方世平—7月27日分析

昨日国际现货黄金收报1798.10美元/盎司，现货白银收报24.67美元/盎司。

明日凌晨02:00 美联储FOMC公布利率决议及政策声明,02:30 美联储鲍威尔召开发布会。

新加坡大华银行Lee Sue Ann：美联储在6月份的利率决议中提到的有关缩减QE的讨论以及点阵图，可能为启动缩减购债的讨论提供了动力。预计美联储在7月的利率决议中维持政策立场不变，在8月的杰克逊霍尔研讨会上可能会看到缩减购债的首个示意，预计今年12月将完成首次缩减购债。

英国国民西敏寺银行：预计美联储在7月份的会议上就缩减QE展开广泛讨论，官员们将提出可能的选择，但最值得关注的消息可能来自发布会和8月份发布的会议纪要。政策声明可能只有轻微的改动，可能会提及德尔塔变种毒株的风险。预计美联储鲍威尔在发布会上将表明，由于要取得实质性的进一步进展仍有很长的路要走，所以不急于缩减购债，但他将清楚表明缩债的倒计时已经正式开始。在就业市场改善方面他将表示乐观，但会提醒还有很长的路要走。预计他将稍微减少强调暂时性的通胀攀升。

道明Stock：预计美联储本周不会宣布改变其政策，市场参与者将从其措辞中寻找未来道路的线索。在最有可能的情况下，美联储将对声明做出有限的修改，在一定程度上承认量化宽松前瞻性指引部分取得了进展。鲍威尔可能会承认，委会已经开始讨论缩债，但要达到“进一步取得实质性进展”的标准仍有“一段路要走”。市场定价反映了谨慎乐观的前景，但若美联储发出鹰信息，空头可能会承压。在很大程度上应被视为已经定价会议的情况下，认为围绕美元的风险较一个月前更为平衡。

西太平洋银行：我行预期美联储将维持政策不变，但FOMC应该会就经济前景、风险偏向，以及资产购买步伐讨论提供更多指引；会后政策声明将继续视通胀压力为暂时性。

梅隆银行（Mellon）首席经济学Vince Reinhart说道：我认为鲍威尔比你几周前想象的要轻松一些。对德尔塔变体的担忧与对通胀的忧虑减轻以及对全球前景的担忧增加有关。因此，（美联储）要拿出确凿证据，证明他们正在放缓资产购买速度的呼声将会减弱一些。

机构对51名经济学家的调查显示，美联储可能会在2022年加快缩减MBS的购买，四分之三的分析师预计在8月末举行的杰克逊霍尔会议上或者是9月举行的美联储利率决议中，将会释放缩减购债的早期信号。近一半的受访者认为，美联储可能会在12月正式宣布缩减购债规模，71%的经济学家认为，实际缩减将从2022年第一季度开始。8%的受访经济学家预计美联储首先缩减MBS购买，46%的人认为缩减MBS和国债购买将以同等规模进行。

安联的首席经济顾问埃里安在接受采访时批评，那些将美国物价上涨描述为“暂时性”的评估声音，对通货膨胀是什么以及它如何在整个经济中蔓延，存在根本性的误解；他表示：当人们说通胀是孤立的事件、是暂时性的现象，总让我觉得好笑。我认为今天市场对通胀存在根本性的误解，因为……大多数人很久没有经历过它，当然华尔街的大多数交易员也没有经历过它；他指出，美国的二手车价格飙升至60多年来的最高水平，随后是新车价格上涨和租车价格上涨，这表明通货膨胀没有得到遏制。他说，通胀链是有逻辑可循的，它们需要时间，不幸的是，大多数人还没有看到它们，所以他们认为一切都是孤立的，然而实际上，事实并非如此，它们是相互关联的；对于本周美联储决议，埃里安表示，他并不指望新声明将出现任何意外的鹰立场，而且美联储采用的新政策不再基于预测，而是基于结果，他还坚持认为通胀将继续走高，美联储最终将不得不加快收紧步伐，他说：他们将尝试调整市场，从非常渐进地缩减开始。这次通胀与我们几十年来所经历的非常不同。

IMF首席经济学家Gopinath：新冠肺炎德尔塔变异毒株是影响全球经济前景的重要因素之一。我们尚未摆脱新冠疫情。美国当前的通胀上行现象在很大程度上是暂时性的。如果美联储减码QE，可能会引发新兴市场金融条件趋紧。

高盛分析师团队指出，由于美国服务业复苏后劲不足，全美GDP增速在进入2022年之后料录得显著回落；该机构指出，从当前的状况来看，即使疫情继续缓和，其对民众心理所造成的重挫仍会延续更久时间，这意味着无论是光临娱乐休闲场所的意外，还是在这一行业就业的需求都会在相当长时间内受到遏制，这显然会令美国经济丧失一大块的拼图；高盛因此指出，美国经济将因为疫情恐慌的持久性仍再度失速，至少在未来一年半时间内经济增速将重趋下行，于是，在今年底时，失业率仍将高达4.4%，而非预估的4.2%，意味着失业人口仍要比疫情爆发前多出数百万之多。虽然今年美国全年GDP仍将有6.6%的增长，但是到2022年之后，经济增速就会再度腰斩。

日本央行行长黑田东彦表示，日本央行决定用外汇储备购买海外绿色债券后，其外汇储备的地理分布不会突然改变。他重申，购买外汇只是该行资产管理的一部分，而不是其货币政策的一部分。他还指出，将绿色债券作为主要政策设定的目标，还有很长的路要走。他排除了出售美元计价债券以购买欧洲绿色债券的可能性。其表示，如果日本发行主权绿色债券，外汇储备不会被用来购买这些债券。

大华银行分析师指出，纽元兑美元近期料在窄幅区间内继续盘整，因其受到的多空消息拉动基本相抵，使其汇价难有上攻或下探突破当前横盘区间的动能。一方面，虽然新西兰本国当前受疫情影响甚微，但亚太周边经济体疫情爆发的局面却不可避免地溢出影响市场风险情绪，拖累商品系货币走弱。但另一方面，新西兰在疫情与经济前景上都更趋乐观，其货币政策因而注定将率先走向紧缩的背景，却令纽元走势依旧强于澳元等关联货币。

从技术日K线图上来看，美元指数收2连阴线。美指上方压力7月21日高点93.19，下方支撑年线，美指支撑92.03，91.74，阻力93.07，93.30。

欧元/美元支撑 1.1735，1.1703，阻力1.1881，1.1922

EURUSD：欧元兑美元昨日最高上探1.1841，最低触及1.1761，收报1.1816。

欧洲央行管委埃尔南德斯德科斯表示，欧洲央行应考虑在新冠疫情过后转向其他资产购买计划时，保留其紧急债券购买计划的部分灵活性。他表示，从购债计划中学到的是，向经济中最需要的部分倾斜购债力量时的有效性和效率显著提高。因此，讨论未来的购债计划保留一些灵活要素的可能性是可取的。这些言论预示着，当政策制定者开始就如何将重点从抗击危机转向实现通胀目标展开正式谈判时，会议可能会很紧张。多年来一些官员担心购债计划会增加金融稳定风险，削弱政府保持财政健康的动力。

大华银行表示，欧洲央行7月货币政策会议本应是非重大事件，但在其战略评估报告发布后，会议变成了一个关键焦点，在该报告中，欧洲央行管委会同意了2%的中期对称通胀目标，正如预期的那样，欧洲央行7月修订了利率前瞻性指引，采取了更为鸽派的立场；管委会还确认了支持其物价稳定任务的其他措施，即关键利率水平、资产购买计划下的购买、再投资政策和长期再融资操作，这一最新利率决议强化了我们的观点，即由于服务业抑制了经济活动，以及新冠病毒带来的长期挑战，欧洲央行将不得不在一段时间内保持高度宽松货币政策，尽管目前还没有讨论，但欧洲央行的鸽派倾向将表明，2022年月度购买量的减少总量将低于此前预期，从而排除任何有关缩减购债的猜测。

从技术日线图上来看，欧元收3连阳线。上方压力30日均线，下方支撑7月21日低点1.1750。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.1841之上，可考虑轻仓做多，目标为1.1881-1.1922；如汇价反弹破败1.1808继续尝试做空，目标1.1735-1.1703。

英镑/美元 支撑 1.3717，1.3668，阻力1.3977，1.4058

GBPUSD：英镑兑美元昨日最高1.3895，最低触及1.3765，收报1.3880。

德意志银行英国经济学家Sanjay Raja在研报中指出，预计英国央行将于2022年8月将基准利率上调15个基点，随后在2023年2月和2024年5月再度分别加息25个基点。“总的来说，经济的表现好于我们的预期。虽然第二季度的增长可能会符合我们当前的预期，但进入今年，复苏势头超过了我们的预期”。“我们还预计劳动力复苏将放缓，我们认为这将增加劳动力市场某些部分的工资压力，尽管非常温和”。“与前一个紧缩周期不同的是，货币政策委会可能更关注央行的资产负债表，而不是政策利率”。

从技术日线图上来看，英镑收2连阳线。上方压力半年线，下方支撑10日均线。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.3895，可考虑轻仓做多，目标为1.3977-1.4058；如汇价反弹破败1.3847，可继续尝试做空，目标1.3717-1.3668。

黄金 支撑1785.70，1779，阻力1811.50，1817.70

黄金昨日最高上探1805.30美元/盎司，最低下探触1792.40美元/盎司，最终收报1798.10美元/盎司。

美元指数已从5月底触及的年初以来低点89.533上涨逾4%。CFTC数据显示，上周美元净多头寸升至逾14个月以来的最高水平，标志着汇市自今年第一季度以来出现重大转变。当时对冲fund加大看跌押注，预期美国创纪录的低利率将拖累美元。如果美联储在会后发表强硬立场，美元将进一步上涨，但市场普遍认为这不太可能。美联储从周二开始为期两天的政策会议。市场预计美联储将维持政策不变，但对于何时开始缩减购债规模以及缩减步伐等关键问题，投资者希望得到明确答案。如美联储释放出鹰信息，将打压对黄金的需求。也有分析指出，由于冠状病毒德尔塔变种造成的不确定性，美联储可能会选择采取更加谨慎的基调，并暗示可能推迟缩减购债规模，从而打压美元，并提振金价。

DailyFX策略分析师杨燕表示：“市场也许低估了Delta变种可能给经济反弹带来的不利影响，并使各国央行有理由推迟缩减刺激。”她补充说，从中期来看，如果各地央行继续实施宽松的货币政策，金价将有更大的上涨空间。

OANDA亚太区高级市场分析师Jeffrey Halley说：“如果日线收盘价低于每盎司1790美元，意味着金价将进一步修正，下探每盎司1750.00美元的关键支撑位。然而，技术图表显示，事实上，黄金正在这些水平上悄悄地进行盘整，为恢复中长期上升趋势做准备。”

从技术日线来看，黄金收小阳线。上方压力60日均线，下方支撑7月19日低点1794。

交易策略：若金价反弹持稳于1801，可考虑继续做多，目标为1811.50-1817.70，若金价下行跌破1792.40；可尝试轻仓做空，目标为1785.70-1779。

今天关注的主要数据面如下：

14:00 德国8月Gfk消费者信心指数

20:30 加拿大6月核心CPI-普通年率(%)

20:30 美国6月批发库存月率初值(%)

02:00 美联储FOMC公布利率决议及政策声明

02:30 美联储鲍威尔召开发布会