1005人类历史上最大的经济危机分析——1929美国债务危机分析——触顶与崩盘

综述：

1、股市触顶崩盘是美国大萧条的前奏。

2、随着银行利率升高，小户杠杆用户被迫抛售所持股票。股市的繁荣是人们使用从没有监管的金融机构借钱进行炒股，在股市飙涨的时代里，这种模式给杠杆用户带来了暴利，但是随着从金融机构贷款利息越来越高，导致炒股的利润大幅削减，当贷款的收益高于炒股的时候，抛售股票是必然的选择，而引发的连锁反应就使得股市开始崩盘，但是由于全社会的钱甚至是国际资本都进入美国股市，当股市崩盘，泡沫破裂，导致大量财富蒸发，从而引发股市彻底崩溃，引起美国经济的系统性风险，在美国国家没有全力介入，从而引发了大萧条的来临。

3、胡佛总统虽然备受批评，但是初期的政策还是取得了一定的效果，但是没有阻止美国股市的崩盘。所以美国人解决这次经济危机并不仅仅是简单的政府投资，而是从美国富豪手里获得新的税源，平衡印钞带来的通胀，提高中产阶级的体量，从而达到内循环为主外循环为辅的经济模式，使美国走出的经济危机。

政策收紧刺破泡沫

1928年，美联储开始收紧货币政策。利率上调，美联储希望减缓投机性信贷的增长，同时又不伤害实体经济。一年后29年8月加息至6%，随着短期利率的上升，收益率曲线趋于平缓流动性下降，同时随着现金等短期资产的收益率走高，这些资产的回报率上升。随着贷款成本的升高，持有现金变得比持有期限更长及风险更高的金融资产，如债券、股权和房地产，更具吸引力。资金就从金融资产中撤出，导致其价值下跌。资产价格下跌造成负面财富效应，在金融市场上形成恶性循环，促使支出和收入下降，反过来影响实体经济，泡沫倒转，演变为崩溃。

政策收紧刺破了泡沫

股市连续两天大幅下挫，随着恐慌情绪笼罩市场，道琼斯指数下跌4%，通知放款利率升到20%，交易量达到创纪录水平。小户杠杆投资者收到一波追加保证金通知，被迫抛售所持股票，加剧了股市下跌。预示着股市很容易受到信贷市场紧缩的影响。货币继续收紧，美联储纽约银行将贴现率上调至6%，出于对高股价和高利率的担忧，经济人收紧了通知放款的条件，并提高了保证金的要求，大多数经纪人的保证金要求提高至45%~50%，股市在9月3日触顶。

需要记住的是，并没有特定的事件或冲击导致股市泡沫破裂，正如泡沫时期的典型情况一样，由于价格不断上涨，杠杆化投资者需要以不可持续的速度加速购股，原因有二：一是投机者和贷款人的仓位都已接近或达到最大极限，二是政策收紧会改变杠杆化的经济效益。随着一系列坏消息打击投资者信心，股价开始下跌，9月26日英格兰银行贴现率从5.5%上调至6.5%的8年高位，一些欧洲国家也加以效仿。

股市崩盘

自10月21日起的一周，市场出现猛烈抛售，又一轮追加保证金通知发出，杠杆化投资者纷纷惊慌抛售，由于市场在很晚的时间出现大举抛售，经纪人在当晚发出规模空前的追加保证金通知，要求投资者大幅追加抵押品，许多投资者将被强制出售所持股票。1920年年底，美国几乎没有成熟完善的政策途径可用来应对债务崩溃及其多米诺骨牌效应。美联储和英格兰银行都在周四降息，人们相信最猛烈的强制抛售风暴已经过去，所以市场再次反弹。股市崩盘期间，铁路债券及其他高评级债券表现良好，这是因为投资者在从股票和通知放款市场中撤出后寻求更安全的投资渠道。

应对股市崩盘的政策

尽管胡佛政府应对市场崩溃和经济低迷的做法在今天常受批评，但其最初的举措广受赞誉，也推动了股市大幅反弹。11月13日，胡佛总统提议将所有收入群体的所得税税率临时降低1%，并增加1.75亿美元的公共假设开支，以及胡佛对美联储系统纾缓信贷紧张措施的支持，都在一段时间内取得了成效。