在危机冲击发生的时期，资金从风险资产流向避险资产，避险性：债券>黄金/美元。反之，危机冲击过后，由于流动性宽松资金会再次流向风险资产，避险资产中债券回调较大。
01、在危机来临时，避险性最强的是国债。
黄金前期会因避险情绪和降息而上涨，但后期全球通缩预期会抬升，压制黄金的上涨空间，同时作为流动性较好的资产，黄金在权益资产出现大幅下跌的时候出于流动性原因也会被沽售，加剧黄金的波动。
美元的表现则取决于各国相对强弱，在次贷危机初期，虽然美元指数出现大幅下跌，但随着危机蔓延至全球其他区域以及美联储出手稳定金融市场，美元指数又出现了大幅反弹。
危机冲击过后，资金会再次涌入风险资产，并且由于流动性宽松，随着通缩的预期下降，黄金中枢会出现持续提升。
02、A股近年来与美股相关度有所提升，但仍具备独立性。
随着全球经济一体化及外资流入A股加速，A股与欧美股市的相关性提升，在大幅下跌时难以独善其身。但A股内在运行的逻辑是比较独立的，考虑到中国经济的成长性、国内政策的空间和调控能力、资本流动的管控，A股与其他国家的资本市场有着显著的独特性。外部因素只影响A股的短期节奏，只有内部因素才决定A股的中长期走势。
03、资产配置：从配置资产到配置风险
大部分投资者可能常听说一个朴素的道理，就是所谓“不要把鸡蛋放到一个篮子里”，分散配置得以分散风险。比如，当下如果有部分资产配置到债券和黄金上，比单纯配置股票承受的波动和损失要小得多。
对于资产配置，我们必须明确以及坚持以下核心观念：
❶ 资产间的低相关性是组合分散风险的核心因素。
通常股票、债券、商品是最常用的传统资产，股票与债券是最典型的负相关资产，同时黄金与股票、债券的相关性较低，以上述资产构建组合能够有效的分散风险。传统的固定比例配置（如60/40组合）被广泛采用。
❷ 风险和收益是资产配置天秤的两端，不能纯以收益进行比较，而应该考虑风险调整后收益。
多资产组合能极大解决单一资产的回撤问题。对大部分投资者来说，很难以长期的投资周期来考量风险，而在中短期的投资中最直观的风险就是回撤。多资产的组合实现了波动的熨平。
04、资产配置的应用
提高资产配置组合的夏普比率有两个途径：第一种是通过风险分散，各类资产的波动相互对冲以降低组合的风险，这属于 Beta 收益；
第二种途径是使用基本面分析、轮动策略等方法预判资产价格走势，规避下行风险获取上行风险，这属于 Alpha收益。
05、经济周期对资产轮动的战术调整
经济周期与资产轮动的研究，美林投资时钟理论按照经济增长与通胀的不同搭配，将经济周期划分为四个阶段：
衰退阶段（经济下行，通胀下行）债券>现金>股票>商品
复苏阶段（经济上行，通胀下行）股票>债券>现金>商品
过热阶段（经济上行，通胀上行）商品>股票>现金/债券
滞涨阶段（经济下行，通胀上行）现金>债券>商品/股票
