「今天是木子读吧陪你的第895天」

银行被公认为是最难弄懂的行业之一，这主要是由银行的行业特性决定的。

银行没有原料，没有库存，没有大量的生产机器；银行的主要指标并不是评估负债率、周转率、毛利率等。那该如何看银行股的财报呢？ 我们分开来逐一聊一聊，如有欠缺的地方，欢迎你提出建议及你的见解。

资产负债表

阅读银行资产负债表的重点要放在各个分项中。在资产端你应主要关注的是：总量、贷款／垫款、金融投资；在负债端主要关注的是：总量、存款、同业拆借、应付债券。

资产端

①资产总量

资产总量主要关注总资产的余额增速和资产的分布。总资产余额的同比和环比增速需要计算得出。由于银行的生息资产和总资产的比例是相对稳定的，所以总资产的增速可以在一定程度上反映生息资产的增速。

生息资产规模的大小决定了银行净利息收入的表现。另外，总资产增速还和银行的资本充足率呈负相关。所以，总资产的增速既不能太高也不能太低。

关于资产分布需要关注贷款占比和金融投资占比。相对来说对贷款的监管越严格，信息披露就越全面。

②贷款／垫款

贷款／垫款主要关注的是贷款的资产质量和贷款在行业中的分布。贷款资产质量的相关数据在资产负债总表中并未披露，需要到年报的附注中去查找相关内容。贷款的行业分布，主要关注每个行业中的贷款余额和不良率情况，然后将不同银行的数据进行横向对比，再将同一银行进行纵向对比。

③金融投资

金融投资主要包含三大类：交易类金融资产、债权投资和其他债权投资。其中，最需要关注的是债权投资中非标资产的占比。所谓非标资产，就是非标准债权资产的简称。其实很好理解，简单点说就是未在银行间和证券交易所交易的债权资产。由于非标资产没有公开市场报价，所以其价值、收益率和资产质量不透明。

负债端

①负债总量

负债总量和资产总量类似，主要关注总负债的增速和不同负债的分布。这里得着重说一下银行业负债率的问题。如果你按着分析制造业等其他行业的习惯，认为资产负债率大于60%的银行有问题，那就大错特错了。

银行本身就是一个需要高杠杆来营运的行业，如果没有高杠杆的支撑，公司和个人拿到的贷款利率就不是几个点了，而是要十几个点甚至几十个点了。所以，负债率这个指标对于银行是没有意义的，你只需看资本充足率这个指标即可。

负债的分布主要看同业负债占比的高低。银行的负债主要有3个来源：存款、同业负债和央行借款。相比存款和央行借款，同业负债的成本波动更大，而且通常会远高于前两者。所以，同业负债占比越高，基本上这家银行的负债成本就越高。

不过还好，从2017年开始，银保监会已经要求国内银行的同业负债占比不得超过总负债的1/3。

②存款

存款主要关注的就是活期占比。在存款中活期存款的利率通常远低于定期存款，而且基本不随加息或降息变动。所以，活期占比越高的银行，存款的总体成本也就越低。

③同业拆借／同业存单

同业拆借和同业存单都是同业负债。其中，同业存单在资产负债表的应付债券科目下。同业拆借包括3个科目：拆出资金、存放同业和其他金融机构款项、买入返售金融资产。

利润表

银行的利润表（也叫损益表）主要关注：营收总量、净利息收入、手续费收入、其他非息收入、信用减值损失等项目。

①营收总量

在损益表里首先需要关注的就是营收的同比增速。营收是银行处理不良资产的压舱石，是银行利润的源头。其实，银行是可以通过各种手段调节营收各分项比例的。

比如，通过把信用卡分期手续费计入手续费收入，或者通过配置交易性金融资产获取买卖差价，增加非利息收入。但不管银行怎么调配各分项之间的营收，总营收的增长是很难调整的。

②净利息收入

净利息收入在我国银行的营收中占据主要地位。很多银行净利息收入占比超过六成，甚至有个别银行超过八成。净利息收入的增长主要取决于两个驱动力：生息资产规模的增长和净息差的增厚。

其中生息资产规模的增长基本等同于总资产规模的增长，所以，投资者主要应该关注净息差的变化。净息差主要取决于银行的生息资产收益率和付息负债成本率，这里的付息负债指的就是银行支付给储户的利息。这部分的数据在银行中报和年报的净利息收入小节中可看到。

③手续费收入

手续费收入是银行非息收入的重要组成部分，主要包括银行卡手续费、结算与清算手续费、代理服务手续费、信贷承诺及贷款业务佣金、托管及其他受托业务佣金等。

其中，银行卡手续费主要和银行卡刷卡有关；结算与清算手续费主要和电子支付及清算交易有关；代理服务手续费、托管及其他受托业务佣金和财富管理业务有关；信贷承诺及贷款业务佣金和信贷业务有关。

在投资过程中，你只需关注手续费占比以及各个分项的同比表现即可。手续费各分项数据在银行中报和年报的非息收入小节中可看到。

④信用减值损失

信用减值损失是整个银行损益表中最容易受人为因素干扰的科目。信用减值损失是银行调节利润最常见的手段，也是最有效的手段。当银行处在景气周期，可以通过多提减值损失压低净利润增速；而银行在不景气的时候，可以通过将储备的减值准备用于不良资产的核销，使利润不至于下滑过快。

所以，在投资者讨论银行净利润的时候，首先要考虑净利润的含金量，减值损失计提是否充足会影响财报中利润的含金量。

现金流量表

在常规行业中，经营活动产生的现金流量净额必须为正，对于经营活动现金流长期为负数的企业就需要特别小心。但银行的经营现金流为负，是很正常的事。这是银行财务报表和其他企业财务报表的一个显著区别。

主要有这三个原因：银行的现金流量表中“钱”与“货”是不分离的。在其他企业的财报中，现金和货物是两套账，花钱采购原材料时现金减少、原材料增加，销售商品时产品减少、现金增加。但在银行的财报中，这个“钱”和“货”的界限就被混淆了。

银行的原料、产品和利润都是现金，这样就造成银行的现金流量表实际上是把“钱”与“货”混合在一起了。所以，经营现金流的意义就被大幅削弱了。

投资活动现金流体现在投资现金流净额中，应付债券发行的现金流体现在筹资现金流净额中。所以，经营活动现金流并不能正确和全面体现银行的经营情况。银行的现金流报表需要将经营现金流、投资现金流和筹资现金流这三部分统一起来看，单独看是不合理的。

所以，在投资银行股的分析中，你无须过度关注经营现金流的表现，特别是短期几年内的表现。如果非要考察银行的现金流情况，需要在一个相对较长的周期内全面统计经营现金流、投资现金流和筹资现金流的数据。

随着未来我国的融资需求从以间接融资为主，向以直接融资为主转换，银行的风险资产增速将会逐渐降低，银行将会逐步实现内生性增长。到那时，银行将会把更多的利润用于分红，自然也就不存在银行挣假钱的说法了。