提前说明，今天的标题是一句调侃，莫要当真。

分众在昨天晚上发布2019年业绩快报，营业收入121.36亿，同比下降16.6%；净利润18.75亿，同比下降67.8%。

看到这个数据，雪球的网友很开心，纷纷做出神预判：“这股没有业绩，明天肯定涨停！”

我的理解，网友的这句话有两层含义：

第一层，这是对近期创业板、科技股大涨，而业绩稳定的白马股普遍杀跌现象的一个调侃。

第二层，这是对分众传媒业绩的不满。效果等同于：“艹，垃圾玩意儿~”

脏话我们不能说，但心情大家都理解。

……

好了，废话不多说，来看一下分众2019年的业绩。

业绩快报中最核心的两个数据刚才说过了，营收121.36亿，同比16.6%；净利润18.75亿，同比下降67.8%。

公告中，分众对净利润大幅下降的解释有3点：

第一，宏观经济影响，广告市场疲软，广告主投放广告的意愿低，其中互联网公司尤其如此；

第二，分众自2018年开始扩张媒体点位，导致营业成本大幅增加；

第三，市场环境不好导致账龄恶化，所以坏账损失的计提增加了。

我自己持有分众的股票，所以对它关注的比较多。我记得2019年一季报出来的时候，分众业绩已经有了明显的下跌趋势，那个时候分众自己的解释就是上面这三条。

可怜这三个兄弟了，为分众的业绩背了一年的锅。。。

不过我们既然知道了分众业绩下降的原因（姑且认为这三条囊括了全部的因素），那就按图索骥，以此展开，做更深入的探索。

针对三兄弟中的大哥，需要继续问以下几个问题：

宏观环境影响，影响了多少？什么时候能恢复？

互联网公司受影响严重，客户结构的调整完成的怎么样了？

针对二哥，需要问这几个问题：

点位扩张，增加了多少营业成本？这种增加会一直持续吗？

新增点位能贡献多少收入，什么时候体现？

针对三弟，需要了解：

坏账计提了多少，是严苛的标准还是宽松的标准？

坏账会不会继续增加，预计增加多少？

已经计提的坏账，后续有没有回收的可能性？

这几个问题是我比较关心的，但暂时应该没人能够解答。等后续年报披露后，估计其中一部分问题能找到答案。还有几个年报中找不到答案的问题，只能尝试着自己解决了。

这也算是投资的一种乐趣吧。

……

虽然以上的问题都没办法得到解答，但是我整理了这三年分众收入和净利润的分季度数据，也能看出一些东西。

解释一下，图片里面那条红色的折线，是2019年各季度同比2018年的变化比例，2018年同比2017年的数据没有标注。

从收入端可以发现，分众2019年的收入和2017年非常接近，全年收入都是120亿多一点。但是从利润端来看，分众2017年净利润60亿，而2019年只有18亿多，不到前者的1/3，来了个大腿斩。

所以从这角度来看，如果相比于2017年，2019年净利润的减少主要是三兄弟中的后两者造成的，也就是点位扩张造导致成的营业成本上升和坏账增加。

我在之前的文章中写过，分众扩张点位的第一年，为公司带来了22亿的营业成本上升。

从现在的数据看来，2019年的营业成本可能进一步增加了。坏账的数据不好说，但是考虑到今年疫情影响，可能会使分众坏账计提的幅度加大。

具体定量的数据，就等年报出来后之后看吧。

除了这些，还有一个不得不提的内容。

分众在去年12月底发过一个公告，称2019年收到政府补助6.85亿，这部分钱会计入利润，占全年净利润的36.5%。

这也就是说，2019年分众的真实经营净利润会进一步下降。虽然2017和2018年分众也有大额政府补助，但占净利润的比例远没有去年那么夸张

当然，也不用特别悲观，分众的业绩早就有过预告，所以当下这个数据也是在大家的心理承受范围之内。今天股价之所以大跌，主要是受到了市场的影响比较严重，指数都跌了将近4个点，你还能指着它怎么样。

另外，分众四季度的营收跌幅相较于二三个季度是收窄的，这也算是一个好消息。

其他的就不多说了，等年报出来后再细聊。

……

1. 今天市场大跌，上证跌3.7%，创业板跌5.7%。

前几天大涨的科技板块，今天一锤给锤到了地底下，怎一个惨字了得。

今天市场大跌的核心原因在于疫情的影响，这几天很多国家疫情扩散，影响了投资者对股市的信心，所以昨晚美股大跌，今天传导到了国内。

我的个人建议，如果你持有的是比较优质的企业，那就按兵不动，甚至这或许是个机会。

如果你连你持仓的股票是做什么的都不知道，那不如就抛了，还能睡个好觉。

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2. 钟南山表示，我们的疫情会在四月底基本控制。按照我们过去一个多月的抗疫情况来看，说4月底控制住疫情我是信的。但现在情况转变了，最大的不确定性来自于外面，他们他们能不能控制住疫情是一个问号。

3. 乐视网公布2019年业绩，全年亏损112.8亿。乐视连续两年净资产为负，要退市了。

4. 科大讯飞发布业绩快报，2019年收入101亿，同比增长27%；净利润7.9亿，同比增长45.5%。

5. 洋河股份发布业绩快报，2019年营收231亿，同比下滑4.3%；净利润73亿，同比下滑9.5%。如果仅看Q4数据的话，收入下滑11.8%，净利润下滑81.8%。以当下的市场情况来看，今年一季度的数据估计会更不好看。

6. 大族激光公布业绩，2019年收入下降13.1%，净利润下降61.7%。