4月1日至今，集英定开累计募集近20亿。通常而言，公募基金可以分为主动管理型和被动指数型。考虑幸存者偏差，不论是长期还是短期，国内还是国外，很多主动管理型基金都很难超越指数。
我们常用阿尔法来衡量产生超额收益的能力，即便如巴菲特，其相较于S＆P500指数的十年滚动平均阿尔法也是在递减的，最近十年已是负值。（数据来源：WSJ analysis of data from Bekshire Hathaway's 2017 annual letter)
背后的原因主要在于市场均衡和规模效益递减。类似于投硬币，随着次数的增多，正面或者反面的概率趋近50％：50％.同样的，随着基金经理管理规模的增加，收益也就趋向指数了。
但这只是均衡后我们看到的结果，重要的还有过程。首先，幸存者效应的存在，那些经过市场检验存活下来的基金经理，他们有着产生阿尔法的能力，吸引着理性投资者将资金配置给他们。其次，募集初期，正阿尔法是存在的，不过均衡发生的会很迅速，超额收益被管理规模所吞噬。
那么接下来就是本文主题：为什么刘彦春先生的集英定开大概率跑赢指数？如前所述，刘先生是经过市场检验的主动投资者，前期发行的四款基金业绩突出，有能力产生阿尔法。第二，作为混合型基金，可投权益类（A股，港股），固收类，现金类。头寸调整更为灵活。第三，封闭两年，通常的主动管理基金因为有着赎回的压力，一旦个人投资者受到市场情绪的影响，难免造成基金经理在不恰当的时机削减头寸。这是一个正反馈的过程。封闭两年，给基金经理构建产生阿尔法的机会，也是给个人投资者管理情绪的机会。（基金有风险，投资须谨慎）
刘诗奇
FRM（金融风险管理师）
CIIA（注册国际投资分析师）
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