和线下相结合的具有美大特色的O2O销售模式，为提升产品市场占有率，实现快速发展奠定了良好的基础。
4. 公司发展战略
2018年公司将继续秉承“创百亿收入、做百年企业”的奋斗愿景，紧紧围绕“以集成灶为核心，打造领先的整体厨房、健康厨房、智能厨房的解决方案”的战略思路。通过加大研发投入实现技术提升和产品升级，通过资源整合和优胜劣汰实现销售渠道升级，通过增加预算和精准定位实现品牌力提升。同时，提升生产效率、管理效率、包括资本效率，关注协同产业并购机会，以实现发展愿景
5. 可能面对的风险
（1）宏观经济周期和政策变化的风险。
（2）主要原材料价格大幅波动风险。
（3）产品市场竞争的风险。
二、财报报表
1. 资产负债表
资产结构表
这是一个土豪不差钱的公司，流动性特别强。 货币资金占总资产的51.6%，高达8.6亿。 流动资金占总资产57.2%。除此之外，还有可供出售金融资产2.5亿。
负债和股东权益表
资金情况非常好，所有者权益达78%，说明股东长期看好公司前景。没有一分钱的短期借款。负债合计同比增加了48%，但是不要怕，主要是因为增加了预收款项，预收款项达到了1.3个亿，说明公司产品特别好卖，对经销商的谈判能力强，经销商愿意提前预付。
2. 利润表
2017年毛利润约54%，营业利润率35%，净利润率29.7%，净利润达3个亿。这是一门好生意 ！营业收入同比增长54%，净利润增长50.6%, 说明这是一个很有增长力的行业和公司。销售费用同比增长82.6%, 说明企业在为未来扩大销售网络在提前布局。
3. 现金流量表
经营活动现金流量增加68.1%，对比营收增加54.2%， 现金流正常。筹资活动现金流量净额减少，主要是因为提高了现金红利的派发。根据董事会决议，每10股派发4.65元现金红利。
三、超级数字力分析
1. 现金能力
现金流量比率>100%, 现金流量允当比率>100%, 现金再投资比率>10%. 现金占总资产比率>20%, 平增多收现日<15天，属于收现金的行业。气很长，很能活，现金能力完美。
2. 运营能力
总资产周转率<1, 属于重资产行业,周转很慢,风险高! 还好现金超级多! 基本天天收现金! 货卖的不错，存货周转和应收帐款都很快。一轮生意要 49.47 天，而应付帐款周转天数78天，缺钱天数为-28天，说明该公司不用钱就能做生意，拿着供货商的钱，做完生意收回款，还要将钱放在手里一个月再给供应商。我们再结合前面的巨大的预收帐款，说明美大对上下游都有十分强大的谈判和议价能力。从运营能力上来讲，这是一个不可多得的好公司。
3.盈利能力
毛利很高，高达53.94%， 真是一门好生意。 即便是税后, 净利润也达到 29.74， 公司也非常赚钱! 不错的回报率，ROE达24.8%， 每一股去年为公司赚到了 0.48元钱!
4.财务结构
基本没什么杠杆。股东权益为80%左右。没有1分短期借款，看来股东非常看好本公司! 长期资金源源不绝!
5.偿债能力
流动比率为264%， 速动比率为240.9%。 即便发生债务纠纷,公司也能立即清偿.
四、杜邦分析
啥也不说了，直接看图吧。
五、总结
集成灶是一个好行业，发展前景良好。浙江美大是一个好公司。
