最近七天时间学习了MJ林明章老师《五大关键数字力》中的第三个模块：盈利能力，大白话就是“这是不是一门好生意，越高越好”。

一、在五大关键数字力中的位置

盈利能力关乎企业的收益，是非常重要的指标，这是五大关键数字力中涉及指标最多的一个模块，首先让我们看下盈利能力涉及的指标在五大关键数字力中的位置。

二、涉及的六个指标及其在三张报表中的位置

好生意的六大关键指标分别为：“毛利率、营业利润率、经营安全边际率、净利率、每股收益（EPS）、净资产收益率（ROE）”。

六大指标的权重如下：

除了净利率和每股收益（EPS）各占比10%，其余各项指标分别占比20%。

三、指标含义及计算公式

1、毛利率

含义：毛利率是毛利与营业收入的百分比，其中毛利是收入和与收入相对应的营业成本之间的差额。

从构成上看毛利是收入与营业成本的差，但实际上这种理解将毛利率的概念本末倒置了，其实，毛利率反映的是一个商品经过生产转换内部系统以后增值的那一部分。也就是说，增值的越多毛利自然就越多。

计算公式：毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入

2、营业利润率与营业费用率

含义：“毛利率”代表这是不是一门好生意，“营业利润率”说明的有没有赚钱的真本事！公司的费用是“推销费用、管理费用、研发费用、折旧费用与分期摊销费用等”，公司的营业利润是指毛利扣除各项费用之后的数值。

计算公式：

营业利润率=营业利润/营业收入

营业费用率=毛利率-营业利润率

3、经营安全边际率

含义：经营安全边际率指的是营业利润率占毛利率的比例。它反应了公司是否具备长期稳定的获利能力，同时也判断出公司对抗市场波动的空间有多少，因此该指标越高越好！

计算公式：经营安全边际率=利润率/毛利率

4、股东报酬率（ROE）

含义：ROE是净资产收益率的英文简称，台湾称其为“股东报酬率”，我们买一家公司的股票，就是他们的股东，我们投入的钱收益有多少，看ROE就知道了。在众多财报数据中，巴菲特最看重的为数不多的指标中就包括了ROE。

计算公式：股东报酬率（ROE）=归属于母公司所有者的净利润/平均归属母公司股东权益总额

5、净利率

含义：公司扣除所有成本、费用和企业所得税后的净利润占营业收入的比重，这个指标越高越好。一家企业的净利率越高，说明在从营业收入到利润的转化过程中损耗较少，也就是有更多的收入可以转化为盈利。

计算公式：净利率=净利润/营业收入

6、每股收益（EPS）

含义：我们除了关注一家公司经过努力经营，扣除所有成本、费用和企业所得税后赚得的净利润的总金额之外，也要关注如果将它换成股份，每一股能帮股东赚多少钱？这个指标就是每股收益EPS。每股收益（EPS）这个指标突出的就是分摊到每一份股票上的盈利大小，是分析每股价值的一个基础性指标。

计算公式：每股收益=归属于母公司所有者净利润 / 总股数

四、指标判断标准

1、毛利率、营业利润率、每股收益（EPS）没有具体的指标，需要关注个股五年趋势以及行业的横向对比，原则都是越高越好！

其中，毛利率是企业盈利能力的一个非常重要的参考依据，它应该是一个相对平稳的指标，如果出现突变，一定是出现了重大转变。所以在看毛利率时要看五年的，不能只看一年，还要从毛利率数字中看到未来趋势。

一般而言，企业在毛利率上如果出现以下情况，就要注意了：

（1）毛利率下降，代表产品竞争力出现下滑，持续盈利能力也会受到影响；

（2）毛利率比同行高或低，说明合理性需要详细解释；

（3）毛利率的变动和行业变动不符，要挖掘其产生的原因和真实性；

（4）毛利率大幅波动，对持续盈利能力有影响，需要新增判断。

2、营业费用率：

“营业费用率”连接了“毛利率”、“营业利润率”，它可按下列指标判断一家公司在行业内的相对地位：

（1）营业费用率<10%，代表这家公司在行业内已具有相当的经济规模，是具有一技之长的公司，或是行业的前三甲。

（2）营业费用率如果不仅能做到<10%，而且还能<7%，不仅具备很大规模，在经营上的费用也相当节省。

（3）营业费用率>20%，可能出现在以下行业中：

a、自有品牌，广告推销的费用非常贵。

b、尚未具有经济规模的公司，因为分母（营业收入）小，所以指标高。

c、市场蓬勃发展，但仍需持续投入的行业。

d、需要不断促销，才有回头客的行业，如超市。

e、餐饮业。餐饮业的费用率一般都在33%以上，所以餐饮业的毛利率也必须在50%以上才能持续经营。

3、经营安全边际率：经营安全边际率>60%，则这家公司有较宽裕的获利空间，即使面临突如其来的市场波动，也将比其他竞争对手具有较高的抵抗能力。

4、净利率：至少>2%的公司才值得投资，当然，净利率越高越好！

5、净资产收益率（ROE）：一家公司ROE能达到10%就不错了，但如果：

（1）、ROE>20%的公司，是非常好的公司。反之：

（2）、ROE<7%,可能就不值得投资。

五、利润表的解读方法

拿到利润表，我们按照下面的阅读顺序，马上可以抓住精华，判断一家公司是否具有长期稳定的获利能力：

1、要先看毛利，这是不是一门好生意！如果你投的是一家烂公司，想赚钱恐怕没那么容易！

2、再看营业利润率，有没有赚钱的真本事，还要看两个相减，叫费用率。

3、第三才看净利率好不好，越大越好。

4、是否有规模经济，如果没有很大的销售额，前面利润率高其实意义并不大。

最后结合资产负债表，核对ROE是否满足>20%。

利润表的八字真言“长期稳定、获利能力”。

也别忘记：净利是推估的，整张利润表也是推估的，仅供参考！

六、行业获利指标统计

以上是MJ老师总结的关于利润表不同行业的统计数据，让我们看各家公司财报的时候有具体的量化参考指标。

七、案例分析之“贵州茅台独孤九剑”

一起来看茅台的利润表和资产负债表的部分关系，为什么是部分，因为后面还涉及“财务结构”，以后再讲解。

1、利润表有了净利润后会兵分两路，投到资产负债表左侧叫——花钱（投资策略）；投到资产负债表右边叫——找钱（融资策略）。

2、翻桌率<1，即是烧钱的公司。

烧钱的公司首先手上现金一定要充足！（指标>25%）；

第二，要确认是不是收现金？

3、做生意的完整周期。

如果时间很长，首先手上要有钱（因为那么长时间才吃一次饭，要有存粮）；第二毛利要高，那么长时间吃一次饭，高毛利才能活得久！

八、巴菲特非常重视的三个指标总结

（1）长期稳定的获利能力。

（2）自由的现金流量：即现金为王！

（3）股东报酬率（ROE）：>20%非常好！<7%不要投！优秀的企业往往有一个共性：拥有长期的、可持续的高ROE。

九、本节内容的思维导图

参考文献：

[1]、《五大关键数字力》林明樟（MJ老师）著，商周出版社；

[2]、《用生活常识就能看懂财务报表》林明樟（MJ老师）著，广东经济出版社；

[3]、《不读财报就出局》。