先说点题外话！

记得上周四A股跌破2500点时，我正好和一个朋友东莞办事。

当时，我们刚好聊到了股票，他拿出手机在同花顺上指着A股说：今天肯定会跌破2500点（当时是2501点），跌过2500点支撑线后，就有比较大可能往2200、2300泄啊…… 我当时回复说：跌了好啊，跌了好股票才会被大大杀价，对于我来说这是上车的绝好机会，所以越跌我越高兴。

很巧的是，大约十分钟后，老公在微信上对我说：今天A股最低点2499，破2500了！然后跟着一个大哭的表情。我当时看了后就乐了，回复他说：好事啊，你空仓有什么好伤心呢，应该高兴啊。

这是我的真实想法。

如果说04年开始是楼市的十年机会，13、14年是P2P那两年的好机会，16、17是区块链的好机会，那接下来几年A股应该是个好机会，只需在熊市低点播种，静待其牛市开花结果……

可是可是，3000多只股票，里面垃圾肯定不少，更何况在我国审核制上市的制度背景下，使得上市公司为了保壳，各种无奇不有的粉饰怪招是频出来穷，怎么选中好种子，抓住这次机会呢？

我是9月8日参加了“超级数字力”的两天一晚培训，目的很了然--就是为了选股，为了此轮熊市 能上车。与其在股市被套交学费，不如花点钱来学习财报知识，相比起来后者可比前者便宜得多，可是大部人却不会算帐。

课后感觉是--超值！比起我自己在家啃那枯燥无味的财报书学习，这个课程在通俗易懂与效率上是无与伦比。

但是，上完课真的只是老师领进门，真正的实力是靠自己一步步实践内化出来的。就像开车，考驾照了只能证明你会开车，但却不代表你能开车，真正的车技、车感只能靠自己从不熟悉到熟练的不断开、不断面对各种情况练出来。

所以，你看到啦。

我计划用一年时间将3000多家A股上市公司的财报分析一遍。通过财报证伪作，将烂公司踢出局，留下好公司再用行业知识、生活常识、各种股票分析指导书上教的方法去优中选优，最终能在此轮A股熊市中撒下我“希望”的种子。

好了，言归正传，进入财报分析篇章。

提前说明两点：

一、我的财报分析水平随着财报分析不断的出炉，一定是不断精进，所以报告格式内容后期肯定也会不断调整优化。

二、里面会说一些我个人对股票的判断结果，你可以随意拿去参考，但不构成投资建议。入市有风险，投资需谨慎！

食品综合行业分析

一、企业名单与2017年审计报告意见

按照申万行业[行业类别]3级分类食品综合行业包括如下22家企业。其中汤臣倍健和上海梅林为中证500企业，22家企业2017年审计报告意见均为“标准无保留意见”。

 二、股东回报率ROE<7

选股首先要避免踩坑，先排队ROE<7的企业。黑芝麻、三全食品、双塔食品、好想你、克明面业、海欣食品、来伊份等七家企业被排除，剩余15下企业。

 三、五大数字力指标分析

表格说明：红色表示财报体现不太好的地方；绿色表示财报体现企业亮眼的地方。

分别说明如下：

1、涪陵榨菜

红色警戒：现金比例5.7偏低（后查明公司拿了近40%的现金共11亿元购买了少于一年期的银行理财产品），且因天天收现，日常运营不受影响；总资产周转率0.69，属烧钱行业，但近五年营收稳步增长，17年增长率达35.6。（解除）

绿色亮眼：OCF近几年持续增长中；毛利48.2，净利27.2，安全边际率高达64.1，ROE23.7，企业获利能力不错。

分析结论：保留

2、洽洽食品

红色警戒：17年OCF下降比较厉害；现金占比5偏低，回款天数17天，现金流量指标不达标，企业非常容易破产；总资产周转率0.81，烧钱行业，缺钱。

绿色亮眼：无

分析结论：避开，气短烧钱还没钱。

3、桂发祥

红色警戒：上市时间1.9年；参照上市前财报，近几年OCF略有下滑。

绿色亮眼：无

分析结论：进观察池，关注发展。

4、 盐津铺子

红色警戒：上市时间1.6年；参照上市前财报，17年OCF下滑厉害至0.118亿元；现金流量指标很差；现金一般12.5，总资产周转率低0.98，近五年营收稳定（营收稳定OCF却一直在大力下滑，要么净利下降，要么报表造假）；速动比率59.6，缺乏立即清偿能力。

绿色亮眼：无

分析结论：避开

5、汤臣倍健

红色警戒：无

绿色亮眼：近几年OCF持续稳定增长；毛利67.1，营业利益率28.2，净利24.6，企业获利能力不错！

分析结论： 保留

6、华宝股份

红色警戒：上市0.6年；OCF在16年较15年有下降，17年有较大回升；企业总资产周转率0.38，属烧钱行业，在行业均在14%左右增长率的大背景下，近五年营收却在不断小幅下降。

绿色亮眼：毛利78.4，营业利益率61.7，净利53.1，ROE 22.8，安全边际率67.1，企业获利能力不错！

分析结论： 避开--烧钱，但营收不稳或下降，随时有可能被KO。

7、上海梅林

红色警戒：现金流量指标弱，现金流不太好；毛利13.4，净利2.1--这是一门烂生意；负债率51.3偏高。

绿色亮眼： 无

分析结论： 避开。

8、青海春天

红色警戒：OCF近三年持续下降；收现数长82.2天，现金流量指标弱，现金流不太好。总资产周转率0.2--烧钱，缺钱天数660.5天；毛利45.4，营业利益率63.3，净利66--企业营业外收不少，有副业。

绿色亮眼： 无

分析结论： 避开--主业干不好，还不专注，死的机会较大。

9、 爱普股份

红色警戒：上市时间3.5年；OCF近三年持续下降；现金流量指标弱，现金流不太好。毛利19.1，营业利益率8.4，净利6.7--企业获利能力比较差。

绿色亮眼： 无

分析结论： 避开。

10、广州酒家

红色警戒：上市时间1.3年；速动比率69.6，缺乏立即清偿能力。

绿色亮眼： OCF近三年持续增长；毛利53.1，营业利益率8.4，净利率15.6，ROE 25.7--企业获利能力不错！

分析结论： 进观察池，关注企业发展。

11、 安井食品

红色警戒：上市时间1.6年；OCF在16年下降，17年恢复15年水平；现金流量指标弱，现金流不太好；毛利26.3，营业利益率7.2，净利5.8--企业获利能力比较差；速动比率69，缺乏立即清偿能力。

绿色亮眼： 无

分析结论： 避开。

12、 绝味食品

红色警戒：上市时间1.5年；

绿色亮眼： OCF近三年持续增长；毛利35.8，营业利益16.9，净利12.9，ROE 24.9，安全边际率47.2。

分析结论： 进观察池，关注发展。

13、惠发股份

红色警戒：上市时间1.3年；OCF近三年急剧下降；现金流量指标不达标，现金流差；毛昨26.7，净利6.4，企业获利能力不强。

绿色亮眼： 无

分析结论： 避开

14、桃李面包

红色警戒：  上市2.8年。

绿色亮眼：  三年OCF持续增长中；毛利37.7，营业利益率16，净利12.6，ROE 19.7，安全边际率42.3。

分析结论： 保留

15、元祖股份

红色警戒： 上市时间1.8年；现金偏低7.2，现金流量指标不达标，现金流差（气短）。

绿色亮眼：  毛利66.3，营业利益率15.1，净利11.4，ROE 17.8，安全边际率22.8低。

分析结论： 避开

此轮分析结论：

保留企业：涪陵榨菜、汤臣倍健、桃李面包

观察企业：桂发祥、广州酒家、绝味食品

四、行业平均水平分析

分析结论：

桂发祥：营收增长率、ROE均低于企业平均水平。

五、企业营收分析、生活常识分析

1、保留企业及理由：

涪陵榨菜：

A. 企业百年专注本业，榨菜行业第一品牌，近年产品不断在升级以满足消费升级需求。

B. 以前酱腌菜半成品占据了市场份额的半壁江山，随着人们对卫生条件、产品品质要求的提升，更多消费者乐于选择品牌榨菜。

C. 公司食品在盐度控制上、产品档次上在改进升级以提升人们越来越注重健康的需求。

D. 主营产品属高频刚需小价值食品，有长期稳定需求。

汤臣倍健：

A. 主营业务清晰、企业专注、毛利不错。

B. 公司主营膳食保健品，在目前全民关注大健康情况下有比较大需求空间，而且随着大众收入水平不断提高，会有越来越多的人加入这个保健养生行列，有长期稳定需求。

广州酒家：

A. 业务近几年一直在增长，在广东属老品牌。

B. 速冻产品和年货产品，以及月饼是中国传统佳节食品，相当长一段时期都难以改变，有长期稳定需求。

2、避开企业及理由：

桂发祥：18年利润与营收同比下降近10%；企业营收天津地区占比95.98%，典型的地方性企业，抗风险能力弱，或说要大规模增长有难度，从18年营收可见一斑。 随着生活水平提高，大众越来越注重饮食健康，占营收67.02%的油炸食品麻花，长期发展未知。

绝味食品：

A. 净利率略低于行业平均水平。

B. 18年6月和18年4月有两家公司减持，前者减持比例占流通股比例1.17%，后者减持比例占总股比6%，大股东减持利空，如果不是特别了解建议避开。

桃李面包：

A. 与广州酒家相比，获利能力与收现能力稍弱。

B. 占主营的面包是民生之品，具有长期稳定需求，但是也不缺乏竞争对手，目前安全边际一般比广州酒家好。

C. 但是，近一年不断有高管减持套现走人！如非特别了解建议避开。