第4章 经济周期

思考：

Q：影响经济潜在长期增长的因素有哪些？

A：一个经济体的长期产出主要取决于像人口出生率和劳动生产率这样的基本面因素（但是也取决于社会和环境其他方面的变化）。这些因素相对而言每年的变化很小，我们只有以每十年为期观察它们，才会发现逐渐显现出的变化。

因素一：工作小时总数（出生率）。

因素二：每小时劳动产出值（生产率）。

先来解析因素一——工作小时总数，能够支撑工作小时总数增加的最基本因素是人口增长，人口增长意味着每年会有更多人制造和销售产品，同时有更多人购买和消费产品，从而进一步鼓励扩大生产。人口增长，短短一年中并不会有很大变化，达到生育年龄的人口数量，短期之内不会有太大变化，他们生育孩子的意愿在短期内也不会有太大变化。这些因素要经过几十年甚至更长的时间才能出现较大变化，从而引发未来人口数量的深远变化。（国家政策、战争、经济状况、其他社会风气等因素都影响这出生率的变化）

再来解析因素二——每小时劳动产出值。他是长期GDP增长率变化的基本决定因素，无论人口增长率如何，只要提高劳动生产率，GDP酒水随之加快增长。生产率的变化与出生率一样，都需要经过几十年时间，才能显现出效果。而生产率的提高主要来自于生产过程的进步。

进一步来剖析，影响了工作时间总数（出生率）和每小时劳动产出（生产率）变化的因素有以下几点：

1、人口迁移。比如中国城市化进程和美国移民案例。

2、]决定工作小时总数的因素：

（1）劳动参与率：达到适合工作年龄的人口占总人口的比例，包括已就业的人数或者正在找工作的人数。

（2）失业率：能够参与工作却没有工作可做的人数占劳动人数的比例。失业率的上升和下跌会相应引发消费者支出及企业支出的变化（因而会导致商品需求的变化，也会导致生产商品的劳动力需求的变化）。

（3）就业者人均工作小时数：此因素会随着经济发展的变化而变化，在商品需求低迷的时候，企业会相应缩短员工每周的工作小时数，而当商品需求高涨的时候，企业会批准员工加班。

（4）野心：获利的动机和对生活更美好的愿望，能够推动劳动者（自然也是推动整个社会）更加努力的工作，生产更多商品和提供更多劳务。

（5）教育。

（6）科技创新：导致一批新企业诞生，但是也导致了一批老企业灭亡。科技就是周期模式的缩影：上升和下跌，生存与死亡。

（7）自动化：用机器代替人的劳动能力，一方面自动化是强化经济周期的添加剂，因为自动化提高了生产率，但另一方面，自动化也减少了劳动生产小时。自动化可能会减少就业，导致人们减低收入，下一步就会降低消费。

（8）全球化：很多国家融入全球经济，也许会增加全球经济的产出，部分因为专业化分工所带来的好处，但也许不会增加全球经济的产出，因为全球经济整体而言是零和游戏（甚至是负和游戏）。

综上所述：宏观环境、企业增长、借贷思维模式、投资流行程度、投资人心理学，以上5种因素形成一股强劲的动力，近几十年来一直推动经济持续增长和股市持续上涨，由此形成了一个向上的长期趋势。前途是光明的，道路是曲折的。

Q：短期经济周期的因素又是什么？

A：影响短期周期的因素是：心理、情绪、决策过程。（这些都与人有关）

尽管长期趋势决定了潜在的经济增长率，但每年GDP实际增长率并不会完全听从长期趋势的指令，相对而言它会出现变化，偏离长期趋势线，这在很大程度上是因为人的参与。

消费水平的波动幅度大大超过了就业和收入水平的波动，这是边际消费倾向因素的变动，边际消费倾向是指每增加1美元的收入中会有多少钱去被拿去消费，因为边际消费倾向在短期内会发生变化，所以消费会独立于收入发生变化，也就是说即使收入变化不大，消费也会变化很大。

拿出更大比例用于消费的主要原因在于：（1）报纸的头版刊登了令人高兴的好消息，（2）他们相信选举结果预示着经济增长会更强劲，收入会更高，税收会更低（3）消费信贷变得更容易获得（4）资产升值让他们觉得自己更加富有（4）本国球队赢得了世界杯

其中的第四条：资产升值会让他们觉得自己更富有，也被称为财富效应，这点需要我们特别注意。理性的资产持有人不可能会卖出他们手上的股票或房子换成现金，只为了消费更多。其次他们应该也会明白，股价上涨，房价上涨都是浮云，只是账面上的浮盈，来得快也去得快，所以这并不是改变消费模式大把花钱的好理由。但是事实摆在那里，股价上涨、房价上涨，手上这些资产升值了，人们就会花更多钱，消费更多，这种现象标明心理会影响行为，行为会影响经济，从而导致经济短期出现变化。

短期经济周期影响因素还和存货有关。企业也许过高的估计了他们的产品在未来某季度或某年度的需求，因此他们大幅度的扩大了生产规模，导致产量大大超过他们能够销售出去的数量。或者他们保持生产规模稳定不变，却意外碰到需求疲软，这两种情况都会造成产量超过销量，产品卖不出去自然会导致存货增加。而存货积压，反过来会导致厂商在后续几个季度或者年度内调低生产规模，直至存货恢复到他们所期望的合理水平。因为这种情况，存货的增加或减少，经常导致经济产出短期上涨或下跌。

Q：印象深刻的一句话是哪句话？

1、你想什么，就会做什么，你做什么，最终就会得到什么，这就是我们所说的预言往往会自我实现。

2、所有这些人，看到的是同样的数据，读到的是同样的资料，他们的预测虽然比较正确，但是几乎从来没什么大用。

3、我们会看到两类预测者:一类预测者根本不知道，另一类预测者根部不知道自己不知道。

【本章印象最深】作者关于经济周期的几条最重要的基本原则：

1、经济产出是工作小时总数和每小时产出的乘积，因此，一个经济体的长期增长主要取决于一些基本面因素，比如出生率和生产率增长率（不过也受到其他社会和环境变化的影响）。这些基本面因素在一个年度之间通常变化极小，在十年之间才会逐渐变化，因此经济增长率的平均水平会在几十年的时间里都相当稳定，我们只有用最长的时间框架才能看清楚，一个经济体的长期增长率是显著加快还是显著放慢，但是经济长期确实会如此变化。

2、既然经济潜在的长期增长率会几十年都保持相对稳定，一个人就会忍不住预期，经济增长航的年度变现也是一年接着一年地保持稳定。但是很多因素容易发生变化，由此导致经济年度增长率发生变化，甚至经济年度增长率即时平均而言沿着长期趋势线移动，也会出现年度变化。这些影响因素，也许可以被归纳为以下两大类：

（1）内部性因素。年度经济表现可能受到经济体内部经济单位所做的决策发生变动的影响。比如消费者消费更多还是储蓄更多，企业生产扩张还是收缩，增加存货还是出售存货，这些决策经常受到消费者或者企业管理者心态的影响。

（2）外部性因素。年度经济表现也会受到经济体外部事件的影响。第一人为事件，比如爆发战争，或者改变税率、调整关税，或者商品价格联盟调整价格，第二，没有人类参与的自然事件，比如干旱、飓风、地震。

3、长期经济增长从长期来看是稳定的，但是他也随着长周期的波动而出现变化。

4、短期经济增长平均而言遵循长期趋势，但是每年会围绕长期趋势线出现短期上下波动。

5、人们非常努力地想要预测经济增长率的年度变化，然后以此为投资决策的依据，获得潜在投资盈利。但平均而言，投资人的预测在大多数时候都接近真实水平，但极少有人能够持续做到预测正确，只有少数人的预测能够比其他人做的好的多，只有少数人能够正确的预测经济增长大幅偏离长期趋势。