注册制的预期终于落地，16年3月1日出来。现在无法判断短期市场会如何演绎，但是在中期来看，市场大概率还会处于震荡格局。

首先，我们不必担心变熊市，因为流动性足够宽松，股市从来跟估值没有正相关性，但是跟流动性却是绝对正相关，这几个月尤其可以清楚感受到无数资金流向私募，所以说市场没增量资金是错的，市场有的是钱，不用担心跌，跌下来一定有人接。

其次，既然有增量资金为什么不涨呢，很简单，因为私募不是公募，没有强制建仓期同时还有绝对收益的考核，所以不少私募拿到钱之后依然是低仓位甚至空仓运行，甚至有不少私募干脆把策略改成短线的量化策略。所以我们可以看到市场每次下来大家都惜售，下面还有资金接，但是只要涨上去就没人愿意追高。这其实就是持股信心不足，现在很像去年5-9月，当时也是，有业绩有增长的都不涨，因为大家嫌贵，有业绩便宜的也不涨，因为没增长，也没钱抬它们上去（到10月放水就有钱了），所以当时涨来涨去不是壳公司就是要做外延并购的公司，现在也如此，这是机构的想法。

接着我们看看大众的想法，现在无论是舆论还是大众都认为是慢牛，市场里公募仓位挺重的，私募仓位很分化，但是总体仓位偏轻，而散户的仓位则是极重，交易极其活跃，这个现象其实并不好。牛市之所以能大牛是因为最开始一段的上涨只有少数人敢看牛，比如2012年底到2013年4月，之后2013年4月到2013年7月是相对聪明的机构在看牛，13年8月-14年9月是机构跟游资在热闹，而14年10月以后散户才进来。我们可以看到，资金进来有先后顺序，有层次，在最开始的上涨阶段因为大多数人都不看好，所以只需要少量资金就能推高，所以最后才会有轰轰烈烈大牛市，但是现在稍微涨一下，所有人都准备满仓，结果就是趋势还没形成市场里就没钱了。

所以之后如果要有向上的趋势性行情必须有外力，有某个政策之类的把银行里的理财资金引导进来。但是反过来，要跌下去也难，因为大量私募空仓，而且因为理财收益极低，导致钱在源源不断流入这个市场，而且创业板权重大多数是非周期类民企，在资金成本极低的情况下，如果股价大幅下跌，公司可以有各种手段维护股价，所以指望指数跌破9月低点也是不现实的，所以可以预见，在没有催化剂让市场选择方向的情况下，市场只能以时间换空间，或许未来很长一段时间市场就会在这个区间震荡了。现在可以说像97年4月以后的行情，也可以说像09年下半年的行情，其实09年下半年市场就是在等待方向，结果等着等着通胀就起来了，通胀预示着流动性紧缩，于是10年1月就破了趋势，只不过4月又一个催化剂把市场彻底打垮。如果当时没房地产这事情估计市场可能能横得更久一些，但是最终还是下跌，无非就是等紧缩落实而已，所以我们可以看到市场在2010年11月12日CPI超预期之后马上暴跌，在2011年通胀确认之后趋势形成。现在市场也在等催化剂来帮助选择方向，只是更像97年，至少我们很长时间内不用担心流动性紧缩的问题，或许未来会有什么事件导致银行理财资金大量涌入二级市场，也可能是时间换空间，一段时间以后创业板权重足够便宜了，于是创业板再次向上，走出慢牛。当然，并非说向下突破的可能性不存在，也有可能，比如注册制之后新股狂发或者1月之后大股东狂卖，但是可能性目前来看很小，在催化剂没有出来前，创业板大概率就是在2000-3000之间震荡了。

总之，决定市场牛熊的关键是资金跟情绪博弈，从目前的资金看断然熊不了，而从目前的情绪看想趋势性向上也难，所有利空利好如果不是改变资金面或者情绪面的都不足以改变市场运动轨迹，所以之后继续按震荡行情做，或者优选个股，甚至可以空仓不做，耐心等待方向选择的催化剂出来！

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