OTB是最近人气很高的场外交易平台OTCBTC的token，这篇文章讲尝试分析一下OTB的投资价值。

币圈有很多人成功投资过火箭飙升的币种，这固然值得惊喜。更值得喜悦的是，将某一品种的投资价值分析清楚，然后重仓参与，并且获得胜利。为了这个目标，本文将尝试给出理性的、有数据支撑的分析。

笔者是保守投资的信徒，注重“避险”，所以文中将不会出现大涨几倍的吹嘘，也不会出现价格预测，而是重点关注这个币种的防御力。为什么要强调防御力？因为只有防御力够强的品种（白话说叫“下有保底，上不封顶”），才有重仓参与的可能，只有重仓参与的品种，才有改变整体财务格局的可能。

查阅OTB的白皮书和网站公告，发现它的核心条款不外乎以下几条：

使用OTB币进行手续费折抵：

OTB币可以抵扣OTCBTC“系列”平台内手续费，无论交易何种代币，在需要支付交易手续费时，如持有足够OTB币，系统会对所需支付的手续费进行打折优惠，并按当时市值折算出等值OTB币的数量，使用OTB币完成手续费支付。折扣比例为：

第一年：50%

第二年：25%

第三年：12.5%

第四年：6.75%

OTB币的回购机制：

OTB将在未来上线“智慧型数位资产交易平台”（即“币币交易功能”）。在币币撮合引擎上线后，每个季度将OTCBTC平台当季利润的20%用于回购OTB币，回购的OTB币直接销毁，直至销毁到总量为1亿个OTB币为止。

OTB币的发行规则：

总量2亿枚，其中1亿枚用于发行，兑换40000ETH。

综合上述几条，笔者得出的结论是：OTB币的价值，主要靠交易手续费的规模创造，并且通过利润回购机制，辅助性地提升OTB币的价值。

我们来简单做一道计算题，看看OTB币的价值是如何体现的。

像巴菲特分析股票价值那样，假设OTB币没有上线交易所（没有实时报价），看看这些币究竟能创造多少价值。

假设公开发行的1亿OTB币掌握在一个超级大户手里，这个大户一年的交易量特别巨大，达到3600亿元人民币的交易规模。这时候这1亿OTB代币创造了多少价值呢？1.8亿元。

因为，按OTCBTC平台目前主流的“0.1%”的手续费规则（平台有0.1%，0.2%以及其他档的手续费，但目前主要的交易量来自享受0.1%手续费的用户），3600亿元的交易量，需要支付3.6亿元的手续费（以等值于3.6亿元的数字货币支付，交易的是什么数字货币，就扣除该币成交额的千分之一作为手续费）；而如果以OTB币支付，手续费打对折，也就是只需支付价值1.8亿元的OTB币即可。这少付的1.8亿元，就是使用1亿OTB币创造的价值。

按目前4500元/ETH计算，购买发行出来的1亿OTB所需代价是1.8亿元（40000ETH），如果交易量达到了3600亿元，这1.8亿元购买的1亿OTB将会创造1.8亿元的收益。

OTB币总量有2亿枚。在总交易量达到3600亿元的情况下，OTB在第一年理论上会“回本”50%（1.8亿的增值由初始价值3.6亿的2亿枚OTB来瓜分）。

请注意，上面的分析，是假设OTB不上线交易所（也即没有“报价”的情况）。按照价值投资理论，价格是虚的，价值是实的。上面提到的50%是所有代币价值“回本”的情况（在实现3600亿元交易量的前提下），而非价格的涨幅。

当然，OTB币肯定会上线交易所，并且开始流通。但上面提出的是币OTB价值创造的逻辑是不变的：

OTB的理论价值（以人民币计价）=OTCBTC“系列”网站创造所有手续费中因为使用OTB打折被减免的金额 / OTB币的数量

OTB总量2亿代币，按照发行价1亿OTB=40000ETH（1ETH=4500元）计算，大约为3.6亿人民币。

也就是说，如果希望我们投资的OTB“回本”，需要有3.6亿手续费被减免。

再来看手续费折扣比例：假设可以享受交易手续费折扣的前四年，每年平均应收的手续费为X，那么：

X*（50%+25%+12.5%+6.75%）= 3.6亿

得出X需要收的手续费平均每年为3.82亿元

相当于如果前四年平均每年的交易量达到3820亿元（假设手续费持续维持在千分之一），OTB从价值上实现回本。

另外，由于利润回购并销毁代币机制的存在，会进一步提升OTB的价值。币币撮合引擎上线后，每个季度将OTCBTC平台当季利润的20%用于回购OTB币，回购的OTB币直接销毁，直至销毁到总量为1亿个OTB币为止。

这意味着，OTCBTC平台将让出利润的20%，通过回购销毁来减少流通中的OTB币。按照前文的计算OTB的理论价值公式，流通中的OTB越少（分母越小），单个OTB币的理论价值越高。所以，利润20%的回购，有助于推高单个OTB的价值（进而影响价格）。

然后我们来看，什么样的条件下，能够达到3820亿的交易量。

根据OTCBTC公开的信息，OTB币将做为 OTCBTC“系列”网站的站内手续费用途；将开发上线智慧型数位资产交易平台；代币用于站内交易内手续费。

也就是说，即使我们充分约束自己的想象力，也可以预期OTCBTC网站至少将有场外交易和币币交易所两个功能，至少这两个功能的手续费可以由OTB来打折支付。

事实上，肯定不止上述两个功能，因为OTCBTC创始人郑伊廷（XDite）非常强调代币的流通性，以及“token generate event”的本质——用代币来“搞事”，而且白皮书中还提到了OTB未来作为“快速结算和担保桥梁”的工具——虽然目前还不了解这具体这是什么东东。

不过，我们不妨暂时保守一点，假设OTB只有两个使用场景：即OTCBTC平台上场外交易和币币交易的手续费折抵。

一年3820亿元交易量，相当于每天的交易量约为10.5亿人民币。

OTCBTC上线短短40天，场外交易部分的日成交额已经达到3000万元人民币，而且还在快速增长中，根据内部消息，目前日成交额已经达到5000万元人民币。假设场外交易日均成交额为5000万元人民币（这是一个非常保守的假设，事实上肯定不止），那么币币交易部分需达到日均10亿（约1.5亿美元）的交易量。

那么OTB交易所是否有竞争力达到这个数据？这是比较难分析的地方，需要有很多模糊的推测。

1. 先看数字货币交易的整体格局

截至发文之日，全世界能达到日均交易额1.5亿美元以上的币币交易所，根据Coinmarketcap的数据，共有20家，其中交易量最大的是Bitfinex，日交易额接近40亿美元。

前20名中，来自中国的交易所共5家，分别是Binance（24小时交易额约18亿美元）、OKEx（24小时交易额约11亿美元）、Huobi（24小时交易额约6.4亿美元）、BTCC（24小时交易额约3.6亿美元）、ZB（24小时交易额约1.8亿美元）。

所以，当前要做到1.5亿美元的日成交量，相当于要做到目前中国交易所的前5，这不是没有难度的。

但另外一方面，数字货币交易量，作为一个整体，在全世界范围内会继续高速增长。

这一点从比特币的曝光度日渐上升、Coinbase交易所创下一天用户增加10万的记录、Binance用户数达到100万、身边此前从未涉足数字货币投资的亲友来询问投资意见等等，就可以知道越来越多的人正在了解并参与数字货币的投资。

在一个不断快速做大的蛋糕中，哪怕只是切一小块，都比此前够吃很多，也使得达成交易量目标的可能性增加很多。

2. OTB的团队和产品很出色

数字货币整体交易体量的增大，固然提供了非常好的增长基础。但也必须要求有足够出色的团队来做出足够出色的产品。

OTCBTC这个平台，从使用体验上来看，可以说“又快又好”，交易很流畅，回应用户需求很及时，产品优化和迭代非常快速；短期之内征服那么多用户，确实是实力派。

笔者看来，OTCBTC在两个点上充分解决了场外交易的大痛点：交易流畅性和安全性（KYC认证）。

在交易流畅性上，OTCBTC通过在广告上提示支付信息、自动回复功能、流畅的聊天功能、快速的放币过程等，使得上平均完成场外交易的一笔交易时间仅需0.7分钟；

在KYC上，OTCBTC也有了突破性的便利措施，比如平台一开始就做了身份和银行卡的验证，可以说很大程度上代替用户做了KYC的环节。

另外，笔者读过OTCBTC的CEO郑伊廷（XDite）之前写的筛选区块链项目的文章《如何评估一个爱西欧项目》，对其筛选项目的理念深为赞同。其中归纳起来就是三点：

信用好、团队严谨

执行能力强

解决世界的痛点

我意识到，XDite不仅是这样看项目的，也是这样要求自己的。

从履历上看，XDite是2012 Facebook 世界黑客松冠军、ico.info的 CTO并带领团队42 天开发上线；此次作为OTCBTC的CEO，带领团队31天上线；上线后40天，OTCBTC的场外交易单日成交量超过3000万元，总交易量超过5亿元，并开始盈利。

她有一项令人佩服的基本功——学习能力极其出色。她的理念是“科学成长方法论、利用认知科学突破成长极限”，无论从她在新生大学开设的元学习课、其组织的新生大学全栈营、其公众号（“XDite成长黑客”）介绍培养学习能力的文章、还是从其社群中的发言来看，都足以证明。

学习能力这项基本功，在这个快速变化的时代，变得越来越重要，相信也会大大支持XDite和其团队的成长。

虽然这些并不能确保未来OTB团队做币币交易和其他OTCBTC系列的成功，但优秀的、底层基本功扎实的、有多次成功经验的团队，继续优秀下去的概率也会更大。

我们再来看看OTB在白皮书上写的关于2018年的发展路径：

研发更智能更先进的独家引擎，实现半自动化才外交易，大幅提升效率；

半年内，开发出手机客户端；开发上线英文、日文、韩文、俄文版交易界面；上线支持至少10种世界主流的法币与数字货币交易，并针对美国各家的交易方式和习惯进行优化；

与多家加密数字货币钱包洽谈整合内建OTC交易入口；

开发独特机制，大幅优化数字货币之间的流动性，业务将不限于场外交易，发展目标是将不同于现有交易所机制的新型态全功能交易所。

总结起来，就是通过用户的获取和技术的提升，大幅增加数字货币之间的流动性，进而大幅提升交易量，如果能够实现，将是一个很好的前景。

3. OTB具有很高的人气

XDite无论是在新生大学开设课程、还是作为ico.info的CTO，都表明她是李笑来相当信任和认可的人；李首富在币圈影响力超大，他在币圈的大量粉丝，也转化为了XDite的追随者。再加上XDite为人做事本身就靠谱（可以去看她过去做的项目和读她的发言），做的产品也好用，以及她在经营用户社群中的大量努力，都为她和她的平台都集聚了非常高的人气。

综合前面几项，OTCBTC在未来几年平均达到前文说的日均1.5亿美元成交量这个“保底”的数量，值得期待。

本文讨论的是OTB“回本”的过程。请各位读者原谅我给出这么保守的、不浪漫的数字；而且很可能被指摘说，你说的这个收益率，还来币圈干嘛？随便买个什么币，都能大大跑赢这个收益呀。

我承认我很保守，总是“未虑胜，先虑败”。所以，本文作了非常多的保守的假设，包括：

没有考虑利润回购销毁代币（事实上，利润的20%将回购销毁OTB）

假设所有的手续费都是千分之一（事实上，“千一手续费”资格未来可能是稀缺的，主流的可能是“千二”甚至更高）

假设OTB仅仅只有场外交易和币币交易折抵手续费的用处（事实上，从XDite在社群中发言看，还有非常丰富的OTB使用场景的设想）

场外交易的日成交额亿5000万计算（事实上，在这个基础上还会大幅增长）

年均手续费仅仅以3820亿来计算（这并非没有难度的目标。但随着数字货币交易整个蛋糕的扩大，实现同样的交易额目标会变得相对简单一些；当然，如果做得足够好，将会远远超过这个数字；另外，手续费减免的是数字货币，这意味着，如果数字货币对标法币整体上涨，会让其完成3.6亿手续费的目标更容易实现，或许远不需要3820亿成交金额，就能达成手续费的目标）

我做了各种保守的假设，也无法得到一个确保不败的结论（只能说大概率“不败”）；能接受这个“大概率不败”的最坏结果，才能考虑投资；这样，一旦之前保守的假设被一点点超越了，就能安然享受投资成功的喜悦。

在牛市，大家情绪高涨，什么币价都可以上天；一旦熊市来临，最终提供防御力的，永远是这个币的价值本身。只有价值在那里，才敢于坚守，甚至敢于逢低加仓；只有脚踏实地、做好最差准备的人，才有资格享受时有可能“飞上天”的超预期待遇。

文章中如果有过于保守的地方，绝对没有不尊重项目和项目负责人的意思，请各位OTB的粉丝海涵。

上述分析，仅仅是笔者说服自己投资该项目的思考，不构成投资建议。

另外，作为OTB的持币者，当然要为OTCBTC打广告了：