还记得前文中提到的普尔家庭资产象限图吗？本文重点聊聊如何配置生钱的钱。前面讲到投资首先以终为始，好处在于将投资放入更大的时间尺度中考虑，投资的期限拉长后不容易计较一城一池的得失。在投资市场中，时间是个人投资者的朋友，是机构投资者的敌人。机构需要短时的业绩，个人可以有远期的目标，让时间帮我们获得复利。

       投资标的物的选择

       生钱的钱很多人喜欢用炒房、炒股、炒期货、私募来实现。其中房子、私募的资产门槛要求较高，期货、股票的技术门槛要求较高，并不适合忙忙碌碌的中产阶级。我的投资标的主要集中于指数ETF，ETF在百度百科的定义是股票市场交易的指数基金，被动跟随指数涨跌，比如沪深300ETF对标的是沪深股市的300只大盘股。

        指数化投资的原理很简单，尽可能的实现多元化投资。如果投资个股的风险是整个市场的风险+个股的风险，收益也是整个市场的收益（贝塔收益）+个股收益（阿尔法收益）。作为个人投资者，选股方面无法同全职的机构投资人相比，所以果断舍弃阿尔法收益，转而用多元化投资的方法追求贝塔收益，我认为是明智的。

        问题来了，如果只投沪深300指数，做到了多元化了吗？我认为还不够，因为沪深300只能反映中国的股票市场，且主要反映中国股市的大盘股市场。

         资产配置

        诺贝尔经济学奖得主马科维茨曾说过“资产配置多元化是投资的唯一免费午餐”。长期来看，将资产配置到不同的领域，并保持相对稳定的比例，可以让总的投资回报水平基本等于各资产大类长期统计回报水平的加权平均。大卫斯文森（耶鲁大学捐赠基金掌门人，20年来给耶鲁捐赠基金创造的16.1%的利润率）在《不落俗套的成功》中给出的建议是：美国股票市场30%、国外发达国家股票市场15%、国外新兴股票市场5%、房地产20%、美国长期国债15%、美国通胀保值国债15%。建议是给美国投资者的，中国投资者还要因地制宜。

         给出几个配置的小原则：

        （1）以终为始，之前说到了，如果近期不急于用钱，比如规划用钱的时候在10年后，就放心大胆的将大部分可用于投资的钱放入ETF中。

         （2）记住每种资产不要超过30%，也不要低于5%，不过中国家庭很难做到，房子的资产占比太大。

         （3）选择投资某国股票ETF的时候，坚信该国股票ETF远期上涨，且政局稳定，才能在长周期内获得收益。比如非洲国家的股票市场我是不敢投的。

         （4）防通胀之外还要防通缩，房子、股票都是很好的防通胀手段，但是经济不是一直都在通胀，通缩来了如何对抗，债券作为抗通缩的手段需要配置一些，比现金强，记住是国债！

         （5）如果自有住房，不用考虑租房的成本，适当减少抗通胀的资产比例。如果在创业，已经持有相当比例自己公司的股票，减少持有其他股票的比例。

          （6）回扣第1点，投资期限影响资产的配置，当规划支出邻近时，逐步将股票、房产等高风险的资产转为债券、现金，以免仓促撤退损失惨重。

          （7）看不懂的不要投！看不懂的不要投！看不懂的不要投！重要的话说三遍，谨记这一点！

        是否择时交易

         主要谈两点：

        （1）我们常常只关注以往的业绩。

        曾经选择主动管理型基金（区别于被动的指数跟随型基金）主要依靠晨星网上的基金评级，首选五星，其次是今年业绩特别好的。比如去年年初黄金大涨，黄金基金的广告充斥各种理财网站，于是自作聪明的以为欧债危机时，欧洲国家一定会维持低利率；中国的经济当时也不景气，于是认为货币贬值，黄金一定大涨，逻辑清晰，建仓买入。刚进入两月被套，最后割肉逃脱。总结下，业绩只代表过去，往往出现的情况是，一只基金登上理财平台首的同时也是这只基金走下坡路的时候。

        （2）主动管理，无法确定何时是拐点

       作为一个曾经的择时交易者，曾经在股市的半山腰入场，凭借新手的运气赚了百分之二三十，股市达到顶点时，不愿离开，跌到谷底不愿割肉。深知择时交易考验的不是一个投资者的能力，而是人性。如何规避人性中的贪婪，唯有放弃择时交易！

        如何规避上述的问题，提供一个看似都懂却很少有人做得好的方案：定投。定投的方法很多，最简单的是选定一只基金，然后设定每月固定时间从银行卡自动划拨固定的钱购买这只基金。这种方式最简单，效果也最差。

        定期再平衡

        没有定期再平衡的定投是不负责的定投，步骤如下：

首先，设定各资产投资比例，比如标准普尔500指数ETF 50%，沪深300指数ETF30%，现金20%。

其次，每次定投前，观察之前的投资标的涨否，比如涨了标准普尔500指数ETF上涨至总资产的60%，在本月定投资金里减少对其的投资比例，反之增加。保证之前设定的投资比例不变。

为什么要再平衡来保证投资比例不变呢？简单来说就是保证“别人贪婪的时候我恐惧，别人恐惧的时候我贪婪 ”这句话能够以纪律的形式实施，彻底规避人性中的贪婪。不断的逢高卖出，逢低买入，只要投资标的长周期内是上扬的，就可以获得相比只定投不平衡或者大部分择时交易更好的收益。

根据大卫斯文森对于美国股市的观察，以10年为一个观察窗，美国股票市场从没有一直下跌的，中国股市亦然。所以将投资周期尽可能的拉长到10年以上，假定投资年化收益在10%，10年后的收益为本金的2.6倍，15年为4.2倍，复利效应时间越长效果越明显。

但是，如果市场一直处于低回报该怎么办呢？斯文森说：这套策略确实无法给你带来高于市场的回报。但是，市场能给您什么，你就只能拿着什么，不管它高还是低，因为其他选择更糟。

附：五福资本设计了一个三资产模型（标准普尔500，美国债券，全球债券），针对1988-2015年的历史数据，对比了不同再平衡方法的效果。（波动率是对资产收益率不确定性的衡量，波动率越低，资产收益率的确定性就越强；最大回撤用来描述买入产品后可能出现的最糟糕的情况。）