这两天一直待在家里照顾刚出生的儿子，闲暇之余看了《巴菲特之道》与《穿过迷雾》。当然短短的两天并没有看完全部内容，整体主观的认识可以说巴菲特的思想更多的在于大的格局而非简单的企业分析。

持有一只股票在巴菲特的眼里更多的是与一家企业相守，投资那些符合自己标准的企业则是巴菲特后期投资的主要内容。当然这些投资标准也可以成为为我们选择，因为确实说到了价值投资的心坎里，只不过巴菲特的价值投资注重于超长期的时间长河里。

投资标准：

（1）明白企业的生意（懂企业的商业模式）

（2）良好的经营前景

（3）德才兼备的管理层

（4）非常吸引人的价格

1.明白企业的这门生意

纵观普通人的投资生涯，交易的股票有太多只，想要记住这些已经是不可能的。但真正的价值投资是对股票背后的企业做出一个深入的了解之后的看好，长期持有首先需要投资的最大逻辑——绝对看好这家企业的业务发展。

每个人都会犯错，但只要将自己限制在少数几个容易理解的投资对象上就可以了。一个有智慧、有知识和勤勉的投资人，一定能够将风险控制在一个可控的范围内。懂得企业更重要的是控制风险，而不是扩大收益。投资有两个重要的因素要考虑好：控制住选股失败的风险和扩大持有股票的收益。

对价值进行投资，真正要面对的是如何去认识价值。每个人的能力是有限度的，所以说认识企业的价值对于每个人来说各自的角度是完全不同的。我并不认为一个投资者能够完全的认识企业的方方面面，即使是管理企业的实际控制人都不可以。这主要来自于外部行业环境空间与内部资源整合效率共同作用的结果，所以说投资是一项提高赔率的事情，而不是一项绝对确定的事情。投资说起来很简单，找到一家好企业长期持有就行，但真正的操作又是那么的自相矛盾，不断的确认，不断的质疑。最终能不能接受这家企业才是最终的投资归宿。了解这家企业最终落实到投资者这里就在于其认识企业的优点和缺点，对于优点（优势）能不能长久的为企业的业绩作出重大的贡献；对于缺点是否伤到了企业经营的根基，会毁灭企业的竞争优势从而致使企业不再为股东创造利益。

即使最基本的准则在A股投资者眼里都很难实现，每年交易的股票纯粹当做是一个筹码一样，热衷于技术分析。虽然A股中绝大多数股票都不符合价值分析的范畴，只能有交易的价值，但是这样浓重的投机行为让很多人都无法走进巴菲特的价值投资的大门口。

2.良好的经营前景

对于这一项巴菲特的关注度并不是太高，也许是管理的资金越来越大使得巴菲特弱化了对经营前景的关注，更在意企业的竞争优势的注重。一般来说具有良好的经营前景企业更多的集中在市值不是很大的企业身上，那种超大型的企业已经成为行业的龙头，加上行业也已经非常的成熟。再去创造更大的辉煌的可能性真的很小，所以晚年的巴菲特对于竞争优势的关注度是越来越高，也不在特意的去执着于经营前景，要知道交易的资金量可能达到上百亿，这对于美国或者中国企业来说至少是500亿美元以上市值的企业。这样的企业在行业中早就渡过了野蛮生长期，能够想象的也只能是缓慢的增长。而更多的是能否守住这样的优势在行业中进一步的垄断，而非过分的注重其高速增长。

当然良好的经营前景一直是我们这些小资金追求的最大因素，通过持有更好企业的股权实现财富的增长就必然要对企业的未来进行期待。对企业的成长进行分析主要有以下注意的事项：

（1）对历史的考察，这主要是对企业管理层做生意能力的验证

（2）对原有业务未来供需能力的分析

（3）对企业未来增加产能方面的分析

（4）注重企业营运能力和周转能力的考察

（5）对企业经营效率的考察，能否达到小投入大产出

总之在企业经营前景的考察上，小资金投资者是重点要分析的对象，尤其是对企业的未来进行分析时，未来业务的增长是关键。不管其未来业务的增长是规模的扩大还是对现金流的扩充，更或者是对竞争优势的建立和巩固，都能够使得投资者在这一过程中赚钱。对于我自己而言，我觉得成长是重点要关注的。成长的逻辑在于：

（1）有竞争力的老产品在某个维度上扩张已经成功，新的扩张即将开始

（2）新产品的市场投入已经开始，有一定的竞争力，对后期增长看好（谨慎）

（3）原业务还有市场增长空间，新业务建立了竞争力慢慢转向市场

3.德才兼备的管理层

孙正义投资了800家公司，有100家失败。他说成功与失败最大的区别就是：领导人是否有足够的激情。

因为激情可以找到解决问题的所有方法；

“如果足够强烈，可以吸引到任何人”

我投杨致远，是因为他让我感到他的每个细胞都在颤抖；

我投马云，是因为我看到他的眼睛里充满了火焰…成大业的人具备两个条件：

一腔热血（激情），

一身正气 （品德）。

管理层的重要性不言而喻，每家企业的价值其实是在一个时代里管理层努力拼搏出来的，并非是天上掉馅饼一般轻轻松松。对于投资来说考察管理层德才兼备的准则有以下几点：

（1）股东利益为经营导向

好的薪酬体系和激励政策能够将管理层的利益与企业的利益结合在一起，投资切记是那些没有激励措施的管理层经营企业，如果没有以股东利益作为经营导向，很可能不会太注重对企业价值实现的关注。干多干少，干好干坏都是一样的年薪。

（2）资金配置能力

也就是会做生意的能力，投资者将资金给管理层，管理层最大的作用就是创造出最高的回报，经营好企业使其变大变强。运用好资金为股东创造出更高的价值才是首选的管理层，将一元的投入创造出大于一元的市场价值。