此系列文章是我学习价值投资的读书笔记，一些经典的价值投资书籍和一些践行者的观点心得都会收录其中。
如果你学会用估值去衡量股票是贵还是便宜，就能从性价比的角度去找到那些被低估的公司。但判断一支股票是贵还是便宜，其实没有一个单一的指标，对不同的公司，判断方法是不一样的。
5.1.1 需要避开的公司
公司也像人一样，会分为婴童期、青年期、中壮年期和老年期。
现在的医学发展之后，婴幼儿的夭折率已经很低很低了，但是放到二三百年前，婴幼儿的夭折率还是非常高的。对应婴童期的就是初创公司。初创企业风险是极高的，其实在A股中没有初创企业，上市公司在所有的公司当中，已经是百里挑一、千里挑一了。但是即便如此，上市公司上市以后，它可能是处在新兴领域，或者是布局到一些新兴领域，它在做业务扩张的时候，仍然面临着非常大的不确定性。对于这一类公司，普通投资者不建议参与。
这也是为什么对于像风险投资、私募股权投资这样的一些基金，我们政府设立了非常高的参与门槛，只有资产比较雄厚、具备一定的风险承担能力的才能去。所以对于一般的投资者来说，如果你看到一家公司现在完全不赚钱，它把所有的资本投资到完全新兴领域当中，我建议你尽量避开这家公司。 (这句话有没有提醒到你某个公司？对，就是Tesla! 我不否认Elon Musk是个疯子一般的天才，但投资股票只有一个原则——盈利能力！作为普通投资人来说，公司的赚钱能力才是王道！）
| 青年期公司
第二类公司是青年期的公司，青年期公司是A股投资的主要方向，也就是我们通常讲的“中小创”（中小板和创业板）。这类公司往往有五千万到一个亿的净利润，并且处于一些新兴热门行业，比如说互联网，新能源，节能环保。新兴产业有国家政策的扶持，行业处在上升阶段。但是你也要注意：青年期公司的竞争往往也是非常激烈的。
有一句话叫“小时了了大未必佳”，一个人可能当年是高考状元，在班里学习成绩是数一数二的。但是等到他真正步入了职场，未必能够延续他第一的排名。在这个时候就面临这么一个判断：虽然你看好这个行业的发展，但未来等到这个行业真的瓜熟蒂落，收获大量利润的时候，你今天投资的这家公司是不是仍然在行业中排第一位？今天腾讯和阿里巴巴是中国互联网公司的老大，但十年前，中国互联网公司的老大是盛大，放在十五年前，中国互联网风头正劲的是新浪、网易。当年投资新浪和网易的人，如果是在纳斯达克泡沫顶峰买了它，熬过四五年还能回本。但另外有一家公司叫中华网，当时与新浪、网易还有搜狐一起并称四大门户，中华网还是当中第一个上市的，在2011年它却申请了破产保护。
所以投资成长期的、青年期的公司，既要看到它光鲜亮丽的一面，也要注意计算它的性价比。就是你认为它未来业绩的成长会怎么样，对应它业绩的成长，你所付出的代价是不是值得。 （作为价值投资者，买入持有居多，但佛系不动，不等于什么时候都不卖。在我看来，1. 当公司不再有定价权和护城河的时候；2. 当整个市场增长过快过猛泡沫痕迹明显的时候(2000年的互联网和2017年的区块链)，便是最好的出仓点。）
(未完待续）
