《大而不倒》:意思是,大到不能倒

《大而不倒》:意思是,大到不能倒

《大而不倒》,是一部正面阐释2008年金融危机的电影。

美国HBO公司2011年出品,柯蒂斯.汉森导演。

该片在复述历史事件中,有一些反省和思考。

没有为了迎合观众,点缀一些艳俗风月,以及浪费时间的插科打诨。

很值得看。

豆瓣8.3分,比《大空头》8.5低一点。


1.

2008年,几乎所有米国人都在买卖房屋。

布什说,努力解决数千万人住房问题,就能实现美国梦,也会给国家带来财富。

从里根政府的放宽楼市,到克林顿的继续拆除制度藩篱,给了银行以极大权力。

再到前美联储主席格林斯潘的,“重要的是不应该单纯为立法而立法”。

使得彼时的道琼斯指数和标普指数一再创下新高,银行、券商躺赢,其中高盛股票暴涨93%。

一个开始,总伴随其后的拖泥带水。

就在格林斯潘说 “这一切美好得难以置信”时,70%的房贷公司突然垮塌。

第5大投行贝尔斯登亏空得稀里哗啦,政府购买其300亿的不良资产,摩根大通银行以每股2美元对其收购。

放弃监控,闷头数钱不管不顾,麻烦便如影随形。

就像用大量参数接近目标还不够,还需要考虑之后需要打多少补丁。

财政部部长汉克.保尔森说,局面已经控制,我们对市场有信心,…市场有反弹和适应能力。


2.

从2007年7月说起,法国巴黎银行冻结了所辖的3只次级债基金。对冲基金公司的埃霍恩意识到次级债基金投资出了问题。

他做空贝尔斯登,并开始质询第4大投行雷曼的盈利能力。

投资人做空和客户挤兑,银行储备充裕不会出现危机。

问题是雷曼没钱,股票被纷纷抛售,账面一塌糊涂。

到2008年6月,雷曼跌21%。总裁迪克.福尔德说他个人的900万也化成水。

福尔德是华尔街任期最久的投行总裁,经营雷曼39年,有些心高气傲。

这一次他没能像多次挽救公司于水火一样,已然黔驴技穷。

他找到巨富巴菲特先生。

巴菲特答应的条件是每股44元,年息9%。

福尔德认为这是趁人之危,趁火打劫,不干。

属下提醒,2007年2月雷曼每股66元,是一年前的事情,现在才36元。

福尔德转身和韩国谈,谈不拢。因为韩国不要那坨毫无价值的东西。

2008年9月,雷曼股票已经是个位数4元。


3.

一天早上,按揭市场占巨大份额的两公司股票跳崖,房地美跌8%,房利美跌5%。

人们眼睁睁看着手里的钱蒸发,又有“俄罗斯要和某国联手抛售数千亿两房债券”的传言加持,恐慌情绪蔓延。

形势变化太快了,保尔森7月份才说政府不会违规干预银行业务。

时隔两个月,9月11日,政府给两房750个亿。

一旁的雷曼见证了这些,继续干耗。

是没人理会一个分分钟要挂的银行,但福尔德自信:政府不是救了贝尔斯登,救了两房吗。

福尔德召集了一屋子董事会成员,端端正正坐等,静候佳音。

列夫.托尔斯泰说过,如果一个人坚信摆在他面前的问题早已了然于胸,那么,就算他再聪明,他也无法理解最简单的事情(参考迈克尔.刘易斯《大空头》扉页)。

凡事有例外,经验只会一叶障目。

不过,事情的复杂程度超出了福尔德的经验,不要说他不知道该怎么办,连保尔森也焦头烂额。


4.

保尔森的日子确实不好过。

平日的内敛,尊贵,富而好礼悄然不见。

属下们也粗话连天,骂街打嘴仗,唾沫星子横飞。

2008年9月12日,保尔森召集9家银行总裁开会。

他开门见山。

雷曼不行了,美国银行和英国巴克莱银行准备购买,但这两家都不要问题资产,需要在座分担。

上次解决贝尔斯登问题资产政府尽了全力,这次轮到你们私营掏腰包。

狼和狐狸打交道,智商都够够的。

总裁们不满:你要我们救助竞争对手雷曼,说的好像是在给我们好处。

保尔森眼光准,下手狠,也能忍,否则不会从高盛CEO移驾财长。

他亮出大棒:这次谁没出力,记录在案。

保尔森把在座的分成3组。

第一组核算、评估雷曼不良资产。第二组构思银行注资雷曼的基本框架。第三组负责控制损耗。

计算结果出来。

雷曼自报不良资产300亿,实际700亿。没有可抵押的东西。

在座表示,包袱太重,除非政府出手,否则谁背得起?

保尔森了解这帮赌棍,要是习惯了政府买单,便会无所顾忌,更不会吸取教训。

他执意要银行出血,是要他们长记性,在赌性大发时懂得禁忌。

他重申房贷衍生品问题造成的金融崩溃,责任在银行,不在政府。

虽然,撤销金融衍生品管制法规是保尔森任高盛总裁时,和华尔街同行们努力争取到的。

可他现在是财长,位置不一样,重拾已经撤销的法规不算打脸。

会议持续到9月14日周日无果。

美林聪明,在会上联系了美国银行,以10%的条件谈妥并购。

雷曼失去一个收购者,就看巴克莱银行的了。

大佬们也弄清了危局。有的感觉坐奔驰不是来储备局开会,而是去诺曼底登陆。

正当美国银行表态拿出10个亿时,传来巴克莱收购黄了的消息。

保尔森接连几个N0,嚎叫:不带这样的啊。

他打电话问英国财务大臣为什么。

回答更狠,英国金融体系就是这样,严控毒瘤进口。

会白开了。


5.

保尔森决定在周一亚洲股市开市前让雷曼破产。

可证券交易会主席思路跟不上,不愿打电话给雷曼,保尔森气得摔了手中文件,大骂狗日的迂腐。

知道这样对待高官欠妥,保尔森平静下来,说明雷曼不破产,市场玩完。

证交会主席还想反驳,保尔森失去耐心,吐出两个字:do it。

思维有了路径依赖,会相当固执。

官员们是“政府不能违规干涉银行”;大众是,政府救了贝尔斯登、两房,就该救雷曼。

——是不是要把政府不会出手刻在我脑门上,你们才信。

——我成什么了,一个国家财长,难道是跟在大象后头收拾粪便的人?

保尔森被逼,失眠、暴怒、发飙、敏感和虚弱交替出现。

比较惨。


6.

雷曼宣布破产,保尔森像泄了气的皮球,顿时放松下来。

待他走出大厅,已是2008年9月15日周一清晨,天光灰白熹微。

广告词滚动闪过,“保尔森让华尔街住木棚,早该如此。”

保尔森拨通手机问属下是什么意思?

他出门坐车,飞在天上,与世隔绝很久。对时下戏谑茫然。下属没法给他解释,就说是好事。

保尔森没帮到雷曼,正内疚得不行,给夫人通话也眼睛湿润,声音哽咽:第4大银行破产,是我失职。

可国会叫好,上下一致叫好。

他不知道他们高兴个什么劲儿。

花纳税人的钱,救助不可一世的金融大佬,这是穷帮富。

以小人之心揣摩,仇富心理在哪里都差不多吧。


7.

多米诺骨牌效应有层次感地,敲打市场那颗脆弱的玻璃心。

形势益发严峻。

全球保险界排第一的友邦公司(AIG),爆出它的伦敦子公司涉及次级抵押贷款而损失了180亿美元。

(注:该片说是亏空50亿,各本书的数字有出入)

友邦公司发迹于中国北洋政府时代,可以追溯到1919年的上海滩友邦保险。

它和世界一半银行有关系。只要买了房贷按揭债券的都会在友邦保险。

保尔森主张拉一把。

原因是友邦在130个国家和地区开展业务,有大约7400万客户。

其次,有教师数10亿退休金,并关系到每个参与养老计划的人。还有面额价值1.9万亿的人寿保险保单8100万份。

再次,可抵押物不少。

友邦掌管着国际飞机租赁金融公司,是波音和空客的最大客户,拥有超过900架飞机,价值超过500亿美元。

如此硬核的庞然大物,政府给了850亿。

5家投行倒闭3家,收编两房,注资友邦。这波操作下来,依然没有“感动”市场。

道琼斯跌至450点。一个个银行遭受重创。高盛、摩根士丹利被拖累股票大幅跳水。

金融系统,一夜可变。

“救火队员”保尔森感觉金融大厦摇摇欲坠,倒地指日可待。

他和班子迅速向国会提交了一份金融纾困计划议案。

讨论时有两种意见。

一是政府给银行10000亿,获得银行股东一席之地,但没有投票权。

保尔森认为不靠谱:共和党会认为这是国有化,民主党认为是救助,银行则又会疯狂乱来。

况且,以他的经验判断,国会是不会批准10000亿的。

二是回到老问题。政府注资7000亿,用于购买、隔离银行的房贷不良资产。

依据是住房抵押贷款11万亿,商业贷款3万亿,总共14万亿。5%的违约率就是7000亿。

2008年9月18日,国会不但没通过议案,还提一大堆意见,打回重写。

财政部核对数据,增加内容。对过往做出深刻检查。反复讨论4天后第二稿出炉,议案从3页增至100多页。

议员们看了仍不满意,要财政部不用管了,他们操刀重写。

在这段时间里,保尔森一边等议案通过,一边协助银行解决自身问题。

他采纳下属意见,让商行和投行合并,他认为一个有钱,一个有客户,会相得益彰。

财政部办公室主任蒂姆在几张便签上写下银行名字,放在桌上。

像玩扑克牌算命一样,把高盛、花旗的条子放在一起,就算两家合并。

可银行大佬对合并不感冒。

高盛总裁罗伊德说我们的问题,我们自己想办法解决。你们不要管。

蒂姆粗暴回复:你没有办法,高盛正被做空。你需要钱,花旗有存款。花旗一团糟,你们有管理。

摩根斯坦利也不愿意,说我才买了贝尔斯登。

蒂姆更是不由分说,贝尔斯登给你是圣诞礼物。都他妈快完蛋了,你赶快联系美国银行。

卖衍生品成瘾的投行更多,根本不想合并。说等市场好了,我们再卖出不良资产,财政部也能收回钱。

2008年9月22日,雷曼倒闭7天后,摩根士丹利和三菱合并。巴菲特投了50亿给高盛。

稍微喘口气。

这时共和党候选人麦凯恩插足进来,发现银行并购已经完成,大为光火,觉得这种事情怎么可能没有我参加呢?

议案麦凯恩也要推倒重来。

保尔森跟麦凯恩吵架放狠话:再拖下去,引发第二次大萧条,没有我们财政部责任。

保尔森走投无路,甚至不看民主党主席南希周围站着一圈议员,直接单膝跪下,求她别砍了议案。

男儿膝下的黄金,也没有换来通过票数。

股指持续恶化,一泻千里。

幸好总统及时出面给国会打招呼,议案才算通过。

保尔森拿到1250亿。是“购买问题资产”,还是“国有化银行”,都不重要了。


8.

一番较量,杀敌一万,自损八千,保尔森再也没有力气盘算下一步。

半夜。睡不着。爬起来。谦卑地像个小学生给巴菲特打手机。

巴菲特的指教很灵。

一是健康银行也要接受注资,以便掩盖问题银行,能避免疯狂提款。

二是政府注资用于购买各家银行优先股,第一个5年股息为5%,之后9%。

三是政府出钱的目的,是银行必须贷出去,以解冻信贷,稳定市场,恢复信心。

四是提前通知摩根大通,请他务必给财政部面子,起到带头作用。

一大早,9大银行总裁赶到纽约联邦储备局会议室。

会议主题是分配纾困资金。

美联储主席伯克南强调大家要配合,国家正遭遇1929年大萧条以来最严重危机,若金融体系崩溃,你们全都完蛋。

美国银行被分配接受150亿,纽约梅隆30亿,花旗250亿,高盛100亿,摩根大通250亿,美林100亿,摩根士丹利100亿,道富20亿,富国250亿。

摩根斯坦利第一个签字同意,其余8家跟进。

会议一开,道琼斯涨900点。

市场低迷的状况到2009年稳定下来。

依据方案,政府以优厚条件,软硬兼施,迫使银行跟国家站一头。用国家信用带动银行信用,由此去激活经济。

购买不良资产的原因,也许保尔森及议员们认为,与其让银行自由扩张,还不如由政府注资管控。

两年后,大银行陆续偿还了财政部1350亿。

可10家银行掌握着美国银行资本的70%,更加财大气粗,腰杆子硬。

这下明白了,大而不倒,就是系国家经济命脉于一身,大、小都倒不了。

也不是一概而论。

投行雷曼,有158年历史,不是倒了。

重量级的友邦公司,好赖得挺着,不能倒就是不能倒,偏要你存在。

说保尔森敏感,市场更敏感。砝码稍稍偏一点,就作妖。

若要纠偏,那又是一场金融地震,混乱大爆发。

治大国如烹小鲜,否则就会出现大而不能倒的困扰。

写到这里,莫名太钦佩我们老祖宗的教诲。

这部电影的主旨体现在保尔森的某次发言里:

以稳定为重,顾全金融体系秩序,严格把控道德风险。让民众可以信任金融体系的稳定和适应力。


9.

关键时刻,巴菲特先生有几次超值动作。

第一,为雷曼注资。若傲慢的雷曼接受,便没有后续的接二连三的股市滑坡。起码可以推迟。

第二,两房找他,他静默无回应,知道洞大坑深,碰都不碰。

第三,给高盛50亿,该尽力时尽力,该出手时出手。毫不犹豫。

第四,为保尔森提供运作锦囊。助财政部顺利完成1250亿资金分配。

巴菲特先生对世态炎凉门儿清,绝不多事。

闲来领着两个孙女在冷饮店吃冰激凌,他没接手机,孙女提醒他,万一是重要事情呢?

巴爷爷微笑,他们都说他们的事情很重要。

半夜保尔森来电,他又几乎秒接。

每次节骨眼儿上,保尔森下属就建议他给巴菲特打电话。以至于,保尔森暗暗不爽,我是财长他是财长?

可到了没办法的时候,保尔森知道巴菲特能帮他。

唐太宗李世民说,“疾风知劲草,板荡识诚臣。勇夫安知义,智者必怀仁。”

一个人得到普遍认可和尊重是有道理的。

富有是一方面,更主要的是他的清澈、明白和智慧。


10.

扮演财长保尔森的演员威廉.赫特,父母曾是上世纪50年代美国驻上海外交官。

他随父母走遍海角天涯,却没有继承外交事业。

演员干得得心应手,获得从奥斯卡最佳男主到芝麻绿豆奖项各种,无以计数。

威廉.赫特可以和保尔森浑然一体。

高大魁梧,粗壮狂野的德克萨斯农场主形象,被房贷衍生品活脱脱挤压成受气包,还给女人下跪。

这是编剧和导演的意思。

在威廉.赫特看来,对保尔森这个人物的评价是皮毛。

他眼里的财长就是能扛住危机四伏状况,能把每一环节工作做扎实。

比如议案被国会要求反复修改。哪怕到头来被全废,也不在意。

嗯,还是很在意。

无奈之下最多叹口气,接着干。

他的角色就是证明财长在努力,对国家尽职尽责就够了。


11.

在沉闷、严肃、光线黯然的财政部办公室上演的一幕幕,是没有硝烟的战争。

广角旷阔,点位具象,透视了危机来临时的第一反应。

除了墙上那幅保尔森夫人的乌拉圭摄影散发温情不一样外。

没有想象中的运筹帷幄,指挥若定,决胜千里。

有的是,环环相扣的进退失据,互拿软肋的矛盾对立,以及高密度的苦苦思索。

在这个过程中,走一步看一步,摸到方向,旧的系统慢慢剥离,新的生态一点点显现。

在这个过程中,就像喜欢自由行走的人,会碰到更多无路可走的时候。

《大而不倒》叙述了无路可走时该怎样走,没有忍不住而走回头路。

特别可贵。


End

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