历时两个多月，详细读了巴菲特78封致股东信（1956—2024），跟着巴菲特走过了78年投资历程。

我为自己找到了一个解脱的理由：我还年轻，投资尚未取得自己期望的成功似乎不需要太介怀，因为投资的路还很长，嗯！为什么不呢？

巴菲特又说，投资好的企业，然后保证自己活得够久，投资总是会有效果的。我想，是的，这难说不是一个巨大的安慰！

同时，读完之后，一个原汁原味的巴菲特出现了。他诙谐幽默机智，话语经常令人捧腹大笑，又让你不得不深深思考。这些总结在其他地方看过，感悟有类似的，也有不同的，但终究是自己再总结一次来得深刻。

1、巴菲特也钻研技术，他曾经自己画蜡烛图，这类似的场景似乎可以发生在任何一个新进股市的新手身上，大家总是相信市场是可以按图索骥的。然后经历种种失败后，开始找到自己适合的系统。

2、格雷厄姆帮他打开了新的世界！是的，很多人倾向贬低格雷厄姆，说巴菲特是80%的费雪，20%的格雷厄姆。但巴菲特坚持说他的投资哲学是80%的格雷厄姆，20%的费雪。我能够体会巴菲特的心情，他这样说，其感情是真挚的。因为费雪和查理芒格给他带来新视野，但只有他自己明白，真正为他打开世界的是格雷厄姆，那是属于人生转向性质的，没有任何东西能够代替的感受。

格雷厄姆魅力十足，充满才华，诚实地教授自己的秘籍给学生，从他写的几本书里，看得出，对待学问，格雷厄姆非常实诚，从不绕弯子。他提出的“投资与投机的区别”概念、“安全边际”概念，“市场先生”理论、“投票机”和“称重机”概念，都是划时代的，给巴菲特的投资生涯带来了正确的转折和耳目一新的体验，是那种看到了投资之光的体验。

3、查理芒格让巴菲特明白了“用合理的价格买优质的公司，胜于用低廉的价格买平庸的公司”。通过购买喜诗糖果公司，以及接下来喜诗的多年运作，让巴菲特进一步认识了芒格的远见是正确的。并由此巴菲特自己总结提出了“消费特许经营权”概念、“定价权”概念、“护城河”概念：这些认知让他不断发掘好公司，给自己的投资带来更大成功。

4、巴菲特也会犯错，以前我总以为“犯错”是他的谦逊之词，现在知道他是真的自责。虽然从56年到2024年，他的收益一直在增长，负的收益年份很少很少，但是他也确实有判断失误的时候，除了纺织企业，还有制鞋企业，以及航空公司的投资，这些使巴菲特经常自责和调侃自己。并且巴菲特经常议论因为会计制度的原因，使伯克希尔的真实价值得不到展现。原来巴菲特作为资金管理人，即使已经名震天下，他也是希望证明自己，还是希望投资人看到自己更多的业绩的呀！这一点让我莞尔，一个可爱的老头，真实的人性。

5、巴菲特做重大购买的时候不仅要“试仓”，而且会试很长，他会等一个好的购买时机。并非像人们说的“不择时”，他的所谓“不择时”是指不考虑技术面，他的择时是看公司的情况，是从买公司的角度决策的。

a.巴菲特买苹果股票：

2016年买苹果股票，那时候正是苹果公司开始回购自家股票的时候。市面上很多好公司都开始回购自家股票，因为那些公司被低估，这是一个大时机。巴菲特非常谨慎，他买股票的原则一直没变。买苹果股票和买盖可保险相差了几十年，但似乎都是异曲同工的动作，巴菲特还是那个巴菲特。

 b.巴菲特买中石油：

巴菲特买中石油只是贯彻了自己一直以来的选股标准，以内在价值的一半或三折买入，到价格已经体现了价值时卖出，但当时却被国内炒作中石油的“巴菲特”概念，使无知的股民跟着买入，“永远不卖”，直到过去了十四年，2024年，被套的股民都还没解套。

（那时的我完全没有市值的概念，只知道看股价的绝对值，以为十元以下的股票便宜，现在看来是多么的愚蠢，好在没跟风买中石油）

 6、巴菲特不会因为价值投资而不作投机的事。

很多的套利，是他一直在做的事。换句话说，当价格与价值严重背离的时候，他发现了机会，就会抓住！不管是权证，优先股，还是外汇、期货、黄金等等。当然，他都是在独立思考之后，判断有巨大的“安全边际”情况下做的，这意味着巴菲特并不放弃自己固有的标准。

同时，他虽然说永远持有一些企业，但2016年的股东信明确表示，只要是公开市场交易的有价证券，他保留随时卖出的权利。虽然说他的投资组合里，基本都是他想永久持有的，但他不会被任何承诺套住，这尤其重要。巴菲特不会被外界的赞誉或媒体的评价牵着鼻子走，他只忠实于自己的判断。

7、心性，投资成功的原点！

巴菲特的成功无法复制，因为那是多种因素的叠加。但原点只有一个：巴菲特的心性绝佳。他诚实、谨慎、谦逊，以真换真，这样的人不一定聪明，但恰恰巴菲特却绝顶聪明，这就相当于一个天才，却比普通人更勤奋，还拥有好性格，绝佳的人品，信任好的伙伴，从不想和坏人合作换取利益，再加上一点运气，遂开启了一个又一个良性循环，循环圈越来越大，这是奇迹，但却是人为的奇迹——

“企业集团”在投资界有着糟糕的名声，主要原因是分散管理实际弊病多多，结果不佳。而伯克希尔企业集团，却有着巨大的持续的优势。因为伯克希尔拥有顶流的经理人，又有相互信任的基础、顶级的自我完善和自我高标准的工作要求，收购的也是巴菲特严苛要求标准达标的公司，绝不放松购买要求。正是如此，收购之后，总部可以无为而治进行放权的管理，又加强了经理人的自主性和灵活性，铸就他们更多的成就感和责任心。

在这些企业文化下，是双赢多赢局面，因此伯克希尔可以形成这种其他企业集团没有的巨大优势。

换句话说，伯克希尔把企业集团这种结构在理论上的理想变成了现实，却又杜绝了实际运营中的种种弊病。世面上其他企业集团，终是斗不过分散精力，管理无效的现实，而不如专注一个主业的企业

巴菲特举的反例是那些为购买而购买，比如为P/E，混乱扩张，杠杆收购……这些企业集团最后一地鸡毛。

伯克希尔很长一段时间最大的主业是保险，其成功的秘诀之一也是：绝不为签单而签单，绝不降低标准而签单。仅仅这一点，换一家公司是很难做到的，因为阶段业绩的压力，会让业务员做出很大的让步，甚至公司上层也会这样做。不同的企业文化，带来不同的业务行动，以及不同的竞争结果。