前面我们学习了“五大财务比率”中的第一模块“现金流量”，今天我们开始进入第二模块当中的“经营能力”的学习。

一。概念

“经营能力”，MJ老师给我们翻译成很好记忆理解的就是“翻桌率”。我们去餐馆吃饭，有的饭店热闹非凡，门口排队的顾客也是络绎不绝，比如“外婆家海底捞”等等，他们店里的每张桌子每一顿都嫩接待客人好几波。但有的餐厅就门可罗雀，宾客稀少，甚至可能服务员都比顾客多。

上面的例子中的桌子就是餐厅的资产，餐厅经营能力好不好，看看这张桌子一年能为公司做几趟生意？当然，翻桌率是越多趟越好！引申向公司，公司的重要资产在资产负债表中可以找到。他们分别是：应收账款、存货、固定资产、总资产。

要判断一家公司的经营能力，就要看看上述资产一年能帮公司做几趟生意，越多趟越好！

“经营能力”模块涉及三个指标，分别是：

总资产周转率

平均在库天数（库存周转天数）

平均收现天数（应收账款周转天数）

它们在“经营能力”模块中权重占比如下:

今天我们先学习占比最重的指标----总资产的周转率，它反映了一家公司整体的经营能力。

二、公式

总资产周转率的公式是“营业收入/总资产”。分子是产出，分母是投入。按照“投入产出比”更容易理解记忆。

如果分子比分母小，则代表投入的多，产出的少，也就是总资产周转率＜1。也就是“烧钱的行业”（重资产行业、专业名词叫资本密集型行业）

BTW, 因为多数行业都有淡旺季，分析一家公司的经营能力，建议看年报数据更客观。

采用中报，季报或月报的数据：如果是旺季，分析出来的结果会高估这家公司的经营能力；反之，如果用的是淡季的数据，则会产生低估的问题。

三 计算

实例计算公式：

分母为什么用平均资产总额？会计师们为了衡量资产在一年中真正的平均水平，以求更客观合理。这个平均水平是用期初数额与期末数额之和除以2得到。

以“格力电器”为例，计算其2016年的“总资产周转率”：

（1）分子：在利润表中找到，营业收入为1083.03亿元。

（2）分母：平均资产总额

在资产负债表中找到资产总计：

期初资产总计（2015年）为1616.98亿元。

期末资产总计（2016年）为1823.7亿元。

平均资产总额（1616.98+1823.7）/ 2 =1720.34亿元

代入公式计算：总资产周转率=1083.03 / 1720.34=0.63次

与财报说核对，结果一致，计算完成！

四、判断指标

总资金周转率一般情况下希望是大于1,。

（1）总资产周转率介于1-2之间的，都是营运正常的公司。数字接近1，表示公司经营能力比较普通；接近2表示其营运能力非常优秀。

（2）总资产周转率＜1，代表它是资本密集或奢侈品行业，又叫“烧钱的行业”。

五、传统行业和烧钱行业的“总资产周转率”。

（1）一般传统制造业，本身毛利率不高，必须通过有效运用公司投入的总资产来创造营收，不能让资产闲置在公司仓库里，所以制造业“总资产周转率”＞1.

流通业、快销类行业：产品卖的快，资金周转的就快，自然会产生更多的利润，他们的总资产周转率通常＞2.

（2）烧钱的行业有飞机，高铁/汽车、船、金银铜铁与石油等原材料产业、科技面板、半导体行业等。

烧钱的行业不可怕，也不是一定不好。只代表该行业每年需要大量投入资金更新设备，保持竞争力。

所以要确定该公司是否有足够的现金，先看前面学的“现金占总资产比率”是否满足>25%；不满足的话，要看是不是收现金的公司！

上面说的飞机，高铁，船，我们都是用现金买票的吧，所以它们都是收现金的公司，为什么要收现金，因为烧钱！最可怕的是明明每天在烧钱，口袋里没有现金。

六、遇到烧钱行业财报的阅读顺序

遇到任何烧钱（资本密集）公司，一定要顺着以下图示箭头的阅读方法，对公司综合分析。

上面是“贵州茅台”的财报

（1）看“总资产周转率”：发现<1,知道这是一家烧钱的公司

（2）看“手上现金”：是否满足>25%，判断手上有没有钱，越多越好；如果不符合，看“平均收现天数”指标。

（3）看“平均收现天数”：是否<15天，是不是收现的公司？

上面的三个指标中，第二个最为重要！

因为即便是天天收现金，手上仅留一点点钱的公司，天下太平的时候没事，万一遇上金融危机，景气波动，也是会出现重大危机的。

七、同行对比

“总资产周转率”这个指标建议一定在同行做对比：

（1）“酿酒行业”：由于酿酒行业对地理、工艺、水源、原料都有很高的要求，所以该行业均为资本密集型企业，“总资产周转率”均<1。

还是先看绝世美女“贵州茅台”的五年财报指标：

对“酿酒行业”的几家公司以上三个指标做了横向对比：

虽然是烧钱行业，茅台手上现金高达59.2%，而且逐年越来越多。

这几家中的“古越龙山”，现金指标逐年下降，到2016年只有6.8%，作为一家烧钱的公司，貌似太危险了。

（2）超市行业：

超市和酿酒相比，有着明显不同的行业特征，它不属于”烧钱“的行业，所有公司的总资产周转率均大于1。   

在超市同行中分析：永辉超市的总资产周转率为2，经营能力非常棒！