如果你认为股票市场就是一个投机的市场，那你就不需要再往下看这篇文章了。

价值投资是巴菲特的老师格雷厄姆提出的，符合价值投资要有三个基本点，第一、你不认为自己是在买股票，而是真正持有其背后的生意。第二、你在投资时需要很大的安全边际。第三、要理解“市场先生”。

近期在得到上看了李录老师的《文明、现代化、价值投资与中国》，其中提到如何选择一家公司股票的方法，我在这里给大家分享一下。

书中以美国的添柏岚公司来举例说明，我认为这同样也实用于中国市场，方法大同小异。具体步骤如下：

1、李录老师常常会一页一页的阅读《价值线》，他通常会先去看历史新低名单，股价新低，PE新低，PB新低等等，先看估值，如果估值不低就不会再继续看了。在1986年9月，他看到添柏岚股价在28至30美元左右，PB比较低，就开始继续研究。

2、再就是看账面资产是什么样的？资产里到底是什么？这些资产到底值多少钱？研究发现添柏岚公司有3亿的账面资产，有1亿的现金，1亿固定资产，所以你3亿买下这家公司，得到了2亿的流动资产，其中1亿是地产，所以这是很不错的保护了，安全边际比较大。

3、利润表和现金流量表呢？其中必须重视的是息税前的利润，你需要还原没有债务杠杆条件下他的资本回报，这能让你看到这个生意的本质，他真正的盈利能力是多少。通过查看知道公司的运营利润率大概是13%。8亿的收入，1亿息税前利润，投入2亿流动资本，50%的资本回报率，所以这是一个不赖的生意。

4、下一步要考察的问题是为什么会出现PB比较低这样的情况？如果这是笔好生意，为什么人们不愿意去持有？添柏岚是不错的品牌。什么原因导致他当时估值这么低？

（1）可能是亚洲金融危机，他的竞争对手耐克就没出现这样的问题，所以这时候你就要去问一问其他人是怎么想的，比如看看有没有买方报告，但是奇怪的是没有，这样一家销售近10亿，品牌也不错的大公司，为什么没有人去研究，有什么合理的解释吗？可能的解释是公司对资本市场没有诉求，我们发现这家公司盈利能力一直很不错，所以他对资本市场基本没有需求。

（2）还有其他原因吗？另外他是一家家族的企业。他们控有40%的股权，98%的投票权，其他股东没有投票权，没有券商覆盖，同时也有很多不同的股东诉讼案件。那么有没有可能是管理层挪用公司的资金或者伪造账目？因为他们完全控制公司几乎不受任何限制，然后联想出哪些股东的诉讼案件，必定是事出有因，他们肯定对某些事有所不满，那么接下来我们去研究所有的诉讼资料，逐字的仔细阅读，你必须要深入的研究每一个细枝末节，你就不难发现，几乎所有的股东诉讼都围绕着一个问题，过去公司一直提供相关盈利指引，但是现在不给了，这惹恼了一些股东，而公司被诉讼所扰决定不再跟华尔街打交道，也不给什么指引了，所有者认为我根本不需要其他人一分一里，我们的生意本身就很好了，那么这个谜团就解开了。

（3）接下来的问题是他们作为公司管理层表现如何？他们是不是正直的人？你怎么去了解他们的为人？你可以做一个调查记者，去这些人的社区教会拜访他们周围的人，把自己融入他们的家庭、朋友、邻居中。要实地考察看一看他们周围的人对他们是一个什么样的评价。通过考察发现这家公司的老板是一个简单的人，乐善好施，他有一个儿子在上商学院。已被内定为继任公司CEO，我也真切的感受到他们父子俩是我认识的最值得尊敬的家庭之一，为人极其正直优秀，同时也是非常聪明的生意人。

5、还有什么遗漏的吗？其实我又去了不同地区的很多家添柏岚店铺，去搞清楚为什么这几年毛利率持续上升？结论是现在市中心贫民区的黑人孩子们把添柏岚当成了时尚，都想有一双添柏岚的鞋子。那边的门店销售业绩很好，供不应求，店长都抱怨总是缺货。所以我下重金买了很多添柏岚的股票。