作者简介：邱国鹭，CFA，曾任南方基金管理有限公司投资总监和投委会主席、普林瑟斯资本管理公司基金经理、奥泰尔领航者对冲基金合伙人、美国韦奇资本管理公司合伙人等职，在基金业15年的履历中包含了小型对冲基金创始人、60亿美元中型资产管理公司合伙人、2800亿大型基金公司投研负责人等从业经验。

1.  如果一定要区分狭义的价值投资和成长投资的话，我会把价值投资表述为P0，把成长投资表述为P0。其中，P0是股票今天价格，V0是公司现在的价值，Vn是公司未来的价值，“<<”代表“远小于”。价值投资和成长投资殊途同归，都是希望以现在五毛钱的价格购买未来价值一元钱的企业（P0<），无非是企业的价值支撑的来源不同。成长投资的价值支撑主要来自于企业未来的收入和利润的高增长，更强调公司未来的价值Vn要远大于公司现在的价值Vo，但这是需要有预测未来的远见的，只有极少数的人能够做到。价值投资的价值支撑主要来自于企业现有的资产、利润和现金流，更注重公司现在的价格P0是否远小于公司现在的价值V0，更多需要的是分析现在，难度相对较小，大多数人通过学习都能够掌握。”

2.  作者奉行的一些简单的原则：第一，便宜才是硬道理。即使是普通公司，只要足够便宜，也会有丰厚的回报。发现“价格合理的伟大公司”，难度远远超过寻找“价格低估的普通公司”。第二，定价权是核心竞争力。有核心竞争力的公司有两个标准：一是公司做的事情自己可以不断复制，比如麦当劳和星巴克在全世界成功复制；二是公司所做的事情别人不可复制，具备独占资源、品牌美誉度、专利、技术、寡头垄断地位、牌照准入限制等特征，最终体现为企业的定价权。第三，胜而后求战，不要战而后求胜。百舸争流的行业，增长再快也难找投资标的，不妨等待行业“内战”结束后赢家产生后再做投资。许多人担心在胜负已分的行业中买赢家会太迟，其实腾讯、百度、格力、茅台等在十年前就已经是各自行业里的赢家了，但十年来的涨幅依然惊人。第四，人弃我取，逆向投资。不论是巴菲特、索罗斯，还是邓普顿、卡尔·伊坎，投资上的集大成者大多数都具有超强的逆向思维能力。A股的情绪波动容易走极端，任何的概念和主题，无论真假，只要够新够炫，都能在短期内炒翻天，但爆炒之后不可避免的是暴跌，因此对于像我这般手脚不快的人来说，“人多的地方不去”更是至理名言。

3.  怎样才能成为一名优秀的基金经理。他说，其实很简单，你只要记住两条：第一，把客户的钱当作自己的钱来珍惜；第二，把二级市场的股票投资当做一级市场的实业投资来分析。

4.  如何用实业的眼光做投资呢？第一，这是不是一门好生意；第二，企业的商业模式现金流状况；第三，行业的竞争格局和公司的比较优势；第四，喜新厌旧和皇帝的新衣。

5.  好公司的两个标准，一是它做的事情别人做不了，二是它做的事情自己可以重复做。前者是门槛，决定利润率的高低和趋势；后者是成长的可复制性，决定销售增速。如果二者不可兼得，宁要有门槛的低增长（可持续），也不要没门槛的高增长（不可持续）。门槛是现有的，好把握；成长是将来的，难预测。

6.  互联网的本质是“人生人”，优势在于能以极低成本服务无数客户，规模效应体现在“人多”，二八现象不明显，是典型的散户经济，得散户者得天下。银行业的本质是“钱生钱”，规模效应体现在“钱多”， 80%的业务来自20%的客户，二八现象显著，得大户者得天下，而那20%的大客户是需要线下的高端服务的，这就是网络银行至今在欧美日韩都没有很成功的案例的重要原因。

7.  理性也只会迟到，从来不会缺席。

8.  逆向投资是最简单也最不容易学习的投资方式，因为它不是一种技能，而是一种品格——品格是无法学习的，只能通过实践慢慢磨炼出来。投资领域的集大成者大多数都具有超强的逆向思维能力，尽管他们对此的表述各不相同。

9.  新兴行业看需求，传统行业看供给新兴行业讲的是需求快速成长的事，不必纠结于供给。而传统行业则只有控制供给，企业利润才能快速增长。过去12个月里表现好的传统行业要么是寡头行业，要么是淘汰落后产能的行业，二者的供给增长相对于需求而言都受到了有效控制。

10. 一只下跌的股票是否值得逆向投资的关键在于以下三点：首先，看估值是否足够低、是否已经过度反应了可能的坏消息。其次，看所遭遇的问题是否是短期问题、是否是可解决的问题。第三，看股价暴跌本身是否会导致公司的基本面进一步恶化，即是否有索罗斯所说的反身性。

11. 最一致的时候就是最危险的时候。

12. 逆向投资并非一味与市场作对，因为市场在大多数时候是对的。

13. 买早了还得熬得住，这是逆向投资者的必备素质。

14. 贪婪有两种，一种是在6000点时明知贵了，但还想等多涨一会儿再卖；另一种是在2000点时觉得便宜了，但还想等多跌一会儿再买。

15. 价格本质上是一种货币现象。

16. 投资中影响股价涨跌的因素是无穷无尽的，但是最重要的其实只有两点，一个是估值，一个是流动性。

17. 投资还要想好你要做什么样的投资人。

18. 做投资真正想赚到比别人更多的收益，就要保持一个判断的独立性。