第十二章 “交易所想做什么就可以做什么” （1920~1929）

人类社会一条铁律，在没有外来压力时，任何组织的发展都会朝着有利于该组织精英的方向演进。

这阶段交易所的会员操纵市场的能力还司空见惯。

联合坐庄，对敲等手段，至今依然存在。

虚卖与对敲

虚卖（washsale）是指投资人在亏损状况下售出证券，不久后又买回相同或实质上相同的证券之行为，旨在将未实现资本损失转为已实现资本损失，以获得当年度税务抵免，并希望随后回购的证券未来获利，在未来年度方需报税。前通用公司总裁、杜邦公司董事皮尔·杜邦曾在1929年股灾时用该手段隐藏了200万美元盈利，从而获得相应税收减免，最终被税务部门发现，并取消减免。

对敲（matchedorders）则是由两个对手分别在各自证券公司提交价格、数量相对应的买卖指令。通过反复对敲，股票始终在两个对手间易手，创造虚假的成交量或交易走势以从中牟利。

通用汽车创始人杜兰特，沉沉浮浮中，因为想要通过一己之力去“救市”，去维护投资者的利益而最终在股市中将个人财富丧失殆尽，最后只好靠经营一个保龄球馆度过余生。

20世纪初，美国就已经拥有地铁和高架铁路。20年代的繁荣是由汽车工业的快速发展带动的。这时期已经出现冰箱，洗衣机，汽车，带动公路，燃油业，维修业，玻璃制造业，钢铁业和橡胶业的极速发展。但这轮繁荣美国的农村并没有享受到。另外，在20世纪20年代，广告业的迅速发展和信用卡的广泛应用在更大程度上刺激了需求的增加。信用支付手段使得中产阶级一夜之间拥有了前所未有的购买力。高杠杆促使股市繁荣，但也在其中隐含极大的危机。目前，15年股市，现在的楼市又何尝不是呢？

所有的经济繁荣，不管它曾如何辉煌，都会逐渐衰退并结束，到1928年，美国经济体内潜伏的经济危机开始显现。这个时点，华尔街开始与实体经济严重脱节，尽管股市运行有自己的规律，但不管怎样，它也必须是实体经济的一个映射---1929年的股市灾难终于开场了。

本杰明。斯特朗：美联储主席，资深银行家，采取各种措施，以防止股票市场灾难性的崩溃。

斯图兹 Bearcat 汽车

小赖恩控股了美国斯图兹汽车公司，并击败了卖空斯图兹汽车股票的投机者。然而，卖空者中的大部分都是纽交所的会员，他们随后借熊市之机实施报复，导致小赖恩破产。交易所最终报复了赖恩，但在声誉方面也付出了惨重代价，久久不能恢复。

美国三大汽车巨头的百年兴衰

美国素来有“车轮上的国家”之称，底特律则被誉为“给美国装上车轮的城市”。底特律的福特、通用汽车、克莱斯勒这三大汽车生产商分别创建于1903年、1908年、1925年，一度称霸全球汽车行业：福特借助T型车一战成名，还发明了汽车行业的流水线，大大提高了生产效率，为现代汽车业奠定了基础；通用汽车通过兼并重组实现全球扩张，常年雄踞美国汽车公司榜首，于1955年成为美国历史上第一个纳税超过10亿美元的公司；克莱斯勒以道奇、JEEP等品牌在大中型家用汽车和越野车市场上享有盛誉。

二战之后欧洲汽车业逐渐复苏，日本汽车则在1973年石油危机之后以省油、廉价等特点迅速抢占市场，美国汽车公司节节败退，更遭到2008年金融危机的重创：福特公司一度拥有的路虎和捷豹被印度塔塔汽车公司收购、沃尔沃被中国吉利公司收购；历史上两度濒临破产的克莱斯勒公司则被意大利菲亚特集团收购；通用汽车在破产重组之后依靠美国政府的援助而延续，并通过发力海外市场等举措恢复了盈利，其在中国市场的销量自2010年首次超过美国市场以来，中国已成为通用汽车的第一大市场。

随着纯电动汽车和自动驾驶技术风靡全球，底特律也在试图跟上创新的步伐，但更多地仍然是保守和“铁锈带”的象征。2017年4月，特斯拉的市值短暂超过通用汽车，成为美国市值第一的汽车公司。虽然目前断言汽车产业未来格局为时尚早，但无疑美国传统汽车巨头面临着巨大的挑战

34. 信用卡的起源

信用卡起源于1915年的美国。最早发行信用卡的并非银行，而是一些百货商店、餐饮、娱乐和汽油公司。这些公司给顾客一种金属徽章样式的信用筹码，供顾客赊购商品。1950年，美国商人弗兰克·麦克纳马拉在纽约招待客人用餐，就餐后发现钱包忘带了，所幸饭店允许他记帐。由此麦克纳马拉产生设计一种能够证明身份及具有支付功能的卡片的想法，于是与其商业伙伴在纽约创立了“大来俱乐部”（Diners Club），并发行了第一张以塑料制成的信用卡——大来卡。1952年，美国富兰克林国民银行作为金融机构首先进入信用卡发行领域。（译者根据公开资料整理）

35. 高杠杆：1929年股灾催化剂

1929年之前10年间，道指上升了443%，在1927、1928年更是持续攀高。投资者看到许多一夜暴富的机会，纷纷借钱涌入股市。1927年，美国证券市场上通过银行和证券公司的借债总额高达40亿美元，比前一年增加了33%。这些资金推动道指不断走高。到了1928年，美国金融机构的贷款额爆发性地增至64亿美元，增长率56%。到了1929年10月，贷款额更高达85亿美元。投行允许融资、融券比例高达90%，有的甚至达95%。一些银行的贷款条款也十分疯狂，只要股票升值5%，就允许用升值部分再次抵押。更糟糕的是，美联储允许银行用其提供的资金注入到本已狂热的投机行为中去：美联储成员银行从美联储贴现窗口以5%的利率借出资金，然后倒手以12%的利率借给经纪人，经¬纪人随后一转身又以20%的利率贷给投机者。市场参与者运用高杠杆的保证金交易进行盲目乐观的追风投机成为美国1929年股市崩盘的原因之一。

第十三章 “他不可能那么干！” （1929 ~1938）

1929年9月5日，市场开始下跌，10月29日，道琼斯指数一泻千里，托市，保证金最佳，流动性危机等导致股市一泻千里。历史总是惊人的相似。2015年股灾也算是这样的呢

股市崩盘后是1930年的美国经济大萧条，其原因有：1。 政府提高了贸易关税，导致美国出口商品总额急剧下降；2。 美联储群龙无首，毫无作为，甚至采取了治疗通货膨胀，经济过热的政策，货币供应量下降了1/3，很多银行破产。3。 胡佛政府，为了平衡政府预算，提高税率。 华尔街出现了短期国债利率为负，道琼斯工业指数下降到41.22，最大跌幅达到89.19%。 罗斯福上台。

罗斯福新政，对于华尔街而言，意义更为重大的是对银行体系、货币政策和证券交易体系进行一系列的改革。了《1933年银行法》成立联邦存款保险公司，将储蓄业务和投行业务分离，《联邦证券法》要求所有的新股发行都必须在联邦债券交易委员会注册，而且必须披露特定的信息。 取消了美国的金本位制。1934《证券交易法》颁发，禁止联手坐庄，内幕交易，防止利益冲突，将“操纵市场”认定为非法。

约瑟夫。P.肯尼迪 ：在华尔街开始推行罗斯福的改革政策，罗斯福上台伊始，任命他为刚刚成立的证券交易委员会主席，深谙投机和操纵市场各种诀窍的老肯尼迪显示出了非凡的改革艺术，在他的领导下，华尔街开始逐步走入了正轨。

1934年4月11日,纽约证券交易所前任主席理查德·惠特尼被判有罪,成了美国有史以来第一个坐牢的证券交易所主席。但这一事件最重要的意义并不在于此,而在于从那以后,纽交所从一个“私人俱乐部”变成了听命于证券交易委员会的公开市场。而当时围绕证券交易所的管理打了一年多的规范之战,也在新政派的欢呼声中结束了。 与规范为敌 理查德·惠特尼年轻时非常英俊,冷漠且自负。被人称为“华尔街先生”的他,是保守分子的代表,他曾经因为在1929年的股灾中英雄式的救市行动（尽管用的是他人的钱）而声望卓著，但是他穷奢极欲的生活方式和及其低劣的理财能力，使得他最终走上了破产和犯罪（贪污，偷盗）的道路。这次华尔街的改革彻底改变了交易所的运行方式，使其开始真正为公众投资者服务，纽交所从一个“私人俱乐部”变成了听命于证券交易委员会的公开市场，受到更加严格的政府的监管。并未即将到来的华尔街巨大的繁荣奠定了坚实的基础。

引申：

罗斯福新政（The New Deal）是指1933年富兰克林·罗斯福（小罗斯福）就任美国总统后所实行的一系列经济政策，其核心是三个R：救济（Relief）、复兴（Recovery）和改革（Reform），因此有时亦称三R新政。救济主要针对穷人与失业者，复兴则是将经济恢复到正常水准，针对金融系统的改革则试图预防再次发生大萧条。

新政以增加政府对经济直接或间接干预的方式大大缓解了大萧条所带来的经济危机与社会矛盾。通过国会制定了《紧急银行法》、《农业调节法》、《国家产业复兴法》、《社会安全法》等法案。第二次世界大战爆发后，新政基本结束，但罗斯福新政时期产生的一些制度或机构如社会安全保障基金、美国证券交易委员会、美国联邦存款保险公司、美国住宅局 、田纳西河谷管理局等至今仍产生着影响。

金融方面

（一）挽救银行危机，改革与开始管理金融制度。

为了解决银行货币荒，罗斯福政府委托各联邦储备银行根据各银行资产发行货币，授权复兴金融公司用购买银行优先股票的办法给它们提供流动资金。

为了恢复群众对银行的信任，它规定由财政部整顿银行，并监督银行的重新开业。财政部根据要求采取了支持有支付能力的大银行，淘汰了无偿还能力的不健全银行。

为保护银行储备和阻止黄金外流，它禁止储藏和输出黄金。

（二）3月20日，通过了罗斯福提出的节约法，缩减政府开支和退伍军人津贴5亿美元。

（三）先后通过提供证券实情法、证券交易法及银行法，即著名的格拉斯—斯特高尔法，以加强对银行、证券市场和货币的改革和管理。

（四）美元与黄金脱钩，使美元贬值，放弃金本位制。

实施结果：

金融方面的措施是获得了成功的，通过以上措施，罗斯福政府维护并加强了美国金融资本的私人所有制，也加强了国家对金融制度的管理与控制。

由于大萧条是由疯狂投机活动引起的金融危机而触发的。罗斯福总统的新政也先从整顿金融入手。在被称为“百日新政”（1933年3月9日至6月16日）期间制订的15项重要立法中，有关金融的法律占1/3。

罗斯福于1933年3月4日宣誓就任总统时，全国几乎没有一家银行营业，支票在华盛顿已无法兑现。

在罗斯福的要求下，3月9日，国会通过《紧急银行法》，决定对银行采取个别审查颁发许可证制度，对有偿付能力的银行，允许尽快复业。从3月13日至15日，已有14771家银行领到执照重新开业，与1929年危机爆发前的25568家相比，淘汰了10797家。

罗斯福采取的整顿金融的非常措施，对收拾残局、稳定人心起了巨大的作用。公众舆论评价这个行动犹如“黑沉沉的天空出现的一道闪电”。罗斯福在整顿银行的同时，还采取了提高美国对外经济地位的行动。

从1933年3月10日宣布停止黄金出口开始，采取一个接一个的重大措施：

4月5日，宣布禁止私人储存黄金和黄金证券，美钞停止兑换黄金；4月19日，禁止黄金出口，放弃金本位；6月5日，公私债务废除以黄金偿付。

1934年1月10日，宣布发行以国家有价证券为担保的30亿美元纸币，并使美元贬值40.94%。通过美元贬值，加强了美国商品对外的竞争能力。

这些措施，对稳定局势，疏导经济生活的血液循环，产生了重要的作用

“大萧条”时期的贸易战对全球经济的影响

“大萧条”时期，美国胡佛政府采取了货币、财政双紧缩的政策，并推行了贸易保护政策，签署《斯慕特-霍利关税法案》提高关税，由此引发全球贸易战。英国、德国、法国、意大利、西班牙等国迅速跟随美国，提高进口关税。从1929年到1932年，世界范围内关税水平几乎提高了一倍。其间，全球贸易量下滑了25%，其中近50%的降幅由贸易保护所致。美国及12个西欧经济体名义国内生产总值增速在1930年、1931年分别下滑5%、7%。以邻为壑的贸易保护带来恶性竞争，使得全球需求进一步下滑，经济持续低迷。经济危机由美国传到欧洲，对德国的打击最为沉重；危机高峰时的1932年一年中，德国工业产量比1929年下降将近一半，而统治阶级实行征收新税、削减工资、削减救济金和养老金等政策，致使社会矛盾激化。在危机的袭击下，法西斯党充分利用了德国人民的不满情绪，其影响力迅速增长，终使希特勒上台成为可能，并将德国和世界带向战争的不归路。

从《格拉斯-斯蒂格尔法案》到《多德-弗兰克法案》

回顾美国金融监管的演进历程，就好似是一个在“放松”和“收紧”之间摆动的钟摆。1933年通过的《格拉斯-斯蒂格尔法案》将商业银行业务、投资银行业务及保险业务严格地划分开，隔离了风险。这么做确实提高了商业银行的安全性，却挤压了银行的利润。1999年11月该法案被废除，并通过了《金融服务现代化法案》，结束了美国长达66年之久的金融分业经营历史。然而，2008年源于美国并席卷全球的金融海啸再度引发人们对金融监管的反思。2010年7月，美国通过了金融监管改革法案《多德-弗兰克法案》，对1999年《金融服务现代化法》所确立的允许商业银行混业经营的原则做了修正，其中的“沃尔克法则”明令禁止商业银行从事高风险的自营交易；禁止商业银行拥有对冲基金和私募股权基金；限制衍生品交易，从而将传统商业银行业务和其他业务分隔开来。2017年唐纳德·特朗普（Donald Trump）上任美国总统后又开始力推全面修订《多德-弗兰克法案》，以放松金融监管。这些变迁一方面是针对当时经济社会发展最新情况做出的应对，另一方面也告诉我们，应该在金融监管与市场发展之间寻找一个平衡点，这个平衡点并不是一成不变的，寻找这个平衡点的过程更是一个艰难复杂，甚至是不断反复的过程。（译者根据公开资料整理）

38. 监守自盗：从惠特尼到麦道夫

纽交所前总裁惠特尼以及时隔70年后的纳斯达克前主席伯纳德·麦道夫，都曾经是交易所头号人物，却利用在一线监管生涯中赢得的声誉和人脉行骗。

麦道夫骗局在2008年金融危机后曝光，涉案500亿美元，上当受骗的不仅是个人投资者，也有投资银行、对冲基金、慈善基金等大量机构投资者，是典型的庞氏骗局。庞氏骗局是人类历史上最常见的金融欺诈，几乎遍布五大洲，层出不穷。这种骗局得名于意大利裔美国人查尔斯·庞齐在1920年的欺诈行为，其主要特点是用新投资者的资金作为投资回报付给老客户，以维系“投资不败”的谎言。（译者根据公开资料整理）

39. 历史上曾经的庞氏骗局

1899，美国纽约，100万美元，10%周回报率

1970～1984，葡萄牙，8500万欧元，10%月回报率

1987，美国密歇根洲，损失5000万美元，被证交所中止

1980s，美国加利福利亚洲，2亿美元，损失8000万美元

1991～1994，罗马尼亚，10亿美元，32%月回报率

1990s，俄罗斯，15亿美元

1994年末，德国&瑞士，71%年回报率，损失11亿美元

1993～1997，美国佛罗里达，100%总回报率，损失5亿美元

1997年，阿尔巴尼亚，8%月回报率，损失12亿美元

2000年，美国好莱坞，6亿美元

2000年，美国俄亥俄州，2600万美元

2003年，美国佛罗里达州，10亿美元

2003年末，加拿大渥太华&美国加利福利亚&俄克拉荷马洲，800万美元

2005年末，美国洛杉矶，损失9.4亿美元

1980s～2002，哥斯达黎加，4亿美元，3%月回报率

2001，海地，2.4亿美元，15%回报率

2006年10月，悉尼，4900万美元

2006年2月，圣地亚哥，2400万美元，6%月回报率

2007年4月，巴基斯坦，10亿美元，100%月回报率

2007年5月，美国佛罗里达州，8000万美元

2007年6月，美国，5亿美元，被判300个月的监禁

2007年8月，菲律宾，5000万美元

2008年1月，菲律宾，2.5亿美元

2008年12月，美国，500亿美元

2009年1月，印度，10亿美元

2009年1月，英国，8000万英镑

2009年2月，伦敦，4000万英镑

2009年2月，拉丁美洲，80亿美元

第十四章 “华尔街就是.....主街” （1938~1968）

第二次世界大战挽救了美国的经济大萧条。但因为战时“计划经济“（罗斯福权力较大？）导致民用经济持续增长，但是民用需求却遭到了严重压抑，民众的钱大多都进入了储蓄账户上，或用来购买战争债券，而没有进入有风险的华尔街，华尔街也开始了长达3年的下跌，交易量严重萎缩。

1918年 查尔斯.E.美里尔建立了美林公司。他革命性低将连锁店的运营模式引入了经纪业务，使之成为一个触角编辑全面甚至全球的超级金融机构，他同时严格培训他的客户经理们，使他们成为具有金融知识和诚信意识的新一代经纪人，从而一举改变了华尔街经纪人的形象。更为重要的是，正式这些经纪人将股票第一次引入到美国中产阶级家庭。

查尔斯.E.美里尔乐意说是现代经济业的鼻祖，他在华尔街经纪人中的主要地位毫不逊色与J。P.摩根在银行业里所拥有的的地位。

本杰明.格雷厄姆：开创了一个后来在20世纪30年代才正式命名的领域：证券分析。他提过自己的成功向人们证明了基本面研究的和重要性，使得“投资”这个概念在华尔街出现并逐步取代“投机”而成为主流。他同时开创了现代证券分析业，公司运营资本和现金流等概念被他首次提出---而这些概念现在已经成为全世界所有的股票分析师们分析上市公司价值的基本工具。

1954年，华尔街再一次迎来了长达10年的大牛市，华尔街滞后了多年，但至于在股市上反应了美国实体经济在战时和战后的高速成长。而更具有重要意义的是，包括一大批养老基金、共同基金在内的机构投资者开始在证券市场出现，并逐步占据主导地位。同样，也是在这一时期，高科技的发展使得交易所的技术装备日新月异，新的股票自动报价机和数字计算机开始使用。

1962年至1963年，商品投机商安吉利斯精心组织了一场色拉油囤积活动，但以失败告终。华尔街上与他有关联的累加大经纪公司随之陷入困境，随着经纪公司的资产被轻判，公众开始对他们存在经纪公司账户上的证券的安全性产生担忧，雪上加霜的是，正在此时，肯尼迪总统突然遇刺，于是恐慌开始在华尔街上蔓延开来，最终，华尔街的经纪公司团结起来，采取了过段的自救行动，交易所出面为这两家经纪公司的破产承担责任，才使得这一次金融恐慌得以平息。为了防止今后单一的金融风险再次扩散为系统的金融风险，纽约股票交易所于1964年第一次建立了风险基金。在华尔街的历史上，交易所和经纪人委员会曾一致行动抑制过度的投机行为，投资银行也曾一致要求上市公司出具年度报告和独立的会计报表，他们再一次意识到，他们有着超越各自利益的共同利益，需要大家共同维护。

延伸：

格雷厄姆与巴菲特

股神巴菲特是格雷厄姆最成功的弟子。他吸取了格雷厄姆的许多投资理念，并在恩师的基础上进行了改良。格雷厄姆主张低风险的投资方式，注重对公司的基本面进行分析，获得精确的估值，据此寻找“烟蒂型(股票当前市值远低于保守的估值)”的股票。巴菲特则认为单纯追求购买廉价股票并非最佳策略，他吸收了菲利普·费雪对股票成长性的重视。巴菲特多次在写给股东的信中提到，与其以一个非常低的价格购入一般的公司，不如用一个比较合理的价格购入有核心竞争力的好公司。他把自己的投资策略描述为“85%的格雷厄姆和15%的费雪”。

第十五章 “是为贪婪说句好话的时候了” （1968~1987）

明星基金经理无论在哪个时代，都受人吹捧。

60年代初期，牛市结束，此后的华尔街进入了一个大变革的时代，以共同基金伟代表的机构投资者迅速崛起，彻底改变了市场的投资者结构，市场的交易量也逐年增高。而公众投资者在市场交易量中所占的份额逐步下降，他们转而将资金委托给专业理财的基金经理，明星基金经理在市场中声名鹊起，身价连城。

激增的交易量使得华尔街的后台运作系统面临着前所未有的压力，在这个时代突飞猛进的计算机技术有效低改善了这一情况，1965年，交易所将自动报价机与电子显示屏链接，使得所有在交易大厅里交易的人们能够第一次同时看到股价。1969年，一个中央证券存放机构成立，视图解决华尔街日益严重的文件周转问题，但收效甚微。一些实力稍弱的经济公司由于无力应付庞大的交易量而濒临破产。

对资本金的更高要求，也使得华尔街上证券公司不向公众出售股份的百年管理终于被打破。为了增加资本金以迎接华尔街的新时代，一些华尔街的证券公司开始放弃了合伙人制，1971年，美林证券也成为了第一家上市的交易所会员公司。

在20实际60年代中后期到70年代初期，美国正在经历一个充满了不确定性的时代，通货膨胀，越南战争、石油危机以及伴随而来的股市低迷，使得华尔街再一次陷入困境，“华尔街即将灭亡”的论调再次出现。但是，在这一片哀声之中，那些将会被华尔街带来巨大繁荣的变革正在悄悄地发生。

1. 随着机构投资者力量的壮大，迫于场外市场，纳斯达克市场等其他市场的竞争压力，纽约股票交易所最终于1975年放弃了长达183年的固定佣金制，采用了降低证券交易成本的浮动佣金制，这标志着纽约股票交易所的“私人俱乐部”时代的彻底终结。

2. 1975年美国国会通过了《证券法修正法案》，该法案要求将全国的证券交易所和三板市场连接起来，形成统一市场。1978年，跨市场交易系统ITS 投入运营。在这个扩大了的无形的电子交易平台上，纽约股票交易所利用其长久积累下来的影响力，保持着巨大的竞争优势。而悄然兴起的纳斯达克市场，渐渐对纽交所形成了挑战，而今，纳斯达克已经成为唯一可以纽交所抗衡的交易系统，它培育了微软，思科，甲骨文等美国经济中新的龙头企业。

随着华尔街上股票的市值越来越大，监管的力度逐步加强，想要在股票市场进行早期华尔街那种股票逼空几乎成为不可能的事情，但是，商品市场却不然，在70年代末期，由石油巨子亨特兄弟策划的一起白银囤积投机活动再次唤起了人们对于久远历史的记忆。这场轰动全国的白银操纵案最终以亨特兄弟不可避免的失败（破产）而告终。尽管华尔街的许多机构卷入其中，但美国的银行和美联储迅速采取紧急措施，成功地阻止了恐慌的蔓延。

延伸:

浮动佣金制是对券商为投资者提供相应的服务过程中佣金收取的决定权的一种灵活处理及以投资者的需要为核心提供服务及收取相应的报酬的佣金的管理制度。

固定佣金制是顾客委托经纪人代为买卖证券支付一定费用的规定。这项费用称为佣金。顾客支付的佣金多少由交易所固定下来，并以证券交易所特制的佣金表中查得。因此，称之为固定佣金制度。但是，佣金的多少依交易所的不同而不同，并且即使在同一交易所，佣金的多少也会因时间的不同而有所差异。早在1972年美国纽约证券交易所开始实行统一的固定佣金制度，规定固定佣金率，作为最低标准，贴在墙上，经纪商应得佣金的多少可从特制的佣金表查得，佣金率根据每个委托单上股值的大小分成等级，逐步降低，随时修订。这种制度被许多国家证券交易所采用。1971年起、由于受了投资者尤其是买卖数量较大的投资者的压力，SEC规定在每张委托单上买卖股值在50万美元或以上其佣金可以议价的方式进行，这个数量后来又减少到30万美元或以上。

水门事件（Watergate scandal）或者水门丑闻，是美国历史上最不光彩的政治丑闻事件之一，其对美国本国历史以及整个国际新闻界都有着长远的影响。

在1972年的总统大选中，为了取得民主党内部竞选策略的情报，1972年6月17日，以美国共和党尼克松竞选班子的首席安全问题顾问詹姆斯·麦科德（James W. McCord, Jr.）为首的5人潜入位于华盛顿水门大厦的民主党全国委员会办公室，在安装窃听器并偷拍有关文件时，当场被捕。由于此事，尼克松于1974年8月8日宣布将于次日辞职，从而成为美国历史上首位因丑闻而辞职的总统。

信息和服务业的兴起催生了纳斯达克。纳斯达克始建于1971年，是一个完全采用电子交易、为新兴产业提供竞争舞台、自我监管、面向全球的股票市场。纳斯达克是全美也是世界最大的股票电子交易市场。 纳斯达克（NASDAQ）股票市场是世界上主要的股票市场中成长速度最快的市场，而且它是首家电子化的股票市场。

第十六章 “这种趋势会不会继续下去呢？” （1987~1999）

70年代末，里根为了结束通货膨胀大幅提高贴现率，而导致了一次经济大衰退名。但随着通货膨胀压力的减退，1982年夏天，美联储开始降低了贴现率。道琼斯指数第三次突破了1000点，此后它就再也没有跌破过这个数字。1987年8月25日，道琼斯指数达到了顶峰，随着而来的是又一次股市崩盘。主要原因：债券利率的不断上升，美元贬值，巨额的贸易逆差等。尽管这一次股市崩溃来势凶猛，而且金融市场的全球化使得世界其他金融市场也受到波及，但是人们的命运却并没有那么悲催，与60年以前的人们不同，他们已经实践了分散投资的原理，除了证券投资以外，他们还投资于其他方面，特别是房地产。另外，不同于1929年胡佛政府，里根总统对于市场崩盘极少谈论，联邦政府坚决低介入其中，以免股市危机演变成全国性的恐慌，这与1792年汉密尔顿的做法一脉相承。更重要的是，美联储在艾伦.格林斯潘的领导下在挽救此次危机的行动中起到重要作用。他所做的就是，“在兑付任何此类危机，你只需开闸放水，让钱充斥市场”，市场恐慌果然很快结束了。

这个时代的标志性人物是博斯基和密尔肯。20世纪80年代，杠杆收购进行得如火如荼，博斯基热衷于风险套路套利--对潜在的被收购公司进行投机，不幸的是为了增加自己的胜算，他进行了内幕交易而锒铛入狱。

米尔肯则开创了著名的垃圾债市场，认定这种信用等级很低的债券的潜在回报高于对应的风险。他对垃圾债的操作使他一度被追捧为华尔街的金融天才，但最终被判为入狱（博斯基的诬陷？竞争对手的陷害?），并被处以6亿美元的罚款，这是美国商业史上对个人的最高罚金--私募股权基金。

20年代最后10年，美国股市进入了一个一日千里的时代。

互联网的出现给资本市场带来了巨大的影响。网络股的兴起，在线交易的出现是华尔街所能感受到的最直观的变化，但是，互联网这一新生事物的出现也加速了全球金融一体化进程，一体化的世界金融市场如何面对跨越国界的金融监管，是一个巨大的未知数。

<虚荣的篝火>

第十七章 不平静的新世纪（2000~2019）

2000年，互联网泡沫的破灭，纳斯达克指数大跌

2001.9.11 "9.11"恐怖袭击事件加深了美国经济衰退的程度，也延长了衰退的时间。随后，安然公司破产。全美最大的会计师事务所安达信也因此倒下

但是互联网泡沫的破裂远非21世纪初华尔街最重要的事件。2007年年7月开始上演的次贷危机成了华尔街最大的噩梦。这场危机不断蔓延，最终演变成搏击全球的金融危机，把当今世界复杂交织在一起的金融系统带到了崩溃的边缘。这是自1929年以来最大的金融危机。

麦道夫一手导演了有史以来最大的金融诈骗案，这一庞氏骗局竟然维持了几十年，知道次贷危机爆发，股市大跌后才被揭穿。

20世纪80年代，美国家庭拥有房屋的比例为64%，在正常情况下，在一个社会里也就只能达到这么高的比例了，因为许多年轻人还没有条件买房，也有很多年长有条件买房的人倾向于租房。

手的股票中有超过半数的交易在纳斯达克上进行的，将近有5400家公司的证券在这个市场上挂牌。