2020年，势必将在人类历史年鉴中留下浓墨重彩的一笔。自然灾害不断，疫情全球扩散，金融标的雪崩………异常事件频发，多到令投资者猝不及防，头昏眼花。其中最让人瞠目结舌的当属作为大宗商品的原油，价格居然真的能跌成负值，完全颠覆投资“三观”！同时也让中行原油宝巨亏事件浮出水面。
需要明确的是，中行原油宝并不是期货产品，而是由中行自行设计，挂钩CME—WTI原油和ICE—BRENT原油期货合约的非标准化交易标的。原油期货的标准合约大小为1000桶，中行为方便中小投资者交易，把非标产品设计成了1桶。
此外，中行作为非标产品的发行主体，并不具备期货交易经纪商资质，而只能认定为做市商。所谓做市商，也就是客户的交易不直接进入交易所场内，而是由中行先进行内部撮合，产生的净头寸才会被中行放到CME Group或者ICE，在国际市场上进行对冲，当然中行也可以选择不对冲。
此外，作为类期货产品，在具体实操操作中对风控的要求极高。而原油宝产品，却在实际运行中，展现出风控的层层疏忽：
首先，产品设计上，暴露风险意识较弱、投资者保护意识较弱等问题。对于期货产品而言，临近交割月份的合约交易流动性较差，可能会产生平仓价位滑点较大、平仓无法成交、出现交割违约等风险。再加上，通过银行等机构参与境外原油期货交易的国内投资者中，以多头为主。考虑到上述两点，大多数国内金融机构为了保护多头投资者、减少风险，会提前5天移仓。中行本应将此考虑在内，却将移仓时间定在收盘前仅一天，最终遭遇重大的流动性问题。这或许是产品设计中，缺乏投资者保护意识而导致的。
其次，实际操作中疑似并未遵循风控制度。中国银行大宗商品原油宝交易界面明确写明，“保证金充足率低于20%时，系统将按照单笔亏损比率从大到小顺序的原则对未平仓合约产品进行逐笔强制平仓”，也就是说，投资者的多头持仓亏损80%时，中行会为其强平止损。但事实是，原油宝产品坐等临近交割日收盘来与投资者结算的结果、明显与上述的风险控制制度相互不相符。其具体原因，原油宝方面尚未对外详细披露。
第三，实际操作中没有为客户履行有效的风险管理义务。关于中行为什么没有强制平仓，市场上有声音为此辩解：中行或许担心在低点“擅自”割肉平仓，万一收盘油价大幅反弹，其操作反而会引发错过反弹的投资者索赔。但试想一下：原油宝暗含无限亏损风险，若此次原油行情更为极端，跌到了负1亿美元/桶。即便国内投资者愿意承担无限责任、赔光身家也难以堵上这样的大窟窿。中行将何以自处？
第四，原油宝等期货产品在对用户的有效风险提示上应更有作为。3月以来，芝商所提高熔断机制价格闸值、修改交易代码支持负价格交易、测试系统，多次释放负油价出现的可能。如此重要的信息并没有被有关方面重视，中行作为市商，既没有风控预案，也没有在风险控制机制方面随机应变，更没有对相关投资者进行风险提示，或应承担一定责任。
中行原油宝事件在网络上持续发酵，让普通人投资专业市场，在风险警示不充分的情况下，必然引起极大的负面社会影响。在等待追责的同时，金融业更需要反思如何才能避免此类事件再发生？同时，我们也想呼吁，对风险的解读需要客观。不能认为参与境外投资有风险，就一刀切地关闭。不了解，不参与，那才是最大的风险。现在中国的金融市场正逐步与国际接轨，如INE原油和大商所铁矿石的国际化，我们就更需要鼓励已具备风险管理意识的机构（如国内期货公司的风险子公司）和专业人员多参与实战，为他们提供平台，积累真实参与市场的经验值，从而将之培养成真正的国际型人才。
文/ 木心理财 ，本人一直热衷于黄金、原油市场，由于网络推送延迟性，以上内容属于个人建议，因网络发文有延迟，仅供参考，风险自担，转载请注明出处
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