前言：

《动量大师 超级交易员圆桌访谈录》是马克·米勒维尼写的第三本书，只是这本目前还是英文版的，这本对话录里有很多关于技术实战方面的讨论，共有130个好问题，几乎包含了身为交易者需要了解的问题与解决之道，若能少走一些弯路，便是捷径！

书中尽是顶尖交易高手的对话，内容精彩绝伦，堪称经典，小二不舍，决定尝试一篇篇地阅读本书，看下能否照见自己的死地，以期能入军不被甲兵，文章首发于公众号《小二菜园》，因原书为英文版，难免解读时会出现一定的偏差，真心希望国内早日出版，福泽广大股民。

《动量大师 超级交易员圆桌访谈录》是作者马克 米勒维尼2015年的新书，正如标题所言，书中是四位超级交易员的对话访谈录，内容非常棒，这四位超级交易员分别是：

马克·米勒维尼，《股市奇才》里访谈过的美股交易冠军，曾经写过《股票魔法师》，《股票魔法师2：像冠军一样交易》，曾获美股交易冠军，他从几千美元起步，把他的个人交易账户变成了数百万美元，连续五年每年平均220％，只有一个亏损季度，实现令人难以置信的36,000％总额的回报。

大卫·瑞恩，大卫是传奇人物威廉奥尼尔（笑傲股市作者）的门徒，1985年至1987年间，大卫连续三年获得美国投资锦标赛冠军，他的总回报率达1379％。

丹·赞格，一个世界纪录的交易天才，曾创下了惊人的记录---18个月从1.1w到1800w，还上了《财富》杂志封面人物；最有趣的还是这位大器晚成的包工头，他70年代就接触了股票，却一直是个韭菜，到了90年代后人品爆发，屌丝逆袭，成为传奇。

马克·里奇二世，（《新金融怪杰》里交易场里的上帝-马克里奇的儿子），他在不到六个月的时间里取得了100％的回报，赢得了马克 米勒维尼的2010年三位数挑战赛。自那以后，里奇的账户上涨了540％;仅在2014年，他就上涨了110％。他自2010年以来（应该是截止到2015年）的总回报已超过1,000％。

问题23：你通常持有多少股票？你认为应该集中投资还是分散投资？

马克·米勒维尼：最重要的是，如果你的仓位都是分散化的话，你不会获得持续的巨大业绩。如果你有一个很大的优势，分散化保护不了你，它会稀释你的资金。

我想把尽可能多的资金集中在我投资组合的25%的仓位上。我可能不会以25％开始，但这是我想要的最佳持仓大小。这个数字不仅仅是在我脑海中浮现，从数学上讲，2：1（杠杆）交易者的最佳头寸是25％。你可以查看“最佳f值”或者“凯利公式”，以更好地了解如何确定这一点。

当然，在高度集中的情况下，你必须专注于这些交易，如果出现问题，你必须立即退出。但这就是你如何通过关注并管理不利因素来获得巨大回报的方式，通过这样操作，当你做对的时候，你会赚大钱。

大卫·瑞恩：马克绝对正确！为了在股市上大赚一笔，你必须集中投资。我的投资组合中有10个仓位，我以10％的权重启动每个仓位。我从不想要持有超过这个数量的股票，因为要密切关注更多股票太难了。

如果我的一只股票上涨了，建立了一个新的基础，并开始再次上涨，我会增加更多的仓位。如果现在我的投资组合中有13%是升值的，我可能会再买5-7%的股票，然后将其转到18-20%的仓位。

你看，我只会增加那些行情走高并表现良好的仓位。仓位只有在新的基地形成后，随着升值和购买的增加而增加。如果我不想继续追加保证金，我会减少或消除我投资组合中表现不佳的头寸。

丹·赞格：这完全取决于市场。这是一个强大的牛市吗？牛市的长度是多少？它的基础有多广？在非常强劲的市场中，如果不是单一的市场推动，我可以有多达22只股票。在较为强势的波动较小的典型市场中，我可能会有8到10只股票，而其他时候只有5到6只股票。当市场剧烈波动，到处都是很糟糕的时候，我可能只有10-15％的仓位投资于两到三只股票，或者如果市场是2014年那样糟糕的话，我可能什么也不做。

2006年，尽管在市场上出现了新高，我还是在非常动荡的市场上受到了严重的打击。新的高点不是保证，随着时间的推移，在这场比赛中获胜的关键是避免持有任何头寸，即使有几只股票的新高在诱人，对我来说，一个只有几只股票在市场中波动并不是交易的有力证明。

整体市场必须表现强势，有较高的点位，并且很大一部分市场股票也进入新高，图表上有许多强大的基础支撑，以及大量此类股票拥有强劲的收益增长，所有这些都是市场的总体健康状况以及最终我投资组合的关键衡量指标。

马克·里奇二世：股票的数量差异很大，这取决于我认为市场的健康程度。在防守期间，我没有仓位，相反，当我得到充分的支持时，我可能会有多达20个股票，这也取决于我认为我们处在牛市整体周期中的位置，但理想情况下，我希望尽可能地集中投资。

我不认为分散化必然是坏事，但如果你想要超越市场，它肯定被高估了。唯一能持续超越别人的方法就是集中投资在表现优异的股票。事实上，我想说的是，当涉及到交易时，你听到的任何普遍被接受的智慧都应该受到质疑，分散投资也不例外。

例如，集中在少数几只股票被认为风险更大，被分散到多只股票则被认为是安全的，如果你有能力在拥有5只和50只股票之间做出选择，那么拥有50只股票可能会更安全，但是，一个人怎么可能像在5只股票那样专注于50个股票呢？

如果你只关注了几只股票，你就会知道有些事情是不正确的，并且能够采取行动。另外，有多少公司的业绩能超过其他公司呢？因此，根据定义，如果你的股票数量较多时，你保证会有更大比例的表现不佳的股票 - 所有的东西都是一样的 - 因为在任何给定的时间里，只有很小一部分股票能够真正出色并跑赢大盘。

小二的感悟：

1、集中投资。这里说的集中投资并不是投资到一只股票上，而是尽可能的投资在少数几只优秀股票上，根据他们所说的情况，集中投资可以集中在5-10只股票上，首次启动单只股票的头寸为10%。最大头寸不超过25%，也就是说，单一股票的持仓尽量不要超过资金的25%，比如，咱们有一百万，首次购买一只股票的资金可能是10万，购买后如果股票上涨，有回调的好买点的话，可以加仓，但是最多只能加15万，个人理解是这样的，对于资金小的朋友，特别市场上大多的股民应该是在100万投资以内的，因此，建议持有股票数量5-10只就可以了，真正出色的股票总是少的。

2、错误时减少投资，正确时加大投资。这里其实讲的就是咱们的资金管理，这个是非常重要的，简单点说，就是在市场不好的时候，比如在熊市的时候，减少投资，甚至是不投资，而在牛市当中，行情好的情况下，如果买入正确的话，可以加大仓位，这样操作，就可以保证咱们在正确的时候能够大赚其钱，而错误的时候损失更少。 

3、如果真的想要分散投资，建议购买指数基金。最后一位交易员提到了，投资于50只股票可能更安全，其实巴菲特也曾多次提到过，对于普通投资者来说，投资于指数基金会更合适，而且风险更小，只要择时买入，甚至定投买入都可，这样做几乎就可以超越大多数基金经理的业绩了，至于有哪些指数基金值得选择，后续请关注小二的分享。

注：此文为学习笔记，不构成投资建议，据此投资后果自负，投资有风险，入市需谨慎！