2004年，美林证券基于对美国1973年到2004年的30年历史数据的研究，将经济周期与资产轮动及行业策略联系起来，提出“美林投资时钟”。美林投资时钟理论自提出以来，长期被奉为圭臬，是主流的大类资产配置框架。
美林投资时钟以产出缺口和通胀两个指标，将经济周期划分为衰退、复苏、过热和滞胀四个阶段，资产类别划分为债券、股票、大宗商品和现金四类。从美林投资时钟的左下方开始，顺时针转动，经济依次沿“衰退—复苏—过热—滞胀”循环轮转，而债市、股市、大宗商品、现金的收益依次领跑大类资产。
如下图所示：
从投资时钟的角度，四季度将从“滞涨期”逐步转向“衰退”，中国宏观经济趋弱，之前几个季度高涨的PPI是因为疫情导致的供应端偏紧而引发的，目前来看，受益于全球疫情的缓解，美联储即将开始缩减美债回购以及确定加息时间，以及前段时间各部委对大宗商品的“严打”，预测PPI将开始回落。
在“衰退”这个阶段，资金最优的配置是债券，股票相对来说会比较疲软——但并非完全没有机会。
此阶段，由于市面上资金缺乏，在场场内基本都是存量资金博弈。在这种情况下，最好的操作方法就是找准主要的投资赛道，低吸高抛，绝不恋战。
