说到索罗斯，大家直观的印象就是投资神话、金融大鳄。其最为人所熟知的，当属以一己之力击溃英镑。而后稍作整顿，便再度出手，以相似手法击溃泰铢，进而引发亚洲金融危机。

关于货币战争具体的细节，本篇不做展开（感兴趣的小伙伴可以查看小编过往的文章《索罗斯的“泰铢”狙击战》），只是回顾这些金融战的背后，其实与索罗斯的“反身性”理论是分不开的。今天我们便来说说到底什么是反身性。

庄子认识索罗斯？

“反身性”这个词本身是翻译过来的，或许是翻译家们觉得，不用一些晦涩难懂的语言不足以表达对索罗斯的崇拜之情。这可坑苦了很多想要一探究竟的股民朋友。因为大家对于反身的理解，更多是这样的：

然后又叹息自己思想境界不济，侮辱了大师的智慧，不由得哀叹：

咳咳。好吧，各位也不用妄自菲薄，我们言归正传。其实，反身性在早已被大家所熟知，不过却是来自于另一个地道的中国成语——庄周梦蝶。

庄周梦蝶说的是个什么事呢？其大意就说，庄子梦见自己变成了蝴蝶，梦醒发现自己还是庄子，于是他不知道自己到底是梦到庄子的蝴蝶呢，还是梦到蝴蝶的庄子。

我们先放一放，再来看个例子，相信大家都听说过那句令人拍案叫绝的佳句：“你在桥上看风景，看风景的人在楼上看你。明月装饰了你的窗子，你装饰了别人的梦。”

发现了什么共同点没有？也许聪明如你已经意识到了，没错，在这两个例子中，观察者本身已经不再是观察者，他们无意识间成为了参与者。在这里，观察者与参与者之间不是确定关系，他们互相影响。

庄周梦蝶的故事里，庄子提出一个哲学问题——人如何认识真实。如果梦足够真实，人没有任何能力知道自己是在做梦；而那句充满意境的诗句，更是把看风景的你，却成为了另一道别人眼中的风景。这，就是反身性！

索罗斯的反身性理论

反身性说的是，投资者与市场直接有存在互为影响。

在投资者看来，自己只是“坐山观虎斗”的市场观察者，并不产生干扰市场的行为；然而从局外人的角度看，投资者本身并非独善其身，他们并没有意识到自己观察市场的同时，已经成为了市场的参与者。

投资者根据掌握的信息和对市场的了解，来预判市场走势并据此行动。而投资者的行动本身又会反过来影响、改变市场原来可能出现的走势。并且这个过程会不断自我强化。

可以想象这样一个例子：研究发现，足球运动员身体都很强壮，所以“当一名踢足球能够使人身体强壮”。然而应用反身性来看，这种观念本身又会影响因果关系，使之产生改变，发展为“身体强壮的人才能当足球运动员”。

看懂了你也就能理解索罗斯为何如此评价反身性：他曾表示，自己对于反身性理论的解读本身，是否也是一种反身性。

而之所以会产生反身性，是源于“偏见”。在一个因果相互影响的体系中，任何人都不可能掌握到完整的市场信息（有点类似物理学中的测不准原理——你不可能同时知道一个粒子的位置和它的速度），再加上投资者本身的局限性（主观偏见以及认知的不完备性），这一切造成了均衡点的遥不可及。使得预期不断地朝目标移动。这里引用知乎许哲对于索罗斯反身性模型的一段评价，我本人觉得尤为贴切：

股票的价格并非总是围绕股票的价值而波动，而是具有“反身性”。即过去价格的提升带来升值预期，故而新进入的投资者会买入持有。买入持有者并不是看好每股收益而购入，而是他们预期股价会继续上涨，可以卖给后来的投资者。虽然股票的价值有升值空间，但投机者在这里预期的事情实际上是，我所期望的收益是来自后来的加入者给出的。

反身性理论在金融领域的应用

说了那么多，我们来看个真实的例子。

C919首飞成功相信大家还都历历在目，然而市场上的表现却让人大跌眼镜。航空股不仅没有大鹏一日同风起，反而飞流直下三千尺。大家纷纷表示不理解，这可是眼见为实的利好消息，还能作假不成？

从反身性来理解，市场普遍对于国产大飞机美好前景预期看多，航空概念股在“起飞前”水涨船高，股价的上升开始脱离资产真实价值，股价的均衡点不断从时间轴上“向右”延后，市场偏见使一些投资者看到了套利机会。主力机构利用了这种预期，前入者的收益已经不由股票本身价值所决定，而是来自于后续投资者不断买入接盘推高股价的预期，以此作为盈利目标。而抛售时机就是首飞成功那一刻。整个过程可以概括为：投资者的认知偏见->不断买入的行为->行为本身影响了股价均衡点->股价脱离实际价值被推升。这个过程不断被强化，直到真正的套利者在首飞（股价推高的顶点）出货套利，也就是反身性的结束——泡沫的破灭，或者说，是市场无情的纠正认知偏差。

最后，我想说的是，下周二就是柯杰与Alpha Go的“人机大战”了，那么，反身性会再次重演吗？