№21 构建投资组合
- 今日导读
昨天，林奇用较长的篇幅介绍了在选股过程中我们应该重点观察的财务指标，以及不同类型公司的股票分析方法，另外他还建议了我们定期重新核查公司信息。
在本书的最后一部分，在以上内容的基础上，将主要讨论了以下话题：如何构建一个利润最大化以及风险最小化的资产组合；买卖股票的合理时机；市场暴跌时的操作；一些关于股票价格涨跌原因的愚蠢和危险的误解；期权、远期、空头交易等操作里的陷阱。
对于股票市场，我们在有些年份可能会获得30%的投资回报率，但有些年份可能只能获得2%，甚至亏损20%。这是事物发展的规律，我们必须接受。期待过高的预期收益，反而会让你受挫，甚至放弃本来正确的投资组合，或者为了高收益而冒不必要的风险。实际上，过高的投资收益率是不切实际的。
那么我们的投资回报率应该是多少呢？从总体考虑，在扣除了所有成本和佣金之后，林奇给出的答案是年回报率在12%-15%。
（一）多少股票算太多？
那么，我们应该如何构造年回报率在12%-15%的投资组合呢？林奇的观点是，我们应该尽可能地持有此类公司的股票：
- 我们对该公司已有一定的了解；
- 通过研究发现该公司具有良好的发展前景。
这可能是一家公司，也可能是多家公司。林奇认为作为业余投资者的我们无须为了多元化投资而去投资我们不熟悉的股票，因为对于小投资者而言，愚蠢的多元化投资就好比恶魔一般可怕。
因为一些不可预见的事情，只投资一支股票是很危险的事，所以林奇建议业余投资者在自己的小资产组合里选3-10只股票，这样可能会产生许多收益。如果我们希望寻求十倍股，那么组合越大，十倍股出现的可能性就越大。此外，拥有的股票越多，资产组合调整的弹性也就越大。
（二）分散投资
分散投资是降低投资风险的途径之一。
事实上，如果你对股票做了正确的研究并且以合理的价格购买，就已经在一定程度上将风险最小化了。为此你还需要了解不同类型股票的风险和收益情况。
- 增长缓慢型股票是低风险、低收益的股票，因为人们对它并没有太多的期望；
- 稳定增长型股票是低风险、中等收益的股票，如果下一年是好年景，你就可能获得50%的收益，而如果下一年是坏年景，你就可能损失20%；
- 如果我们可以确信资产的价值，那么资产富余型股票就是低风险、高收益的股票。如果挑错了，我们并不会损失太多；但一旦挑对了，我们将获得两到三倍甚至更多的收益；
- 根据我们对企业所处周期的判断，周期型股票可能是高风险、低收益，也可能是低风险、高收益的。因为一旦我们判断正确，我们可以获得十倍的回报，但一旦判断失败，我们将损失80%-90%；
- 快速增长型股票和转型困境型股票，都属于高风险、高收益的股票，因为越是有潜力的股票越有下跌的可能。
林奇认为没有适宜的方法来量化投资风险与回报，但我们在设计资产组合时可以尽量分散投资来降低风险。永远不要只购买一只被高估的稳定增长型股票，因为这样只会增加我们想要降低的风险。
此外，我们的资产组合设计与年龄也有关系。因为年轻的投资人还有一生的财富在等着他，可以去尝试和犯错，所以他们会尽可能地抓住机会去投资那些十倍股；而年长者更多的是依靠自己的投资维生，所以他们要尽可能地降低风险。
（三）不要因小失大
对资产组合管理中卖出的问题，林奇建议我们要不断地复查自己的股票和观察股市动态，然后根据情况的变化对股票进行适当的增减。正确的做法是根据基本面的变化把资金在不同的股票之间进行转换，而不是把股票转为现金，让自己脱离市场，因为这样可以避免一些损失和痛苦。
而实际上，很多人为了躲避风险“停止交易指令”，即当股价达到实现约定的某一价位时便自动卖出。如果我们执行了这个指令，最多损失10%，但如今市场波动剧烈，股价很容易就会跌破此限，等停止交易的指令执行完毕之后，我们就会发现股价会向上反弹，但我们的股票已被抛出。林奇认为投资者不能依靠“停止交易指令”来控制跌势，也不可以对上升的股票设置虚拟的盈利目标，因为谁也没有告诉你，股价翻两番之后就一定会跌。
因此，林奇劝诫我们如果你不能说服自己坚持“当我的投资收益率低于25%时，我便是买方”的观点，那就放弃“当我的投资收益率低于25%时，我便是卖方”的错误想法，因为如果不这样我们永远不会从股票市场上获利。
