本月是第三遍读这本书，我带着如下两个问题阅读：

1、查理-芒格身上的哪些性格特点对他的成功很重要，哪些是我们可以学习的，是可以让我们过得更好，进步得更快的？

2、如何按照巴菲特和芒格的体系挑选股票？查理是如何用“多元思维模型”进行商业分析和评估的？

本文我会按我粗浅的理解给出我思考的结论。

一、整体结构及阅读建议

前两遍阅读时，觉得本书很乱，第三遍读时，发现这是由它的成书逻辑决定的。本书的主体是查理在不同地方发表的演讲内容，共11讲（第四章）；然后，编者加上了查理-芒格的粗略的传记、查理的家人、朋友、合伙人对查理的评价（第一章）；查理投资方法简介（第二章）；查理一些演讲的零星摘录（第三章）以及查理在各个报刊杂志发表的文章（第五章）等。这就导致同一个观点、同一句话在书中不同的地方反复出现，读起来不是很顺畅，这给阅读增加了难度。

如果刚开始阅读这本书，建议先从第四章的第十一讲开始读，然后再阅读第四章的其他演讲，最后阅读其他的内容。

二、两个问题

问题一：查理-芒格身上的哪些性格特点对他的成功很重要，哪些是我们可以学习的，是可以让我们过得更好，进步得更快的？

1、聪明

不得不承认，查理确实是属于智商高的那一种，这使他学习得很快、记忆力特别好，不仅在投资届取得了巨大的成功，还自己设计了捐赠给大学的图书馆的建筑。作为普通人，我们没办法通过努力提高智商，但是有一个好消息，就是查理已经打头阵，帮我们总结好了实用的模型，有用的心理倾向等，我们只要好好学习就可以了。

2、好奇心、专注、钻研

我认为这是查理最重要的特点，也是我本月最大的收获。查理对周围的事物充满了好奇，总是不停地问为什么，然后，专注地思考、钻研、阅读、琢磨。

他坐在心爱的椅子上，研读某些东西，充耳不闻身边孩子们的打闹、电视机的喧哗和妈妈喊他吃饭的声音。

可见，查理已经进入了一种“心流”的状态。从第一遍开始看这本书后，我学习了查理时刻带一本书在身上，这样不管是火车误点还是等人，都不会觉得焦躁和浪费时间。但我看书却浅尝辄止，不懂的地方直接跳过，所以收获很小，并且一直没有自己的知识框架。实际上，查理时时都在看书是表象，实际上他时时都在思考。学而不思则罔，死而不学则殆。对于真正的好书，带着疑问去读，真正的钻进去，这样才会有效果。把一本力作搞透，建立一个知识框架，这样以后就不断地扩充和加东西进去就可以了。比如，这次我思考了查理的特点，下次看其他人的名人传记，框架上有的就直接略过了。

我认为，不仅是读书，在各行各业，做任何事情，都需要这种精神。比如日本京瓷的董事长，《活法》的作者稻盛和夫，他在刚接手一团乱的京瓷时，一遍又一遍地研究怎样让产品做得更好，最终获得了成功。

3、耐心

如果刚开始带着好奇去钻研，最后因为耐不住寂寞，就放弃了，那显然不行。查理是一个很有耐心的人，他总是持续不断地琢磨，直到找到答案为止。而我呢，比如学素描，学着学着就没耐心继续了，这样能做好什么呢。

4、愿意改变想法

已经找到的答案是一定正确的吗？如果遇到情况有悖于自己已有的观念，我们会怎么选择呢？

当面临要么改变想法、要么证明无需这么做的选择时，绝大多数人都会忙于寻找证据。——约翰-肯尼斯-加尔布雷恩

查理养成了一种异常罕见的性格——愿意甚至渴望去证实和承认他自己的错误，并从中吸取教训。他曾经说“如果伯克希尔取得了不错的发展，那主要是因为沃伦和我非常善于破坏我们自己最爱的观念。哪年你没有破坏一个你最爱的观念，那么这年你就白过了。”

查理喜欢把人们的观念和方法比喻为“工具”。“如果有了更好的工具（观念或方法），那还有什么比用它来取代你较为没用的旧工具更好的呢？沃伦和我常常这么做，但大多数人会像加尔布雷斯说的那样，永远不舍得他们那些较为没用的旧工具。”

这点很重要，不是吗？

5、理性

读《投资大家巴菲特》和《穷查理宝典》后，我变得更理性。人在有情绪时的行为和做的决定往往是错误的，这种情绪不仅包括生气、怨恨，甚至包括抱怨、愧疚、兴奋等。理性意味着，不会受本能的情绪的支配，冷静地看待问题，解决问题，这是一种睿智。比如，别人都在追涨股票和房地产时，要看到风险；比如，看到别人都挣钱时，不因为妒忌的心理倾向也盲目去追随，在自己能力圈以外的事情不后悔；比如，在遇到生活的不如意时，不是一味的抱怨，而是去想解决问题的办法。书中讲到查理一度双目几乎失明，这对于一个爱书如命的人来说，会带来很大的不方便，但查理并没有任何的抱怨，还是很乐观，他尝试各种可以读书的方法，并开始学习盲文。不过后来又奇迹般地恢复了。

6、品格：正直、诚实

查理是巴菲特的合伙人，我想这不仅是因为他们都聪明、睿智，更是因为他们有同样的品格：正直、诚实。且不说如果查理和巴菲特缺少这些品格，还会不会有这么大的成就，但我觉得即使有这么大的成就，他们的成就和思想也会黯然失色。一个人的人格魅力就是最好的教育。

故事一

本书的中文推荐序的作者李录，曾经和查理早餐约会，时间是7：30，作者准时赶到，发现查理已经在那里看报纸，第二次提前一刻钟到，查理还在那里，第三次，作者提前一小时到，6：30坐在那里等，到6：45时，查理走进来了，手里拿了一摞报纸，头也不抬地坐下，完全没有注意到作者的存在。后来，作者了解到，查理和别人约会，总是早到，到了以后也不浪费时间，会拿出准备好的报纸翻阅。于是以后约会，作者都会早到，也拿一份报纸，然后他俩互不打扰，等7：30以后再一起吃饭聊天。（很喜欢这种默契）

故事二

有一次坐飞机，查理在安检的时候，他的庞大的身体过安检的时候，安检机老是滴滴地响，于是查理一遍又一遍的出来、进去，等到他通过安检，他的飞机已经飞走了。（如果是我，我可能要火冒三丈了。）这时候查理安静地改签到下一班，拿出一本书坐下来读。当被问及他为什么不坐自己的私人飞机时，查理说，他这辈子想要做的事就是和融入生活，而不是被孤立。“我手里只要有一本书，就不会觉得浪费时间。”但是查理如果和自己的家人一起出门，就会坐私人飞机，因为她说太太为他照顾这么多孩子，付出很多，他一定要照顾好她。

故事三

“我曾有两次看到查理在商业交易中付出了比他需要支付的金额更多的钱。第一次是在我们收购家企业的时候，当时有两位老太太持有该企业发行的债券，我们本来很容易以远低于面值的价格收购这些债券——但是查理却按照面值给她们钱。第二次是在我需要一些现金去做另外一项投资的时候。当时我想要把我们合资成立的公司的一半股权卖给他，他说你开个价—我说１３万美元，他说不行，２３万美元才对，他真给了我那么多钱。这给查理抓到机会说出一句他非常喜欢的台词：“我是对的，你很聪明，迟早你将会明白我是对的。’当然啦，他这两点都说对了—他给出的价格确实更准确，而我最终也确实明白了这一点。

“在股票交易所占价格低廉的股票便宜是一回事，但是占合伙人或者老太太便宜是另外一回事—这是查理绝对不会做的事。”

读完这本书，我常常告诫自己，自己是什么样品格的人，才能交到什么样品格的朋友。正如查理所说，想得到一样的东西的最好方法是让自己配得上它。查理的偶像是富兰克林，吴军曾在“得到”里说过自己的偶像是富兰克林，富兰克林给自己列了美德清单，比如“只说对人对己有益的话”等，每周重点修炼一个，我想要修炼自己。

总结：首先是兴趣、好奇（中国的教育扼杀人的好奇和内在动机，但也有可能是越钻研越有兴趣），这是起点；然后专注地钻研、用功、阅读，这是过程；接着还要有耐心、恒心一直持续下去；之后不断学习，有勇气更正自己已有的观念；理性地面对生活中的各种情况、做决定；最后用诚实和正直交朋友，互助。最终，走向自己的成功。

从开始到成功，是快还是慢，取决于智力和方法。

问题二：如何按照巴菲特和芒格的体系挑选股票？查理是如何用“多元思维模型”进行商业分析和评估的？

1、股票市场的本质

我（查理）所喜欢的模式——用来把普通股市场的概念简化——是赛马中的彩池投注系统。如果你停下来想一想，会发现彩池投注系统其实就是市场。每个人都去下注，赔率则根据赌注而变化。股市的情形也是这样的。

一匹负重较轻、胜率极佳、起跑位置很好等等的马，非常有可能跑赢一匹胜率糟糕、负重过多等等的马，这个道理就算是傻子也能明白。但如果该死的赔率是这样的：劣马的赔率是１赔１００，而好马的赔率是２赔３。那么利用费马和帕斯卡的数学，很难清清楚楚地算出押哪匹马能赚钱。股票价格也以这种方式波动，所以人们很难打败股市。

而且每买一次马会还要收取17%的费用。所以，想要赚钱，很难。股市里也一样，虽然管理费用低很多。有些差的公司市场价格比其内在价值低；但是大家一看就知道的好公司，其市场价格已经高于其内在价值好几倍，这时候怎么下手呢？

2、怎样赢钱——相对而言——而不是输钱？

方法一

在赛马场，聪明的人怎么做呢，他们投注的次数不多，平时按兵不动，在发现定错价格时（比如，一匹好马的赔率是1赔100时）狠狠出手，下很大的赌注，这样就能够赚到钱。

我们要做的就是努力在股市中寻找价格（现在买入的价格）比其内在价值（将来卖出的价格）低很多，且公司很好，上升空间很大的公司。我们并没有智慧找到很多，但一生中只要找到几次就够了，看准了（这个需要很多很多很多的学习），就投很多的钱。巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司累积起来的数千亿美元，大部分是由十个最好的机会带来的。

当沃伦在商学院讲课时，他说：“我用一张考勤卡就能改善你最终的财务状况；这张卡片上有20格，所以你只能有20次打卡的机会——这代表你一生中所能拥有的投资次数。当你把卡打完以后，你就再也不能进行投资了”

他说：“在这样的规则之下，你才会真正慎重地考虑你做的事情，你将不得不花大笔资金在呢真正想投资的项目上。这样你的表现将会好很多。”

（话外）关于保守投资

我们常用的投资方法是“鸡蛋分开放”的分散投资，认为这样比较保险，风险较小，但这也意味着只能获得中等的投资业绩。而实际上，保守投资的真正含义是永久性损失的概率较小。所以，查理和巴菲特不赞成分散投资，认为那不是保守投资。他们的方法是找到那些有预期收益，而且永久性损失的风险较小的投资机会（并不会很多），然后狠狠的下注。

（话外）波动性不是风险

如果一个股票打算放三十年（复利会使最终的价值令人惊奇），那中间波动一点又有什么关系呢。

方法二

本杰明-格拉汉姆的方法。首先，考虑整个企业出售给私人拥有者能卖多少钱；然后，用股价乘以股票的分数，如果结果是整个售价的三分之一或者更少，这样的股票就会有很大的安全边际，值得买，即使那是一家烂企业。这个适合用自己的资金的小投资者。下面准备看《聪明的投资者》。

方法三

买进优质企业。比如在它们很小的时候就买进他们的股票。比如他们很喜欢企业的管理者，他们采取合理的可以让员工更加积极和聪明的举措。

方法四

“冲浪模型”。

当新的行业出现时，先行者会获得巨大的优势。如果你是先行者，你会遇到我称之为“冲浪”的模型——当冲浪者顺利冲上浪尖，并停留在那里，他能够冲很长很长一段时间。但如果他没冲上去，就会被海浪吞没。

比如高新科技，之前冲上浪尖的IBM。但查理和巴菲特不会投资这些公司。它们是好公司，但这在他们的能力圈以外。

（话外）能力圈

你们必须弄清楚你们有什么本领。如果你们要玩那些别人玩得很好而你们却一窍不通的游戏，那么你们注定会一败涂地。那是必定无疑的事情。你们必须弄清楚自己的优势在哪里，必须在自己的能力圈以内竞争。

如果你们想要称为世界上最好的网球球员，你们可以开始努力，然后没多久就发现这是痴人说梦——其他人的球技是你们望尘莫及的。然而，如果你们想要变成伯米吉地区最好的管道工程承包商，你们之中大概有三分之二的人能够做到。这需要下定决心，也需要智慧。但不不久之后，你们将会逐渐了解有关伯米吉管道生意的一切，掌握这门艺术。只要有足够的训练，那是个可以达到的目标。有些人虽然无法在国际象棋大赛上获胜，但却可以通过培养一个能力圈而在生活中取得很高的成就——个人成就取决于天资，也取决于后天的努力。

查理小心翼翼地划出他的能力圈，他进行基本的、全棉的筛选，把他的投资领域局限在“简单而好理解的备选项目”之内。正如他所说：“关于投资，我们有三个选项：可以投资，不能投资，太难理解。”为了确定“可以投资”的潜在项目，查理先选定一个容易理解的、有发展空间的、能够在任何市场环境下生存的主流行业。不难理解，能通过这第一道关卡的公司和很少。例如，许多投资者偏爱的制药业和高新科技行业就直接被查里归为“太难理解”的项目，那些大张旗鼓宣传的“交易”和公开招股则立即被划入“不能投资”的项目。

你的能力圈是什么？

3、如何识别好企业？——查理进行商业分析和评估的“多元思维模型”。

查理的投资方法和大多数投资者所用的较为粗陋的系统完全不同。查理不会对一家公司的财务信息进行肤浅的独立评估，而是对他打算要投资的公司的内部经营状况及其所处的、更大的整体的“生态系统”做出全面的分析。他将他用来作出这种评估的工具称为“多元思维模型”。它们借用并完完美的揉合了许多来自各个传统学科的分析工具、方法和公式，这些学科包括历史学、心理学、生理学、数学、工程学、生物学、物理学、化学、统计学、经济学等。（对投资重要的各个学科的重要模型请参照上一篇读书笔记：《穷查理宝典》——查理-芒格智慧箴言录（一））

（1）、为什么要使用“多元思维模型”进行投资分析？

如果我们试图理解一样看似独立存在的东西，我们将会发现它和宇宙间的其他一切都有联系。——约翰-缪尔

自然界的一切事物都不是独立存在的，候选投资公司也是这样，它的好坏受到各种系统的影响，而用来分析它的各个系统、模型之间也受到各种因素的影响。如果只是掌握一门学科的模型，试图用它解决所有的问题，比如经济学，思想就难免有狭隘，有些用经济学无法解决的问题，也会拿经济学的思维往上靠，最终导致判断有误。这是处理问题的一种笨方法。正如如下的谚语所说：

在手里拿着铁锤的人看来，世界就像一颗钉子。

所以查理掌握了与候选投资的公司相关的宇宙。

他所用的方法是牢牢地掌握全部——或者至少大部分——待选投资公司内部及外部环境相关的因素。只要得到正确的收集和组织，他的多元思维模型（据他估计，大概有100种）便能提供一个背景或框架，使他具有看清生活本质和目标的非凡洞察力。

智慧是什么，我认为智慧就是看清生活的本质、世界的真相，做出正确的选择和睿智地处理问题。既然我的人生追求就是成为一个有智慧的人，查理给我提供了一个具体的方法，虽然看上去有些难，但急什么呢，“哪管他真理无穷，进一寸有一寸的欢喜”，每天晚上睡觉，都比早上醒来时进步一点，从此案到彼岸，充满期待。查理对商业的洞察力也并不是轻易得来的。

这种“简单”唯有在到达理解的漫长旅途的终点——而非起点——才会到来。他独到的眼光得来不易：那是他毕生钻研人类行为模式、商业系统和许多其他学科的产物。

（2）、查理详尽的评估过程包括哪些内容？

首先是重新评估公司的财务报告和他们的会计工作。他会根据一系列的检查因素调整财务报表的数字，包括实际的自由现金或“所有者现金”、产品库存和其他经营性资本资产、固定资产、以及诸如品牌声誉等被高估的无形资产、资产负债表中的负债部分。这些因素包括：

当今及未来的制度大气候，劳动力、供应商和客户关系的状况，技术变化的潜在影响，竞争优势和劣势，定价威力，环境问题，潜在风险 变为现实的可能性。

股票期权、养老金计划、退休医疗对现今和将来的真实影响。

保险浮存金——可能许多年也无需赔付出去的保费收入——这样的负债更应该被视为资产。

评估公司管理层的“能干、可靠和为股东考虑”的程度。例如，他们如何分配现金？他们是站在股东角度聪明地分配它吗？还是付给自己太多的酬劳？或是为了增长而盲目追求增长？

然后，从方方面面评估和理解企业的竞争优势以及这种优势的持久性。包括：

产品、市场、商标、雇员、分销渠道、社会潮流等。

在长期的经商生涯中，查理认识到，能够长盛不衰的企业很少，所以，他寻找那些有很深的“护城河”的企业，它可以保证企业免遭入侵，不会守到“竞争性毁灭”力量。比如，他们投资的可口可乐公司，就拥有很深很宽的“护城河”，他们长期持有可口可乐的股票，也给他们带来了持久丰厚的收入。

最后，计算整个企业的真正价值，并在考虑未来顾全稀释的情况下，去确定和市场的价格相比，每股的价值大约是多少。后面这种比较是整个过程的目标——对比价值（你得到的）和价格（你付出的）。查理认为，“购买股价公道的伟大企业比购买股价超低的普通企业好。”

通过上述三个方面的整体考虑，最后，出现的一定是一家优秀的候选投资公司，这个时候，查理也不会立即去购买股票，因为一个好的股票还必须在正确的时间买入。他会进行更加详细的筛选，也就是“扣动扳机之前的检查”。检查清单项目如下：

目前的价格和成交量是多少？交易行情如何？经营年报何时披露？是否存在其他敏感因素？是否存在随时退出投资的策略？用来买股票的钱现在或者将来有更好的用途吗？手头上有足够的流动资金吗？或者必须借贷？这笔资金的机会成本是多少？等等。

他还会考虑如下因素：

它的股价足够低吗？它的管理层是由芒格和巴菲特满意的人组成的吗？如果股价低到可以购买的水平，那么它这么便宜正常吗？背后有什么蹊跷？是否存在我现在没看见的隐患？

进行上述这些筛选需要很强的自制力和耐心，而上面查理聪明、专注、钻研、耐心、愿意改变想法、理性等的优秀品质就发挥了作用。这种筛选方法会让查理长时间没有行动，但是一旦认准了，查理会给投资对象下很大的赌注，投很多的钱。这就是查理和巴菲特的价值投资，他们总共投资了很少的企业，但据说他们大部分赚来的钱是由最优秀的十家企业构成的。

接下来要做的就是首先懂的本杰明-格拉汉姆的投资方法，然后根据查理的检查清单去分析一家企业。

三、结语

读完《穷查理宝典》，我首先学会了不投资。接下来，继续学习，扩大自己的能力圈，期待自己下注的那一天。