第一节 现金流量表拆解
现金流量表只是对货币资金科目下“现金及现金等价物”变化的展开。展示企业现金来龙去脉信息的一张表
用现金流量表里的“经营现金流净额”除以利润表的“净利润”,这个比值越大越好,持续大于1是优秀企业的重要特征。尤其是持续大于1,很可能意味着公司商品或服务供不应求,买家不断地打预收款来订货。
反之,如果该比值持续小于1,则表明净利润的质量堪忧,甚至可能公司生意做得越大,日子越难过。这种情况,通常可能是赊销卖货或者存货大量积压造成的。
另一个值得观察的数据是“销售商品、提供劳务收到的现金”这个数字可以和营业收入对比。因为销售商品、提供劳务收到的现金包含了增值税,所以,理想数据应该是营业收入的1.17倍。或者加上应收票据里的银行承兑汇票后,是营业收入的1.17倍。但通常而言,只要这个比值大于1,就说明企业销售的绝大部分款项都已经收到了,基本可以认为公司经营情况良好,商业地位稳固。反之,若这个数字远远小于1,证明大量款项被作为应收账款欠着,这或者说明企业的产品或服务缺乏竞争力,或者需要警惕虚增收入的可能。
投资活动现金净流量为负数,表明企业处于花钱扩张的阶段。反之,如果投资活动现金净流量为正数,一般表明企业正在收缩,或者至少是扩张速度放缓了。所以,通过投资活动现金流量的正负可以判断企业目前发展的趋势,即收缩还是扩张。
第二节 企业的现金流肖像
企业经营挣钱,又不向外投资,你干嘛要筹资?堆积一堆钞票数着玩?
需要投资者注意的是,投资活动现金净流入,显示企业已经不再继续扩张了,成长已是过去式。企业近似一只稳定产生现金的债券,如同一只定时定量产蛋的老母鸡,值得拥有。
+ + -中,经营活动现金流入,投资活动现金流入,筹资活动现金流出。经营活动现金流入,说明企业经营活动正常、良性,有钱挣。投资活动现金流入,就要分两种情况了,一种是以前投资的股利或利息收入,另一种是变卖家当。通常来说,是前者的可能性大。一家经营良好的企业,通常不会被迫秦琼卖马。筹资活动现金流出,说明企业要么在还债,要么是回报股东(分红或回购股票)。总体来说,如果投资现金不是变卖家当所得,且经营现金流入和投资现金流入足以覆盖筹资现金流出,投资者可以初步认定这是一家健康发展的企业。企业通过经营以及之前的投资,现在处于收获期,能够有多余的现金来归还借款或回报股东。需要投资者注意的是,投资活动现金净流入,显示企业已经不再继续扩张了,成长已是过去式企业近似一只稳定产生现金的债券,如同一只定时定量产蛋的老母鸡。只要售价不高(低市盈率)、产蛋率不错(高股息率),这种老母鸡型企业,你值得拥有。
对于蛮牛型企业来说,对这一问题的判断,颇考投资人对商业及行业的理解力。
+ - +中,经营活动现金流入,投资活动现金流出,筹资活动现金流入。很明显,这家企业把经营活动挣的钱,加上借债或出让股权筹来的钱,一起投入新项目中去了。企业扩张的急切之心昭然若揭,如同一只勇往直前的蛮牛。所投项目如果创造辉煌,企业可能高速增长。反之,如果投资项目失败或与期望值差距较大,投资者的失望情绪可能会严重打压公司市值。这类查牛型企业,投资项目前景究竟如何,是投资者必须首先要考虑的因素。除了考虑项目前景,避免因蛮牛撞山(项目失败)而受损之外,投资者还有另一件重要的事情需要思考:企业经营现金流入和筹资现金流人,是否能够持续支撑企业扩张至产生现金那天?对于蛮牛型企业来说,对这一问题的判断,颇考投资人对商业及行业的理解力。如果企业的筹资方式主要是借债,一方面显示了企业对项目的信心,认为项目的回报率将远高于债务利息支出。用债务而不是出让股权筹资,是企业对现有股东负责的行为。另一方面,毕竟债是要还的,还涉及期限问题、新旧续借问题。投资人必须仔细考虑债务的期限和数量是否足以支撑项目?企业会否遇到资金链断裂,致使蛮牛变死牛,功败垂成?反过来说,如果企业筹资方式主要是出让股权,那么情况可能刚好相反。股权倒是不用考虑归还,但管理层对投资项目的收益率是否真有足够的信心?是否是因为借不到债,才被迫低价出让股权?这些都需要投资者认真思考。
对于”奶牛型企业,关键是看经营活动现金流入量,减去投资活动现金流出,再减去不包括分红在内的筹资活动现金流出,差值是正是负。如果为正,恭喜你,可能发现一头优质成长奶牛。如果为负,企业随时可能变身“+-+”的蛮牛型企业,投资者可以参照蛮牛型企业关注事项。
处于这个状态的企业,一定是不久于人世。企业必须迅速堵住出血点,或者寻找外部输血。
这是一个做生意收不到钱,靠筹资度日,还不忘继续下注,力求一朝翻本的企业形象。
- - +中,企业经营活动现金流出,投资活动现金流出,筹资活动现金流入。这是一个做生意收不到钱,靠筹资度日,还不忘继续下注,力求一朝翻本的企业形象。算什么型儿呢?赌徒型吧!投资者若是关注此类企业,恐怕除了看投资项目的前景,更多地还要看这个赌徒的个人品性和赌运了。
这类企业是生意亏钱,债主逼债,好在投资活动还有钱收。这种类型的企业分析起来稍微复杂一点。
如果是因为之前投资的公司经营活动挣钱,有大把分红回来,实际上等于经营现金流为正,算是一只整过容的老母鸡。要看投资现金流是否足以支撑两个出血点的现金流失,要看现金流量表末的“现金及现金等价物净増加额”,它必须得是正数
比上一条好一点,企业起码还能从市场里筹到钱。其它方面参照上一条
第三节 现金流量表速读
经营现金活动现金流量中的异常现象主要有:
(1)持续的经营活动现金流净额为负。
(2)虽然经营活动现金流量表净额为正,但主要是因为应付账款和应付票据的增加。应付账款和应付票据的大量增加,可能意味着企业拖欠供应商货款,是企业资金链断裂前的一种异常征兆。
(3)经营活动现金流净额远低于净利润,这一迹象在提示投资者需要注意企业利润造假的可能。
投资现金活动现金流量中的异常现象
(1)购买固定资产、无形资产等的支出,持续高于经营活动现金流量净额,说明企业持续借钱维持投资行为。出现这种情况,要么是某项目给了管理层无敌的信心,要么就是某种特殊原因造成企业必须流出现金。若投资者找不到无敌信心的来源,可能就要选择后者的假设,这通常是营业收入造假和利润造假的资金源头。
(2)投资活动现金流入里面,有大量现金是因出售固定资产或其他长期资产而获得的。这可能是企业经营能力衰败的标志,是企业经营业绩进入下滑跑道的信号灯。
筹资现金活动现金流量中的异常现象
(1)企业取得借款收到的现金,远小于归还借款支付的现金。这可能透露银行降低了对该企业的贷款意愿,使用了“骗”回贷款的手段
(2)企业为筹资支付了显然高于正常水平的利息或中间费用体现在“分配股利、利润或偿付利息支付的现金”和“支付其他与筹资活动有关的现金”两个科目的明细里。当然,这也可能意味着企业遇到必须江湖救急的生存危机。
如何通过现金流量表寻找优质企业
(1)经营活动产生的现金流量净额>净利润>0;
(2)销售商品、提供劳务收到的现金≥营业收人;
(3)投资活动产生的现金流量净额<0,且主要是投入新项目,而非用于维持原有生产能力;
(4)现金及现金等价物净增加额>0,可放宽为排除分红因素该科目>0;
(5)期末现金及现金等价物余额≥有息负债,可放宽为期末现金及现金等价物+应收票据中的银行承兑汇票>有息负债。
最后老唐要再次强调,以上因素不可以只看某一年的财报,衡量标准是数年持续如此。所以,需要投资者阅读并统计该公司历年财报,越多越好
你该这样分析现金流量表