好行业分析部分：

一、公司的主营业务

过去10年A股涨幅排名前三的行业是？

医疗保健，白酒，软件

研报有哪些地方可以查？

萝卜、百度、微信、同花顺、东方财富网，中国产业信息研究网，股票研究报告网

看研报的捷径是什么？

萝卜里面搜关键词，直接看图表。下载下来的研报直接看目录和图表

找同行的方法有哪些？

嘟嘟的表、同花顺网页版（看清三级行业），可比公司，研报里直接输行业和公司也能找，还有萝卜手机版看主营

找同行要注意哪些点？

主营业务相同大概70%以上，没有上市的也是同行，至少要能有5年的数据对比，暂不看港股，盈利能力在下滑的不看，市场规模没有可比性的不看

6、公司的主营业务这里需要搞清楚哪些信息？

涉足了哪些行业，哪些产品，占营收大的是哪个（杜邦分析法会用），最赚钱的是哪个。

7、了解公司的产品除了研报，还有哪些地方？

官网、商城、年报、百度

市场潜力分析

查找市场潜力的搜索关键词是什么？

市场潜力、市场规模、市场容量、市场销量、市场需求、保有量

在前面加上主营业务或者公司名称

看市场潜力课程提到两个方法是哪两个？

国内保有量比较法（不熟悉的还是要通过研报），海外同行比较法（参照成熟市场看未来空间）

市场竞争分析

搜索关键词是什么？

市场竞争、市场占比、市场份额、CR、市场集中度、竞争格局、市场占有率、企业数量

市场竞争格局通过哪两点来判断？

企业数量和市场集中度

竞争格局有哪四个？

完全竞争、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断

4、行业的发展阶段是否和这四个竞争格局一一对应？

不是，第二阶段对应的才是完全竞争

5、我们最好选择处于哪种竞争格局的企业（并不绝对）？

寡头垄断、完全垄断

现金流三拷问

三拷问是不是全部通过才是好公司？要看多少年的数据？

不是。10年，如果没有最少5年

看哪三个环节的现金流？

投资、生产经营、销售

投资环节哪种生意比较好？看哪两个指标？

花的少赚得多，小熊基本值（100以上，200优秀）和增长值（10以上，30优秀）

小熊基本值和增长值分别表示的什么？

基本值：创造的现金是投入的多少倍。增长值：投入1块钱能带来多大的利润增长

小熊基本值100以下就不是好公司对吗？

错，有可能是真的不行，也有可能处于发展阶段

生产经营环节主要是看什么？指标是什么？

能否免费占用现金，吃上游卡下游。现金周转天数CCC，越小越好，是负数最好

如果现金周转天数上升是不是表示对上下游的话语权在减弱？

不是，也可能是大环境发生变化等，要看看同行的情况

销售环节看的是什么？

交货和收钱方式，最好的是先收钱后发货，一手交钱一手交货也不错

销售环节的指标是什么？

销售收现率（越高越好）、白条率（越低越好）和预收率（越高越好）

好公司分析部分：

公司的商业逻辑

除了从年报获取信息还可以从哪里？

招股说明书，在巨潮咨询网下载或者百度下载

公司的商业逻辑要回答哪几个问题？

可以直接用年报七问，但未必要全部分析

二、护城河分析

1、护城河分析有哪几步？

看连续3年归属于母公司普通股股东的加权ROE是否大于等于15%，初步判断是否有护城河

定量分析，自身和同行ROE、毛利率、净营业周期对比，得出结论可能有哪种护城河。

定性分析，最终确定是哪种护城河

判断护城河的宽窄

2、每一个护城河如何判断？

品牌溢价：涨价消费者也买单

品牌搜索：买东西时的第一反应

专利：持续不断创造专利，多见于医药和科技

政府授权：关系民生

转换成本：换了要付出巨大的代价

网络效应：不用就没法正常生活和工作，多见于互联网企业

规模效应护城河在哪两个指标上表现会比较优秀，哪三种情况容易形成规模效应护城河？

毛利率或者现金周转天数。

利基市场的龙头。生产能力强。物流网络宽

4、如果毛利率优于同行可能有哪4个护城河？

品牌溢价、专利、转换成本、规模效应

5、是不是没有护城河就不是好公司？

错，还是要看未来的发展。

三、杜邦分析法，公司高ROE的原因

企业高ROE有哪三种来源？

高利润型（20%以上，卖得少但是可以卖得贵）、高周转型（大于1，薄利多销）、杠杆型（大于5，空手套白狼）

如果数字不明显就同行比较找出优势

在理杏仁看哪三个指标？分别表示了什么？

净利润率（卖出去一块钱的产品有多少净利润)，资产周转率(生产快，卖货也快），杠杆倍数（如果不是金融房地产等天然高杠杆型，就要小心）

3、看公司的盈利能力有哪几个指标？

归母ROE、毛利率、净利率、三费占比。（营业收入）

4、他们之间是什么关系？

毛利率能提高，三费占比能降低，净利率就能提高，归母ROE就能提高

看公司赚了钱手里有没有钱要看哪两个指标？

经营活动产生的现金流量净额和自由现金流。

四、高ROE未来能否持续和提高

高利润型分析哪两个指标？

毛利率上升（营业成本、营业收入，可以看成本率也可以看财报对比图）和三费占比下降

看毛利率时分析营业成本和营业收入分别看什么？

营业成本：主要原材料的价格变化及对公司造成的影响

营业收入：能否多卖货和提价

多卖货可以通过扩大生产规模（新建生产线或者提高现有产能）和增加销售费用来实现

提价主要看提价后销量有没有下滑，如果下滑了就是没有提价的可能

总结一下：营收要想增长，高利润型一般依赖提价，高周转型一般依赖多卖货。

三费占比怎么看？

哪项费用最高，未来有没有可能减少

高利润型依赖什么？

客户粘性和社交属性带来的品牌溢价，风险可能会出现在品牌上。

高周转型分析哪两个指标？

营业收入增加和总资产不变。（总资产能不能减少主要看分红，分红是不可预测的，所以能不变其实已经不错了）

总结一下：高周转型要想营业收入增加，一般就是依赖多卖货，多卖货有两种方式，一是扩大生产线，二是提高现有产能，能直接提高现有产能不再投入更好，所以先看它现有的产能还有没有提升的空间，如果没有了确实要新建生产线，就只能看营收和资产哪个跑得快了。

高周转型依赖什么？

管理能力和市场需求变化，风险可能在管理层和市场环境变差

杠杆型看什么指标，为什么要看？

资产负债率、有息负债率、流动比率（1-2之间，最好不要超过2）、速动比率（1左右，最好不要小于1）。通过负债结构判断财务安全

负债结构有哪两种？

经营性负债（占用他人资金的能力）和金融性负债

流动比率和速动比率高了和低了说明什么？

低了说明资不抵债，高了说明资金利用得不好

10、如果是高杠杆要注意什么？

公司不能维持高利润变成高周转，高周转也不能维持变成高杠杆这种情况要小心

公司举债是在打通产业链还是盲目扩张陌生领域要判断

估值部分：

哪两种情况适合用金鹅估值法？（金融、科技等都不适合）

五年归母ROE一直在15%以上的公司适合

过去ROE虽然不高，但是逐年在提升的公司也适合。

金鹅估值法要注意什么？

滚动ROE大于25%的一律以25%计算

最新的财报出来要重新估值，也就是取值永远要用最新的

要注意公司roe的变化是短期的还是长期的

要注意区分ROE和滚动ROE

股市风险有哪三个，如何应对？

系统（看入场时机，关注政策，进行资产配置）、行业（分散投资行业，关注政策对行业造成的影响）、公司（看公司负债结构是否安全，理性看待扩张）

安全边际打多少折？

一般5-9

哪些要加大安全和减少安全边际

加大4：有息负债率升高有财务风险；下游大客户集中容易丧失话语权；分红率大于50%资产被降低；个人风险承受能力弱

减小1：营业收入和净利润的增长连续3年在同比20%以上的成长性公司

怎么买入比较好？

三档买入，下跌20为一档，等资金量建仓（不绝对）

买入股票的数量和比例？

4-10只，每个行业不超过总资金量的30%

怎么卖出比较好？

根据最新估值设置溢价率10%-40%，三档卖出，等股票量卖出。（不绝对，档数不一定是三挡，溢价率不一定要每档相同，股票量也不一定要每档相同）

卖出股票的三种情况

你变了，你贵了，别人更好

心理误区里提醒我们最多的是要做什么事？

记录

11、你认为股进的精髓是什么？

自身、同行对比。

没有绝对的标准答案

找不同，深挖原因

充分地分析公司：

首先自身，同行，营销方式适应不适应市场环境和需求

海外布局，与政策是否对勾