美迪西今天发布了2022年年报和今年一季报。
去年实现营收16.59亿元，同比增长42.12%，归母净利润3.38亿元，同比增长19.85%，扣非净利润3.07亿元，同比增长13.29%。
净利润增速低于营收增速，主要是营业成本、管理费用、研发费用增长较多导致的。其中营业成本增长高于营业收入增长主要是临床前业务实验用猴价格及数量持续上涨，以及公司去年员工增长35.16%，人工成本增长幅度较大所致；管理费用增长较多主要是股权激励费用增加所致；而研发费用则较上年同期增长58.03%。
公司经营活动产生的现金流量净额同比降低104.71%，主要是部分客户阶段性回款放慢；同时为购买和提前锁定实验动物以及公司招人较多导致的。
公司应收账款账面价值为5.1亿元，占期末流动资产的比例为47.87%，这个数额有点大，说明公司在下游客户面前的话语权并不太高。
公司的客户结构以境内客户为主，境内客户收入为12.61亿元，占主营业务收入76.02%；境外客户收入为3.98亿元，占主营业务收入23.98%。
公司新签订单保持持续增长，2022年度公司新签订单34.58亿元，新签订单增长率达41.01%。
公司主营业务为药物发现与药学研究、临床前研究，其中药物发现和药学研究服务稳健发展，实现营业收入7.35亿元，同比增长19.95%，新签订单 12.91亿元，同比增长23.71%，新招研发人员同比增长29.07%。临床前研究板块实现营业收入9.24亿元，同比增长66.86%，新签订单21.67亿元，同比增长53.83%，新招研发人员同比增长50.83%。
今年一季度实现营收4.51亿元，同比增长26.8%，归母净利润1.02亿元，同比增长31.58%，扣非净利润0.99亿元，同比增长32.06%。
公司去年的业绩肯定是不及预期的，而且也未达2021年的股权激励目标，所以公司终止了本次股权激励计划。
公司3月底股东户数1.08万户，相比去年年底增加了43.9%。公司去年定增计划已获批准，拟募集资金不超过21.6亿元，前几天又发布了大股东及管理层大额减持计划，这些操作都会导致股权进一步分散，散户股东会越来越多。
我国当前CRO行业整体集中度低，呈现数量多、规模小、业务分散的格局，国内注册的CRO企业已经有1500多家，竞争非常激烈。而目前国内运营良好的CRO企业都在积极扩建产能，预计在未来的2-3年里，国内CRO 企业的产能可能会过剩。 另外一方面，国内大型CRO企业不断通过资本市场进行投资、并购等行为，行业资源将逐步向头部CRO企业集中，没有建立起核心竞争力的小型CRO企业将被市场淘汰，行业内整合及兼并收购的趋势将越来越明显，行业集中度将得到加强。
总体来说，CRO行业虽然未来几年的增速不错，但是竞争也很激烈，估计行业内公司的估值会进一步降低，未来可能只有关注业绩增长带来的机会了。
美迪西今天市值130亿元，按2022年净利润3.38亿元计算，则静态市盈率38.5倍，预计今年净利润5亿元，则动态市盈率26倍，估值已经不高了。
CRO行业内的公司经过前几年的大涨后，这两年一直处在股价下跌状态，看K线图很难说已经到底部了，估计离行业反转还得一段时间，只能继续观察了。
