一级11期-第3组·第14次笔记-李菊（PE/VC的募集思路及投资策略）

PE/VC的募集思路及投资策略

资产端与资金端的中介

第一章 PE/VC的募集思路

第一小节资金来源分类

最主要载体是合伙型基金

双重缴税是公司制最大的问题，三类股东是契约型基金最大的问题，契约型不太好穿透（最终的股东是谁）。

私募基金不能公开宣传

GP提取2%用于日常管理，如发放工资，高大上办公场所；提取20%超额收益，如高于承诺的8%部分的20%

有限合伙LP：资合；普通合伙GP：人合；一般基金管理人就是GP，有时候会有双GP那么其中一个就是基金管理人。

专业母基金：第三方财富管理发行的比较多。投你，但是可能也会跟投，实际上是在做一个布局。资金的要求预期收益较高

政府引导基金：对预期收益比较低，但要求反投。有产业的偏好和引导

银行/险资：稳健收益。重视产业的结盟，如租车和保险。

市场化的母基金：原先金融机构高管创业去做的母基金，核心是分散投资、投资优秀的管理人的基金，导致风向更小，获取一个相对平均的收益。母基金被收了一层，不如直接去投PEVC，但是好的PEVC的LP份额是很难拿到的。有时候需要要求是知名的，团队好的，有退出经验的。

各地方政府引导基金：和政府关系好的容易拿到。风险承受能力比较差，不建议民营基金去拿。

银行是不能直接投资私募基金，通过有限合伙作为LP。资管新规要求嵌套不能超过两层，如果通过信托等的本身就有一层。银行现在通过资管子公司就可以直接投做LP，给市场带来了很大资金。

投贷联动：上不上市差别很大。银行会和市场化的PE合作，你投他的股权，通过股债结合的方式提供投资，形成投贷联动。

境外子公司：X银国际，境外投资平台相当于国内市场化的投资机构

保险公司的钱是很长期的，钱放进来是不会动的；像银行理财是错配的十天二十天几个月中间不断地滚动

量大且对风险收益要求不高

投行的人出来做，三五个人团队2个亿左右。LP基本上都是上市公司，认缴的形式。很多上市公司签的协议很大，但是钱不一定有进来。PE三到五年有项目开始退出时候就到了收获期。

假设你要成立一家基金，那么你能找谁给你钱?

思路：①熟人：本质上金融行业是要解决一个信任的问题。不是你厉害你牛逼就会有人给你钱，往往同学亲朋好友会更支持你。从现在开始刻意的经营你的朋友圈，做项目过程中人家认可你觉得你靠谱，自然上市公司老总也能成为你的熟人愿意给你钱。②你帮他挣到钱的人：帮他挣到钱的人就是建立了一种信任。你帮别人别人会一直跟着你。责任感很重要，维系关系。【啊啊啊啊说的太好了8说到心坎儿了！！】

做投资是一种（人脉）指数型的增长，越往后就会做的越顺；做投行是一种买卖，拿佣金。

第二章 PEVC的投资策略

第一小节投资策略

天使投资多是有钱的自然人reach uncle，找身边的3F（Friend,Father,Fool），很难找到大机构。天使投资的失败率很高。天使投资的思路是，投资人都是企业家/社会名流，他们的思路和经验对赛道有足够的了解，可以给企业帮助。

ABC轮，A轮千万级，B轮上亿。做VC追求缟素增长。PE追求确定性短时间变现。

上市公司：定增，并购业务

国企资金属性倾向于PE，因为①PE对产业和行业的研究深度没那么高，专业性要求没那么高；②资金属性来源于银行，使用周期短，PE的周期也比短

VC这块比较有品牌概念，收益回报、风险都更高

Pre-ipo就是典型的财务型投资机构，目的是赚取一二级的价差

上市公司、具备实业背景的投资机构都属于产业型投资机构。第一要赚钱；第二更懂这个行业的概念；第三赋能，比如我和你是上下游但是穿透上去有共同客户可以给你导入客户、成熟的产品技术，同时保证投资的收益降低投资的风险。

领头：先跟企业谈拿总份额，要到更多更好的条件。

跟投的模式：跟大的基金去投，跟大的基金去搞好关系。某朋友的方式，核心是花更多的时间和上市公司的LP方去联系，他看重了一个项目之后就去和老板说是这是某某项目领头的项目，说这个项目中信建投去看过啦，问老板投不投。这样做到极简化，反而比知名的机构（看，内部研究，立项，否决几个月过去了还不能够到位）更有优势。