方世平—7月26日分析

昨日国际现货黄金收报1414.58美元/盎司，白银收报16.41美元/盎司。

欧洲央行维持三大利率不变，但调整前瞻性指引，预计将保持现有关键利率水平不变或者更低水平至少至2020年上半年。经济学家普遍预计到了这一变动，投资者也消化了欧洲央行在9月下调存款利率的预期。

欧洲央行称将如有必要将采取一切可行措施以保证实现通胀目标，并且已经开始了政策选项测试，包括强化指引、利率分级以及资产购买等。欧洲央行表示其已经研究了分层利率体系，经济学家表示这是央行将利率进一步降至负值区间的必要准备。

欧洲央行称，在相当长的一段时期内，需要采取高度宽松的货币政策态度，如有必要利率将维持在当前或者更低水平；如果中期通胀前景继续低于其目标，欧洲央行决心采取行动，与其承诺对称的通胀目标。

欧洲央行在决议中明确无误地坦诚了其对欧元区通胀持续低迷这一格局所感到的不安，因此，此后在9月份会上降息的措施基本已经板上钉钉，而新一轮的QE也很可能已经箭在弦上,这对于欧元汇价来看仍将是持续的利空。

德拉基表示，没有讨论潜在降息幅度，没有理由对当前经济状况感到“沮丧”，仍旧认为经济衰退的可能性非常低。预计年底通胀将会回升，通胀的传导需要比预期更长的时间。第三轮定向长期再融资操作（TLTRO）有助于保护有利的借贷环境。这可能令预期偏鸽的市场投资者感到失望。一些交易员认为，这意味着美联储在放松政策方面不会那么激进，美联储可能会效仿。美联储定于下周二和周三举行货币会。

当日前美联储掌门格林斯潘(Alan Greenspan)曾表示，尽管美国经济表现相对较好，但美联储考虑“预防式降息”也是有道理的，暗示美联储7月降息或板上钉钉。“预防式降息”被视为先发制人的举措，目的是减轻经济恶化的严重性程度。

格林斯潘时期的美联储在1995年至1996年期间降息，并在1998年再次降息，以帮助消化俄罗斯金融危机期间长期资本管理公司崩溃所带来的冲击波，这被视为现任美联储掌门鲍威尔为了维持美国经济扩张所采取行动的一个模板。

尽管美联储已承诺下周降息，但美国经济似乎并不迫切需要货币刺激。美联储方面承认美国经济状况良好，但仍认为有必要降息，以保护经济免受全球前景黯淡、以及trade带来的不确定性影响。从这个角度看，美联储实行“预防性”降息是有道理的。

今日20：30美国二季度GDP初值数据，这可能对美联储下周降息幅度产生至关重要的影响。预计第二季度GDP年率增长1.8%，低于第一季度的3.1%。

随着欧银决议尘埃落定，投资者将转向下周的美联储利率决议。如果美联储选择在本月底降息无疑会打破其在过去6年中所保持的货币政策框架，在过去的数年中，美联储每年都能够很好地执行其政策目标且执行方式较为规律。2012年1月份美联储将其货币政策中的通胀目标定于2％，使其成为美联储货币政策锚定的核心指标，在过去6年多的时间内，美国的通胀数据鲜有超出2％的时候。即便如此，仍然没看到美国的经济数据已经恶化到需要通过美联储快速且大幅度的降低利率来维持其政策目标。毕竟对于美联储来说，2.5％的利率下调的空间并不大，如果能够通过对市场进行引导来达到降息的目的，会比直接降息来得更为有效。所以即便距离美联储7月份的议息会仅剩一周左右时间，并不能完全排除美联储在7月底的议息会议上维持利率不变的可能性，市场也需保持谨慎。

从技术日K线图上来看，美元指数收5连阳线。上方压力5月23日高点98.38，下方支撑10日均线。美元指数支撑97.55，97.30，阻力97.98，98.16。

欧元/美元支撑 1.1102，1.1060，阻力1.1188，1.1232

EURUSD：欧元兑美元昨日最高上探1.1188，最低触及1.1102，收报1.1147。

德国7月IFO商业景气指数实际95.7，创2013年4月以来最低。德国IFO经济学家指出，无序脱欧的risk已经增加，经济衰退正在德国工业所有重要部门中蔓延。

从技术日线图上来看，欧元收小阳线，带长上下影线，已经测试了5月23日低点1.1107。上方压力10日均线，下方支撑昨日低点1.1102。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.1148之上，可考虑轻仓做多，目标为1.1188-1.1232；如汇价反弹破败1.1130继续尝试做空，目标1.1102-1.1060。

英镑/美元 支撑 1.2424，1.2382，阻力1.2505，1.2558

GBPUSD：英镑兑美元昨日最高上探1.2518，最低触及1.2437，最终收报1.2458。

英国7月CBI零售销售差值处于负值区间的时间为2011年以来最长。

从技术日线图上来看，英镑收小阴线。上方压力7月18日高点1.2558，下方支撑7月17日低点1.2382。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.2471，可考虑轻仓做多，目标为1.2505-1.2558；如汇价反弹破败1.2437，可继续尝试做空，目标1.2400-1.2382。

黄金 支撑1405.89，1397.21，阻力1428.55，1442.53

黄金昨日最高上探1433.84美元/盎司，最低下探触1411.18美元/盎司，最终收报1414.58美元/盎司。

金价自5月2日触及今年低点1266.35美元/盎司以来，已经上涨超过12%或150美元，主要受到全球主要央行的宽松前景推动。利率低迷的情况下，黄金变得很有吸引力。

如果过去的降息不能给金价提供明确的指引，分析一下最近一轮紧缩周期。很明显，黄金因美联储加息预期而挣扎，但在实际加息后上涨。相反，金价在美联储降息前上涨，但在实际降息后将下跌。

金价在美联储实际加息后上涨，因这些加息伴随着偏鸽的预期。但这一次，美联储的行动可能不会伴随相反的信息。伴随降息而来的或将是一些有关美联储未来态度的偏鸽信息。

从技术日线来看，黄金收小阴线。上方压力10日均线以及昨日高点1433.84，下方支撑30日均线以及7月17日低点1400.14。

交易策略：若金价反弹持稳于1419.87之上，可考虑继续做多，目标为1428.55-1442.53，若金价下行跌破1411.18；可尝试轻仓做空，目标为1405.89-1397.21。

今天关注的主要数据面如下：

14:45 法国6月生产者物价指数

16:00 意大利7月Istat消费者信心指数

20:30 美国第二季度核心PCE物价指数年化季率初值

20:30 美国第二季度实际GDP年化季率初值