综述

我是一个投机客。我的交易体系的核心为：价值选股，技术择时，大波段操作。

以下是我整理的一些前辈的心得，对于我构建投资体系有很大帮助。

其中万法归宗、令狐晓生和天山龙江前辈的心得更偏向于投资的道。

陶博士、趋投客、上兵伐谋和曾星智前辈的心得更偏向于投资的术。

万法归宗

一

上网已经严重影响夫妻感情，嘿嘿，老婆早上对我下最后通牒，如果再去写什么帖子，儿子陪读就是我的任务了。

老夫进入雪球其实很早，是雪球第一批用户，淘股吧也是第一批用户，每次都是如此，从默默无闻，到名声大震，对我来说，每次名声大震之时，其实就是归隐之时，当初淘股吧的发仔要求我不要删除实盘帖子，我想了很长时间，最后还是要求他删除，人怕出名猪怕壮，平淡如水，淡泊名利才是人生真谛所在。投资也是如此，有时候看几个所谓的大V争论不休，其实觉得很搞笑，争赢了又如何，你账户上的钱多了吗？

本次牛市伴随大家一路走来，其实我觉得已经非常幸运，本来想5月底离开，但想到中期调整的残酷性，就又想和大家同舟共济一个月，牛市中期调整历来是非常惨烈，许多新股民会有痛不欲生的感觉，的确如此，你想想，前面赚到的钱，结果又没有了，还亏了，谁不心疼！但就像我早上发贴所说，这本来就不是你的，何必要追讨，练好本领，展望未来才是我们应该做的！

后面市场如何走，我觉得就是大震荡，跌多了反弹，反弹多了就跌，没有几个月的休整，市场再次走牛可能性很少，也许货币政策改变，后面要调整不是几个月了，而是以年为单位也有可能，一切皆有可能，跟随是最好的策略。对于刚入市的，我奉劝大家，不要用身家性命去赌博了，大震荡市场，不是一般人能做的，你可以练手，学习，但万万不可再去想所谓的发财梦了！

新手好牛市，老手怕牛市，一将功成万骨枯，个股最大的风险其实就是价格远远超过了价值，泡沫终究要被破灭，所以股市要生存，理性至关重要，当狂热的时候，其实就是风险来临的时候，前面我也说了我的经验，回顾我10多年的投资，为什么资金曲线会那么漂亮，其实就是仓位管理和控制回撤，这也是我未来永恒追求的东东！

中国股市猴性十足，另外制度不完善导致黑天鹅甚多，这和国人性格相似，所以老夫均以大波段持有进行避险，讲究大概率，确定性。我很少进行左侧交易，一般均以右侧为主，不见兔子不撒鹰。有个价值投资者的比喻，说竹子生长周期的最后几个月其实就是前面长时间的潜伏，我就纳闷了，为什么要潜伏等待，我就持有最后这几个疯狂上涨的几个月不就行了，所以很多看看很有道理的学说，其实是误导人，害人！牛股的重仓大波段出击，仓位的合理管理和回撤尽量控制组成了个人的主要战术，快，凶，狠，但同时要知道止盈！

我是个人投资者，不是私募，也没有兴趣去做私募，来论坛初衷非常简单，不为出名，只为学习，一旦名声太大，反而影响我的判断了！各位好友和粉丝，以后我还在雪球，我不会离开，但发言估计不会了，或者很少，复利威力停止更新，家庭幸福才是天下最大的幸福，见谅！

二

各位同仁，老夫进入市场初衷是，先保本，再复利，一生谨慎，怕亏钱。所以追求大概率，确定性，不适应市场的超短，只做大波段，有机会做，无机会休息。一年中基本上有一半时间处于空和轻状态的，这也是我经过无数次教训取得的经验，当然也许很适合我，不一定适合你。

三

所以为规避风险，我基本上在操作上均是波段为主。我不会去长期持有，我可以专门针对个股进行波段。风险来源两个方面：其一是企业的利润释放有周期。在一个周期向上的时候，你可以持有，但如果你发现不能持久，你需要出来；其二，是市场估值趋势。估值趋势是和整体走势有关系。当大盘发生大的趋势性的变动时候，你需要考虑持有还是卖出。所以我这种模式，一般以长期持股的人估计会有想法的，但我这几年来觉得非常适合我。大趋势在变动的时候是可以看见的。看我的帖子，其实价值投资我觉得很多时候又误区的。误区之一，价值投资就是投资医药和食品；误区之而，价值投资就是长期持有。我不喜欢这样，虽然可以举例很多例子来说明长期持有什么股票涨了多少。但你要想，你的内心是否强大到如此，波段价值投机我觉得是比较适合大多小散的。

四

指数与个股的关系。指数研究是波段个股的基础，如果一年能对 2-3 个波段指数掌握，其实也够了，搞个 30%，如果本金有 200-300 万，完全可以实现工作自由，一年可赚 50-60 万。但这里有一个概率问题，波段的个股是什么，我认为应该是成长股，不要去做任何概念股，我在 2006 就开始下定决心，永远不碰概念股。成长股即使波段错误，返回余地是显然的，白药，阿胶，茅台诸如此类，完全可以根据指数的发展进行波段运作。10 年全年根据此理念运作，基本是成功的，没有做过任何概念，概念就是浮云。最高层次是不看指数的价值投资，但这里也是一个概率问题，问题在你对价值投资理解的深刻程度，所以我一直在思索，个人是无法预见苏宁的超预见成长，因此长期持有肯定是不可能的，我个人能力只能根据指数进行成长型股票投机，这样从心态上才能更容易一些。

08 年，09 年，10 年三年的实践让我更坚持这点，这样即使遇到 08 年的崩溃，我也能根据指数趋势避免去买入价值投资者的茅台，茅台虽然现在回来，但其也不过和 08 年持平，也没有获得超额收益，这就是小散个人能力把握和心态的综合把握问题。所以从现在开始我不会去羡慕有人拿着苏宁赚了几百倍的故事，每个人有自己的交易策略，人到中年，安全是第一，只有长期实现盈利才能最终盈利，在市场中永远小心是没有错的。成长型股票，从 09 年开始我基本就不买工业制造企业为主的企业，基本上以买快速消费，医疗卫生（广义消费），和服务业为主的企业，波段性大指数机会买证券和能源，弱指数机会买前者。估计 11 年仍然这样。

我不需要比市场前 20%的人提前进，也不需要比前 20%的人提前出，看所有的好股票在关键均线上均给出了买点，000423 前几天就给出了短买点。有很多的东西是你对熟悉个股节奏以及大盘波段的综合判断，没有机械的东西，到目前为止。

五

本人一直认为，波段是由估值产生的。从股价 = 每股收益 x 市盈率这个公式中可以看到驱动股价变动的核心变量是盈利和估值，盈利的变化周期很长，波段主要是由估值带来的。所以后来本人不再猜测趋势会怎样，只从估值和成长思考问题，估值高了就要减仓应对，合理了就回补，仅此而已，当然也经常遭遇跌过头的悲剧。不过总体来看，现在的市场已经理性很多的，真正的好公司波动的方差明显减少，与估值和成长的结合更加紧密。

六

专注成长股投资的人喜欢长期持有，好多人还煞有介事的举例说，某某股放多少年，前后涨了多少倍，当然，这些涨了多少倍的成长股是股市的皇冠，是一个时代的明星，中国股市诞生了各个行业的明星股，这是和中国经济持续发展，产业不断变迁密切相关的。但是在这里，我讲一下我的主要选股和运作模式，大波段持股，放弃长期持有。这种方式也多次证明了，其收益率不比那些拿住牛股的人差，而且规避了风险。

为什么要大波段持股，我认为符合当前的中国国情。

其一，大波段持股可以有效避免黑天鹅。当前很多上市公司都有做市值的冲动，各种假重组，财务造假比比皆是，好多牛股最终被终结，均因这些问题，我们追求的是复利威力，总不想持有到最后是一场空，哪里来哪里去啊。

其二，大波段持股可以有效躲过产业发展中的变化。我们知道股价上涨有一个很重要的变量是估值变化，大多数情况，如果产业未来变量不大，估值处于恒定状况，如公共事业类企业，但是很多产业其实是动态变化的，有向好变化，也有向坏变化，如银行业，白酒行业，房地产行业。估值持续下落，好多企业业绩成长速度还没有估值滑落速度快，这样造成股价长期徘徊。对于新兴产业也要时刻警惕，如目前手机产业链相关行业处于严重过剩状态，估值滑落也不可避免了。

其三，大波段持股可以有效预防企业业绩波动。企业犹如黑箱，对企业的研究其实非常困难，我对那些研究某企业能研究几年的人，我是嗤之以鼻的，因为就是瞎扯淡，连董事长都搞不清楚未来会如何，我们局外人怎么能知道呢。最现实的模式，其实就是右侧交易，当企业利润大幅度提升拐点出来的时候，我们进入享受，也许我们享受只有几个月，往往涨幅却会比较惊人，因为你是在他业绩释放最明显的阶段进入的。对企业成长性的不同阶段市场给予的估值是不同的，利润释放最快阶段给予估值最高，所以买就买这阶段时间就行了，这样看似目光短浅，但是资金效率却是最高，最快的！

目前上市公司数量已经几千家，大波段模式能够选择的标地并不缺。简单来说，这种选择就是根据年度或者季度报告，买入行业风口（估值确保）中业绩快速增长的企业，一般持有到下个季报出来前为止。

大波段持股本质上其实解决了小散不敢重仓的问题！因为规避了三个风险，你的交易不安的心理问题得以解决。交易的最主要的问题，无非就是仓位管理，买和卖，大波段持股至少解决了初期仓位管理和买和卖的逻辑！

七

守正是什么，其实就是安全，为什么要安全，主要目的是解决心里的不平衡。

初入市场者，肯定有一个感受，不知道买什么，或者买了，拿不住，如何解决这个难题，就要用守正之道。

还是回到复利威力的核心，大波段操作。而且最好能每个波段有个50-100%的机会，那么如何选择波段放心的牛股呢？

市场对企业的理解，归根结底在于：企业市值=企业利润 x 估值。

所以我们看到的股票涨跌，本质上就是企业价值在价格上的表现而已。所以企业股价上涨取决于两个方面，其一利润是否增长，其二市场给予的估值是多少。根据这两个要素，我们来细分几种守正情况。

第一类，利润大幅度增长，同时市场给予企业所在的行业，或者对企业未来的成长性给予充分的乐观，估值给予大幅度提升，那么该企业的股价将在市场的表现非常靓丽。每年，如果能选到这样的企业，那么基本上就是一匹大黑马了，比如今年的恒顺，利润大幅度增长，同时刚好落在一路一带的大风口上，市场给予这个风口的企业高估值，股价的表现是多么厉害！前年买过的奋达科技，也是这样，业绩单季度大幅度提高，同时刚好落在可穿戴的风口上，也造成了短期快速翻番。所以守正选股，首选就是此类股票，又风口，又业绩大幅度提高，比戴维斯双击还牛逼。所以具体实践的时候，年底和1季度报表，要密切关注，同时认真做好每季度的预增情况，这样牛股找到的概率就非常高了。

第二种情况，我们经常看到市场上由于概念的炒作，股价突然大涨，其实回到市值增长公式里面，是因为市场给予的此类企业估值发生了变化，给予大幅度提高，这个时候，我们守正思维是什么呢，最好买入具有一定业绩的股票。比如今年互联网加炒作厉害，好多股票市盈率炒作到几百倍，一般人很难下得了手，而且也不敢买，是否要参与呢，当然要参与，因为要跟随，但我们可以买有一定传统业绩支撑的票，他刚好有这方面转型想法的，比如像康美药业，物产中大，照样形成了大牛股，虽然业绩长期平平。第二种类型和第一种是不同的，决定了长牛波段的时间和跨度也不同！

第三种类型，市值能增长，那就是估值长期基本恒定，但是要求小盘业绩能成长类型，这其实是很多价值成长股的爱好者最爱的，长期持有，直到利润增长停止。这种类型的守正，其实难度很大，这里的正，主要指业绩，因为对于业绩的判断难度很大，所以我对这种长期持有一直很感冒。

八

跟随，根据市场资金进行结构性的配置，不需要领先于市场，往往自认为领先，其实很多时候属于意淫，一厢情愿而已。资金大规模进入一个板块时，分析其是否具有持续性，这个持续性如果能持续3个月，就必须要跟随。守正，是保守策略，保守在于选择的品种安全性，不需要去赌博，需要的是确定性和大概率而已。

跟随的精华总结一下在与两个方面：其一是趋势跟随，尤其是大的趋势产生的时候，千万不要意淫，任何人是无法和趋势抗衡的，否则你就是傻瓜了；其二是市场热点跟随，也就是说市场的风口在哪里。跟随不是简单的跟，要明白这个随的时间和跨度，风有多少级别，时间持续有多长，比如14年年底一次证券和保险的风，就是大级别的，持续时间近2个月，所以初期你没有跟，问题不大，但是一旦趋势起来，那一定要跟，不然你还在重仓位小股，那就死翘翘了。大的市场结构方向的跟随，一定要搞清楚当前的社会经济状况，以前的牛人成功就是在于那么的理念符合了当时的社会经济状况，现在的牛人选股成功也是如此，所以要成为永远的牛人，不断挖掘牛股，那你必须跟随当前的经济社会状况，当前的产业变迁趋势，否则成功永远只是一时的。风口是非常重要的，所以是否是高手，看什么，看他对风口的把握程度，有的风要吹一年，有的风只吹几个月，有的风甚至吹一天，啊，如果你能把风研究透彻，跟随，跟随，那你其实就是在大海中驾驭风浪的顶级高手了。那些吹一年的风的股票，会涨几倍，那些几个月的风的，至少涨1倍以上，所以我们要跟随的至少是吹几个月的。本次反弹的风能吹几个月的，其实已经出来了，那就是养殖业为代表的农业股。养猪的大都创了新高，牛啊，所以在风口上，大象也能上天！

九

万法老师：想请教一个左右纠结的问题，在现在这样的熊市环境下，是“长期持有成长股”策略合适，还是“空仓等待，发现机会了上车”的策略合适？

这个问题问的很好，如果这个问题解决了，其实就是如何高效赚钱的法门找到了。

个人长期经验认为，长期持有成长股不靠谱。就拿最近的锂电池的一年表现你就知道了。成长股要波段持有，资金效率才能最大化，比如上半年你做锂电，血制品，下半年你做三聚、亨通或者其他，那你就最大化了。中国股市由于不规范，导致企业利润粉饰严重，我一直认为，对企业的研究不靠谱，除了一些消费类企业能大致有点感觉外，很多企业对投机者就是黑箱，这个季度超预期，下个季度有可能是个坑。

所以，我持有波段的时间节奏就是预增出来开始，到下一个季度报告出来前结束，或者在这段时间已经炒的严重高估了就结束。你按照这个思路去分析分析锂电，是否能逃顶及时了。如果季度报告出来还是超预期，那就再上车不迟，这样能很大程度上规避了个股风险！所以无需长期去持有成长股，只需要动态的在每个季度寻找最牛的1-2只足够你穿越牛熊了，而且能规避风险。如果发现低估的，就要重仓位出击，不重仓，赚不到大钱。季报预增出来，也许你会看好2-3只，你可以均衡布局，但是，一切尊重市场，最后把仓位全部集中到市场认可的最强的那个去。

好的牛股，不怕震荡，所谓牛股震荡的低点就是5天，最多也就是10天。一个上升波段，对于牛股来说，如果调整到5天就是低吸点，如果调整到10天就是大量增仓的位置，除非你认输判断出错！这不解决你的心理问题了，所以也不存在什么心理影响问题。认真琢磨我说的，这些是长期取胜的法宝所在。此贴回复价值百万，哈哈。

令狐晓生

一

老夫的股龄估计比这里很多人的年龄都要大。炒股二十余年，几次大起大落。92年作为菜鸟入市（那时都是菜鸟），正赶上创市牛。5月初入市，随便买卖几只股票，一个月竟挣3倍（当年上证5月中下旬曾有一周涨150%，比现在疯狂），紧接着在随后半年被打回原形，至93年5月再翻五倍上到50万，又在随后一年熊市回到20万。这波过山车经历对老夫触动甚大，此后开始走价值趋势投资之路：波段操作，大开大合，不求精确，不赚最后一个铜板，收益曲线逐渐平滑，一直到07年这场超级牛市，10月资金上到九位数，08年回去三成也可勉强接受。随后七年至今，股市年化收益不过三成，倒是一级市场侥幸收获甚多。总体上看，二十多年，二级市场投资大概每年35%（收益实际在逐年降低），一级市场由于介入早能有20多倍收益。但纯以二级市场收益算，老夫比不上动辄翻倍的后生，算是个失败者。

二

大小周期的把握，反弹与反转的区别，以及买点卖点的进出，都可以技艺化精确操作。不懂趋势，无所谓价值。大音希声，知者不言。

三

终究还是人老絮叨，忍不住再说两句。世上并无真价投，也无孤立的趋势派。真正活得长久活得好的投资者，一定是价值基础上的趋势投资者。不懂价值无所谓趋势，不懂趋势也无所谓价值。偏执于其一者都是无能无知之掩饰，终究难成大器。偶然流星闪耀，也只是幸存者偏差。当前之A股，仅以指数论，估值底已现，长线重仓甚至满仓，五年之内的收益率不会低；即便是短线，估值底部的恐慌急杀，一鼓作气再而衰三也要竭了，明日以及下周都是机会；只是中线，短则数月长则一年之内，技术形态上还需走出抵抗之后窒息阴跌才能完美，除非政策逆转力度超预期拉出剧烈的V形反转。具体到个股，无论长线，还是中短线，原则上，除了外资及国家队重仓持有的成分蓝筹（涨幅及估值不宜高），其余题材垃圾小市值个股，随时扔掉都不会留有遗憾，因为A股的国际化已经不可逆。最后切记，闲钱炒股，永不加杠杆，包括当下。言尽于此，各位好自为之。

四

你看，这样就明了了：形态、资金与情绪，这才是一个完整的交易体系。最好的形态学是波浪与缠论，市场情绪看板块，其实关照内心更好，你绝望了市场也就有希望了。

五

真正的功夫在市场之外。理念第一，心态第二，最后才是技术。

长线短做，短线长拿，追涨杀跌，取死之道。一个策略，一笔闲钱，不贪不惧，终会胜出。

天山龙江

一

我信奉的投资理念：市值 = 估值 X 净利润，估值不变，市值和净利润成正比，也就是说真正有价值的企业和K线无关，和大盘无关，股价长牛背后是实际上是业绩长牛，长线投资实际上赚的就是净利润增长的钱，因此长线投资必须从拒绝平庸开始，坚决与净利润持续增长的优秀企业为伴，这样才有成长的钱好赚！但人性往往是疯狂的，一旦上涨趋势形成，必然有大量的乌合之众跟风买入，所以股价涨幅往往会透支未来好几年的预期，产生大量的泡沫，泡沫破裂往往伴随着市值的大幅回撤，作为一个理性的投资者，我认为即使长线投资，也不要把高收益建立在泡沫上，一旦股价提前反映了未来3～5年的业绩预期，适当减仓甚至清仓也是正常的。

我的投资方法：通过基本面分析研究选择最优秀的企业建立一个股票池长期跟踪，然后通过技术面分析（均线的收敛发散规律/量价关系/翻倍规律等）选择最具上涨潜力的买点，有时间的话适当波段操作降低持仓成本，然后跟踪业绩长期持有，严重高估 / 业绩不及预期 / 均线异常发散时减仓甚至清仓！

二

现在是为明年翻倍股布局的时候，我觉得亨通光电处在新一轮上涨周期的起点附近。从基本面看2019年的净利润大概40亿，目前市值424亿，站在一年的周期看，动态市盈率10倍出头。从技术上看，周线120周均线上方出现跳空高开放量涨停，底部应该是已经确认。不过，尚处于底部的早期，均线还空头排列，震荡会比较大，要想赚快钱的不适合。想赚块钱的适合买进入第二阶段拉升的股票，如宋城演艺、万孚生物、洁美科技等。看万孚生物的月线，最近4个月的走势，我认为形态进一步走好，已做好了沿13月线上涨的准备。

本群的定位是选对股买对时机，即选择最优秀的个股 + 最具上涨潜力的买点。说实话，没那么多好股让你天天讨论天天买的。长期跟踪聚焦有限的优质个股，然后再寻找一个最好的买点进去，然后再加上耐心，就等于赚钱！

三

股票投资有周期，严格说几年才出现一次买点，几年才出现一次卖点。根据我的观察：大多数长牛股在长期上涨过程中均线遵循 收敛 → 发散→ 收敛 规律，从周线看尤其明显。大家可以对照月亮50看一下。如果这个规律成立，在均线粘合时为买入股票的最佳时机，异常发散时为卖出股票的时机，不要搞反了！

过去2年白马们涨得太多了，均线异常发散，现在都在向长期均线回归，震荡整理等待均线粘合，这是一个长期的过程！

四

基本面是根本。基本面选股 + 技术面（量价关系）选买点，是我一直走的路线。根据我的经验，即使是大牛股，绝大多数股票走势都符合均线的收敛发散规律，为了尽可能控制投资风险，我倾向寻找基本面优秀 / 均线收敛 / 估值合理的股票。

对于短期翻倍的股我一般都是采取观望态度，要想介入的话一般都是等日线主要均线粘合或者等股价调整到120日均线甚至250日均线再说，具体在什么时机介入还要具体问题具体分析！

五

现在技术分析我就看最基本的东西：量、价，别的指标都不看！原来量价分析我看成交量，分析成交量的变化趋势，但成交量的变化趋势经常因为高送转而失真，所以现在我改看成交金额，回归最本质的东西，想造假也造不了！

我的投资交易体系：基本面分析选择最优秀的企业 + 技术面分析选择最具上涨潜力的买点 + 波段操作降低持仓成本 + 跟踪业绩长期持有 + 严重高估 / 业绩不及预期卖出！这是我近十年投资经验的总结，我认为比较适合我自己，以后一定要努力做到知行合一！

2015年年底给大家讲的股价运行的一个基本规律：均线收敛发散规律，绝大多数股票均线异常发散后，股价都会向长期均线靠近，均线收敛后可能才会再有行情。从周线看，福耀玻璃、欧菲科技、三安光电、中国平安等等股价都在向长期均线靠拢，预期将经过一个长期的盘整才会再有行情。

六

在股票分析时我经常说量价关系，放2张经典的量价关系图，大家可以去仔细对照一下均价钱和均量线是如何变化的，以及和股价走势之间的关系！

这是我十年股票技术分析的总结，化繁为简，相当直观，以后就专注选择最优秀的企业只做这一种形态的投资机会了。记住：前提必须是最优秀的企业，最优秀的企业，最优秀的企业，说三遍！

所谓量在价先，关键要看成交量的变化趋势，黄线（35周均价线/35周均量线）代表股价/市场资金的中期走向！

找到好价格的非常重要的一点就是判断资金的偏好，即市场资金流动的方向，具体表现为趋势和量价的变化。股价的波动是因为市场资金的变动，趋势的形成是因为市场资金形成了一致性的预期，表现出方向的一致性，即股价长期短期的向上或向下。此时抓住“好价格”的核心思想就是：判断市场资金一致性的预期，抓住资金转向的瞬间，具体就是看量价的变化！

七

如果一只股在涨幅几倍之后在高位放巨量连续爆跌，我想最好不要去接飞刀。根据股票卖在买先的原则，高位放巨量，一般都是主力 / 机构资金在大举做空，几亿 / 几十亿的大资金都看空了，你一个几十万甚至几百万的小资金又能奈他何，你买进去最多是给机构接盘！即使你非常看好，要买也要在成交量持续萎缩，卖无可卖的时候介入才比较好。我个人倾向于在长期持续缩量到缩无可缩的地量，然后重新开始放量的时候才考虑介入！

八

我和陶博士的投资体系都是基本面选股，技术面选买点，但我喜欢基本面优秀、估值偏低、均线粘合、成交量转势、刚刚走出底部的股，而陶博士喜欢股价已经有一定涨幅、股价强度非常高的个股。现在我开始考虑一些股价强度的因素，而陶博士开始放松股价强度，更多地考虑价值、成长空间。

九

我们要多研究行业空间大 + 技术壁垒高 / 竞争优势强的企业。希望大家的发言和讨论聚焦行业和个股：一个用常识判断大概率能持续增长的行业，一个有技术壁垒 / 竞争优势明显的个股。投资首先要看得远，未来3～5年要有高确定性的投资机会，要提高投资的确定性，最好选择行业空间大 + 技术壁垒高 + 竞争优势突出的企业，然后再加上股价强度的判断，投资赚钱的成功率就大大提高了。

十

股票杀跌有三种：杀逻辑，杀业绩，杀估值。持仓的过程实质上就是对自己的买入逻辑不断证伪的过程。我认为长期投资逻辑最重要，这里我想谈谈未来5～10年的投资大逻辑，看什么是最确定的，然后到具体行业具体个股具体业绩如何，最后才是估值。总之，从最确定的社会发展大趋势中寻找受益的行业和受益的个股。

未来5～10年我认为老龄化、智能化、新能源汽车逐渐普及是大趋势。

十一

瞄一眼这些长牛股，多是行业竞争格局已分的龙头，这让我又想起邱国鹭的一段话：“在股票投资中，宁做数月亮的人，不做数星星的人”。从长期的利润增长看，“数月亮”的行业常常战胜“数星星”的行业。原因很简单，前者一般门槛高，参与竞争的企业少，所以竞争有序、坐地收钱、旱涝保收；“数星星”的行业门槛低、竞争激烈，好日子总是不长久，一个是赚钱不辛苦，一个是辛苦不赚钱。比较之后，哪一类企业更适合投资，一目了然！

另外在同一板块中，我只选代表性的龙头个股。

赛道很重要，护城河很重要，如果一个生意只有少数几家企业能做，竞争格局就好的多。智能家居 / 定制家居有几万家企业做吧？感觉比较难。

十二

目前我个人是尽量持有净利润复合增速在25%以上的企业。我看笑傲股市的很多投资大师们，都将净利润增速的标准定在40%以上。陶博士对一只股票的净利润增速标准是40%以上。我目前的标准是3年净利润增幅翻倍以上，这样才有可能持有3年股价翻倍，太低的我基本都回避，当然尽可能选择持有净利润增速高的。

陶博士

博士体系

博士语录

指数中期信号

一

观察我多年的老朋友，都知道，我最初公布的指数中期买入信号的两个条件是指数站上10周线和有主流热点板块。后来，我在不断改进中。老朋友都发现我的改进效果非常显著，后来经常是指数还没有到10周线，我就提出中期信号了。

二

我的指数中期信号是一个周线级别的信号，主要根据道氏理论和海龟交易法则、背离等来综合判定。

第一件武器：MACD柱的底背离。

第二件武器：MACD线的底背离。

第三件武器：综合指数与成份指数的背离。

第四件武器：道氏理论的多指数互相验证。

第五件武器：道氏理论的多头走势确认。

第六件武器：缩量上涨后的向上变盘确认。

三

我的指数中期信号是以周K线为标准进行的研判的。

我有一个观点：大指数和小指数，短暂的分裂之后，最后的走势必将归于一致，这是没有例外的。

贰拾贰大人

一

技术分析，不是简单的指标K线，金叉死叉，而是一种综合集成的应对策略：通过价格走势以及量价分析，还原主力资金的真实意图，并针对可能出现的走势给出应对策略。技术分析的最大作用有两点：风险控制和趋势跟随。风险控制是一种应对策略，趋势跟随也是一种应对策略。而应对策略，都是为交易服务的。

趋投客

一

我是依据中期信号来做波段的，所以从5月下旬空仓至今，然后开始应用马克的方法来观察谁可能成为下一个领涨行业，我希望能够在中期信号出来之前，能提前一段时间发现领头羊，这对于我也是一种新的实验。毕总满仓操作的方法对于交易能力要求很高，一般人包括我做不到。陶博给予了欧奈尔核心体系指导之后，每人都依据自身的情况做了些修改，到底那种更好，我也在观察，毕总的模式也是我的一个观察样本。

二

综合判断：调整时间/形态、领涨行业、领涨指数、情绪指标。我从16年底试着构建中期信号指标后，买入卖出信号和 陶博 / 曾 有时会相差1周时间。其实最重要的是你自己的操作（止盈止损）必须严格按照交易系统来实施就行。

多指数相互印证，也是分情况的。沪深300和上证50明显的落后指数，这个时候参考意义不大。

情绪指标我参考基金仓位、60日强势股占比、近期新低指数。前两个数据券商至少每周有统计发布，用于定性判断一轮调整是否充分。近期新低指数通达信里有。

中期信号失效的条件是领涨指数跌破20日线。

是的，其实我有时候都明白他们的信号还没发出来的原因，因为大致的原理是类似的。最核心的原理就是陶博早期提出来的：一轮中期调整之后，市场出现上升趋势，同时有主流热点板块。无论是陶博之后信号的改进，还是曾的中期信号，都是类似逻辑。

三

周线背离之后历史上也出现过多次无效反弹的案例。一轮反弹是否有效要看有没有持续的主流热点板块。这次从最开始的软件到医药消费再到基建，轮动太快且板块间相互排斥，我认为操作意义很低。

2018年07月20日：截止到目前，我觉得这是一次很难操作的中期信号。从最开始的医药消费强势股创新高，然后隔了段时间这些强势股又大幅补跌，接着这几天又开始轮到云计算领涨，到了今天下午因为政策刺激又轮到了银行保险。领涨板块频繁变化让这个中期信号下的操作变得很难，和今年2月份以及4月底的中期信号完全不同（当时有明确且持续的领涨板块）。既然当前市场没有明确的领涨板块，那么这次中期信号应该算是一次无效的信号，后续失败的概率很高。

2018年07月20日：这个中期信号已经可以确认结束了，一次无效的操作信号。最近梳理每日接近新高标的，这几天快速减少，之前转发海通策略的统计，强势股调整至少都要到120日线，目前从医药看已经在往这个方向靠拢，估计其他行业的强势股最终也免不了这个结局。

四

我关注领涨行业，是因为领头羊会在市场发出中期买入信号之前就会率先创出新高，这样我可以更早找到更好的买点。但是如果市场挑选出的领头羊不符合我的标准（前期调整或整理充分+基本面优秀），那么我会继续等中期买入信号出现后再去买入自己心仪的成长标的。

总有人问如何构建中期信号，既然博士没有提供完整版，大家可以关注公号ztouzi，曾星智中线投资，思路给你了，自己尝试着去构建，每人构建的择时体系都不会完全一致，所以要完全遵循这套择时体系，而不要相信其他权威，即便是陶博和曾星智，也不行。最后，震荡市里，我发现最好的卖出法则是上兵提供的7周/50日线法则，中期信号的意义在震荡市要打折扣。不过有了中期信号，你心里会更有底气，看着市场运行内心也会更加从容。

想要在调整底部找出新的领涨行业，我的体会是难，理论上主要关注一年新高的冒头标的。但可能直到市场见底最后一刻才能找出真正的领涨行业，稍微时间提前都会是误导。比如今年2月6-12日，6日的时候新冒出头的是钢铁煤炭，隔了几天就大幅补跌，到了12日软件才冒出新高标的，这是回溯历史。比如最近一段时间我一直在试图做的事情，这算是真正的亲身体会。最初我关注四个行业，周期（钢铁、地产、建材）、苹果链、新能车中游和计算机龙头，因为这些都满足两个条件：前期调整充分+表现出抗跌，结果到昨天，只剩周期仍然强势，其他抗跌标的都出现补跌，而周期里确实出现了一些新高（或将要新高）标的，比如海螺、华新、柳钢，但这些我实在提不起兴趣，因为基本面逻辑确实不够吸引人。当然还有些其他新高附近标的，比如一些前期白马（家电）、最近的消费，但没到市场见底最后一刻，我无法确定谁是真正的领涨，可能就在最恐慌的那几天强势的明显补跌失去领涨特征。而万一市场挑选出的领涨并不如我意（比如我觉得基本面一般），我会放弃这些可能的领涨而选择之前已经挑选的景气长线标的做波段。

五

有心人都知道方法确实很简单。我只说说我应用这个方法后的体会。我初步构建中期信号系统是在16年4季度，经历了16年底至今的市场运行，明白了这个信号的优劣点。核心要点是有主流领涨板块，剩下的其他因素都可以放松或收紧（有时系统出现买入信号，但是主流领涨板块变来变去，就是一次无效信号）。比如博士说熊市里要突破10周线，牛市里条件放松突破20日线就行。中期信号的短板是震荡市，尤其是大伙可以回溯下2012年，如果你构建的中期信号在这一年反复出现买卖，那其实就没啥指导意义。我们的重点工作是如何让中期信号适合牛、熊、震荡市，尤其是震荡市（因为本质是趋势跟踪系统，牛市熊市趋势明显）。如果震荡市里实在是信号买卖太频繁，有没有其他方法替代？7周50日线法则给我提供了一个很好的思路。

上兵伐谋

一

我只做中期大波段交易（持股周期为3到6个月）

现在很多人都把股票交易方法搞得很复杂，其实我认为简单的东西就是最好的，所谓大道至简。我认为：长期成功的交易 = 简单有效的法则 + 长期严格的执行。因为我只做中期大波段交易，所以当一个大波段行情结束时，就会退出。在以往的交流中，看到有一些人质疑中期大波段交易的成功概率，这里我要告诉你的是，至少有两个人就是通过中期大波段交易成功的：一个是美国的维克托.斯波朗迪，他号称华尔街的终结者，连续多年复合收益率达到70%以上，而且连续12年投资盈利，没有任何一年出现过亏损；另一个是中国的陶博士，也就是我的老师，他做了10几年的中期大波段交易，做得非常成功，在市场中赚取了丰厚的利润。下面来看一下，斯波朗迪是怎么描述中期趋势交易的：

二

我的中期均线卖出法则---7周规则

大家知道50日均线是中期趋势线，250均线是长期趋势线。由于我只做中线交易（持股3到6个月），不做短线和长线交易，所以我的主要卖出法则就是采用欧奈尔的7周规则背离卖出法。先来看一下欧奈尔对7周规则的描述：

7周规则：若一只股票的趋势是其一直保持在10日移动均线以上达到至少7周以上的时间，则当他在10日移动均线附近出现“背离”时，我们就应当将他卖出。相反，如果股票没有出现这样的趋势，则我们就应该在它“背离”50日移动均线时将它卖出。

三

我的趋势投资策略，我永远奉行以下十个方面的交易原则：

• 坚持RPS>90
• 坚持一年新高
• 坚持右侧交易
• 坚持永远快速止损
• 坚持只在第二阶段的最佳买点买入股票
• 坚持只买业绩不断超预期的行业和企业股票
• 坚持只买领导板块里面的领导股
• 坚持上涨趋势不猜顶，下跌趋势不猜底，永不抄底
• 坚持耐心等待所有有利于我的交易条件临界点形成后才出手，先用小仓位来测试该股票的方向强度，然后再去确认大仓位交易的最佳买入时机
• 坚持只有趋势才能横扫一切不确定的因素；顺势，有所为和有所不为，只买最强势的股票，这是铁律。

总结：顺势而为，截断亏损，坚守第二阶段的大牛股，让利润奔跑！

曾星智

一

1. 投资理念：

   我大学时读的是哲学，研究生时学的是金融，后来又阅读了上千部各门学科的经典著作，逐渐形成了对金融市场运行的“力量”投资理念：推动市场运行的力量有很多，也很复杂，如果它们大部分都向上，市场上涨的概率就会比较大；如果它们大部分都向下，市场下跌的概率就会比较大；如果向上与向下的力量强弱接近，市场走势就会比较震荡。

   最佳的投资策略，就是找到推动上涨的更多、更大的力量，在拥有绝对优势力量时才出手：首先在时机选择上，就是在市场大部分力量都向上的时候，买入股票进场，而在市场大部分力量都向下的时候空仓等待；其次在个股选择上，就是要只买所有力量都向上、已经明确进入上涨趋势、最有可能走出主升浪行情的个股。

2. 进场条件：

   中线进场的条件，依据的是对整个市场中期运行节奏的跟踪分析，包括6个大盘指数的中期运行节奏：上证综指、深证综指、中小板指数、创业板指数、沪深300指数、上证50指数。

   当市场经过一轮中期调整后，如果有指数的中期力量率先启动向上，则判定出现一次中线操作机会，开始做进场准备，同时认定中期力量率先向上并且力量最强的指数为本次中线机会的领涨指数。

3. 机会定性：

   研究本次中线机会领涨指数的长期方向，如果此时它的长期大方向为牛市，则把本次中线机会，定性为是一次牛市的中线行情；如果它的长期大方向是震荡市，则定性为是一次震荡市的中期反弹；如果它的长期大方向是熊市，则定性为是一次熊市的中期震荡反弹。

   依据不同的定性，对本次中线操作机会进行走势预判，并采取相应的投资策略，对牛市的中线行情积极操作（可以用融资），对震荡市的中期反弹控制仓位操作，对熊市的中期弱反弹有条件谨慎参与。

4. 领涨力量：

   当依据领涨指数确定中线进场后，再分析70个行业指数的中期运行节奏，找出中期力量率先启动向上并且力量更强的领涨行业；接着分析120个板块指数的中期运行节奏，找出中期力量率先启动向上并且力量更强的领涨板块；最后分析3000只个股的中期运行节奏，找出中期力量率先启动向上并且力量更强的领涨个股。

   最后依据拥有绝对优势力量的选股原则，选出符合“领涨指数-领涨行业-领涨板块-领涨个股”的股票，这即是本次中线操作的基本备选领涨股票池。

5. 深度选股：

   依据同时符合“领涨指数-领涨行业-领涨板块-领涨个股”这个当前力量最强的备选股票池，从中再精选出长期、中期和短期所有力量都在向上运行的个股，确定它们为既满足市场的领涨属性又满足自身的牛市力量、最有可能发动主升浪行情的核心备选股。

   对核心备选股，结合基本面和技术面，最终选出两种中线领涨股：基本面正在或即将发生根本性反转的底部启动特别股（业绩将反转底部启动）、基本面已经或正在出现大幅增长的平台突破特别股（业绩高增长平台突破）。

6. 优胜劣汰：

   在行情启动的初期，一是对已经买入在持有的个股进行跟踪，二是继续寻找新启动的中线领涨股，并在进场的第1-4周时间里进行优胜劣汰：一是把资金从走势差的股票撤出，向走势好的股票加仓；二是直接卖出走势差的持股，替换买入新启动的领涨股。

   中线投资最大的利润，来自少数大涨甚至翻倍的股票，我们先根据领涨属性和上涨潜力，把最有可能走出主升浪行情的股票选出来，然后在进场后对它们进行优胜劣汰，最后逐步将资金向走势比较好、明确进入主升浪行情的个股集中，这样就可以利用本次中线机会赚取最佳的收益。

7. 止损方法：

   如果本次中线机会还没有结束，而持仓个股走势较差甚至亏损，则按照“优胜劣汰”的方式，这些个股会自动被走势好和新启动个股替换。如果本次中线机会已经结束，而持仓个股还在亏损，则毫无疑问立刻卖出，坦然接受损失承认本次中线操作机会的失败。

   实际上，我的中线投资系统不存在“止损”这个概念，但却会做出止损的操作，因为对走势差的个股，我是根据力量强弱卖出，而不是亏损比例，所以我关注的不是价格涨跌和盈亏波动，而是市场和个股的力量运行变化。

8. 卖出标准：

   通过优胜劣汰，资金已经向走势最好的股票集中，并拥有比较好的盈利，当达到了预期涨幅，则止盈卖出。当本次中线机会结束时，如果是基本领涨股立刻全部卖出；如果是特别领涨股且继续在主升浪运行，则继续持有到实现预期涨幅或个股的中期力量向下时卖出。

   进场买股票时，我一定会依据大盘，必须在领涨指数的中期力量向上，启动中线操作机会时；而卖出股票则不完全依据大盘，如果持股走势一般或较差会同步卖出，如果持股走势很好则会继续持有，然后按照个股自身的力量等待卖出机会。

9. 空仓策略：

   当上一轮中线机会已经结束，市场进入中期调整阶段后，各大指数的中期力量逐渐或已经向下，那么，此时唯一的策略就是“空仓”，绝对不能进场买股票，一只也不能买，一股也不能买，必须做到完全的、彻底的空仓，然后耐心等待下一次中线操作机会的到来。

   空仓也是一种操作，而且空仓是中线投资系统最重要的操作，因为它是控制风险最主要和最有效的手段，只有在市场中期调整时坚定的空仓，有效的规避了风险，确保了资金安全，我们才能够理性和果断的抓住接下来的中线操作机会。

10. 十不原则：

    为了使本中线投资系统更好的长期稳健盈利，避免发生大幅波动和意外风险，实现资金几百万、几千万到几个亿的增长之路，最后再特别增加“十不”原则：不碰期货期权、不随意融资、不融券做空、不做短线长线、不抄底不猜顶、不在调整结束前进场、不放任亏损扩大、单只股仓位不超过20%、不买在下跌趋势的股票、不受任何干扰而违背系统。

    投资最重要的就是稳健盈利，能够抓住大机会，同时躲避大风险，永远不发生大的亏损，这样我们的财富才能一年年的持续增长，才能变得越来越富有。因此，“稳健盈利”是投资系统的首要考虑重点，不追求一时的暴利，才能避免突然的大亏，十不原则就是为了这点而特别补充，它是投资系统的安全防火墙。

二

1. 每周结束时，我都会对3500多只个股，进行跟踪分析，把里面进入了“牛市主升浪”的个股，选出来，持续对它们跟踪研究。

   很多时候，中线行情启动时，我买入的股票，都是已经跟踪了1个月、2个月，甚至更长时间的，因为它们是我发掘的上涨力量最强的领涨股。

2. 当市场经过一轮中期调整，出现了新的中线投资机会时，我就会从我跟踪的“牛市主升浪”的个股中，结合当时的“领涨力量”，以及行业和企业的基本面，最终选出我要配置的股票组合。

这就是我的投资，通过大盘的中期运行节奏，找到买入股票的时间；再通过对个股是否进入“牛市主升浪”的跟踪研究，找到上涨力量最强的领涨个股。

通过两者的结合，当大盘走出中线行情时，我可以获得更大的盈利。当大盘中线行情启动失败时，能把损失降到最小，甚至还可以有小幅的盈利。

三

最基本的判断市场方法，那就是：打开周线和月线，分别看一下各条均线的方向。

如果，周线里面的 5、10、20、30、60 都向下，那就是所有“中期力量”都向下，市场必定大跌，而且是没有底的大跌。

同样，如果月线里面的 5、10、20、30 都向下，那就是所有“长期力量”都向下，市场就是绝对的熊市，必定是持续长时间的下跌。