我在之前的篇幅中，分享了有关格雷厄姆对于市场整体估值定位以及如何建立投资组合的一些方法，有兴趣的朋友可以查看历史记录。然而，股票投资最终仍然要落到最实处——选择个股之上。对此，格雷厄姆列出了他认为“防御型投资者”选择特定个股时的7项具体标准。
下面我们逐一进行介绍。
1. 适当的企业规模
我们所提出的各项最低限额要求都是主观的，尤其是在企业规模方面。这么做是要把小公司排除在外，因为小公司更容易发生变化。让我们给出大致的数额：就工业企业而言，年销售额不低于1亿美元；就公用事业企业而言，总资产不低于5000万美元。
2. 足够强劲的财务状况
就工业企业而言，流动资产至少应该是流动负债的两倍——所谓的二比一的流动比。同时，长期债务不应该超过流动资产净额，即“营运资本”。就公用事业企业而言，负债不应该超过股权（账面值）的两倍。
3. 利润的稳定性
过去10年中，普通股每年都有一定的利润。
4. 股息记录
至少20年连续支付股息的记录。
5. 利润增长
过去10年内，每股收益的增长至少要达到三分之一。
6. 适度的市盈率
当期股价不应该高于过去3年平均利润的15倍。
7. 适度的股价资产比
当期股价不应该超过最后报告的资产账面值的1.5倍。然而，当市盈率低于15倍时，资产乘数可以相应的高一些。根据经验法则，我们建议，市盈率与价格账面值之比的乘积不应该超过22.5。
下面我们将逐条进行分析。
适当的企业规模：
生存，永远是第一要务。
格雷厄姆所虑者，是规模较小的企业容易在市场的激烈竞争中落后甚至消亡，而较大规模的企业则更能够在遭遇危机时生存下来。结合格雷厄姆所在的时代背景，大萧条之下各行各业一地鸡毛，鲜有企业能够从中存活下来。见识决定认知，时代背景造就了稳健谨慎的格雷厄姆。
在二十一世纪的中国市场，这一标准依旧适用，规模较大的企业依旧可以通过规模优势来控制成本，从而在潜在危机中保证生存。但同时，由于A股IPO相对美股较为严格，一定程度上保证了上市企业的规模与质量，所以我们在选择个股时，不必太过于苛刻，须知投资机会往往也会潜藏在中小市值的优秀企业之中。
正如格雷厄姆所言，对于规模的最低限额要求，往往是主观的。
足够强劲的财务状况：
基础的一些财务知识在不同的时代背景下，同样适用。
流动比这一衡量企业短期债务清偿能力的指标，可以说是企业的生命线。由于格雷厄姆所在的时代，美国的工业企业较多，故而流动比大于2是一个比较合适的数值，体现了企业的短期财务状况较为良好，短期营运风险较小。
几十年后的今天，第三产业所占比重日益增加，许多新兴产业应运而生，其中包括许多轻资产运营的产业。故而，流动比的标准还是要以各行各业的实际情况而定，我们可以进行横向对比，所选择的个股可以是该行业中财务表现相对优秀的企业。
而保持长期负债始终低于流动资产净额，则保证了企业一旦遭遇营运危机，可以及时通过将流动资产变现，清偿债务的方式给自己续命。
利润的稳定性：
一家公司存在的意义，亘古不变，即创造利润。倘若没有利润，公司迟早将走向衰亡。格雷厄姆以十年为期，要求防御型投资者选择十年来一直有着稳定收益的个股，即十年来从未亏损。也许非常苛刻，可能会错失一些潜在牛股，但须知业绩的亏损给股价带来的压力是不言而喻的，而因此所造成的投资损失，也是防御型投资者想要极力避免的。因此，本人对此原则深以为然，并在投资实践中始终贯彻之。
本期先为大家解析1-3条的具体选股标准。至于后4条的标准，且听下回分解。
