核心内容
第一，黑石公司是如何抓住华尔街的大趋势，发挥自己的优势，创业起步，迅速崛起的？
第二，黑石公司成长为华尔街的资本之王，有什么独门秘籍？
第三，像黑石这样的私募股权机构，在经济体系中扮演的角色，是贪婪的恶魔，还是救人于水火的天使？
读懂了黑石，也就读懂了私募股权这个行业。私募股权机构做三件事，
第一，找项目。在合适的时机选择合适的目标公司，收购公司股权，这些公司要么是价格被严重低估，要么是具有很大的升值潜力。
第二，找钱。设计合适的融资结构，发挥金融工具的杠杆作用，募集收购所需的资金。
第三，低买高卖。完成收购交割之后，帮助目标公司实现增值，再选择合适的时机、合适的方式，退出变现。
第一，黑石公司如何抓住华尔街的大趋势，发挥自己的优势，创业起步，迅速崛起？
第二，黑石公司成长为华尔街的资本之王，有何独门秘籍？
第三，像黑石这样的私募股权机构，在经济体系中扮演的角色，是贪婪的恶魔，还是救人于水火的天使？
私募股权投资。这个行业我们在前边介绍过，就是募集客户资金，并购目标公司股权，然后卖出赚取差价。因为核心操作是并购，所以这门生意也被称为股权并购。
开始将核心产业之外的资产分拆出售，这就为股权并购业务提供了很多目标。与此同时，有一家券商德崇证券发明了垃圾债券这种金融工具。垃圾债券的发行，为股权并购提供了所需的资金，光是德崇一家公司，就在八十年代发行了800亿美元的垃圾债券。于是，股权并购进入了爆炸式发展的阶段。彼得森和施瓦茨曼选择这个方向创业，体现了他们的洞察力与判断力。
股权并购要做得好，要做好三件事，也就是找项目、找钱以及低买高卖。
其中前两点特别重要。所谓找项目，就是要精细选择股权并购的投资标的，标的公司要么价值被低估，要么具有很大的升值潜力，今天低价买进，未来时机合适的时候，再高价卖出。找钱就比较好理解了，股权并购企业并不是拿自己的钱在玩，他们需要吸引投资者，一般是通过成立投资基金的方式募集资金。而在具体的项目操作中，除了动用投资资金之外，往往还要使用多种财务杠杆，通过银行借债等方式，最大限度地扩充手中可以用来并购交易的资金。
他们给黑石设立了一个宏伟的目标，要募集10亿美元的投资基金。在找项目和找钱的问题上，彼得森和施瓦茨曼充分发挥了自己的优势。两人之中，彼得森年长一些，他曾经担任过尼克松政府的商业部长。在雷曼兄弟时，他做过 CEO，是施瓦茨曼的上级。彼得森老谋深算，人脉深厚，在政界商界有着强大的关系网。施瓦茨曼则年富力强，在寻求并购标的、评估标的价值、把握脱手变现时机等方面有很强的专业能力，在公司的管理上也很有想法。两人优势互补，彼得森把握战略方向，负责为公司找钱，同时寻找项目线索，运用自己的人脉优势牵线搭桥；施瓦茨曼则负责项目的具体筛选和评估，直接操盘项目。这对黄金组合，使黑石这家小公司一成立就具备了很高的起点。
1987年初，黑石已经成功募集了6亿美元。这6亿美元对黑石来说意味着什么呢？首先，按照行业惯例，黑石每年都可以收取1.5%的管理费，也就是每年900万美元；其次，对于已经完成的投资项目，黑石还可以从投资收益中间，收取20%的收益分成。对刚刚成立不到两年的黑石来说，有了这些收入，公司就可以活下去了。更重要的是，凭借这6亿美元资金做本钱，彼得森和施瓦茨曼就可以放手在并购市场大干一场了。
很快，他们抓住了一个好机会。1988年，美国钢铁集团打算将旗下陷入困境的运输业务打包出售，黑石判断运输行业不久后将复苏，自己拿出1千多万美元，然后从银行那里得到了6亿美元的融资，完成了这次收购。很快行业就开始复苏了。两年之后黑石就已经拿到4倍收益。到2003年将股份全部卖光的时候，黑石和它的投资者，获得的收益达到了惊人的25倍，年平均收益率也达到了130%。这笔生意，也就成为了黑石早期的经典战例，也成了黑石吸引客户的金字招牌。黑石的独门秘籍概括起来，至少有三点值得你注意。
一是谨慎的经营风格，
二是独特的分支机构合伙运营模式，
三是强大的并购资产增值能力。
私募股权行业主要靠募集客户资金投资，一开始并不需要特别雄厚的资本。
金融业靠的是人。私募股权投资并购这种商业模式，对顶尖人才的依赖性更大。所以，为了吸引和留住顶尖人才，大家使出了浑身解数。对于真正的牛人，工资奖金肯定是不够的，不足以将他们和公司捆绑到一起。行业里比较常见的做法，是将公司的股份分给牛人，形成合伙人管理公司的架构。但是，这样做也会造成公司控制权分散的问题。而且牛人多了之后，股份如何分配是个难题，一不小心就会引发内斗。
两人一番合计，设计出了这种全新的合资模式。对于黑石想要牢牢捆绑的牛人，黑石并不将自己的股权分给他，而是在这个牛人所负责的领域，成立一个专门的公司，由牛人和黑石来共同控股。这样一来，牛人的利益和黑石牢牢绑定，对于自己的这个领域而言，牛人自己也是老板，干得好就挣得多。
这种模式跟律师、会计师那些行业常见的合伙人模式还不一样。其他行业的合伙人模式，会分散母公司的股权，但是黑石这种模式，不会分散黑石公司的股权结构，创始人仍然能够牢牢掌控大局。这种模式对于黑石在保持自身稳定的情况下，吸引华尔街顶尖牛人，发挥了立竿见影的作用，而牛人和黑石共同控股的专业合资公司，也就成了黑石在不同领域发展业务的先锋。
找钱靠人脉，靠品牌，靠熟练运用金融工具和财务杠杆；找目标靠洞察分析，靠把握趋势做出预判；出手变现靠果断决策，靠对 IPO 等变现方式的熟练掌控。
黑石还有一个方面特别突出，那就是它善于帮助所购买的目标公司实现增值，这种并购资产增值能力，可以说是黑石的核心竞争优势。
黑石赚到的差价，来自于判断和把握周期性波动的专业能力。
黑石在购买目标公司之后，会主动帮助目标公司削减成本、改进管理，甚至拓展新的业务。因此，等到黑石出手变现的时候，也就可以获得更多的差价。这差价里有行业波动和专业判断的价值，也有目标公司本身经营改善带来的额外价值。这种玩法，就不是所有机构都有能力操作了，而黑石在这个方面的能力极为强大。
帮助塞拉尼斯改进经营管理。首先是调整管理文化，提高管理的灵活性，克服原先的官僚主义风格。其次是压缩成本，在北美地区整合生产线，提高劳动生产率，出售部分亏损业务，并且把一部分业务搬迁到人工成本比较低的国家。最后是扩大业务范围，黑石帮助塞拉尼斯在业内展开收购，提高了拳头产品的全球市场占有率。这些措施取得了立竿见影的效果，一年之内现金流就增加了40%以上。
这笔利润里面，有化工行业整体复苏的因素，有黑石熟练运用财务杠杆放大收益的因素，但更重要的因素，还是黑石帮助塞拉尼斯改进经营管理所创造的价值，是黑石强大的并购资产增值能力所带来的回报。
黑石能够穿过一次次危机，成长为资本之王，虽然有踩准市场节奏的运气，但也绝非单靠运气。谨慎的经营风格，独特的分支机构合伙运营模式，强大的并购资产增值能力，这三点称得上黑石成功的独门秘籍，值得我们借鉴。
私募股权机构虽然有的时候要对目标公司的业务和员工进行调整，看似冷酷无情，但归根结底，私募股权机构调整的目的，是要让目标公司得到市场更多的认可，才能在出手时卖个好价钱。
从私募股权投资发展的历史来看，在早期阶段，确实快进快出的情况比较多，敌意收购的情况比较多，将原管理层全部无情裁掉的情况也比较多。但是，黑石一开始就定下了避免敌意收购的原则，并且在行业内引领了善意收购的新潮流。在善意收购的模式下，私募股权机构注重与目标企业原股东和管理层的友好协商，争取支持。在收购完成之后，一般会保留大部分管理人员，还会运用自己的专业能力帮助目标企业改进经营管理，实现价值增长，甚至还会将自身掌握的产业和财务资源注入目标企业。
正是因为有黑石这样的玩家，倾向于善意收购，并且有能力帮助目标企业实现价值增长，私募股权这个行业并不是魔鬼。它对于企业发展，对于经济发展来说，是有价值、有贡献的。黑石和私募股权行业，虽然经历了金融危机的打击，但长远来看，它们还有广阔的发展空间。
本书认为，谨慎的经营风格，独特的分支机构合伙运营模式，强大的并购资产增值能力，这三条秘籍，帮助黑石在风险密集、竞争激励的私募股权行业屹立不倒，脱颖而出。
