作者：Ponder
估值的局限性分析
今天跟大家分享个比较重要的东西：历史估值的局限性。 我们每个交易日都在看估值数据，根据它来评估仓位，评估是否操作等等。然而，要记住一点，它不是绝对正确的，它也只是一个参考的指标，我们之所以会越来越强大，越来越厉害，并不仅仅只靠数据，我们会把数据、策略、心理、技术等等等等融合起来，共同确定我们的投资体系。而在数据这方面，只要做到模糊地正确就可以。 什么意思？ 拿上证50来说吧。2005年11月，50的估值大致是14倍。2008年11月，它的估值是13倍。因为这基本是中国股市历史最低估值，所以如果我们站在2009年，可以想当然的认为，50的历史最低就是13倍了。 然而，大错特错。2011年，50跌破13倍到了12倍。2013年，其它所有指数都没有跌回2008年估值的时候，50跌破12倍，见到11倍。2016年2月，50再接再厉跌破11倍，见到10倍，成为历史最低。 2017年，50风光无限，宽基当中涨幅妥妥的第一，然而曾经的50有几年是差到没人愿意提它。比如2010年医药涨幅27%，中小涨幅21%，信息涨幅33%，50涨幅却是负23% 2013年，养老涨幅51%；信息涨幅58%；创业涨幅79%，50呢？负13%你想象一下，别人动不动涨幅几十个点，而你因为它的估值是历史最低买入结果还赔十几个点，是什么感受？ 当然，如果你持有足够长时间，有足够强大的心理，能够等到2015年卖出，那年化也秒杀巴菲特。你一定要认真想一想，你能这么做吗？ 说这个什么意思？你想想我们现在买的中证环保，可能会明白一点点。 更重要的意思，我是想告诉大家，我们并不是来炒股炒基，我做的说起来会高级好听一点，叫做资产配置，会把资产分配和相关性尽量低的产业当中，这种做法能够大幅降低波动性同时又不降低收益。 你再看看环保就知道了，虽然它一直在创历史新低，然而我到现在给它的仓位也就10%，已经不少了。为什么不继续补仓？它可是现在PEG最低的行业了。我的做法就是要承认历史估值的局限性。 当然，它是一定会回归的，给点耐心。在它回归之前，我们应该在别的品种上面赚钱来保护它，就是这个意思。
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