股票研究清单
投资者应该划定一个能力范围，明确对哪些行业可以有一定的了解，再从中选择有潜力的公司。不了解的不要去买，因为是非理性的。研究公司的年报和季度报表，看近几年的，搞清楚每一项，若满足大部分标准的股票可以考虑。在保守的估计上，估算股票的价值。
第五章 公司的业务
- 问题1:你能够详细彻底全面了解公司吗？它是一家简单的公司吗？
- 产品、收入来源、市场营销策略、行业竞争情况、发展前景、生命周期，从这几方面回答上述问题。
- 一般来说，简单公司生命周期好于复杂公司。
> 高技术产业公司生命周期一般很短，因为产品的生命周期很短，如果旧产品耗尽，而新产品仍未研发出来，公司将无法持续产生营业额和利润。但如果你很了解，仍可以彻底的了解该产业内的公司。 - 一家公司是否简单取决于你的能力范围。
- 在同一产品类型中不断创新、不断研发的公司会好过经常改变产品类型的公司。
>因为前者有最顶尖的研发队伍和管理层，总能站在产业前沿，给消费者带来创新性产品。
- 问题2:这家公司市场份额是否容易被对手抢走？有什么保护市场份额的秘密武器？
- 有两类公司需要关注，一是难以复制的公司，另一个是无差别商品行业
难以复制公司 - 品牌效应。可以使得公司市场份额固若金汤，比如可口可乐，苹果，微软…成功品牌可以帮助公司赚取高额利润，意味着股价会上升，意味着股东能获得丰厚的长期回报。
- 专利。专利也是公司非常重要的武器和优势。专业可以保护公司的业务和市场份额不被竞争者公司，在专利到期之前，可以说是垄断这方面的市场，赚的高额利润。
- 隐蔽资产密集型公司。比如铁路公司，不仅有铁路系统，还有铁路所到之处的土地。这些资产可能不在公司的资产负债表里，是具有潜在价值的。如果你意识到了，市场却没意识到，那就是个很好的买入机会。
无差别商品行业公司 - 是指行业里所有竞争者都生产同样的商品和服务，航空、电脑、保险等。
- 只要一家公司能降低售价，那么就能轻松赢得市场份额。但竞争对手也会学习，如此反复，对于消费者是极好的，但对于生产者是有害的。所以无差别商品行业不是很好的投资机会。
如果想投资试着找到具有以下特性的公司： - 低生产成本：如果成本比别家低，那价格肯定也会比较低。价格always the foremost element。
- 公司规模：大公司能以更优惠的价格拿到原料，又可以压低零售商的中间利润，所以同样可以以更低价卖出。
- 问题3:这家公司本质是什么？是很无聊沉闷的吗？
- 不引人注目的行业往往面临的竞争压力较小。
- 高科技等公司面临的竞争压力更大，你有了新产品，总有其他公司很快推出类似产品，你降低价格，总有其他公司也降低价格。价格战对消费者利好，但对企业可不好，长期来看并不是最好的办法。
- 普通行业里竞争压力较小，只要管理层得当，提高效率降低成本，公司轻松就能获得很大的市场份额
- 问题4:这家公司是否从事肮脏、令人不快的业务（废物处理、葬礼）
- 竞争对手也不会很多，意味着可以轻松增加市场份额，营业额和利润也可以稳定增长。
- 问题5:对于全美连锁的公司来说，公司在向全美扩张之前是否已经在多地取得成功？
- 当你想投资一个连锁公司股票，问问自己：公司是否在多个城市取得成功？是否准备向全美扩展？
- 这些公司如果真的成功的话，讲给你带来不菲收益。比如麦当劳、沃尔玛，这些公司如果你从初期投资，你将得到几百倍的收益。
- 问题6:这家公司是否已在特定的部分市场里占据了垄断地位？
- 若公司能专注于市场的一小部分，让自己的产品或服务几乎完全占据这一小部分，那这样的公司很有发展潜力。比如沃尔玛，一开始他先占领一个又一个小城镇，慢慢地才想城市扩展，乃至现在的世界。
- 问题7:这家公司是热门产业的热门公司？
- 慎重！原因如下：
潜在竞争对手多！
共同基金总是热衷于投资热门产业热门公司，所以股价波动大。
可能积累了大量资金，形成泡沫化，股价偏高，大于内在价值。 - 许多热门行业都只是昙花一现，市场风向标在不断改变。盲目跟风者会抛掉旧热门行业转向新热门行业，然后就热门行业股价大跌。
Summary:
- 你了解这家公司吗？能简单描述出来吗？
- 这家公司市场份额容易被抢走吗？有什么绝密武器吗？
- 这家公司本质是什么？沉闷吗？
- 这家公司是否从事肮脏、令人不快的业务？
- 如果是连锁公司，它在目前连锁的城市成功吗？它之前成功吗？它会扩张到什么程度呢？
- 公司有没有垄断市场的特定部分？
- 这家公司是热门行业的热门公司吗？结合问题2.
第六章 公司过去十年的盈利状况：亏or赚？
如果公司上市不过十年，那就从公司上市那年开始(¬_¬)
- 问题1:这家公司过去10年的利润增长率是多少？利润增长速度稳定吗？
- 每股收益EPS = 期末净利润/期末股份总数（支付宝可以看）
-
EPS年平均增长率计算：
09年该公司每股收益下滑，投资者应该找出原因。它下滑是公司遇到暂时问题？它是否会继续下降？仔细阅读年报或季报可能会找到答案
-
稳定的ESP增长率是优秀公司标志，这样能比较有把握的估计出公司未来收益。
这是可口可乐公司00-09年每股收益，增长率为12.78%，所以巴菲特会长期投资
再来看一家轮胎公司：
这家公司的ESP波动非常大，你可以暴富，你也可以穷光蛋。但是长期收益哪个好？当然可口可乐。
- 问题2:这家公司是如何使用它的留存收益的？公司的留存收益是否反映在股价中？
- 当公司管理层决定把盈利保留下来再次投资到公司发展中，而不是以现金或其他形式发给股东，这些额外投资能让公司在未来产生更高的回报率。ESP也会增加。
- 短期来看 公司价值并不能体现在股价上，但长期来看（10年或以上），公司的真正价值会反映在股价上。
比如可口可乐公司，00-09年间，可口可乐公司留存收益为每股20.04（ESP累加），而00年和10年股价分别为每股44.48和64.54，变化为20.06美元。 股价变化和留存收益比直为1.0009，就是说每1美元再投资应该让股价上涨超1美元。
再来看那个轮胎公司，00-09年留存收益为每股-13.38.，也就无从计算了。
- 问题3:这家公司十年的股东收益是多少？股东收益是否持续稳健增长？
- 股东收益指的是扣除公司资本性支出后，股东能够获得的净收益（支付宝的资产负债表里股东权益）计算：净利润-折旧和摊销等非现金性支出-资本性支出。
- 如果常年稳定增长，那么可以放心地假设这个趋势在未来不会发生很大改变。然后也可以估算出每股股东收益。
比如可口可乐公司 00年股东权益为2217（百万）
09年股东权益为6067（百万）
年平均增长率为10.59%，但可口可乐公司总市值为1497.7亿美元，所以10%也是非常高的收益。但对于中小型公司这远远不够，至少要15%以上。
- 问题4:最近这家公司盈利趋势如何？最近收益增长率和公司长期增长率相吻合吗？
- 处于分担风险，投资组合里一般有大盘股，因为一旦经济形势恶化，股市整体下跌，大盘股比较耐操。
- 对于小型的公司来说，收益的年增长率可能非常高。在这样的高增长率之下，小型公司成长为中型公司。然后，经过多年的奋斗，中型公司最终又成长为大型公司。到了这一步，公司已经趋向成熟和稳定，通常大型公司的增长率不可能有中小型公司那么高，但成熟的大型公司的收益仍然应该稳健地低速增长，而不是停滞不前。大型公司的增长可以来自于公司内部的扩张，比如进军其他国家、开发新的产品或打开新的市场。大型公司的增长还可以来自于外部的扩张，比如收购或并购其他公司。
巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司96-09年总增长率高达434057%，年均增长率为20.3%，65到75 15.68%。76到85 33.57%。86-95 24.87%。95-05 16.29%。06-09 9.9%。且近年来收购BIN铁路公司，投资高盛集团，通用电器，所以一定得以保持这种增长趋势。
- 问题5: 最近这家公司的盈利增长是不是源于某件暂时性、一次性事件？
- 如果有，你需要把这些事件的收益从总收益中扣除。你应该用可持续性收益来预测未来收益。（这些暂时性收益可能是一次性大订单、一大笔退税、资产买卖等）
比如某家公司与政府签了一个五年合同，在这期间他得到政府资助，所以营业额、净利润也会大大提高。但五年后如果没有新的订单，公司的经济状况可能一落千丈。
- 问题6:公司的营业现金流是多少？营业现金流有没有逐年稳健增长？
- 营业现金流指的是一家公司从其主营业务的生产经营中获取的现金流。一家健康公司能从经营活动中产生正的现金流。有些公司虽然净利润是正的，但现金流却是负的。说明这些公司正在用一些激进的会计方法使净利润达到正。投资这些公司应该警惕
可口可乐公司的现金流不仅是正的而且常年稳定持续增长，这就是我们需要寻找的公司。
- 问题7:公司在之前经济危机中表现如何？
- 在经济危机时仍表现出众的公司才是真正的winner。经济繁荣时很多公司都会因为身处繁荣时期而导致股价虚高。而在经济繁荣末期，股价冲到最高点，但总有一天泡沫会破灭，股价迟早会急速下滑。很多公司在经济危机中破产。
这样的例子层出不穷，比如1990年高科技产业热潮在2000年破灭、2003年房产泡沫增长于2008年金融危机破灭。
- 如果一家公司管理者有足够的能力，他就能对经济周期有更深入的了解而不是得意忘形。这些公司会在经济繁荣时将富余的现金储备起来防患未然。经济危机时，这些居安思危的公司便可以以低价收购其他公司，抢占大量市场份额。
如果一家公司在2000年利润缩水了20%，但在2008年却几乎没有亏损，甚至还盈利，说明这是一家会学习的公司。
- 问题8:你看好这家公司是因为公司的某个特别成功的产品吗？如果是，这个产品的营业额占公司总营业额的多少？
- 通常，如果单一产品占公司总营业额不超过10%。看一家公司应该以整体来看，而不只是单一产品的成功。
- 如果这个产品占公司总营业额25%以上，这样的公司将会告诉发展，那么你要关心的是这样的发展能持续下去吗
比如苹果公司，2000-2004有ipod热潮，随后是iphone和ipad，这样的公司就能说是能持续发展。
- 问题9:公司的客户集中度是否过高？
- 如果公司10～20%的利润都来源于某个特定的客户，那么这是一个极大的劣势。这个客户对于公司有一定的掌控权，公司的未来一定程度也是客户的未来，客户无了，公司肯定也亏损。
