在这里，我们再来了解一下中概股它本身的一些投资特点，这也是我们在投资这些品种的时候所需要注意的。

中概股第1个特点，就是波动真的是非常的大，它容易出现一些极端的涨跌，同时也会更多地出现低估的机会。

这个是什么原因呢？

因为在港股和美股的市场，是有做空机制的。

比如说像最近我们看到的这个瑞幸咖啡，还有像好未来、跟谁学，其实都出现过类似的情况。

在以前的时候，像新东方以前也被盯上过。

所以说，像中概股以前经常会被这些做空机构盯上，主要是一些中小型的中概股。

比如说像这种三四线排名的这些中概股，它们出了问题之后容易被做空，做空就有利润空间可言。所以这个就容易被做空机构给盯上。

像之前也有朋友问，那什么叫做空呢？

其实做空，就是这个品种，你能够因为它下跌而获利。

比如说你预判一个iPhone的价格下跌，但是你又没有这个iPhone。

你就跟你的朋友说，能不能把你iPhone借给我，借给我之后，一个月还给你一个一样的。

然后朋友就把iPhone借给你了，你拿到iPhone之后马上卖掉，拿到六千块钱。

一个月之后，iPhone的价格从六千跌到了三千，你就再花三千块钱买回来，这样的话，你就赚到了中间三千块的差价。

所以说做空，就是先借来一个自己没有的东西把它卖掉，等价格下跌再买回来，中间的差价你就赚到了。

中概股因为本身在港股、美股上市有做空机制，所以它就经常被做空，经常出现大起大落。

所以我们单看这个行业，它的波动其实比一般的行业波动还要更大一些。

不过中概股在这种波动下，它仍然是长期收益最高的一个行业之一。

我们也知道，像腾讯、阿里巴巴这样的公司，本身的盈利能力确实是非常强的。

所以我们看到，像中概互联背后的这个指数，它在过去的十年里的走势。

上面这条白线就是中概对应的这个中国互联网50这个指数它的一个走势。

从07、08年到现在，这个指数整体的这个走势还是非常不错的。

在下面的这一条红线，就是另外一个大家比较熟悉的指数中证白酒，背后就是茅台、五粮液这些公司。

在过去十年，互联网公司的整体收益，甚至不弱于我们传统熟知的一些大牛股。

当然，最下面这条蓝线就是沪深300，常年被用来做对比的沪深300。

这个就是中概股它的一个特点，本身大起大落，中间的波动确实非常大。

像16到18年的时候，中概股出现了一波很大的上涨，但是整个18年呢，中概股行业下跌超过了30%，然后在最近两年又开始上升。

今年因为疫情的原因，在三月份又出现了一个比较大的下跌。

同样地，像最近针对瑞幸、针对跟谁学这些公司的做空，也导致中概股出现一些比较大的波动。

所以，这也是这个行业过去十年的一个收益情况。

第2是中概股在投资的时候，另外一个额外的风险就是外汇额度的问题导致基金限购。

比如说截止到2020年的4月份，易方达的中概互联，每天每人限购500块。

其实像2月份的时候，还不怎么限购，当时敞开了买。

到3月份的时候，我们知道整个全球市场出现了一波非常大幅度的下跌。

有很多的投资者就去买对应的这些中概相关的基金。

但是每家的基金公司，自己的外汇额度是有限的。基金公司去买美股，它也得有外汇额度。

像我们每个人，每年可能换外汇，额度只有五万美元。

那基金公司也是一个额度上限的，这个额度上限用光了，这个基金就会限购，所以这个也是我们需要关注的一个问题。

比如说像中概互联，它在2月份的时候不限购，3月份的时候买的人多了，额度用的差不多了，然后就变成了每天大概五百块钱。

以后如果说有的投资者赎回了，那这个额度会重新空出来，后面的话也有可能重新再度放开这个申购。

但是在投资的时候，我们需要面对这个问题。

包括像有的朋友问，这个美股的标普500、纳斯达克还有很多其他的，像美国房地产，然后再比如说像一些其他的投资海外的品种，都会遇到类似的问题，也就是额度的上限。

第3是中概股的估值。这个也是非常多的朋友很关心的问题，就是中概互联，它适不适合用传统的市盈率、市净率估值呢？

其实互联网行业，它本身是处于一个发展的阶段，然后很多的互联网公司，它的盈利还不是很稳定。

像比较老牌的腾讯、阿里巴巴、网易，它们的营收整体是非常稳定的。包括商业模式，也是比较好的。

比如说网易，它本身用的是这个游戏作为它的营收主力。

阿里巴巴也不用说，大家也知道它很赚钱，所以这些老牌的互联网公司，其实市盈率还可以的。

像美团、京东、拼多多，如果我们看它们2016年到2019年这段时间的营收，我们会发现它每年很长的一段时间都是亏钱的。

我们看到像美团的营收，可能每年百分之三四十的增长速度是非常好的。

但是它的盈利是负的，公司把赚到的钱都投入到了生产，它想先抢占市场。

所以用这种方式，它的市盈率就不可靠了，因为你都不赚钱了，它盈利已经是负的，市盈率是不可靠的。

那净资产呢？

市净率依靠的净资产，对互联网公司来说可靠性也不是很强。

互联网公司账面上的资产并不是它最有价值的资产，它有价值的可能是一些用户的关系，一些自己的数据，包括自己的一些口碑，还有一些市场的影响力。

那这些东西是没有办法体现在账面的净资产上的，所以互联网公司的市净率也不是特别可靠。

目前相对来说，相对可靠的一个判断的方式是用市销率，也就是市值除以销售收入。

用市销率来简单地判断一下，相对还可靠一点。

所以我们目前看到的腾讯、阿里巴巴、网易这些盈利稳定的互联网公司，还有美团、京东、拼多多，这些还处于发展期，盈利经常为亏损的公司。

不管它们处于盈利的什么情况，这些公司的收入通常都是高速增长的。所以我们现阶段用的是市销率来进行一个辅助的判断。

总结一下，这个就是我们今天介绍的主要的一个部分，我们介绍了中概互联它相关的两只基金产品。

第1只产品是易方达的中概互联，第2个是交银的中国互联。

易方达的这个产品，费用相对低一些，其实是投资相对好的一个选择。

不过易方达的这个产品已经限购了，每天每个人五百块，所以这个是它的一个目前的问题。

那交银的这一只，目前暂时还没限购，它的缺点是费率比易方达的要高一些。

易方达的管理费是0.6%/年，而交银的是1.2%/年，所以交银这个费率上高了一些。

所以我们现阶段的是两个都买。

也是因为一个限购，那限购我把五百块买好。如果超出来这块，我可以用交银的。所以用这个方式来组合的。

在投资中概股的时候，大家要做好心理准备，因为这个品种在海外市场上市，它是有一定的做空机制的，所以它的波动格外大。

一些小的中概股，还确实是有一些幺蛾子，比如说像这个瑞幸咖啡事件。

也会导致一些海外投资者对中国的公司不太信任，所以这也会加剧中概股的一个波动。

实际上，中概股头部的公司，像腾讯、阿里巴巴这些，它们的商业模式和营收很稳定。

所以如果说他们受到小中概股的影响，而跌下来，它们往往会出现一个不错的投资价值。

这也就是今年三月份我们投中概互联这样的产品的一个原因。