第五章：如何买卖指数基金：懒人定投法
上一章解决了买什么的问题，这一章主要讲如何买，也就是定投方法。定投之所以对普通投资者更好的原因之一是大多数人的收入主要靠工作，每个月工资下来后可以通过定投进行强制储蓄，避免乱花钱。第二个是分散投资风险，定投可以避免一次买在最高点上，通过分批定投，只要按照上一章的选指标准，在低估时买入，那么总体上就是低估买入的，长期持有必然有不错的收益。
什么是定投
定投是定期投资的意思，每个月我们挑个时间，一般是工资发下来后，将一部分收入投入到指数基金中。我们国家的社保基金就是按照定投设计的，每个月工资的一部分和企业上缴一部分合在一在后打入个人的社保基金中，等到退休的时候进行支取。连国家这种重大的养老计划都使用定投，说明定投是有效的。
1、定投的三大好处
好处一：门槛低。不需要很多初始资金就可以开始定投，不像房地产门槛那么高，通常几百块就可以开始投资。
好处二：不需要择时。每个月固定时间进行投资，低估的时候买入，高估的时候卖出。严格按照纪律执行，避免情绪的影响。
好处三：摊低成本。通过分批买入，可以摊低成本。某次可能买在高点，但下次只要在低点买入，就可以摊低成本。
2、适合定投的四类人群
有四类人群比较适合定投，分别是上班族、大忙人、低风险投资者、未来规划者。
上班族：每个月工资下来后，拿一部分定投，既可以强制储蓄，又可以分散风险。
大忙人：不需要盯盘，每个月看一下估值，然后根据估值进行操作。
低风险投资者：定投可以摊低成本，某次可能买在高点，但是下一次买在低点后，总体成本降低。风险也会随之下降。
未来规划者：定投可以为未来买房、孩子教育、养老使用（为不同的目的建立账户）。
如何制定定投策略？
定投策略包括定投时间和定投金额。
定投时间：一般就是固定在每个月的某一天进行投资，长期下来和每周、每天投资是一样的效果。只不过每周定投的收益曲线会更平滑一些。建议上班族每次发了工资后进行定投。
定投金额：一般牛市来临需要3年左右的时间，所以我们在牛市前投入的钱尽量不能动，不然牛市来了后，钱被提前抽取出来就错过一次收益上涨的机会。所以建议是使用3年以上不用动的钱进行投资。具体到金额的话，一般思路是先规划好每个月的支出，然后剩余部分拿出一半进行投资，拿出一半是因为还需要为以后的生活进行备用。
结合估值的懒人定投：在价格低于估值的时候定投
我们在定投的时候，结合上一章的估值，在价格低于价值的时候买入，比如盈利收益率法，在大于10%的时候买入，在6.4%以下的时候卖出，这样就可以获取更大的收益。
1、指数基金并不是一直适合定投的
指数基金有时候很贵，如果这个时候不管估值无脑定投的话，也会亏钱。就像100万的房子，你用200万去买，最后大概率卖出的时候会亏钱。
2、在价格低于价值的时候定投
盈利收益率法定投法：在盈利收益率高于10%的时候进行定投、在6.4%到10%之间的时候持有，在6.4%以下的时候卖出。
博格公示定投法：在市盈率或市净率处于历史低位的时候进行定投、在市盈率或市净率处于正常位置的时候持有，在市盈率市净率处于历史高位的时候卖出。（主要看分位点，一般低于30%算低估）
根据这个策略，我们并不会每次买入一个品种，只要坚持“价格低于价值的时候买入”，那么不同的品种之间本质上都是低价买入，长期持有后必然大概率获得较大收益。
3、能获取多少收益？
以上证50为投资标的，使用盈利收益率法投资，从2004年到2015年进行回测，收益率为29%左右。如果无脑定投也有12%左右。通过低价买入的思路改进，收益率上升了2倍。只不过这得益于中国经济在那段时间的高速发展。未来可能收益率在15%-20%之间。
4、改进定投法的好处和不足
好处一：可以获得更好的收益，因为是价格低于价值的时候买入。
好处二：可以分散风险，因为分批买入，可以摊低成本。
不足之处就是因为要在低估的时候买入，所有有可能大多处于高估的时候没有投资标的。另外一个就是不能只投资一支指数基金，可能需要投资不同的指数基金，操作上有一些麻烦。不过这相对于好处来说算不上什么。
定投的实操步骤
指数定投按照投资渠道可以分为场内渠道和场外渠道。场内渠道的意思是使用股票账户进行买卖，场外渠道的意思是通过银行、基金公司、第三方网络平台进行申购赎回。
1、场内渠道与场外渠道的优缺点
场内渠道通过股票账户在交易所进行买卖基金，因为现在互联网普及，所以我们可以通过一部手机就可以轻松操作。场内的渠道交易速度快、到账快、手续费低。缺点是可选择面少一些，不能定投，需要手动操作。场外渠道就是通过银行、基金公司或网络平台进行购买，银行的手续费要贵一些，一般在1%-1.5%左右，网络平台的手续费一般打一折，在0.1%-0.15%左右。场外渠道购买的优点是可选择面大、可以定投。缺点是交易速度慢，一般为T+2、手续费稍高。
如果交易过股票，可以选择在场内进行买卖，这样速度快，手续费低。如果是新手建议先在网络平台，比如蛋卷APP进行购买，可以定投、跟投等，选择面也大。如果熟悉后，建议两者都掌握，可以扩宽投资选择。
如何计算定投的复合年华收益率
投资收益率是投资者最关心的问题，定投的投资收益率有一点复杂，我们先看看一次性投资收益率。
1、一次性投资收益率
比如你投资1万，一年后得到100500元，那么投资收益率是多少？计算方式很简单，第一步计算收益，第二步计算收益相较于期初投资的金额的百分比，也就是投资收益率。第三步计算复合年化收益率，这个计算有点复杂，后面再说。
2、定投的投资收益率
定投和一次性投资的区别在于资金的投资时间不同，比如每个月投资1万，7个月后总资产有76518元，怎么计算复合年化收益率呢？有的便宜可能会用76518-70000/70000约等于9.3%。但其实这样计算是不对的。因为每个1万投资的时间不同，比如第一个月投资的1万，存续了6个月，第二个月投资的1万，存续了5个月，第7个月投资的1万，还没满1个月。所以不能按照一次性投资的方式计算收益率。这里就需要引入IRR来计算定投的复合年化收益率了。
3、IRR计算公式
IRR可以用来计算定投收益率，详细的计算公式有些复杂。我们可以使用Excel表格进行计算，在每一行填上每月定投的金额（B2：B8），在最后一行填上期末的资产（B9），然后使用IRR（B2:B9），这样就可以得到月收益率为2%。然后使用（1+2%）**12-1来计算复合年化收益率，结果约为30%。
4、定投的收益率
一般来说，每个月定投，不看估值的话，指数的涨跌幅决定了你的收益，假如持有二三十年，A股市场长期收益率在10%-13%。美国股市在8%-9%。如果配合估值，但是每次投资相同金额的话，长期A股或港股指数收益率在15%左右。如果配合估值，并且定期不定额投资的话，收益在15%-20%之间。
5、为何低估定投可以大幅提升投资收益率
低估定投就是在低估的时候多买一些，高估的时候少买一些或者干脆卖掉。通过长期持有指数，我们可以一方面获得分红，另外因为总是低估买入，总成本比较低，当估值从低位上升到高位的时候就可以获益，最后就是指数的长期盈利增长的收益。对于一般的宽基指数，只要国家的经济长期向好，那么盈利就肯定是上涨的，我们获得的收益率不会低于买入时候的盈利收益率。
所以，我们在判断一个指数是否值得投资的时候，可以快速的看看盈利收益率是多少，加上股息率是多少，最后再看看国家经济是否长期向好，那么基本就可以得到一个大概的收益范围了。比如目前上证50的盈利收益率为10%左右，股息率为3%左右，那么现在买入，收益率至少为13%左右，加上盈利的增长，至少可以到达15%以上。
提高定投投资收益的5个技巧
到目前位置本书的大部分内容已经介绍完毕，不过这里还有一些提升投资收益的小技巧可以利用，主要有5个小技巧。
1、省下就是赚到：降低交易基金的费用
我们购买基金都需要缴纳的费用是管理费和托管费，这个无论是股票基金还是指数基金都需要缴纳，不可避免。托管费是缴纳给银行，管理费则是给基金经理和公司的报酬。不过指数基金的管理费相对来说会低一些，不同的指数基金的管理费也不一样，一般是0.5%。可以跟着螺丝钉的选择进行购买。
除了管理费和托管费外，指数基金还有6种费用需要熟悉和了解，分别是：申购赎回费、买卖佣金费、销售服务费、印花税、分红税、所得税。
申购赎回费
申购赎回一般是指场外交易所缴纳的费用，虽然场内也可以通过ETF、LOF基金申购，但是门槛是百万以上，所以一般在场内主要是进行买卖指数基金，从而缴纳交易佣金。
申购费的费率一般在1%-1.5%，如果去银行购买可能没有折扣。一般的话建议到比较大的网络平台购买，一般都是打1折，申购费的费率一般在0.1%-0.15%之间。1万块钱缴纳10-15元。
赎回费一般按照投资的年限来计算，一般投资期限在1年的收取0.5%，2年的收取0.3%，2年以上的无需赎回费。收费机制也是鼓励长期投资的，一般我们定投都是2年以上，所以一般都是没有赎回费的。分批定投的份额在赎回的时候会计算其投资期限，按照每份的投资期限收取赎回费用。
买卖佣金费
在场内交易基金，包括ETF和LOF基金，需要缴纳买卖佣金。这个买卖交易和股票是一样的。一般券商的收费是0.03%。也就是1万块钱缴纳3元，这个佣金是双向的，也就是买卖都需要缴纳佣金。
当你基金量很大的时候可以和券商谈佣金费，也可以货比三家进行选择。
销售服务费
有些指数基金名称后面会带有C，意思就是申购和赎回无需缴费，但是每年收取一定的服务费，一般是0.4%-0.6%之间。这种类型的指数基金主要是针对场外基金需要频繁申购和赎回的投资者，这样可以免去一大笔申购赎回费，指按照资产收取一定比例的费用。
我们定投一般每个月才买进一次，每次缴纳的申购费一般在0.1%左右，所以没必要选择C类指数基金。
印花税
场内交易股票都是需要缴纳印花税的，一般收取0.1%的费用，买者不需要缴，由卖者缴纳（但税收的负担其实两者都要承担）。我们国家对指数基金买卖免征印花税，也算是一个激励和福利。
分红税
公司有分红，基金也有分红，一般从基金得到的分红是不需要再上税的，比如你有100份基金，每份基金分红0.3元，那么你就得到30元分红。虽然个人无需再缴纳分红，但是基金公司收到股票的分红时是需要缴纳分红税的。按照国家现在的政策：
持股1个月以内的，按照分红额缴纳20%的分红税，持股1个月以上，1年以内的按照分红额的50%计算分红税。持股1年以上的，不需要对分红上分红税。
比如基金公司收到1000万的分红，持有的分红公司股票不要1个月的话需要上缴200万的分红税，持有1个月以上1年以内的话需要上缴100万的分红税。如果持有1年以上的话，则只需要缴纳50万。
所以，我们尽量可以选择一些成立时间比较长的指数基金，这些基金持有的股票时间相对也会长一些，分红税缴纳的也会少一些。
所得税
我国的资本市场暂不需要缴纳资本利得税，这是很大的福利。在美国股市是需要缴纳利得税的，而且还不低，好像是15%（超过1年）。只有在交割的时候缴纳，所以巴菲特长期持有股票的因素之一也是需要缴纳利得税。这一点我们国内是不需要的。
总结一下降低6种费用的技巧：购买场内或场外指数基金都挑选佣金低的券商或申购费低的网络平台。不要频繁操作（买卖佣金和申购赎回费高），并长期持有（赎回费低）。选择成立时间1年以上的指数基金在分红税上有一定的优势。
2、正确处理基金分红，能让长期收益上一个台阶
第二个增加收益的窍门是对基金分红的处理。我们的指数基金每年也是有分红的，这个分红主要来自于指数中成分股的分红。当基金积累一定量的现金分红后会派发分红给基金持有者。分红主要有两个特点，一个特点是每年都会长出来，因为分红的来源是上市公司发放的股息，作为指数的成分股，同样每年会收到相应比例的分红。另一个特点是长期上涨。分红来自于净利润，公司在长期来看，因为净利润再投入、技术的发展等因素，净利润会逐渐增加，分红率一般固定不变，所以股息长期来看是增加的。
场内购买的基金发放分红后会以现金形式存在账户内，你可以选择投资合理使用，一般是再投入到低估的指数中。场外基金也可以选择与场内一样的现金形式的分红，另外一个是可以选择分红再投入。
分红除权与填权
有的人可能有疑问，分红除权后基金价格会下跌，这又什么意义呢？
比如某只基金的净值是1.6元，每份分红0.2元。我持有160元的基金，共计100份。总计分红20元。最后我的账户里显示基金140元，现金20元。这里1.6元分红0.2元后变为1.4元就是股价的分红除权。最后总资产是保持一致的，即公司现在价值160元-20元=140元等于你手里的份额。
除权后，股价下跌，有利于其他人购买，股价自然会上涨一部分进行填权。而且分红不需要交易佣金，为股东节省了一些费用。这就是分红除权的意义。
对分红处理的总结：将分红用于再投资，投资那些被低估的指数。这样就可以充分利用指数基金的分红，获得长期收益。
3、定投频率的选择
结论：长期来看无论是按照月或者周来投资，收益率相差不会超过1%，差异可以忽略。所以按照个人喜好和习惯来选择即可。
4、定期不定额：盈利收益率法
思路就是指数越低估买入越多，越高估就少买一些。有点类似芒格说的，胜算大的时候下重注。
公式：首次定投金额*（当月盈利收益率/首月投资的盈利收益率）**n。首月投资的盈利收益率一般为10%，因为开始投资的时候收益率刚好为10%。假设当月盈利收益率到达14%，收益定投金额是10000元，n选1，那么这次定投金额为10000*1.4=14000元。n是放大器，一般选择1或者2。
5、定期不定额：博格公式法
思路也是指数低估买入越多，越高估就买少。因为是按照市盈率或市净率进行估值，所以投资金额的算法有一点区别。
公式：首次定投金额*（首次投资的市盈率/当月投资的市盈率）**n。比如首次投资的市盈率为12，当月的市盈率为10，首次定投金额为10000元，n选择2，那么当月投资金额应该为10000*（1.2**2）=14400元。采用市净率的估值的指数计算公式类似，将市盈率改为市净率即可。
这里要注意n的选择，它在指数的位置上，一般选择1即可，如果条件好，资金大的可以选择2。
总的看来，无论是盈利收益率，还是博格公式，定投的金额都是根据估值所处的位置选择相应的金额，在低估的时候多买，在高估的时候少买。就像芒格所说，胜算大的时候下重注，胜算小的时候下轻注。
最后是计算我们的总资产中应该拿多少金额来配置指数基金，建议是100-家庭的平均年龄。比如某个家庭有200万流动资产可以配置，这个家庭的平均年龄是40岁，那么100-40=60，这就是说将200万的60%，也就是120万，用于配置指数基金。这样即稳妥也可以让资产增值。最后再将这120万分成20份，每份6万，每月投资6万，剩余的资金放入货币基金或者债券基金中，每个月需要用到的时候取出来6万再投入到指数基金中，以此循环，制止配置完存量资金。
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投资者笔记：
定投是普通投资者最适合的投资方式
定投需要确定两个因素：定投时间和定投金额
指数基金的定投时间并不是任何时候都可以，应该在低估的时候进行定投
通过一些技巧可以提升投资收益率：降低投资费用、正确的分红处理、选择合适的定投频率、定期不定额投入等。
