公司为综合类投资公司，主营业务有纺织、公路收费、生物柴油、新材料，参股业务有汽车整车制造、拖拉机制造、火力发电、煤炭开采等。目前公司在境内外拥有两家上市公司，30多家子、分公司。公司以规模提升为动力，以自主研发为抓手，逐步提高原始创新、集成创新和引进消化吸收再创新的能力，促进汽车合资公司可持续发展。随着汽车三工厂项目全部达产，年产能规模将逐步提升到100万台，年销售收入超1000亿元，年上缴税收超100亿元，市场份额达4%，并批量投产一款自主品牌乘用车和纯电动轿车，跻身中国乘用车第一阵营。公司先后与韩国现代起亚、法国家乐福、日本富士重工以及德国黛安芬、印度马恒达等世界500强企业及国际知名企业携手合作，走出了一条以国际化带动新型工业化的成功之路。

一、经营层面

公司从1994年上市以来公司增长断断续续，时好时坏，94年的9亿多营业额增长到16年营业额增长到15.49亿元，22年来基本没有什么增长，同时从12年来公司增长一直在走下坡路。

2017年三季度悦达投资营业收入为11.21亿元，其中营业利润为-2.82亿元，净利润-2.58亿元，所得税率为15%，所得税比例高于整个上市企业平均值14%。公司半年报表没有披露产品营业额与产品毛利率所以无法分析毛利率是否上涨，三季度报表来看整体毛利率19%。

悦达投资17年半年与三季度销售管理

  报表没有披露无法获取。

发现经营活动产生的现金流量净额为1.55亿元。公司利润有效。投资活动产生的现金流为7967.30万元，筹措活动现金流量为1568.26万元。公司经营现金流还是很充分。

3.看经验重点还要看公司的经营理念

公司经营理念主要表现为两个方面：对营销重视程度和对研发的重视程度。

销售费用：公司2017年上半年，销售费用上的投入高达3740.53万元，同比减少2%，

研发费用：公司2017年上半年，财务报表里面没有公布，所以暂时这个数据还不确定。

公司的生产占77.13%%，销售人员占比5.57%，技术人员占比9.28%，而且本科以上学历占比在9%，公司以生产为主。

二、管理层面

管理层面的分析，我们着重看它的效率和风险

（1）看效率看什么？

看效率就是看它的周转率。投入/产出比也就是公司的效率。2016年度，公司销售收入15.49亿元，总资产98.22亿元，总资产周转率约为0.157次。低于15年0.17次，公司周转率太低。

存货周转率：2016年存货周转天数61.68天，2017年三季度存货周转天数为84.24天。

应收账款（含应收票据）周转率：2016年度，公司应收账款周转率为23天。2017年应收账款41天。

公司经营整体今年还在走下坡路，管理效率大幅度下降，公司最大的亮点是应收账款周期短，制造业能做成这样非常不错。

（2）看风险看什么？

核心是看它的资产布局和资产质量。所谓资产的重，是指它的变现难度较大，所谓资产的轻，是指它的资产很容易变现。悦达投资2016年的现金资产只占重资产的6%，2017年三季度现金资产也是8%，其中长期股权投资与固定资产占比比较大。

三、财务层面

财务分析包含两个要素：财务风险可控和资本成本最低。

负债越高的公司风险越大，反之则越低。当然，负债率越高的公司，往往资本成本越低，因为负债的成本理论上低于股东权益的成本。公司2016年负债率28.08%，2017年资产负债率34.71%，公司的负债率因为今年公司今年的亏损而加大

2016年公司短期偿债能力为0.64次，，2017年三季度短期偿债能力0.71次，公司偿债能力非常差，低于平均值

2016年公司总资产回报率为2.72%，净资产收益率1.34%，2017年三季度提高到-1.48%。

总结：

公司自上市以来基本没有增长，而且公司投资的项目都是一些水电，高速公司等，这些是占资产但是收益非常少回报率很低的行业，公司现在面临了汽车行业竞争，导致这几年越来越差。

估值公司现在的市值与资产价值差不多，证明公司资产快跌倒低了。应公司投资资产占50多个亿，与现在市值差不多，而投资的是公路和水电这些显目基本是保本缓慢收回成本项目，但是公司有没有大的发展就看公司业务怎么重组了。