今天有些累，实在是不想继续写更加烧脑的“尼尔森十大可用性原则”的系列内容，于是准备从我日前留存的内容找一篇转载。这一翻才想起来在休假期间（8月16日）通信界还是有一件大事儿的“联通混改的方案终于推出了”！当时老土只是简单浏览了一些相关内容，更多的是存下来不少的内容。于是想着干脆今天整理一下联通混改的内容，也算是清清我的收集箱。
因此今天将披露联通混合所有制改革试点方案总体思路和拟改革内容要点的PPT完整版贴上来，对其中的部分内容谈谈老土的看法。
更推荐各位感兴趣的看官忽略老土加在中间的批注，自己仔细研读一下这份PPT。目前网上已经有了好些“解读”，但是自己看看琢磨一下，也是挺有意思的。
披露联通混合所有制改革试点方案总体思路和拟改革内容要点的PPT完整版
这套PPT主要是两个部分：第一部分是介绍混合所有制改革的相关内容，第二部分则是中国联通2017年中期业绩报告。
上面图片是最初披露出来的版本，但是随后中国联通针对此页发布了更新版本。在原始版本中，“战略投资者向联通A股公司认购约90亿股新股,并向联通集团公司购入19.0亿股联通A股公司股票,共占扩大后已发行股本34.9% ,价格为每股人民币6.83元”，随后的版本中，“34.9%”已修改为“35.2%”；但两个版本中的“混改后联通A股公司股权结构”图中，战略投资者显示的占股比例均为35.2%。这样看来，这个更可能是一处笔误，天，竟然会有笔误！！！估计相关人员已经被拉去吊打了...
上面图片是最初披露出来的版本，但是随后中国联通针对此页也发布了更新版本（如下图）。这处更新就有些耐人寻味了。更新后的版本与原始版本的区别在于对战略投资者公司的分类，原始版本将苏宁云商列为“垂直行业公司”，在修改本中，将苏宁云商放入了“大型互联网公司”类别。关于这处更新老土实在是无法将其看成笔误，毕竟最近京东和苏宁的口水仗愈演愈烈，在这种背景下，苏宁对自己的“类别”的敏感也是非常可以理解的。
在上图中，新战略投资者持股上升到35.2％，交易总对价780亿元。引入的民营战略投资者中，腾讯投资110亿元，占5.21%；百度70亿元，占3.31%；阿里巴巴43.3亿元，占2.05%；京东50亿，占2.36%；苏宁40亿，占1.88%；光启互联技术40亿，占1.88%；淮海方舟信息基金40亿元，占1.88%；鑫泉基金7亿元，占0.33%.国有部分两家，中国人寿217亿，占10.22%；接受老股的国有企业的结构调整基金129.75亿元，占6.11%。中国人寿以217亿力压BATJ互联网四巨头在投资额上拔得头筹。
关于投资者的构成，4大互联网公司好像一直就没有太多悬念。倒是在投资者名单中出现了一家IDC企业（网宿科技）和一家云计算公司（用友）让人觉得有些出乎意料。
在这混改方案出来之后，员工参股让很多浮想联翩。中国联通以3.79元/股的价格向员工授予股权激励，仅为停牌前股价的一半。然而看看具体的实施规则员工想要拿到这部分红利还是“long way to go”。
首先，联通混改股权激励并非面向所有员工，而是核心员工。具体激励对象拟包括公司董事、高级管理人员以及对经营业绩和持续发展有直接影响的管理人员和技术骨干等。根据中国联通2016年财报，公司目前员工人数在25万，此次股权激励对象不超过7550人，占到员工总数的3%。这意味着大多数联通员工享受不了这份“福利”。
其次，中国联通规定激励计划的有效期为10年，激励计划首期授予方案的有效期为60个月，自激励对象获授限制性股票之日起生效。其中前24个月为禁售期，激励对象通过激励计划所持有的限制性股票将被锁定，且不得以任何形式转让、不得用于担保或偿还债务；限制性股票禁售期满后为限制性股票解锁期，解锁期至少为36个月，分三个解锁期，前后总计须60个月方才完全解锁。
在36个月的解锁期中，中国联通分别对2018年至2020年的主营业业务、利润增长、净资产收益率均提出了数据指标要求，上述指标且呈现递增状态。第一个解锁期的要求为，2018年主营业务收入基准增长率不低于4.4%，利润总额较2017年增长率不低于65.4%，净资产收益率不低于2%；第二个解锁期要求上述数据分别为11.7%、224.8%和3.9%；第三个解锁期的条件则为20.9%、378.2%和5.4%。这意味着若想拿到股权，要靠业绩说话。上述业绩目标的实现具有巨大挑战性，对于公司和员工而言，自然有动力，但压力也不小。
贴完了全部PPT，最后说说联通混改可能的影响。
首先对联通来说，终于来了一笔不菲的钱。这一把一下就圈到了780亿的人民币，而联通的市值不过1600多亿。钱是好东西，尤其在目前各个运营商都在发力4G网络建设，需要大量资金投入的阶段较为充足的钱对中国联通将极具积极意义。
其次对联通来说“可以更加近的接触互联网公司先进的管理经验，从而可以更有效的改善其经营管理水平”。这是在网上很多帖子中都提到的观点，对此观点老土是持保留意见的。通过混改之后，中国联通A股公司将有重大董事会重组，中国联通集团在董事会的席位将会减至2人，民营企业增加3人，国有企业加1人，而国家亦会派出3人；另外亦设有独立董事，而整体人数亦比现时增加。在看股份比例，中国联通集团第一，中国人寿第二，腾讯第三。第三名的腾讯与前两名的股份比例差距明显。这种董事会的人员配比和公司的股份配比让人很难相信互联网公司会有什么发言权。没有发言权的人们要如何向企业输送先进的管理经验呢？
然后看看股市的数据。联通复牌第一天没有悬念，股价是一字涨停，停牌前是7.47元，复牌后则是8.22元；但是这种强势在第二天就被破坏，早盘居然被砸开涨停，盘中以9.04元涨停价开盘，一度被砸落到8.80元，虽然再次封板，但是力度明显不足，而当天成交的金额达63亿左右，封板的资金不过9个亿；第三天，中国联通仅高开9.10元，盘中虽冲至9.29元，但是收盘价是8.96元，跌幅为0.88%，成交量更是达到89亿元，大好格局就此分崩离析；第四天，中国联通跳空低开8.80元直接对接第二天盘中最低价，全天震荡下行几无像样的反弹，尾盘更是跳水，最低打到8.22元，无缝衔接第一个涨停板，全天的成交额达73.09亿；第五天，开盘再破8.20元，在沪指大涨之时，3个小时横盘，最后一小时才出现拉升，收盘仅8.38元，涨幅0.24%，当天上证指数涨幅为1.83%。万众瞩目的混改标杆居然在市场上只录得一个涨停的价格，不仅让散户大跌眼镜，估计主力也是一头雾水...
最后说说，难道这几大互联网公司都傻吗？这不可能！那么他们的想法是什么呢？老土觉得一方面的原因自然是通信业务的吸引力。老土不认为这影响力会非常强烈。毕竟玩过一圈虚拟运营商的互联网厂商们也都越来越清楚。这通信业务市场的玩法与互联网行当还是相当的不同的。而还有一项重要的原因就是大家都是来堵一个机会的，而其他人已经下场了，自己也不得不跟上去，毕竟现在互联网的市场竞争实在是太激烈了，一步错，就可能是万劫不复的结局。
