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作者 lip师兄

出版时间 2017-05-07

笔记摘录

序

即使在股票市场不那么成熟的中国，其最大的股票指数——上证指数，27年来同样上涨了31倍，年化收益率超过13%，但是余额宝等货币基金只有3%~4%。

第一部分，名道：讲述投资的基本世界观。人们应该摒弃一夜暴富的危险想法，深刻理解复利的魔力。第二部分，言术：阐明股票的本质。投资者需要正确认识股票：股票既不是妖魔鬼怪，也不是提款机。第三部分，用器：列举出最实用的投资工具。通过几个简单的指标，回答股票“什么时候买”，以及“买什么”的关键问题。

学习与不学习的人，在每天看来是没有任何区别的；在每个月看来，差异也是微乎其微的；在每年看来，差距虽然明显，但好像也没什么了不起的；但在每5年来看的时候，可能已经是财富的巨大分野。等到了10年再看的时候，也许就是一种人生对另一种人生不可企及的鸿沟……

穿越

我曾经七次鄙视自己的灵魂：第一次，当它本可进取时，却故作谦卑；第二次，当它在空虚时，用爱欲来填充；第三次，在困难和容易之间，它选择了容易；第四次，它犯了错，却借由别人也会犯错来宽慰自己；第五次，它自由软弱，却把它认为是生命的坚韧；第六次，当它鄙夷一张丑恶的嘴脸时，却不知那正是自己面具中的一副；第七次，它侧身于生活的污泥中，虽不甘心，却又畏首畏尾。

有钱人的一个重要衡量指标：被动收入

变富的过程，就是被动收入占比逐渐升高的过程。

怎样让你的钱不躺在银行睡大觉？

综合保本、收益高于银行存款、流动性强这三个优点，对于那些躺在银行睡大觉没处去的钱，放在货币基金里是再好不过了。

所谓基金，本质上就是筹集一大笔钱，用于投资到各种资产。货币基金主要投资的是银行存款和国债等非常安全的品种，所以买入货币基金，几乎等于是买了银行存款和国债，自然是安全的。

货币基金由于就是一大笔钱，所以让资金少的散户们也享受了大额存单的高级待遇，收益自然就更高。

当然，余额宝算是收益很低的货基，你也可以在微信的理财通里买到货基。除此之外，下载基金公司的App，比如华夏基金、易方达等，直接在手机上开户之后就能购买。

假如印第安人没有卖掉曼哈顿岛

投资最重要的一课就是：理解复利。什么是复利？简单来说就是利滚利…

复利，就是指数级的运算，就是利用时间的力量

复利虽然魔力巨大，但你也能看出来它有个很大的缺点：前10年资金量都在贴着地板，这也就是我们这样的年轻人现在觉得难熬的原因。

投资的核心竟然隐藏在一道小学题里！

投资的第一条准则是不要赔钱；第二条准则是永远不要忘记第一条

偶尔的亏损也会对整体收益带来巨大的伤害。而如果能始终保持不亏损，即便是看起来‘不起眼’的收益率，也能积累大量的财富。

无数次历史证明，到了全民炒股的时候，也就是股票崩盘的时候

牛市是投资者亏损的主要原因！

上证指数是中国最重要的股票指数，简单来说，如果把股票比喻成班级里的学生，上证指数类似于全班考试平均分。平均分越高，说明整体考得越好；平均分低，自然就说明股票整体是在下跌了。

大部分股民的选择正好相反：他们在高点进入（如B/E），在低点到来时就逃开（如A/C）。这就是他们亏损的原因！

如果你能在熊市买入一组股票，长期持有的话，想亏都难，而让股民们真正亏钱的，正是因为牛市的到来，他们在股票高点时进场、不断追加资金，最后亏损，就是这样。”

大部分的股民都在遵循‘高买低卖’的轨迹，才造就了股市‘七亏二平一赚’的‘奇观’。这类股民，也被业内戏称为“韭菜”。江山易改，年华易逝，但一茬接着一茬的韭菜却永不消亡。因为，这就是人性。

股票的本质是什么？

股票不是赌博的筹码，而其实是一张所有者凭证，代表的是你对某个企业的部分拥有权

股票投资中，最重要的环节是什么？

“嗯，中短期投资的话，你可以买一些短债基金。而且我认为最近几年利率上涨的可能性很小，所以，买纯债基金也是可以的。

原本3万元的股份投资，以5万元获利了结，这个就叫资本利得。

，债券是有一张“合同”硬性规定，到期还本付息，人们持有债券到期为的也就是赚债券的利息。它的风险在于，万一全蛋最后赔得裤子都不剩，那借给全蛋钱的人——铁柱，也很难拿回钱了。所以，债券投资中，最重要的是评估利息，以及债券发行人的还款能力。

股票的问题在于，万一全蛋火锅店第二年没有赚钱，甚至倒闭了，那么作为公司所有人之一，当初铁柱投的3万块也就血本无归了，并没有一张刚性兑付的“欠条

所以股票投资中，评估你投资的项目（如火锅店）和管理层（如全蛋）是否有前途，是非常重要的环节。

长期来看，股票是最具有增值潜力的资产。

股市是谁的赌场？又是谁的“提款机”？

凯恩斯曾经说过，‘从长期来看，我们都将死亡

股票长期来看是会不断上涨，但人的青春是有限的，并且金钱是有机会成本的

股票长期来看是持续上涨的，但是它也有表现很差的时候，而且其持续时间远远超乎你的想象，其代价也远非你所能承受的

“以上说的，都是指数，也就是整个市场的‘整体表现’，可以理解成所有股票的平均成绩

觉得股票是妖魔的人，注定要错过它的美好；觉得股票是提款机、看轻它的人，注定要被它的残酷伤害。

是什么力量驱使着股票上涨或下跌？

“很多人，都以为应该等自己全部学完之后再开始买股票。这完全是应试教育后遗症。很遗憾，股票永远没有‘学完了’的那一天。股神巴菲特战绩无双，80多岁高龄，仍然坚持学习和补充知识。‘纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行。’纵身跳入市场，亲自体会股票的魔力、美好、残酷、纠结，是非常重要的学习要素。”

作为一个失败的案例，你实在太成功了！

第一，中国内地股票的购买是以‘手’为单位的，一手等于100股，所以你购买的股票数量必须是100的整数倍。股票的“起步价”就是100股，没有你这样买10股的。“第二，不同的股票，每股的价格完全不同，也没有任何可比性！你以为是菜市场买白菜的？挑价钱便宜的买！说起单价，香港还有一大把几分钱一股的股票呢！你去买吧，能把你亏得底裤都不剩！”

股票每股的价格，等于公司的市值，除以股本。除了日常的股价波动外，还会受到拆股、配股、送股、转股，甚至是分红的影响。不同的公司，市值、股本数量都不一样，自然就没有可比性咯！

在牛市的时候，有一个低价股效应，指的就是因为有大量新手股民，抱着和你一样天真的想法，以为单价便宜的股票最值，于是市场上的低价股马上会被哄抬到高位。但这完全没有逻辑，最后往往是留下一地鸡毛

第一，之前新开店面的资金一部分是已有火锅店的利润积累，其他主要还是靠亲朋好友筹资和银行贷款。但按照现在的体量，利润积累和银行贷款额度的钱简直是杯水车薪，照此下去，开到20家店，至少也得是3年后

股权投资基金，就是对非上市企业进行的权益性投资

它的股票价格低，可能是因为估值少，可能是因为发行的股本多，但无论如何，能不能涨上去赚钱，还是要看公司的经营业绩，不是说，“便宜”就一定能“上涨”的

这次事件也叫‘首次公开募股’，或称‘IPO’。”

所谓公众投资者，就是“股民”

这就是‘创业变现’，听着有点狡猾，但这是对创业者的褒奖，他们抛弃稳定安逸，凭借胆识和智慧开创事业，也是他们应得的

当然，也存在一些公司，根本不缺钱，也申请上市，即便募得了好几亿资金，也没地方给扩张投资，那么他为什么要上市呢？说白了，就是想借上市圈钱而已

上市是公司的一个重要里程碑，但绝对不是终点。”

于是董事会决定，对股票进行“拆分”：每1股拆分成2股。也就是说，原来持有1万股的人变成了持有2万股、原来持有1000股的人持有了2000股，但每股的股票价格也砍半，所以，每位股东持有的股票市值，并没有变化。这个动作就叫“拆股”

更要命的是，此时资金链紧张，公司还得继续经营，没办法，只得以4.5一股的价格，向肯打鸡集团增发2亿股，筹得9亿元资金。公司股本变成10+2=12亿股。其中肯打鸡和铁柱分别持股16.67%。这就叫“定向增发”

金融里有很多术语，本来其实是概念很简单的东西，但是人类天生有把事物复杂化的倾向，这样就可以竖起一道门槛，迷惑阻挡其他人。我一直坚信，如果把股票投资当成是赌博，自然就显得复杂晦涩。但如果把自己当成一个生意人，从做生意的角度去看待问题，一起就显得顺理成章了。”

股票和猪肉一样具有商品的属性，短期内的涨跌受到供求的影响。股票的‘供’，就是那些手上有这个股票，并且想要卖出的人；股票的‘求’，则是那些手上没有这个股票，并且想要买入的人。如果股票是上涨的，说明买的人，比卖的人多；股票是下跌的，说明卖的人，比买的人多。就这么简单。

这个规则叫‘涨停跌停’，是中国A股才有的规则，是为了防止过度投机设立的。”

就大部分中国人来说，比较可能接触的三个市场分别是中国内地的A股、香港的港股，以及美股。

中国内地市场也常被称为中国A股。对应还有一个B股，是要用外汇才能投资的，

’恒生指数’是香港非常著名的指数。此外，香港还有一个H股，是在中国内地注册经营，但在香港上市的企业，取‘HongKong’的首字母为缩写

“至于美国股票市场，可以说是世界上历史最悠久、最开放也最成功的市场。汇集了全世界的大量公司。阿里巴巴、百度和京东等公司都是在美国上市的。

股票体检指标之市盈率

“今天跟你们聊第一个指标，叫市盈率，英文是Price to Earning Ratio，简称PE，也就是市值除以净利润，代表如果你现在买入公司股票，需要多少年才能回本。一般来说，这个值肯定是越低越好。”

我一直倡导大家用做生意的思维去理解这些名词

你说的几年回本，就是市盈率PE啊。PE=市值/净利润，

静态市盈率，是用过去一整年的利润计算出来的。此外，还有一个动态市盈率，是用未来一年估算的利润计算的。

市盈率这个玩意儿，是衡量性价比的一个常用指标，用来衡量那些盈利稳定的公司特别好用。数字越低，也就意味着你付出的钱，能在越短的时间内收回

一般而言，我们查一只股票，输入名字，或者是股票代码，显示出最大的那个数字就是股价，一目了然。而其他的重要指标，像总市值、市盈率，也会显示在旁边。凡是上市公司，年报里肯定要公布净利润和每股收益，这是他们的义务。不过，光看市盈率也不行，它也有一些问题……

市盈率是方便，但不是所有的股票都可以看市盈率的啊！

市盈率虽好，可不要贪杯，因为有个著名的市盈率陷阱，会导致市盈率失真无效！”

市盈率是市值除以净利润，而市盈率最大的问题就在于净利润，净利润在财务上是个任人打扮的小姑娘，很容易被操纵，也很容易因为经营环境的变化而发生剧烈波动

因为买股票买的是未来。

这个‘ST’可不是什么‘Steven’的缩写，而是‘Special treatment’

股票体检指标之市净率

市净率，Price to Book Ratio，简称PB。PE是市值除以一年净利润，PB则是市值除以当前的净资产。通常来说，PB越低越好，这和PE类似，人们总是希望买到便宜货嘛！”

当时我就是用了PB这个指标来从另一个角度估值的：这家店面的地段和面积，至少能卖150万—180万，行情好能卖出去200万。除此之外，店内的餐桌、店面装修、装饰、厨房等价值80万—100万。而且他和店主确认过了餐厅没有欠债。那么估算净资产就是230万—280万，保守算成230万，PB=市值/净资产=200/230=0.87。换言之，就算火锅店盈利难以恢复到百万级别，他也捡了便宜了。

公司的资产来自两部分，一部分是股东的钱，也就是自己的钱；另一部分是外面借来的钱，也叫负债。资产=股东权益+负债。当负债反而比资产更多的时候，就叫负资产了。一家公司如果是负资产，说明管理层对公司经营无能；一个成年人是负资产，说明对自己的人生经营无能。

如果PB等于1，说明刚好以净资产价格买入股票；PB小于1，我们就说这是在折价买入股票；PB大于1，就叫溢价；当PB变成负数的时候，说明公司资不抵债，不要把它当成普通的股票看待；当公司的PB非常高的时候，说明它的价格被抬升得很高，甚至有泡沫风险，就要小心了……

股票体检指标之股息率

到目前为止，我从来没有把买卖股票赚来的钱拿去花掉，而都是拿去重新投资。你还记得我最早说的复利原理吗？这些钱是我的金鹅，怎么可能会杀了它？！

分红是非常值得我们关注的因素，对应的指标就叫股息率。”

股息率=年度分红金额/股票价格

股息率是一年公司的分红金额与当时股票价格的比例，是衡量企业是否具有投资价值的重要标尺之一。

如果是长期慷慨分红的公司，情况则会简单一些。至少说明两个优点：第一，公司能赚钱。分红来自利润，没有利润自然没有分红。第二，公司尊重小股东利益，不会一毛不拔。不过，请注意，前提是长期，至少是5年以上。”

股息率有一个伴生指标，也算是‘兄弟指标’，叫分红率。是用分红金额除以净利润。代表的是公司愿意把挣来的钱拿几成去分给股东。

至于股息率嘛，可以以三年期银行定存利率作为判断标准。高于这个值算好，低于这个值算较差

什么时候是进场的最佳时机?

PE、PB和股息率。分别代表了一家公司的回本年限、净资产溢价度和分红回报率。

识别这些情形非常简单，差的股市行情无一例外有一些很明显的特征：1.过去的一两年股票曾大幅度上涨。2.指数和个股的PE、PB都非常高，股息率则非常低。”

“这种情况，也就是常说的高估/泡沫状态。”教练解释说，“其结果无非两种：一是暴跌，也即泡沫破裂；二是横盘波动，长时间不再上涨，依靠时间来慢慢消化泡沫，也就是软着陆。而这个时间，会非常长，长到很多人怀疑人生。

要你能做到不在高估时进场，并且在泡沫时逐渐退场，这么简单的一条，就战胜了大部分的股民，也摆脱了‘七亏二平一赚’的魔咒。”

如果整个指数的PE和PB都很低，则代表市场大面积的股票都很便宜，市场看似死气沉沉，但其实往往孕育着机会。如果在此时买入一组股票，长期持有，想亏钱都难。”

“那什么样的PE和PB是高，什么样的是低呢？”铁柱顺着问题问下去。“各个市场，表现有所不同。美国股票的代表是标普500指数，大部分时候在15PE上下波动。所以低于15PE的时候，才是进场机会；高于20PE的时候，则是高估；而进入30PE，就是典型的泡沫。对应PB的分水岭大约是在2PB。“香港股票的代表是恒生指数，较美股年轻很多，但也有40多年历史。大部分时候是在14PE上下波动。所以低于14PE才是进场机会。高于18PE，则要严重提防。对应PB的分水岭大约是1.8PB。“至于中国内地的A股，更加年轻，波动更大，也一直是更贵。上海市场在15PE，深圳则高达20PE。如果上海超过20PE，深圳超过30PE，就要严重提防。对应PB的分水岭分别在2PB和2.6PB。

“我习惯将市场整体环境分为三个阶段：1.昂贵甚至泡沫阶段；2.便宜阶段；3.模糊阶段。

怎么做呢？在昂贵阶段逐渐卖出股票，泡沫时彻底清仓，转移到债券或者货币基金中去。便宜的时候不断加仓买入自己看好的股票，并且做好长期抗战的准备。比较麻烦的，反而是模糊阶段，这个时候拿出一部分的资产（比如50%），买入看好的一组股票。“此外，我还有个专属的小贴士。从身边的舆论也能识别泡沫行情，不过这个不像PE、PB那么容易量化。”

这位大佬，看您天庭饱满、地阁方圆，有人中龙凤之相，想必也和我一样炒股吧。我给你推荐一只股票吧，代码叫NIUB

集体的愚蠢是最没有成本的愚蠢，也是代价最高昂的愚蠢。要记住，当社会上最后一个观望的人也进入了股市，家庭里最后一笔闲置资金也买成了股票，哪里还有钱来继续推动股票继续上涨呢？剩下的可能性只有一种——暴跌！”

如何构建一个便宜的股票组合

第一，购买股票指数基金。指数你们已经了解了，就是一组股票的集合。买入PE低的便宜指数，在它变贵的时候，卖出或者切换到另外一个更便宜的指数上去。当全部指数都进入模糊或昂贵期时，卖出全部，换入债券或货币基金。坚守纪律，坚持长期投资，年化10%以上的收益是没有问题的。”

而当你买入指数基金的时候，买入的是一堆股票，每个股票买一部分。具体来讲，主要的指数有以下几个：“中国A股：沪深300，上证50，中证500，红利指数，创业板指，深证100；“中国香港：恒生指数，恒生国企指数；“美国：标普500指数，道琼斯指数，纳斯达克指数。

第二，便宜组合法。构建自己的便宜‘基金’。

大量的资金进入将它的价格抬高

PE和PB都很低的股票，通常来说也是不被看好的股票，它们可能存在某些潜在坏的预期，就像去年的双鱼火锅店那样。

这就是便宜组合的两个核心原理：做生意与逆向思维。

知易行难

这个方法之所以有效，就在于它不是时时刻刻有效；而是——只要保证长期来看，你能获得收益就行。”

如果一个方法简单、没有资金门槛、买了就涨、不需要等待，由于资本的逐利性，这个方法一旦被公布，马上就有大量的人会去使用它，进而导致它快速失效。

所以啊！正是因为这个方法不是时刻有效，股票市场先生才没有去‘教训’它，它才有存活的空间。总而言之，‘便宜组合’法，看起来很简单，但执行起来很难，一切在于，你听不听从这一忠告。

你要做的，就是等待。继续执行你的策略、遵守纪律。

股票的涨跌是不以你的意志为转移的。愚蠢的人类常常有一种控制错觉，觉得自己多看几眼股票就能涨得更好。但其实，你看不看，股票都在那里，有这闲工夫，还不如多去学点东西，琢磨怎么更快挣钱呢！

与时间做朋友

期限错配，将借来的‘短期资金’，拿去投资股票这种‘长期资产’。所以，投资股票一定要用3年内都不会使用的闲置资金。”

永远记住，不要把时间当敌人，也不要尝试驯服它。你幻想在2个月内就一定能赚大钱，就是在尝试驯服时间。

犯蠢要趁年轻。在你还有大量的时间和机会重来的时候，用很小的代价获得宝贵的投资经验，这是非常值得的。

坚持自己

第一，不要和别人比收益。那除了满足自己毫无意义的好奇心之外，没有任何益处。再说了，比尔·盖茨去年还赚了50亿美元呢！你怎么不和他比？嫉妒，是灾难性的思想状态，只会让人们失去理智。

第二，你忘了我之前说的复利的核心了吗？要稳定的收益，注意防范亏损。

永远不要奢求自己能把握所有的投资机

在复杂的股票世界里，只有两种人：无知者和不知道自己无知的人。

读书、实践、思考。去读更多股票的经典书籍、去不断地实践，然后在实践中不断地总结思考。

故事结尾

这世上唯一一件公平的事，就是我们都会死。所以很遗憾，如果不理财投资，普通民众在这个财富不断分化的世界里，地位将会越来越低。

市场先生的冰冷无情，也会让你们胆怯退缩。抵抗负面情绪，并走向财富自由之路的唯一方法，就是不断用知识武装自己。

对于追求的事物，最好的方法，就是让自己配得上TA。伴侣如此，财富亦如此。