读到一篇还不错的文章，分享一下文章与自己的看法理解。
亏损厌恶 - 投资失败的罪魁祸首
很多人说投资是一门艺术，没错。量化测试，大数据分析，AI增强，这些都是工具，最后使用这些工具的是投资人本身。再好的模型或者工具，也会因为使用方式的不同，而导致结果达不到预期。大量的研究指出，投资人根本不是理性的。投资人的行为偏见（Behavioral Bias），每时每刻都在影响着投资人的决策。
比如说，很多投资人总是觉得为什么账户总是表现不好？每天登陆进账户，怎么总是觉得净值没涨几个点？其实这跟“ 心急水不沸 ”的道理一样：在现状和达到预期中间的过程，永远是煎熬的。当你过于关注现状，你总是会感觉目标离你很远。而你的现状和期望，又会反过来影响你的决策。
我们下面做一个小实验：
选项 1： 我们一起抛硬币，正反2面的概率都是50%。如果是正面，你能获得5000美元，反面的话，你将会损失2500美元。
选项 2 ： 现在就给你1200美元。是的没错，现在就给。
你会选哪个？
根据诺贝尔奖得主Daniel Kahneman和Amos Tversky的研究结果，82%的人，会选择选项2。但是根据预期效用最大化理论，理性的投资人能够算出选项1的预期回报是$1250美元，而选项2是$1200美元。
那么号称是“理性”的投资人为什么还会选择预期回报较小的选项呢？
“...Choices among risky prospects exhibit several pervasive effects that are inconsistent with the basic tenets of utility theory. In particular, people underweight outcomes that are merely probably in comparison with outcomes that are obtained with certainty...” --- Daniel Kaheman and Amos Tversky "Prospect Theory: An Analysis of Decision Under Risk"，1979。
总的来说，投资人在面对众多选择的时候，尽管这些选项的预期效用几乎相等， 但是投资人会更不倾向于选择确定性更低的选项。
这就是著名的展望理论（Prospect Theory），又称作亏损厌恶( Loss Aversion )。
我们为什么在投资中把亏损厌恶称作是一种投资人缺陷（Investor Bias）呢？
很多人会说，我对亏损保持戒心，这很正常也很符合逻辑啊？是的，如果投资人能在众多的选项面前，客观有效地评价每一种结果，在预期收益最大的前提下，有效低控制亏损，这当然是最好的了。
但是在实际上，由于市场价格每天都会波动，在亏损厌恶的影响下，投资人能够做出最优决策概率被大打折扣。
再来2个小实验：
实验1： 你在100块的时候买了一只股票，结果这只股票跌到了80块。现在你有2个选项：
选项 1：割肉认赔，亏20块。
选项 2：继续持有这只股票，你有50%的机会亏损20块，也有50%的机会赚20块。
你会选哪个？
实验2：你在100块的时候买了一只股票，结果这只股票涨到了120块。现在你有2个选项：
选项 1：获利离场，赚20块。
选项 2：继续持有这只股票，你有50%的机会亏损20块，也有50%的机会赚20块。
这次你又会选哪个？
80%以上的投资人在实验1里，会选择选项2 - 继续赌一把；然而在实验2里，近80%的投资人会选择选项2 - 获利离场。但是在数学上，不管是实验1还是实验2，每个实验里的2个选项的预期回报都是一样的。
所以对于理性的投资人，每个实验的选项都是无差别的，那么为什么投资人在不同的条件下下会有这么明显的选择偏好呢？
”...The value function is normally concave for gains, commonly convex for losses, and is generally steeper for losses than for gains... which exhibits risk aversion for positive prospects and risk seeking for negative ones...” --- Daniel Kaheman and Amos Tversky "Prospect Theory: An Analysis of Decision Under Risk"，1979。
收益的带来的快乐，在感受上小于损失带来的痛苦；预期回报为正时，投资人会选择风险更小的选项，为负时，会选择风险更高的选项。
这种由于亏损厌恶带来的决策偏见，对投资人有3种最直接的影响：
第一，忍受不了割肉的痛 - 该割肉的时候不割肉，没有止损的机制，导致往往将股票卖在最低点。
第二，忍受不了短期亏损 - 发现价值股后，该坚定持有的时候不坚定，导致无法获得价值回归的增值。
第三，浮盈过早落袋为安 - 该追涨的时候不追涨，一波10%行情来了就跑，然后在市场涨到高位的时候，忍不住又跑进去。
股市里“7输2平1盈”，亏损厌恶的影响会在这以下3种情况中被加倍地放大：
“心急水不沸” - 频繁地查看账户，导致过多的暴露在厌恶亏损的影响中。
“短视的投资周期” - 由于投资期限过短，导致出现亏损的概率增加，进而增加了亏损的痛苦。
“过于单一的投资” - 由于单个资产的波动性很高，上上下下，增加了投资人面对亏损的次数。
“心急水不沸”- 盯盘越多，心里亏损越多。
文章值得一看，又有点觉得过于理论化，不接地气。但是还是值得去思考。
亏损厌恶（Loss Aversion）每时每刻都在影响着交易员的决策。交易者在有浮盈时，会更多的偏向确定性高的选项，希望能够保住盈利；而在有浮亏时，往往会偏向确定性低的选项，希望能够赌一把，赚回来。
而这种决策上的偏见，导致了交易者忍受不了割肉的痛 ，忍受不了短期亏损，浮盈过早落袋为安。经常买在高位，卖在低位。
亏损厌恶可以说是很多其它的投资行为偏见的诱因：由于不能正确的权衡每种投资选项，交易者不敢轻易尝试，也不敢轻易放弃。在投举棋不定之时，遭受压力，往往容易寻找最近的记忆（Availability Bias），忽略了全盘的数据；或又过度自信（Over-Confident），或又盲目跟风（Herding），做出草率的决定；又或是单纯的寻找某种参照物（Anchoring），以求做出快速的决策。
从主观上，我们需要清楚地认识到自己行为偏见（Behavioral Bias），以求更好地作出投资决策。从客观上，改变自己大脑思考的方式是非常困难的，所以我们需要通过系统性的方式，强制地减少自己暴露在亏损厌恶的影响。
