2020年读完的第67本书
时间:2020.5.2
关键词:投资准则、投资心理学、投资数学
简评:本书主要讲述巴菲特购买企业的12个坚定准则，分为四大类:企业准则、管理准则、财务准则和市场准则。之后又提到投资中的数学知识和投资中的心理学问题。
一、巴菲特投资方法12准则
（1）企业准则
✔企业是否简单易懂？
✔企业是否有持续稳定的经营历史？
✔企业是否有良好的长期前景？
可持续、有“护城河”
（2）管理准则
像主人一样思考和分析
✔管理层是否理性？理性
✔管理层对股东是否坦诚？承认错误
✔管理层能否抗拒惯性驱使？应该独立思考
惯性驱使这一条可以用影响力之一的社会认同来解释，就是盲目模仿别人，觉得大家都在做的事情应该就是正确的。
巴菲特相信惯性驱使来自几种令人不安的情况：“一，（组织机构）拒绝改变当前的方向；二，闲不住，仅仅为了填满时间，通过新项目或并购消化手中的现金；三，满足领导者的愿望，无论其多么愚蠢，下属都会准备好新项目的可行性报告；四，同行的行为，同行们是否扩张、收购、制定管理层薪酬计划等，都会引起没头脑的模仿。
他们为什么要这么做？巴菲特列出了三个最有影响的因素：
✔大多数管理者无法控制自己做事的欲望。这种多动症在商业活动中，经常以收购作为宣泄出口。
✔大多数管理者不停地与同业，甚至不同行业的企业，比较销售额、利润、管理层薪酬计划，这也导致公司的多动症。
✔大多数管理者容易高估自己的能力，就是搞不清楚自己到底能吃几碗干饭。
（3）财务准则
✔重视净资产回报率，而不是每股盈利。
✔计算真正的“股东盈余”。
即减出资本支出，净利润，未来现金流
✔寻找具有高利润率的企业。
利用低成本
✔每一美元的留存利润，至少创造一美元的市值。
（4）市场准则
在投资中，价格和价值是一对永远绕不开的话题。价格在股市交易中被标出，价值是在分析师们权衡企业所有已知信息后给出的决定，包括模式、管理、财务特点等各类信息。价格和价值不一定相等。如果股市总是有效的，价格将瞬间反映、消化所有的信息。当然，我们知道现实情况不是这样的，至少市场并不总是有效。价格总是由于各种原因围绕价值上下波动，并非总有逻辑性可言。
✔必须确定企业的市场价值。
一个公司的价值决定于在其生存期间，预期产生的所有现金流，在一个合理的利率上的折现。
✔相对于企业的市场价值，能否以折扣价格购买到？
即安全边际，低价买入。
希望自己在实际操作中慢慢运用以上准备，从先学会分析开始吧，目前对以上一些概念还不是很清楚，继续学习吧。
二、巴菲特的九个经典投资案例：
·华盛顿邮报公司
·盖可保险公司
·大都会/ABC公司
·可口可乐公司
·通用动力公司
·富国银行
·美国运通
·IBM（国际商业机器公司）
·亨氏食品
三、投资中的数学
概率论，掷骰子和抛硬币，加上频率的概念，这一章内容相当于帮自己复习之前在学校学的《概率论》知识，很多公式和概念居然还记得。
1.这就是现实中的贝叶斯分析法。（凯利优化）
巴菲特说：“我们所要做的全部就是，将盈利概率乘上可能盈利的数量，减去亏损的概率乘上可能亏损的数量。”
2.正如芒格说的那样：“当世界给予你机会的时候，聪明的投资者会出重手。当他们具有极大赢面时，他们会下大注。其余的时间里，他们做的仅仅是等待。就是这么简单。”
3.当股价被华尔街的羊群效应影响之时，价格受情绪的影响，或是贪婪，或是恐惧，很难说市场总是理性的。实际上，市场的股价经常是莫名其妙的。即市场先生的情绪化
4.格雷厄姆名言
短期而言，股市是台投票机；而长期而言，股市是台称重机。
四、投资心理学
格雷厄姆认为，股市的上下波动是难以避免的，投资者应该从财务和心理两个方面，具备应对这种情况的心态。不仅仅从认知上知道会下跌，而且应该具备情绪上的镇流器，在面对下跌时做出适当的应对，就像一个企业主遇到一个出价毫无吸引力的买家一样：别搭理它！格雷厄姆说：“真正的投资者几乎从不被迫出售其股份，也不会天天关心股票行情。”
市场先生有个可爱的性格，他不在乎受冷落。如果你不理会他的出价，他明天照样会带着一个新的标价再回来找你。格雷厄姆提醒说，不是市场先生有智慧，而是他的钱袋子作怪。如果市场先生表现出愚蠢的情绪，你可以选择不理会或利用这样的机会。但是如果反过来，你受到他的影响，后果将是灾难性的。
还有芒格的误判心理学，之前看《穷查理宝典》中提过。
最后
“在别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧”
希望这不是一句空话，而应该真正实践它，最近受疫情影响的市场先生明显出现了恐惧现象，是否真正在别人恐惧的时候大量买入了呢。
